万国投资分析报告(2007年2月9日)

　　周四点题
　　
　　在经历了前一周的大幅下跌之后本周大盘在金融股的带动下探底回升，不过市场仍处在心态调整期，从指数上来看大盘可能仍会维持在2700点上方的整理平台上震荡反复，而市场结构性调整中新的热点和投资主题正在酝酿中；在06年资产重估行情基础之上市场已经很难再去挖掘一些价值明显低估的个股，而以整体上市和资产注入为代表的重组股由于在业绩增长预期方面具备相当大的想象空间，成为市场挖掘成长股的一个重要方向，除了关注一些明确整体上市的题材股之外，有不少个股在股改中大股东承诺未来将注入优质资产或进行重组，类似象福建高速、中原高速、山东高速等承诺注资的高速公路股不妨关注。
　　
　　背景分析

　　视点之一：经过上周快速杀跌后本周市场还处在人气恢复阶段，表现在指数上可能继续维持弱势震荡整理，同时在结构性调整行情中酝酿出新的热点和主题，其中整体上市和资产注入类重组股成为重点。
　　大盘在前一周大幅杀跌之后本周在金融股的带动下展开探底回升，不过目前市场还在恢复元气，短期内指数仍可能维持震荡整理，而“轻大盘重个股”的操作策略在近期比较实用。在新年以来经过连续四周剧烈震荡之后在第五周出现破位调整，其中象工商银行等核心指标股短线跌幅甚至超过了30%，这些核心蓝筹指标股的全面大幅调整标志着大盘进入阶段调整期，随着市场调整趋势确立，基金赎回压力还导致本周一和周二早盘继续出现快速杀跌，而在金融股短线严重超跌的情况下近两天来大盘形成技术性反抽。从目前整个市场来看，在基金赎回压力没有完全消除之前大盘仍可能维持在2700点一带震荡整理，通过大智慧Level-2行情报价系统我们也可以看到，象工商银行等核心指标股在短线连续反弹之后上方卖压重新加大，同时从整个市场成交来看与前两周相比有明显萎缩，市场还需要一段时间恢复人气，我们认为节前大盘仍可能震荡整理，节后则需要关注消息面的进一步变化。
　　在大盘震荡整理过程中我们却注意到，个股的活跃仍相当火暴，通过从大智慧资金流向监测系统来看，本周市场资金开始加速流向一些准备整体上市和资产注入为代表的一批重组股，在沪东重机、东方电机连续涨停的赚钱效应下一些具备整体上市预期的个股明显受到机构资金的狙击，象周四涨停的深能源、建投能源等都是有明确定向增发实施整体上市预案的品种，与此同时一些大股东有优质资产注入潜力的大盘蓝筹也开始率先大幅走强，象大秦铁路早盘巨量封住涨停，而长江电力也连续两日大幅上涨，都与市场预期资产注入有关。
　　为什么在目前调整市道中这些重组股会走强呢？从整个市场盈利模式来看，在2006年资产重估的基础上，不少个股出现了翻番行情，如果仅仅通过上市公司自身的主业增长来看市场已经很难再去挖掘一些具备价值明显低估的个股，资产重估的故事基本上也讲到头了。相反，重组行情正在取代资产重估行情成为市场的主流，通过大智慧阶段排行统计07年以来涨幅最大的个股，比如都市股份、中卫国脉等，无不都是有重组题材或重组预期，由于重组往往能够使公司业绩出现翻天覆地的变化，并带动股价出现大幅上涨。正是在这种思路下各种重组股开始在大盘调整中形成活跃，而从机构投资者来讲，很难去介入一些低价小市值垃圾股重组，相反象以整体上市和资产注入为代表的大盘蓝筹重组股由于在业绩增长预期下具备相当大的想象空间，成为市场挖掘成长股的一个重要方向，同时机构投资者通过参与上市公司定向增发配售更能获得超额规模利润，因此这也是为什么机构投资者对于整体上市和资产注入类重组股追捧的主要原因。
　　
　　视点之二：除了关注整体上市题材之外，一些股改中明确承诺将注入优质资产的蓝筹股值得关注，其中高速公路类上市公司普遍股改中都有类似承诺，象福建高速、中原高速等可重点留意。
　　
　　从目前重组行情的挖掘来看，一些低价垃圾股出现短线突然放量拉升，但对于一般投资者来讲由于信息不对称，介入这类个股的风险比较大；而一些有明确整体上市预期的个股基本上都已经被市场所挖掘，包括一些央企旗下的上市公司都出现了大幅上涨，相反我们看到目前市场中不少在股改承诺中明确大股东将注入优质资产的个股仍在震荡整理中，对于这些资产注入类潜力股而言，不确定的只是资产注入的时间和方式，事件本身已经锁定，如果市场看好这块增量资产，那么在目前行情中就会提前反应这种资产注入的预期，特别是一些蓝筹板块在资产注入方面具备较大的机会。
