万国投资分析报告(2007年2月8日)

　　周三点题

　　大盘在连续大幅下跌后在指标股的带动下形成技术性反抽，短线来看随着指标股走稳，市场心态开始稳定，节前大盘将在2700点上方的整理平台上继续震荡反复。在调整行情中以整体上市和资产注入为代表的一批重组股表现相当活跃，特别是近期象东软股份、沪东重机、东方电机等一批整体上市题材股出现连续涨停形成的赚钱效应正在被借题发挥，不过这种题材股炒作短线风险也相当突出，投资者不妨关注一些有实质性业绩支撑的整体上市题材股，比如煤炭工业“十一五”规划明确表示国家将重点支持一批大型煤炭集团，通过整体上市支持煤炭企业做大做强，象大同煤业、上海能源等三大煤炭集团旗下的上市公司值得重点关注。

　　背景分析

　　视点之一：指标股带动大盘探底回升，随着市场心态逐步稳定，节前大盘将在2700点上方整理平台震荡反复。
　　新年以来暂停审批的开放式基金发行工作日前重新启动，市场将迎来新的增量资金，受此利好消息的刺激周一大盘迅速探底后在银行等指标股带动下探底回升，周二一度回升到30日均线附近，不过股指短短两个交易日上涨了200多点，在周二下午市场明显缩量的情况下大盘重新走软，不过整个市场的心态已经开始明显稳定。由于工商银行、中国人寿等指标股近期最大跌幅都超过了30%，短线继续杀跌空间有限，相反通过大智慧Level-2新一代行情报价系统显示，本周以来工商银行等指标股的下方承接买盘开始明显踊跃，指标股将封杀大盘的下跌空间，大盘有望在2700点上方的整理平台展开震荡反复。
　　此次大盘调整属于一次中级调整，不可能象前几周大盘快速调整后再创新高，调整的时间也会比较长。一方面从市场面来看，在整个核心蓝筹普遍跌幅超过20%的情况下，市场的估值重心已经开始下移，与此同时在基金赎回压力下机构筹码开始发散，一些前期被大幅炒作的中高价基金重仓股还将面临调整里。另一方面从消息面来看，除了基金发行重新启动的利好消息之外，中证报周三刊登了国家外汇投资公司即将成立的报道，外汇投资公司通过分期发行人民币债券筹集资金分批购买外汇资产从而缓解货币流动性过剩的压力，而有关媒体也报道了股指期货可能推迟到今年6、7月间甚至继续延后推出，这两大消息也正是上周大盘大幅下跌的利空诱因，另外关于加息的猜测仍在困扰着市场，随着这些利空消息逐步明朗，市场还需要时间来消化。总体来看，目前大盘在快速探底反弹之后将进入震荡整理阶段，大盘转强可能要等到春节之后，成交量将成为判断市场短线强弱的重要指标，在沪深两市日成交低于1000亿元时则应该适当谨慎。

　　视点之二：近期象东软股份、沪东重机、东方电机等整体上市题材股连续涨停形成的赚钱效应引发市场对整体上市或资产注入题材的追捧，重组股将成为调整行情中的主要热点。
　　随着大盘进入阶段性调整期，个股也重新进入一轮股价结构排序，而在结构性调整过程中一些前期被过度拉高的中高价基金重仓股仍将面临价值回归，而象一些行业基本面正在显著好转的汽车、煤炭、电力等中低价蓝筹仍将受到机构资金的推动；另外从大智慧资金流向监测系统我们可以看出，在目前市场震荡整理过程中重组股成为短线资金关注的重点，一些低价冷门股在重组传闻下往往出现快速拉升，同时部分个股在整体上市传闻下也受到了机构资金的追捧，近期象东软股份、沪东重机、东方电机等整体上市题材股连续涨停形成的赚钱效应引发市场对整体上市或资产注入题材的追捧，由于重组股具备业绩增长想象空间，在调整行情中往往会成为短线游资炒作的主要热点。
　　从整体上市或资产注入题材来看可从两个方面把握，一是央企背景下的上市公司。06年12月国务院办公厅转发了国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，国资委确定了促进国企改革的十项措施中明确表示将积极支持整体资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司；而在今年1月5日国资委召开的中央企业负责人工作会议上更是发出总动员令，2007年央企要加快推进股份制改革，具备条件的央企母公司整体改制上市或主营业务整体上市，鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，通过增资扩股、收购资产等方式，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。从目前的情况来看，包括象沪东重机等明确整体上市的公司近期出现大幅上涨为央企整体上市题材做出了表率，由于目前央企旗下的上市公司还有不少，象周三盘中包括一批大型央企旗下的个股如中化国际、中成股份、中核科技、中技贸易等“中”字头个股大幅上涨甚至涨停，说明市场对于这种题材的热捧程度。另一方面，目前市场中真正有整体上市题材的公司并不多，很多个股仅仅属于题材的炒作，不过从未来的发展趋势来看，一些集团部分资产上市且同业竞争比较明显的行业未来必然要走整体上市的路子，比如象煤炭、电力等行业板块中多家上市公司都属于集团旗下部分资产整体上市，同业竞争现象比较突出，随着股权分置问题的解决，在公司治理结构方面解决同业竞争的问题已经越来越明确，通过注入资产或最终整体上市将是大势所趋，特别是对一些目前正处于行业景气度上升期的行业如煤炭、电力板块值得多加关注。

