万国投资分析报告(2007年2月2日)

　　周四点题

　　本周大盘快速杀跌之后周四在30日均线附近获得支撑小幅反弹，与前四次大幅下跌之后迅速放量反弹创新高明显不同，此次反弹中成交量出现显著萎缩，显示市场阶段性调整趋势逐步明朗；而在人民币持续大幅升值的背景之下，货币流动性过剩的宏观基本面决定市场资金充裕的现状不会改变，因此我们认为大盘近期仍将维持高位剧烈震荡反复。在下一阶段结构性调整行情中，由于指标股已经提前调整因此指数杀跌空间有限，而一些前期被过度炒作的估值偏高的品种将开始价值回归，2月份行情将进入到个股精耕细作的深入挖掘阶段，投资者不妨围绕年报挖掘一些有高送转含权预期或年季报业绩有望大幅增长的成长股。

　　背景分析

　　视点之一：大盘反弹中显著缩量显示阶段性调整仍将延续，不过指标股提前调整使股指下跌空间有限，在股指继续维持高位剧烈震荡的同时结构性调整将进一步深化，一些过度高估的品种将承受来自基金赎回和获利盘双重压力。
　　在周三快速大幅下跌之后周四早盘股指继续低调调整，上证指数一度下跌3%，不过在连续三个交易日下跌近10%之后大盘在30日均线附近获得支撑并展开技术性反弹。与前四次大幅下跌之后迅速放量反弹创新高明显不同，此次大盘第五次大幅下跌之后市场反弹成交出现明显萎缩，上海市场日成交与上周日平均成交超过1000亿元相比萎缩近三成，两市日成交之和萎缩到了1067亿元，成交量的萎缩以及反弹力度的明显减弱说明市场正在迅速降温，而且从大智慧的一系列特色指标来看，包括主力轨迹指标上周开始已经率先走弱，智慧判势指标周三开始翻绿，短线来看大盘仍将面临阶段技术性调整压力。
　　大盘的调整趋势明确，但大盘的调整空间有限，仍可能继续维持高位震荡反复。一方面从市场资金面来看，此次大盘的调整主要是在一些政策利空预期下的技术性阶段调整，虽然大盘短线回落使市场面临来自基金赎回的短线压力，但从支撑整个资金推动型牛市的基础来看，目前影响整个市场资金面的一些关键因素并没有发生改变。相反我们注意到，近期人民币加速升值的态势仍相当明显，受周三晚间美联储会议维持美元利率不变消息的影响，周四人民币兑美元汇率继续大幅升值，在早盘央行公布的外汇中间价美元兑人民币突破7.77之后，询价交易系统又突破7.76，最低创下7.7551的历史新低，而且单日连破两大整数关也是历史罕见，在目前人民币持续大幅升值的背景之下货币流动性过剩的宏观基本面不变，市场资金充裕的现状也不会改变，因此我们认为大盘近期仍将维持高位剧烈震荡反复。另一方面，从元旦以来指标股已经提前展开调整，目前工商银行相对于元旦后的最高价相比最大跌幅已达到30%，中国银行、中国人寿、中国石化等短线最大跌幅也接近甚至超过20%，指标股短线杀跌动力有限，这也决定大盘指数下跌空间有限，在没有明确利空政策出台前我们仍然维持2月份上证指数维持在2600——3000点之间的箱体震荡行情的判断。
　　当然在指数维持高位震荡的同时，市场结构性调整行情将进一步深化。随着核心蓝筹指标股近期平均超过20%的深幅调整，整个市场的估值中枢明显下移，一些前期因为市场过度亢奋而被爆炒的蓝筹股面临价值回归，特别是一些已经出现明显放量冲顶、机构筹码发散的品种将进入调整阶段；其次，在元月份以来不少前期滞涨的冷门股也都出现了不同程度的补涨，其中不少个股短线涨幅甚至达到了40%以上，随着市场迅速降温，一些缺乏业绩和题材支撑的冷门股在快速补涨后也将面临调整压力；第三，随着市场阶段性调整趋势逐步明确，一些个股将面临来自非限制性流通股上市带来的套现压力，在前期市场普涨的情况下“小非”的上市并未对市场构成影响，而一旦市场进入调整期这种压力将迅速体现。

