万国投资分析报告(2007年2月7日)

　　周二点题

　　在市场形成明确破位调整的情况下，基金赎回压力引发机构重仓股筹码松动，在一些核心蓝筹及部分中高价基金重仓股的恐慌性杀跌下市场迎来技术性反抽，特别是象工行等核心指标股短线下跌超过30%的情况下市场反抽力度还不小。但随着大盘阶段性调整趋势确立，特别是成交量显著萎缩，节前市场仍将维持缩量震荡整理的格局，个股结构性调整行情将进一步深化，一些前期过度炒作的基金重仓股将步入调整阶段，而象汽车、煤炭等基金刚刚建仓拉升阶段的品种仍值得看好，本周国内汽车06年产销数据出炉的同时元月份数据继续强劲增长，部分汽车股面临价值重估。

　　背景分析

　　视点之一：核心蓝筹连续超跌后带动大盘技术性反抽，不过市场阶段性调整趋势基本明朗，节前市场仍将维持缩量震荡整理的格局。
　　继周一尾盘机构抛盘明显杀跌之后，周二早盘在核心蓝筹股的带动下大盘再度形成一波快速杀跌，特别是象宝钢股份盘中跌停、中国石化接近跌停引发一批中高价基金重仓股出现恐慌性大幅回落，上证指数最低下探2541点，最大跌幅接近3%；不过由于象工商银行等核心指标股短线超跌严重，市场已经积累了较大的超跌反弹要求，同时周一低调上市的兴业银行在公布年报业绩快报利好后大幅冲高，带动指标股全面超跌反弹，尾盘华夏银行和民生银行双双涨停直接推动指标股大幅回升并带动指数迅速冲高5日均线。次此大盘探底回升主要在于一些核心蓝筹指标股的超跌反弹，通过大智慧Level-2新一代行情报价系统我们可以看到，元旦以来象工商银行、中国人寿、中国石化、中国银行、宝钢股份等最大跌幅都接近甚至超过了30%，盘中刻意杀跌的迹象比较明显；周二早盘指标股在大幅下跌的过程中，我们通过Level-2行情报价系统清楚地看到这些核心蓝筹股的总买委托开始显著多于总卖委托，机构下方承接也明显踊跃，正是在这些核心蓝筹止跌反弹的带动下市场转危为安。
　　从整个市场来看，近期大盘的快速下跌主要来自于基金的赎回压力，而整个市场资金面充裕的现状仍没有改变，因此从短线来看节前大盘仍可能继续保持缩量震荡整理，一旦市场调整到位节后大盘仍有望继续冲击历史新高。大智慧板块监测系统显示基金重仓板块近期显著大幅下跌，自1月29日以来6个交易日该板块累计最大下跌接近25%，明显超过市场平均跌幅，其中不少个股都出现短线快速连续杀跌，说明基金短线赎回压力相当突出；而在核心蓝筹连续大幅杀跌之后，在银行、地产、钢铁等基金重仓股纷纷破位下跌之后，市场机构筹码出现松动，形成了“多杀多”的局面。目前来看节前基金的这种赎回压力仍比较突出，短线大盘在快速反抽之后仍可能陷入缩量震荡整理中。当然从中线来看，目前货币流动性过剩的格局没有改变，一旦市场转暖，特别是象基金投资已深入人心，在春节之后市场将再次回到资金推动型牛市中。
　　近期市场结构性调整行情中两极分化现象比较明显，比如在近两天大盘快速下跌过程中指标股和基金重仓股普遍跌幅比较大，但一些题材股仍相当活跃，个股涨跌比也显示连续两天上涨个股多于下跌个股，深综指更是率先提前反弹，而在周二下午指标股大幅反弹的情况下指数涨幅惊人相反题材股还是出现整理，我们认为节前这种跷跷板现象还将延续。一些前期被过度炒作、目前估值明显偏高的品种将开始回落，象贵州茅台在1月22日见顶116元后到2月6日一度跌破90元，短线最大跌幅接近了25%，当然成交量是判断哪些个股是真正见顶、哪些个股只是阶段性调整，如果在历史高位出现放巨量快速下跌的品种不宜抢反弹，相反象贵州茅台这种调整中成交稳定甚至缩量的品种后市仍值得关注。从另外一个角度来看，在部分中高价基金重仓股明显回落的同时，我们注意到一些估值偏低的中低价蓝筹股近期仍受到了基金等机构资金的关照，表现比较突出的如汽车、煤炭和电力，在行业基本面向好的情况下这类个股中长线仍值得看好，在目前调整市道中不妨多关注这些成长潜力板块。