　　视点之三：煤炭工业“十一五”规划明确表示国家将重点支持一批大型煤炭集团，通过整体上市支持煤炭企业做大做强，象一些大型煤炭集团旗下的上市公司值得重点关注。
　　国家发改委日前正式公布了煤炭工业发展“十一五”规划，规划明确提出到2010年煤炭总产量将控制在26亿吨左右，新增煤炭产量以大型煤矿为主，中型煤矿为辅，压减小型煤矿产量；其中强调要重点支持一批大型煤炭集团做大做强，到2010年中国将拥有6--8个亿吨级，8--10个5000万吨级的大型煤炭集团，产量占到全国的50%以上。我国目前煤炭工业产业结构矛盾与现代工业发展还不相适应，主要表现为整个行业产业集中度低、过于分散，虽然去年煤炭产量突破了23.5亿吨，但1000万吨级以上企业煤炭总量仅占全国的30%，有大大小小近2万个煤矿；近两年来国家加大了对中小煤矿的关停并转，其中仅06就关停了小煤窑近3000个，淘汰了1.1亿吨的煤炭落后产能，与此同时一些大型煤炭集团在政策扶持下通过收购兼并进一步扩大，出现了神华、同煤、中煤能源等几个过亿吨的大型煤炭集团。
　　在整个煤炭行业规模化集中的同时，一些大型煤炭集团旗下的上市公司也正在成为集团在资本市场的旗舰，比如国阳新能、兰花科创、西山煤电等去年以来均通过收购大股东煤矿资产进一步壮大煤矿储量、增加产能，在整个煤炭价格稳步走高的情况下，这种资产注入也将明显提升业绩。在把握煤炭股的资产注入或整体上市题材时，可重点关注几家大型煤炭集团旗下的子公司，比如601001大同煤业，公司隶属国内三大煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，是国内第二家突破亿吨的煤炭龙头企业，而公司作为同煤集团旗下部分优质资产上市，现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨；为了解决公司主业与集团同业竞争的情况，公司上市募集资金主要收购塔山煤矿，该煤矿06年6月份投产，从第三季度开始对公司产生贡献，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多，而从整体上市预期来看公司未来发展潜力仍相当大。同样象国内三大煤炭集团之一的中煤能源旗下唯一控股的A股上市公司600508上海能源，作为中煤能源集团在A股市场上唯一资本旗舰，无论是在煤矿资产注入还是整体上市方面都具备相当的想象空间。从目前整个煤炭板块来看类似个股还不少，象开滦煤矿集团旗下的开滦股份、兖矿集团旗下的兖州煤业、平煤集团旗下的平煤天安等也值得关注。

　　万国潜力股(2007年2月8日)

　　大同煤业(601001)：公司隶属国内三大煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，是国内第二家突破亿吨的煤炭龙头企业，在国家煤炭工业“十一五”规划中将重点支持6到8家亿吨煤炭企业集团，公司有望成为同煤集团在资本市场的旗舰，在目前公司主业与集团同业竞争的情况下未来整体上市预期较大。公司现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨，2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿06年6月份投产，从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权，同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期，不过随着塔山矿井投产，公司07年业绩增长将相当突出。由于公司煤炭销量中近60%执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，有媒体报道大同煤业集团计划电煤车板价已经从每吨265元涨到了每吨305元，涨了40块钱，涨幅高达15%，公司主导产品价格上调有望带来07年业绩猛增。该股上市近半年来构筑了一个典型的圆弧底形态，大智慧散户线显示11月份以来该股依托30日均线震荡走高过程中筹码持续集中，近两周来该股对上市头一个月在11元附近构筑的整理平台形成放量突破，短线快速回抽确认后再度放量爆发，密切关注。