　　视点之二：2月份行情将以题材类个股独立行情为主，对于一般投资者来讲很难把握到重组内幕不明确的题材股，而围绕年报寻找一些有高送转含权预期或年季报业绩有望大幅增长的成长股更为实在。
　　在绝大多数个股进入调整期的同时，一些具备重组或年报题材的个股将在2月份走出独立行情，通过大智慧阶段排行功能统计元月份以来涨幅最大的个股我们可以发现，不少低价重组股在重组传闻下出现翻番行情，除了都市股份大涨300%之外，象中卫国脉、尖峰集团、澳柯玛、上海梅林等涨幅突出的品种都属于低价重组题材股，特别是一些低价股在券商借壳传闻下往往出现短炒非常吸引眼球。但对于一般投资者来讲很难判断市场传闻真假，也很难在第一时间把握到这种题材股，往往在冲高阶段追高被套，在信息不对称的情况下往往吃亏。但从2月份行情来看，随着主流热点退潮，市场中这种低价题材股的炒作还将继续，如何把握题材股相当关键，我们认为与其去追高一些传闻不明确的重组股，不如踏踏实实研究上市公司的基本面，从年报题材中寻找一些估值偏低的高送转含权预期或年季报业绩预增股。
　　随着年报公布全面展开，围绕年报行情市场中酝酿着一些套利机会，特别是在牛市行情中高送转含权股的炒作力度都比较大，一些具备明确高送转的含权股在目前调整行情中值得关注。我们注意到不少公司在此前股改中明确承诺06年年报将实施分红送股，根据不完全统计此前股改中正式承诺将实施转增的公司一共有9家，除了已经率先实施10转增2的青山纸业之外，还包括沙隆达承诺06年年报10转增10、万通先峰承诺06年10转增10且07年10转增5、羚锐股份承诺06年3月股改完成18个月内10转增10、中科合臣10转增5、中体产业10转增5、新潮实业不低于10转增4、新华光不低于10转增5、海王生物不少于10转增3等。率先除权的青山纸业迅速填权，周四大盘震荡调整中该股还涨停，同样含权的万通先锋周四也封住涨停，投资者不妨结合上市公司基本面对一些估值偏低的含权股给予重点关注，比如承诺年报不低于10转增4的600777新潮实业，目前公司数据电缆业务和房地产业务经过前几年的高投入后目前开始进入回报期，作为国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，其发出六类高速数据电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速公司06年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，而公司03年开始着手房地产开发业务，目前土地储备超过2000亩，从资产重估的角度来看该部分资产增值相当突出，而且未来三年公司房地产项目有望带来超过20亿元的收入，因此公司业绩增长预期还是比较明确的，象这种估值明显偏低的含权股值得继续关注，类似象中体产业、中科合臣等也值得留意。
　　而从业绩增长的角度来看，投资者不妨在06年业绩预增预盈板块中再寻找一些07年仍有望保持高速增长的潜力股。首先重点关注一些近期实施定向增发的公司，由于不少公司在定向增发过程中实际上是注入优质资产提升盈利能力，因此这类公司往往能够继续保持业绩的稳定增长，比如刚刚实施完定向增发的000767漳泽电力，公司通过定向增发2.21亿股募集10亿元收购了山西蒲光发电公司95%、秦皇岛秦热发电公司两大优质电力资产，将使公司装机容量提高53.4%，按公司提供的增发盈利预测来看年贡献利润1亿元以上，而在目前人民币加速升值、日元加速贬值的情况下，公司巨额日元贷款带来的汇兑收益更值得关注，类似获准定向增发的建投能源、厦门钨业等也值得关注。其次则可重点关注一些近期产品价格大幅上涨的品种，比如近期氨纶价格爆涨推动了华峰氨纶的大幅上涨，而TDI(甲苯二异氰酸酯)价格的大幅上涨则推动了沧州大化的连续大幅上涨，特别是国内TDI价格从06年6月初的2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速攀升，最高达到了4.3万元/吨，目前基本稳定在4.15万元/吨附近，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，这将直接导致TDI项目盈利前景被看好。目前上市公司中涉足TDI产业的包括沧州大化控股51.43%的沧州大化TDI公司(目前产能为3万吨/年，扩建5万吨/年08年投产)、蓝星清洗子公司蓝星化工(年产3万吨/年06年全面达产，07年有望扩产到5万吨/年的产能)以及锦化氯碱控股40%的北方锦化聚氨酯公司(年产5万吨/年有望在07年投产)，在沧州大化连续放量大幅上涨后投资者对蓝星清洗和锦化氯碱两家绝对价格偏低的业绩增长潜力股值得多加关注。

　　万国潜力股(2007年2月2日)