　　通过对股改承诺的统计我们发现，象一些基础设施类公司等正处在高速扩张型的行业板块中类似股改承诺资产注入的比较普遍，其中象高速公路和港口类个股最为普遍。以高速公路行业为例，作为基金重仓的蓝筹板块，也是目前市场中平均市盈率水平最低的行业板块之一，高速公路板块稳定的业绩增长预期仍非常明显，特别是随着一些大型高速公路骨干网逐步联网，高速公路互联互通正提升高速公路车流量，而去年以来我们汽车消费进入又一个高速增长期，车流量的提升成为高速公路收费业务稳定增长的保证。其次，06年以来我国全面推行高速公路货车计重收费措施，象安徽在年初就正式实施了计重收费标准，山东、湖北在06年4月1日起实施，江西在7月1日起实施，福建省也有望在07年4月1日起全面开始按计重收费，根据理论测算计重收费政策将在今年提升高速公路类公司10%左右的收费收入。第三，不少高速公路类上市公司有望实现资产注入和整体上市，其中赣粤高速因为在股改的同时低价收购了大股东拥有的位于杭州至瑞丽国道上的九景高速和上海至昆明国道上的温厚高速，使其前三季度业绩大增88%、全年业绩预增50%而成为高速公路的龙头。目前类似有着资产收购题材的高速公路类个股还有不少，比如600033福建高速，大股东股改时承诺在07年底前将国家高速公路主干线沈阳至海口线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，同时对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，由于公司已经明确了在今年底前实施资产注入，预期比较明确，而福建省从今年4月1日起将对货车实施计重收费将大大提升公司的毛利率。再比如600020中原高速目前经营管理着京珠高速国道主干线郑州至漯河段(142公里)、漯河至驻马店段(67.2公里)和国道107线郑州黄河公路大桥(含南接线共计31公里)，其主要路桥资产位于全国高速公路网中"大十字架"结构的轴心区域，具有得天独厚的交通区域垄断优势，公司大股东在股改时还承诺在京珠高速国道主干线新乡至郑州高速公路完成竣工决算后将转让给中原高速，在06年11月公司与工、交、中、农等银行组成的银团签署了高达107.75亿元的银团贷款（目前公司总资产仅93.4亿元），用于实施郑漯高速公路改扩建、郑石高速公路、永亳淮高速公路商丘段等项目，无论是在资产注入还是资产扩张方面公司未来预期比较明确。同样象600350山东高速目前经营着济青高速公路等主干道和济南黄河大桥、滨州黄河大桥等“两路四桥”，全长502公司，目前公司在建的济莱高速将于今年下半年通车（全长76公里），在股改中集团公司承诺将京福高速德州至济南段注入上市公司（全长91公里），“济德、济莱”路段不仅是山东省车流量最大，也是国内高速公路的黄金路段之一，拥有良好的盈利能力和增长前景，如果资产能在年内成功注入，将大大提升公司的盈利能力，而07年元月山东农行为公司提供了150亿元的授信额度（公司总资产仅89.3亿元），为公司下一步收购和扩张带来想象空间。类似这种明确注入优质资产的高速公路股还包括皖能高速等，投资者不妨从基本面对高速公路板块展开深入挖掘，寻找一些具备资产扩张和资产注入的潜力品种。

　　万国潜力股（2007年2月9日）
　　
　　福建高速（600033）：公司是福建省唯一的高速公路上市公司，主要经营福泉高速公路和泉厦高速公路，06年初京福高速福建段二期工程通车以后，实现了福建省高速公路网络与全国高速公路网络之间的对接，对福泉、泉厦高速公路的车流量增长带来比较明显的正面影响。另外在股改方案中福建高速大股东承诺2007年年底前将国家高速公路主干线沈海线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，同时对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，并大大提升公司的盈利规模。而福建省从07年4月1日起对高速公路货车通行实施计重收费，这将提升公司盈利10%以上。该股前期一直有中线资金关注震荡走高，短线再度放量走强值得留意。
　　