　　视点之二：商务部日前公布的06年汽车产销数据显示汽车行业景气度去年全面回升，而元月份汽车产销继续强劲增长，汽车股投资评级有望上调。
　　消费拉动成为07年经济增长的新引擎，而汽车股有望成为消费升级主题投资的新龙头。从历史上来看当年彩电消费的普及成就了以四川长虹为代表的一批家电绩优股行情，而手机消费的普及也成就了象波导股份、夏新电子等手机股行情，包括前两年房地产市场持续升温也导致了一波房地产股行情，我们认为07年随着汽车消费的普及，汽车股07年业绩增长将高于市场预期，汽车股值得我们继续看好。
　　商务部日前公布的06年国内汽车产销统计数据显示，经历了前两年的产销增幅回落后去年我国汽车市场再度呈现较快增长态势，汽车产销双双突破700万辆，分别达到727.97万辆和721.6万辆，同比增长27.32%和25.13%；其中乘用车产销分别为523.33万辆、517.6万辆，同比增长32.76%和30.02%，而乘用车中轿车销量达到382.89万辆，同比增长近四成，增速高于乘用车6.87个百分点，同时客车、货车市场也都摆脱低迷局面，出现前所未有的产销两旺局面。而从今年元月份的情况来看，虽然整个汽车行业的统计数据还没有出炉，不过从各大汽车厂商的情况来看普遍都出现高速增长，象上海通用单月销量达到40570辆，继续在国内乘用车市场领先于其他竞争对手，而在商用车市场东风轻型商用车1月份实现销量13916辆，同比增长73.69%。特别是由于去年12月份和今年1月份的汽车市场销售火爆状况超出了厂家预期，包括上海大众、长安福特等在内的汽车企业在产品供应上出现了间歇性短缺，1月份市场一直处于供不应求甚至局部出现断货状况，汽车行业在今年将进入新的景气周期。
　　在轿车领域目前上海汽车、一汽夏利、长安汽车、江铃汽车和一汽轿车五家龙头公司各有亮点，其中一汽夏利参股30%的一汽丰田是公司利润的主要来源，06年一汽夏利以16万辆成为经济型车领头羊，今年1月份公司生产的威志、威姿、威乐等威系产品增长非常迅猛；而长安汽车集团去年汽车整车销量首次突破70万辆大关，位居全国第四，其中福特福克斯作为明星车型2006销售增长率排名第一，而长安福特马自达的推出成为公司新的利润增长点，一汽夏利、长安汽车两家小市值汽车股在基金等机构追捧下成为汽车板块的两家龙头，通过成交回报我们看到一汽夏利频频出现机构席位，后市仍值得看好。上海汽车在定向增发后置入上海通用、上海大众等资产盈利潜力比较突出，在目前上海通用等继续保持国内市场领先地位的情况下公司07年业绩增长有望超出市场预期，当然该股总市值在汽车股中最大，股性不如一汽夏利和长安汽车活跃，但中线机会不容忽视。
　　而从商务车领域来看，虽然商用车的增长速度比不上轿车的增长速度，但目前商用车的估值明显比轿车低，轿车类个股大幅上涨有望给商用车类个股带来比价空间。比如国内轻型卡车行业的龙头600166福田汽车，公司连续六年销量全国第一，06年公司产销量突破了35万辆，而在日前召开的07商务年会上公司九大产品品牌共获得超过48万辆订单，成长性突出；而元月份公司实施了定向增发4.26亿股方案，其中国际汽车巨头戴姆勒-克莱斯勒将以每股2.75元的价格认购公司2.97亿股新股，认购数量将占发行完成后公司总股份的24%，根据双方签订的《联盟协议》，福田与戴姆勒-克莱斯勒就中卡、重卡等产业展开进一步合作合资，未来发展空间巨大，作为一家低价业绩扭亏类汽车股值得中线关注。同样象轻型越野车行业龙头600991长丰汽车，公司高档越野汽车在我国轻型越野汽车的市场上一直处于同行业首位，在国家最新公布的2007---2008国家机关汽车协议供货项目中长丰汽车首次被纳入政府采购的目录，另外在日前召开的07年北美国际车展上，长丰汽车作为中国汽车界唯一代表携五款自主研发的新车型亮相，登陆美国显示公司超强的竞争实力；由于公司部分生产采用的关键零部件都需从日本进口，同时公司从第二大股东三菱汽车引进生产技术导致项目开发费用以日元计，元旦以来日元加速贬值，100日元兑人民币中间价最低一度达到6.3870，自05年7月汇改以来日元对人民币已累计贬值接近14%，远远高于同期美元对人民币4%的贬值幅度，人民币兑日元升值将给公司带来大量汇兑收益的同时也大大降低公司采购成本，提高公司的毛利率，07年公司业绩增长将高于市场预期，象这种具备比价优势的汽车股值得投资者多加关注。