　　新潮实业(600777)：公司主业包括了数据电缆、汽车销售、纺织以及房地产四个方面，随着公司近几年连续投入目前正进入回报期。作为国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，公司与信息产业部电子第23研究所合作开发出六类高速数据电缆被列为第二批国家重点技术改造“双高一优”项目导向计划，通过利用增发募资引进世界上最先进的六类缆生产设备，公司已成为国内乃至亚洲最大的数据电缆生产基地，其高速数据传输电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速，公司06年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，未来有望成为公司重要的利润增长点。其次，公司早在03年就开始着手房地产业务的土地储备工作，旗下拥有新牟房地产和大地房地产两家房地产企业，除了在烟台地段良好、成本较低的土地储备约180万平米外，同时在烟台市区拥有500亩土地储备、在旅游度假区拥有400亩旅游地块，是烟台市土地储备最多的企业之一，目前项目进展顺利，预计07年开始进入回报期，房地产项目有望带来超过20亿元的收入，即使从资产重估的角度来看潜力也相当大。值得注意的是公司在股改中大股东承诺06年将提出不低于10转增4的分配方案，作为一家绝对价格偏低的品种，这种潜在的含权股值得重点关注。

　　中体产业(600158)：公司是目前市场中唯一一家经营体育产业的公司，背靠国家体育总局在相关产业上发展潜力巨大。奥运地产业务是中体产业目前最主要的收入及利润来源，公司控股73.25%的中体奥林匹克花园管理集团有限公司和上海奥林匹克置业投资有限公司(中体产业直接控股44.95%，中体奥林匹克花园持有10%的股权)。另外中体产业的奥运商机包括门票、奥运文化广场和奥运特许商品特许零售权三块，目前中体产业拿到了奥运会门票总代理，在奥运需求的刺激下公司大股东承诺06、07、08年连续三年的净利润增长将不低于30%，同时承诺在2006年度股东大会上提议以资本公积金实施每10股转增5股分红方案，作为一家高含权奥运龙头，短线复牌补涨机会可关注。

　　漳泽电力(000767)：公司是山西电网的主力发电企业，目前公司总装机容量高达174万千瓦，占山西省装机容量的15.56%，由于公司属于大型坑口火力发电企业，上网电价是目前上市公司中上网电价最低的公司，随着05年5月和06年6月连续两次煤电联动上调电价，公司主业继续保持快速增长。另外公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在06年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低(氧化铝占总成本的40%，电力占35%)，随着06年国内铝业全行业扭亏，06年前三季度就给公司带来8104万元投资收益，全年利润贡献有望超过1亿元。日前公司通过定向增发10亿元收购优质电厂和建设风电场，未来业绩增长有保障。公司还是人民币升值题材股，目前公司外币负债中有218亿日元贷款，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，06年100日元兑人民币从6.9535升值到9月底6.7274，带来前三季度汇兑收益4059万元，而第四季度100日元兑人民币从6.7274升值到6.5630(新年以来日元加速贬值，近期最低达到6.3870)，仅第四季度公司汇兑收益有望达到5000万元，公司表示06年全年业绩预增50%以上，而一季度业绩增长预期仍相当明显，调整中值得关注。

　　锦化氯碱(000818)：公司是东北地区化工龙头企业，目前主导化工产品环氧丙烷、聚醚产能位居亚洲首位，其在国内市场占有率在20%左右，拥有较大的市场份额。过去几年来公司业绩一直不佳主要受到大股东占款影响，股改中大股东锦化集团以葫芦岛锦化动力热电有限公司98%的股权抵偿50992.20万元占用资金，另外在06年底公司以其拥有的聚氯乙烯公司70%股权和四万吨聚氯乙烯生产装置及相关资产置换大股东约35万平方米的三宗工业用地使用权，在甩掉亏损业务包袱的同时公司管理费用将大大降低，业绩有望快速提升。特别值得注意的是，公司与北京高科共同出资设立辽宁北方锦化聚氨脂有限公司(占40%)大举介入TDI项目，其5万吨/年TDI项目一期工程已进入实质阶段，预计2007年能建成投产，TDI产品价格去年以来大幅上升，由去年6月的2.3万/吨到目前的4.15万/吨，涨幅惊人，一旦该项目投产将使公司业绩大幅增长。目前该股股价仅刚刚站上每股净资产，短线调整中可密切关注。

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国内产能不足、需求强劲增长的拉动，国内TDI价格从06年6月初的2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速攀升，目前已达到4.15万元/吨附近，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线值得关注。