　　中原高速（600020）：公司是目前河南省交通行业唯一的上市公司，其主要路桥资产位于全国高速公路网中"大十字架"结构的轴心区域，具有得天独厚的交通区域垄断优势。公司主要业务为经营管理京珠高速国道主干线郑州至漯河段(142公里)、漯河至驻马店段(67.2公里)和国道107线郑州黄河公路大桥(含南接线共计31公里)，资产质量相当好，公司大股东在股改时还承诺在京珠高速国道主干线新乡至郑州高速公路完成竣工决算后将转让给中原高速，一旦注入资产成功后公司的资产质量将出现质的飞跃。另外在06年11月公司与工、交、中、农等银行组成的银团签署了高达107.75亿元的银团贷款（目前公司总资产仅93.4亿元），用于实施郑漯高速公路改扩建、郑石高速公路、永亳淮高速公路商丘段等项目，其中拟改扩建郑漯高速公路、中原黄河公路大桥均属于国家南北交通大动脉的重要区段；郑石高速公路则作为河南省高速公路规划网中武西高速（武陟至西峡）的一段，是河南省高速公路网的重要组成部分，与国道主干线连云港至霍尔果斯高速公路、国家重点公路南京至洛阳高速公路及国家高速公路网中的二连浩特至广州高速公路、沪陕（上海至西安）高速公路等多条高速公路协调连接，形成有机整体，该项目的实施不仅符合河南省高速公路网规划，有利于完善河南省高速公路网体系，实现区域快速流通，随着多个新项目的实施，公司未来业绩增长将进入加速阶段。该股目前仍处在上升通道中，短线再度放量走强，可密切关注。
　　
　　山东高速（600350）：公司是山东省基础设施建设领域的龙头企业，经营着济青高速公路等主干道和济南黄河大桥、滨州黄河大桥等交通枢纽，总长502公司，目前山东省高速公路发展水平处于国内先进水平，通车里程和联网程度全国第一，为公司路产车流量提供了良好的增长平台。目前公司在建的济莱高速将于今年下半年通车（全长76公里），在股改中集团公司承诺将京福高速德州至济南段注入上市公司（全长91公里），“济德、济莱”路段不仅是山东省车流量最大，也是国内高速公路的黄金路段之一，拥有良好的盈利能力和增长前景，如果资产能在年内成功注入，将大大提升公司的盈利能力。07年元月山东农行为公司提供了150亿元的授信额度（公司总资产仅89.3亿元），为公司下一步收购和扩张带来想象空间。公司良好的基本面和成长性使其去年以来该股受到机构投资者不断增持，短线有望随高速公路板块集体活跃。
　　
　　皖通高速（600012）：公司为安徽省唯一的公路类上市公司，现拥有合宁高速公路（134公里）、205国道天长段新线（30公里）、连霍公路安徽段全部权益（54公里），宣广高速公路55.47%股权（84公里），高界高速公路51％股权（110公里），营运里程412公里，五段公路均为我国公路交通主干和主枢纽中的重要部分，具备极强的区域垄断优势，另外日前公司公告将投资17.87亿元扩建合宁高速大蜀山至陇西立交路段，公司获得宁淮高速天长段收费权，大股东在股改中承诺将继续将优质资产注入上市公司，进一步提升规模优势。公司还是国内为数有限的有能力自主开发维护高速公路联网收费系统和综合信息系统的公路类上市企业,自主开发的高速公路综合信息系统被列为国家火炬计划项目，随着高速公路大联网格局显现，公司盈利能力值得看好，该股近期震荡走高，可继续关注。
　　
　　赣粤高速（600269）：公司所管理的赣粤高速公路地理位置优越，是连接长江三角洲与珠江三角洲两个中国最发达经济带的黄金通道，公路资产为江西省内南北走向的主要干道，包括昌九、昌泰和昌樟高速。在股改的同时公司低价收购了大股东拥有的位于杭州至瑞丽国道上的九景高速和上海至昆明国道上的温厚高速实现了公司路产与纵横国道主干线在江西的交汇与重合。另外从06年7月1日起，江西省高速公路将实施计重收费，这些将有助于公司的业绩进一步提升。目前已预告前06年业绩预增50%以上，作为高速公路板块的龙头短线超跌反弹值得关注。
　　
　　东北电气（000585）：06年12月底国家电网公司正式与新东北电气（沈阳）高压开关有限公司、特变电工股份有限公司、保定天威保变电气股份有限公司、、河南平高电气股份有限公司等六家公司签定了总价高达12.39亿元的国内第一批特高压输变电设备合同，标志着我国4000亿特高压电气设备盛宴开席。