　　万国潜力股(2007年2月7日)

　　福田汽车(600166)：公司是国内轻型卡车行业的龙头，连续六年销量全国第一，06年公司产销量突破了35万辆，而在日前召开的07商务年会上公司九大产品品牌共获得超过48万辆订单，成长性突出。而元月份公司实施了定向增发4.26亿股方案，其中国际汽车巨头戴姆勒-克莱斯勒将以每股2.75元的价格认购公司2.97亿股新股，认购数量将占发行完成后公司总股份的24%。根据双方签订的《联盟协议》，福田与戴克有4项商用车联盟项目包括中卡、重卡联盟项目，MB卡车批发联盟项目，轻卡产能联盟项目，同时戴克支持福田提高研发能力，另外公司与康明斯公司合作强势介入发动机研发生产领域，发展空间广阔。目前公司已发布公告2006年将扭亏为盈，作为汽车板块中绝对价格最低的品种之一，短线可适当关注。

　　长丰汽车(600991)：公司是国内最具竞争力的轻型越野车制造商之一，主要生产"猎豹"系列等多个型号的中高档越野汽车，其中高档越野汽车在我国轻型越野汽车的市场上一直处于同行业的首位，市场占有率高达43.17%。在国家最新公布的2007~2008国家机关汽车协议供货项目中，长丰汽车首次被纳入政府采购的目录，另外在日前召开的07年北美国际车展上，长丰汽车作为中国汽车界唯一代表携五款自主研发的新车型——长丰猎豹CS7、CS6、飞豹-CT5、UU-CT3和菱形概念车亮相，登陆美国将进一步加大公司的竞争实力。值得注意的是，公司第二大股东国际知名越野汽车制造商三菱汽车作为公司重要的合作伙伴，公司部分生产采用的关键零部件都需从日本进口，产品的毛利率受汇率影响较大，同时公司从日本三菱自动车工业株式会社引进PAJERO CK轻型越野汽车制造技术导致项目开发费用以日元计，元旦以来日元加速贬值，100日元兑人民币中间价最低一度达到6.3870，自05年7月汇改以来日元对人民币已累计贬值接近14%，远远高于同期美元对人民币4%的贬值幅度，人民币兑日元升值将给公司带来大量汇兑收益的同时也大大降低公司采购成本，提高公司的毛利率，07年公司业绩有望出现爆发性增长。该股历史跌幅巨大，随着基本面显著改善，中线看好。

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国内产能不足、需求强劲增长的拉动，国内TDI价格从06年6月初的2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速攀升，目前已达到4.15万元/吨附近，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线放量启动值得关注。

　　青岛软控(002073)：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，从公司日前公布的业绩快报来看每股收益1.24元，远超市场预期。另外该股作为一家袖珍小盘股，目前每股净资产高达10.94元，每股未分配利润高达2.82元，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。

　　新潮实业(600777)：公司是国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，与信息产业部电子第23研究所合作开发出六类高速数据电缆被列为第二批国家重点技术改造“双高一优”项目导向计划，通过利用增发募资引进世界上最先进的六类缆生产设备，公司已成为国内乃至亚洲最大的数据电缆生产基地，其高速数据传输电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速，公司06年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，未来有望成为公司重要的利润增长点。其次，公司早在03年就开始着手房地产业务的土地储备工作，旗下拥有新牟房地产和大地房地产两家房地产企业，除了在烟台地段良好、成本较低的土地储备约180万平米外，同时在烟台市区拥有500亩土地储备、在旅游度假区拥有400亩旅游地块，是烟台市土地储备最多的企业之一，目前项目进展顺利，预计07年开始进入回报期，房地产项目有望带来超过20亿元的收入，即使从资产重估的角度来看潜力也相当大。值得注意的是公司在股改中大股东承诺06年将提出不低于10转增4的分配方案，随着数字电视板块周四全面大幅上涨，这种潜在的含权股值得重点关注。

　　大同煤业(601001)：公司隶属国内最大的煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，是国内第二家突破亿吨的煤炭龙头企业，在国家煤炭工业“十一五”规划中将重点支持6到8家亿吨煤炭企业集团，公司有望从中受益。公司现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨，2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿06年6月份投产，从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权，同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期，不过随着塔山矿井投产，公司07年业绩增长将相当突出。由于公司煤炭销量中近60%执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，有媒体报道大同煤业集团计划电煤车板价已经从每吨265元涨到了每吨305元，涨了40块钱，涨幅高达15%，公司主导产品价格上调有望带来07年业绩猛增。该股上市近半年来构筑了一个典型的圆弧底形态，大智慧散户线显示11月份以来该股依托30日均线震荡走高过程中筹码持续集中，本周一该股放量涨停一举突破了上市头一个月来在10.5元附近构筑的整理平台，短线快速回抽确认后再度放量爆发，密切关注。