　　上海能源(600508)：公司是国内三大煤炭集团之一的中煤能源旗下唯一控股的A股上市公司，中煤能源在06年12月在香港上市后获得市场强烈追捧，随着国家煤炭工业“十一五”发展规划正式出台，象这种大型煤炭集团有望获得政策上重大支持，而作为中煤能源集团在A股市场上唯一资本旗舰，无论是在煤矿资产注入还是整体上市方面都具备相当的想象空间。公司作为上海煤炭供应的主要企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，公司的煤种为1/3焦煤和气肥煤，所拥有的可开采煤炭储量为6.12亿吨，目前公司原煤产能仅700万吨，公司计划到2010年达到1800万吨；公司控制的173公里自营铁路与与陇海铁路直接接轨，到2010年铁路运输能力将达到1500万吨，成为目前上市公司中唯一一家与大秦铁路相媲美的铁路运输股。另外公司通过收购大屯煤电(集团)有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，“煤电铝”联产将给公司带来新的利润增长点。从公司公布的业绩快报来看，06年摊薄每股收益0.64元，目前动态市盈率仅13倍，短线震荡走高可关注。

　　开滦股份(600997)：公司是我国主要的肥煤基地，是炼钢焦炭的主要精煤，在我国煤炭剩余可采储量中肥煤储量不足4%，属煤炭资源中的稀缺煤种，公司目前探明肥煤可采储量高达10.9亿吨，占全国肥煤储量的10.89%，资源禀赋优势相当突出，具备年产原煤650万吨、焦炭200万吨的生产能力。公司在与唐钢合作兴建京唐港煤化公司200万吨/年焦化厂项目的同时，为了配合首钢搬迁至唐山，还收购了首钢焦化一期工程51%，项目完成后将使公司焦炭产能达到400万吨/年，挤身国内最大的焦炭生产商行列，由于公司本身原煤资源优势突出，同时通过炼焦与唐钢以及首钢合作，从而形成采煤、炼焦、冶钢的完整产业链，在未来产业空间巨大。我们注意到06年二季度以来国内焦炭价格连续五次上调，目前该地区焦炭价格已回升到1200元/吨左右，比0去年初相比回升近50%，而公司焦炭项目刚刚投产去年上半年还处于亏损状态下，三季度焦炭业务全面扭亏为盈，随着焦炭项目步入收获期，公司未来业绩增长值得期待。该股目前动态市盈率不到15倍，短线有望继续冲高。

　　安泰集团(600408)：公司是我国焦炭行业的龙头企业，目前已经形成了160万吨焦炭、100万吨生铁的生产能力，地处山西我国煤炭能源生产地，公司目前已经通过定向增发1亿股用于200万吨焦炭技改项目，投产后将使公司焦炭产能增加100万吨；另外探明山西省原平市梁沟镇神岩壑铁矿铁矿石的储量为1597万吨，资源优势得天独厚。从2005年第二季度焦炭行业进入快速下降通道以来，国内焦炭产品价格快速下跌，至2005年第四季度跌入谷底，进入2006年第二季度国际国内焦炭价格开始逐步回升，其中山西焦炭价格在去年4、6、7三个月连续三次上调之后，今年元月每吨再度上调30元，2月每吨再度上调50元，在经过连续五次价格上调之后，国内焦炭价格较去年初平均上涨近50%，这将使公司基本面显著改善。而且公司作为民生银行发起人当初投入1000万元认购的民生银行截止到06年10月26日其限制性流通股上市时已达到4407.858万股，公司通过部分减持使公司06年业绩保持了稳定增长，而余下部分民生银行股票减持将给公司未来业绩增长继续带来一定的预期。短线有望继续震荡走高，可继续关注。