　　公司在全面重组后轻装上阵，06年底全资附属公司两次认购新东北电气（沈阳）高压开关有限公司合计2845.4万美元的增资扩股，两次增资完成后东北电气直接或间接持有新沈高的股权比例仍为20.8%，两次投资约合人民币22478万元，占东北电气2005年度经审计净资产79733万元的28.2%。新东北电气高压开关有限公司主营全封闭组合电器、高压断路器等高压开关的制造销售，在特高压领域在国内具备领先地位，而特高压是目前输变电市场利润最高、增长最快的领域，公司未来估值有望全面颠覆。另外在2005年年底公司发布公告在辽宁省、沈阳市两级政府的支持下其对辽宁信托投资公司清算组1200万美元债权的回收工作已经取得了重大进展，根据有关协议1310万股上市公司锦化氯碱国有法人股将过户到公司全资子公司名下，按照每股2.38元计算,冲抵辽信清算组欠东北电的3116.17万元的债务，锦化氯碱股改后公司持有其限售流通股1055.30万股，随着锦化氯碱股价不断走高，其股权投资增值潜力相当突出。短线该股股价与其它电气设备类个股相差甚大，周四该股H股爆涨超过20%，短线值得关注。
　　
　　北人股份（600860）：公司是目前中国最大的胶印机制造商，“北人牌”胶印机驰名中外，国内市场占有率始终保持在60%左右，部分主导产品更是达到90%以上，具有品种、质量、规模、市场、效益等五大优势。公司产品还通过了欧共体安全标准(GS)和国际电气通用标准(CE)，行销10多个国家和地区，随着近年来BEIREN NT3640卷筒纸平版印刷机等一批填补国内空白的产品问世，为公司创造出越来越多的新利润增长点，未来发展前景良好。值得一提的是，公司旗下陕西北人印刷公司是国内首台高档彩票凹印机的生产企业，技术水平达国际先进水平。周四该股H股爆涨超过16%，短线值得关注。
　　
　　青岛软控（002073）：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，从公司日前公布的业绩快报来看每股收益1.24元，远超市场预期。另外该股作为一家袖珍小盘股，目前每股净资产高达10.94元，每股未分配利润高达2.82元，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。
　　
　　短线买卖参考(2007年2月9日)

　　周四大盘体现出窄幅整理的特征，全天指数走势平稳，最终沪深两市都以小幅上涨报收，分别收在2737.73和7691.46点，涨幅分别达到0.97%和1.99%，成交金额分别为704亿和362亿，合计超过1000亿元，同比略有萎缩，总体表现为缩量震荡的态势。大盘在07年以后，市场的格局已经逐渐明朗，先是冲高3000点，随后进行了一个为期一个月的箱体盘整，遗憾的是箱体整理失败，股指破位下行，并后退了一个台阶，短线终于在2541点迎来反抽，而目前指数恰恰反抽到了这一波下跌的中位线，由于上方存在着数以万亿计的套牢盘压力，因此已经在目前点位止步不前，不过由于后面的买盘推动依然踊跃，故股指也拒绝下跌，并且由此展开了幅度很小的窄幅震荡，这就说明多空双方在经历了一轮暴跌和反弹之后，已经逐渐找到了市场平衡位置，笔者预计这一位置比较充分的体现出了新年之后整个市场的平均持筹成本，因此在消息面没有重大利多和利空释放之前，这种走势很有可能会长时间的延续下去。无论最后的结局是向上突破还是向下突破，这种调整的周期都不会少于三个月，故今后一段时间的操作思路将非常明确，那就是以高抛低吸、波段操作为主，将盈利的止盈点设置在5%，最多不超过10%的空间内，以赚取小额利润，积少成多为主。个股方面周四的一线指标继续调整，但两市涨停的个股多达40家，表明局部热点又有复苏，不过这种热点与前期相比把握难度非常大，因为其中不少个股都在连续涨停后突然出现跌停，而跌停之后又出现涨停，因此看似机会很多，但由于操作过程中，心理因素的影响使得参与的投资者屡屡在震荡较大的牛股中亏多盈少，故投资者保持较好的心态还是比较重要的。比如像中铁二局07年以来涨幅已几乎翻番，特别是从大盘跳水之日开始，该股也逆市上扬了近15%，不过这只股票已在最近短短的七个交易日中先后六次达到涨停或跌停，其中三次触摸涨停，另外三次则触摸跌停，操作难度非常之大，类似于这样的个股并不占少数，可见除非投资者拥有良好的心态和技术，否则在近期还是应该多看而少动，毕竟证券市场亏钱要比赚钱容易的多，短期之内可对整体走势较为良好的化工、纺织、医药和航天等加以关注，从中线角度予以把握。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。