　　东华合创(002065)：公司是有一级资质的系统集成商，专注于高端存储解决方案的设计、部署。东华合创的存储业务70%以上来自行业大客户、老客户，例如中石油、中石化、中海油、国家电网公司、中国银行等大型企业，还有国家质量检验检疫总局、国家海关总署、国家工商总局等政府机关，公司2004年、2005年和2006年在信息产业部的排名分别为第81名、第63名和第53名，主营业务收入也在三年之内突破4亿元。2005年公司的合同金额就突破了10亿元，目前公司订单饱满，业绩增长潜力大。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，这也是公司首次入选国家重点软件企业，这将大大提升公司的竞争实力。季报显示该股有多家基金建仓，短线震荡中可关注。

　　远光软件(002063)：公司是服务电力行业财务信息化近20年的资深软件供应商，为国内80%以上的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务，是国家四部委联合审定的“国家级重点软件企业”。提供的电力系统财务和企业管理的整体解决方案——远光电力ERP，是最适合电力行业管理需求的ERP产品，目前全国电网系统县级以上的电力公司约有2500家，发电集团及其下属的电厂约有500家，这些企业大部分都已经是发行人通用基础财务软件的用户。公司的财务管理信息系统FMIS已经在全国电网系统内得到推广，目前已有25个区域、省电力公司在其集团本部或下属企业中选用发行人的财务管理信息系统。继03---05年连续三年被国家发改委、信息产业部、商务部和国家税务总局联合审批认定为“国家规划布局内的重点软件企业”之后，公司目前正式入选2006年度152家国家重点软件企业名单，这将使公司减按10%所得税率征税，从公司06年中报和季报财务报表来看仍按照15%所得税编制，因此此次税收利好将大大提高公司的业绩。从第三季度季报来看华夏基金大举增仓，短线可密切关注。

　　短线买卖参考(2007年2月7日)

　　周二大盘在连续暴跌之后终于迎来了首次反弹，前市股指一度继续下探，并且跌至2541点，至此整个市场在短短的6天时间内一路下跌了近450点，跌幅之大相当罕见，不过随着短期超跌特征的出现，指数也展开较有力度的反抽，最终反而以上涨63点报收，上下震荡达到130点，沪深两市分别收于2675.7和7341.53点，涨幅分别达到2.42%和0.67%，成交金额分别为701亿和308亿，合计又超过1000亿元大关，总体表现为超跌反弹的特征。大盘在近几个交易日内连续大跌，特别是一些一线蓝筹跌幅相当巨大，宝钢股份从五天前最高的10.80元一路跌至今日最低的7.52元，跌幅超过30%，而与宝钢相比，其他的一线蓝筹情况稍好，但总体仍然惨烈，中石化、鞍钢股份、长江电力、五粮液和民生银行、华夏银行以及多数房地产股跌幅都在20-30%之间，由此引发指数的短期反弹也就在情理之中，不过从整个盘面来看，特别是近三个月到半年的时间内，指数已经很难再有动力去创新高，故这一次反弹很有可能形成近半年操作中一个相对的高点，重仓的投资者可在反弹中减仓操作。不过笔者始终不怀疑中国证券市场的长线走好，但是股指再要去创出3000点的新高可能是今年下半的事情了，事实上只要观察一下前期地产股一波又一波下跌的格局，那么基本就能推算出目前银行、石化等个股的下跌节奏了，只是他们的开跌日期比地产股来的晚，因此地产的前期走势就成为一个很好的参照。值得注意的是在这接下来的3个月到半年时间里，整个市场很有可能完成重大意义上的热点切换，这种切换的结果是淘汰一批涨幅较大的个股，同时一些06年不受关注的股票则会由基金或者机构投资者重新发掘，而事实上这种迹象在近期已经有所显露，并且苗头越来越突出，比如在近期股指下跌的过程中，绝大多数题材股并没有随之回落，反倒有部分行业以及部分龙头品种率先创出年内新高，这些个股主要集中在医药和航天军工等板块之中，并且这两大板块中创新高的个股大面积出现，从目前的形势来判断应该并非偶然，建议投资者仔细研究其中的个股，并且适量加以参与，中线持有。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。