　　北大荒(600598)：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业，公司拥有62.4万公顷(约合936万亩)土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉，通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现双赢，收益稳定。除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨(今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产)，是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业；第三，公司下属的浩良河化肥分公司将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使尿素年产能达到20万吨，同时利用生产尿素的气化能力形成年产10万吨甲醇生产能力，目前已开始试生产，07年有望全面达产。总体来看，随着国内大米等农副产品价格明显上涨，公司基本面正显著改观。受“中央一号文件”关于发展现代农业、推动社会主义新农村建设的若干意见出台消息的刺激，周二早盘农业股全面大幅上涨，该股还一举涨停创出新高，作为一家农业龙头可重点留意。

　　东华合创(002065)：公司是有一级资质的系统集成商，专注于高端存储解决方案的设计、部署。东华合创的存储业务70%以上来自行业大客户、老客户，例如中石油、中石化、中海油、国家电网公司、中国银行等大型企业，还有国家质量检验检疫总局、国家海关总署、国家工商总局等政府机关，公司2004年、2005年和2006年在信息产业部的排名分别为第81名、第63名和第53名，主营业务收入也在三年之内突破4亿元。2005年公司的合同金额就突破了10亿元，目前公司订单饱满，业绩增长潜力大。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，这也是公司首次入选国家重点软件企业，这将大大提升公司的竞争实力。季报显示该股有多家基金建仓，短线震荡走高可关注。

　　远光软件(002063)：公司是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商，为国内80%以上的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务，是国家四部委联合审定的“国家级重点软件企业”。提供的电力系统财务和企业管理的整体解决方案——远光电力ERP，是最适合电力行业管理需求的ERP产品，目前全国电网系统县级以上的电力公司约有2500家，发电集团及其下属的电厂约有500家，这些企业大部分都已经是发行人通用基础财务软件的用户。公司的财务管理信息系统FMIS已经在全国电网系统内得到推广，目前已有25个区域、省电力公司在其集团本部或下属企业中选用发行人的财务管理信息系统。继03---05年连续三年被国家发改委、信息产业部、商务部和国家税务总局联合审批认定为“国家规划布局内的重点软件企业”之后，公司目前正式入选2006年度152家国家重点软件企业名单，这将使公司减按10%所得税率征税，从公司06年中报和季报财务报表来看仍按照15%所得税编制，因此此次税收利好将大大提高公司的业绩。从第三季度季报来看华夏基金大举增仓，短线重新放量走强面临突破，可密切关注。

　　短线买卖参考(2007年2月2日)

　　周四大盘呈现弱势整理形态，股指先抑后扬，最终以平盘报收，沪深两市分别收于2785.43和7700.64点，分别下跌和上涨了0.03%和0.89%，成交金额达到710亿和360亿，合计成交1070亿，同比大幅萎缩超过二成，总体表现为缩量震荡的走势。进入07年元月之后，大盘在冲击3000点的过程中，已创记录的经历过五次震荡，幅度一次比一次凶狠，下跌也一次比一次猛烈，昨日股指刚刚创下单日大跌144点的年内新记录，因此今日整个市场非常谨慎，量能显著萎缩也在情理之中，表示多数投资者对后市的方向把握不明而采取了比较谨慎的策略，最直接的表现就是主动性买盘的减少，具有比较意义的是今日的探底回升和一周前的单日反转有着形态上的高度相似，但上一回是以反转成功且最终上涨46点而告终，今日股指则在收复失地后缺乏进一步回升的勇气，可见整个市场的心态在经历一周后已经发生显著变化，敢于抄底和抢反弹的资金与过往一个月相比正快速减少。从技术上分析，周四的盘整大致位于20日和30日均线之间，特别在反弹的过程中，受制于20日均线的现象比较明显，同时也没有能够收复昨日大阴线的失地，可见市场的预期较弱，一旦后市稍有风吹草动，很有可能将再度考验2700点，而从目前来看，2700点正成为多空的一道重要分水岭，一旦这一关键点位失守，将很有可能演变为市场强弱的转折，故在当前指数处境比较微妙的背景下，投资者还应控制好仓位比例，做好两手操作的准备。个股方面，引领一周前大盘逆转的银行股今日未能重现这一神奇的走势，华夏银行几乎出现了连续两个跌停，取而代之的可能是中国联通，但从盘中冲高6%最终上涨5.21%的走势来看，力度远不及当初的银行股，说明整个市场正缺乏一呼百应的龙头，人民币升值背景下，受益最大的两类板块地产和银行都先后遭受重挫，前者已经基本确认了中线调整的趋势，后者则刚刚完成冲高后的大幅回落，预计也将调整相当一段时间，故未来可能是题材股在盘中成为多头的主角。像今日两市所出现的30家涨停个股中，大多都有各自的题材支撑，不过始终未能形成板块效应。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。