　　漳泽电力(000767)：公司是山西电网的主力发电企业，目前公司总装机容量高达174万千瓦，占山西省装机容量的15.56%，由于公司属于大型坑口火力发电企业，上网电价是目前上市公司中上网电价最低的公司，随着05年5月和06年6月连续两次煤电联动上调电价，公司主业继续保持快速增长。另外公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在06年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低(氧化铝占总成本的40%，电力占35%)，随着06年国内铝业全行业扭亏，06年前三季度就给公司带来8104万元投资收益，全年利润贡献有望超过1亿元。日前公司通过定向增发10亿元收购优质电厂和建设风电场，由于收购资产已经投产，且使公司装机容量增加近50%，未来业绩增长有保障。公司还是人民币升值题材股，目前公司外币负债中有218亿日元贷款，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，06年100日元兑人民币从6.9535升值到9月底6.7274，带来前三季度汇兑收益4059万元，而第四季度100日元兑人民币从6.7274升值到6.5630(新年以来日元加速贬值，近期最低达到6.3870)，仅第四季度公司汇兑收益有望达到5000万元，公司表示06年全年业绩预增50%以上，而一季度业绩增长预期仍相当明显，调整中值得关注。

　　中技贸易(600056)：公司是央企中国通用技术集团下属唯一一家上市公司，在技术进出口行业保持领先地位的同时，06年集团公司将手中最优质的医药类资产中国医药保健品有限公司注入上市公司，在央企整体上市预期下该股的题材也非常独特。公司在出资控股中国医药保健品有限公司90%股权和收购海南三洋药业有限公司65%股权后，已完成向医药行业的转型，其中三洋药业公司的抗生素类制剂在同行业中占有领先地位；控股子公司中国医药保健品进出口公司的医疗器械进口排名全国第一、医药保健品进出口全国第三。特别值得注意的是，公司在06年初批准公司及子公司短期投资金额不超过3.8亿元，从中报来看公司短期投资中购买基金达到1.2亿，在06年行情高涨、基金普遍收益达到100%的情况下公司短期投资收益具备相当大的想象空间；另外公司还持有招行限制性流通股18389422股，参股招商证券912.76万股，参股中国联通母公司联通集团8000万股，对于总股本不到2.4亿的中技贸易来讲，按照新的会计政策这些潜在的收益也值得关注，短线震荡走高可留意。

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国内产能不足、需求强劲增长的拉动，国内TDI价格从06年6月初的2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速攀升，目前已达到4.15万元/吨附近，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线放量启动值得关注。

　　青岛软控(002073)：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，从公司日前公布的业绩快报来看每股收益1.24元，远超市场预期。另外该股作为一家袖珍小盘股，目前每股净资产高达10.94元，每股未分配利润高达2.82元，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。

　　短线买卖参考(2007年2月8日)

　　周三大盘继续走出了惯性反弹的走势，从全天的盘面来看，股指在接近2800点的过程中压力明显增大，特别是午后还有过近一个半小时的持续回落，只是在最后的20分钟内大盘才形成了又一波反抽，最终股指平稳报收，分别报收在2716.18和7541.74点，涨幅分别达到1.51%和2.73%，成交金额788亿和356亿，合计超过1100亿元，同比放量一成左右，总体表现为震荡反弹的走势。大盘从前期不到3000点的高位区域回落，并在昨日见底2541点，短线的最大跌幅几乎达到了450点，因此形成一波较有力度的反弹也在情理之中，而统计显示，指数已从昨日的2541点一路上涨至今日的2745点，短短两天时间内涨幅超过200个点，已经达到了最近这一波暴跌的一半位置，因此继续上行将会面临比较大的压力，故投资者在指数接近2800-3000点的箱体区域后，操作上应再度保持谨慎，特别是在这上方200点的区间内累计成交超过1万亿元，巨量的套牢筹码都在等待解套，故除非后市人气再次亢奋，否则不排除指数再度产生回落乃至跌破2541点的可能。从个股来看，引领指数反弹的银行股在周三盘中又达到了一个相对高点，刚上市的兴业银行和短线比较活跃的华夏银行都出现冲高回落的走势，从当前来看市场中还没有哪一个板块能取代地产和银行两大行业在投资者心目中的地位，而目前地产的走弱已经是无可争议的，一旦银行也反弹受阻的话，那么指数也将不可避免的有所震荡，不过投资者也不难发现市场中每天都还有创出新高的个股出现，这其中有相当一部分股票集中在医药和航天军工板块中，这很有可能是基金在一方面减仓了一线蓝筹的同时，另一方面又对题材性品种加以增仓，故投资者可密切关注这种热点之间的切换。像西飞国际、广船国际、湘电股份等都表现得非常突出，大规模资金流入的迹象也比较明显，另外还有比较值得关注的就是中小企业板中的一些袖珍股，这些品种都很有可能成为整个牛市过程中获得市场重新挖掘的潜力个股，有望在07年的行情中领涨大盘。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。