万国投资分析报告(2007年2月28日)

　　周二点题

　　在春节后第一个交易日上证指数和深综指双双创出历史新高的情况下，周二股指突然在3000点上方出现莫名放量下跌，股指爆跌近9%、900多家个股跌停、两市日成交突破2000亿元天量，投资者风险教育生动而深刻。由于本周末“两会”将正式召开，“建设社会主义新农村”作为经济工作重中之重，一些农业类个股有望迎来政策性机会，而春节期间国际期货市场农产品期货在玉米价格再创新高带动下继续走牛，这也无疑给一些农业类个股带来利好支撑，在调整行情中可适当关注敦煌种业、丰乐种业、北大荒等农业龙头。

　　背景分析

　　视点之一：大盘在毫无征兆的情况下出现莫名爆跌拉开投资者风险教育行情，短线市场将进入新一轮结构性调整。
　　在春节后第一个交易日上证指数、深综指双双创出历史新高的鼓舞下，周二早盘开盘后一些中低价题材股继续大举拉升，不过市场在3000点之上心理压力沉重，以五粮液、吉林敖东为代表的基金重仓股开盘后继续出现明显放量下跌，并引发一些前期过度炒作的中高价基金重仓股出现集体调整，而指标股体系同样明显走低使股指持续走软，盘中指数连续跌破3000点、2900点和2800点三个整数关，前市上证指数大跌268.81点或8.84%，报收2771.79点，成交1316亿元，上证50、深成指和沪深300指数跌幅都超过9%，两市有900多家个股跌停，而上涨的个股合计70余家，而两市合计成交超过2000亿元创出天量，从技术上来看大盘短线仍面临惯性技术性调整压力。
　　在周二大盘的持续下跌过程中市场并没有明确的实质性利空，包括股指期货可能推出、加息的讨论、外汇投资管理公司即将成立等一些潜在的利空传言并不足以对市场形成如此大的打击，我们认为此次大盘的调整实际上是对过去一年多来大盘持续大幅上涨的一次正常技术性调整，当然从盘面来看更多是对新入市股民、基民的一次投资者风险教育行情。近期以来在行情持续走好的情况下基金申购持续火暴，围绕着新入市的投资者风险教育也成为近期市场讨论的一个焦点，而最好的投资者风险教育无疑就是行情的大幅震荡；从另外一个角度来看，周二大盘的调整来自于一些机构重仓股集体跌停，显然是一些先知先觉的机构投资者主动做空的结果，而在目前市场中愿意主动做空的机构投资者应该并非基金等机构，相反当初在1000点附近入市的以平准基金为代表的机构资金在3000点上方放空的可能性存在，而联系到近期管理层关于投资者风险教育的全面部署，以及大盘在元旦以来在高位持续大幅震荡，我们认为这次大盘突然出现大幅调整实际上是一次投资者风险教育行情，也是部分当初1000点入市的机构资金在认可3000点目标位基本实现后的套现行情。事实上我们注意到目前货币流动性过剩的现状没有改变，新年首只开放式基金----建信优化配置基金在周一不到一个小时内销售就达到100亿元额度说明市场资金仍相当充裕，整个资金推动型牛市的基础并没有改变，因此短线来看大盘还将有技术性调整压力，前期2600点附近的平台仍将面临考验，但在整个市场资金面充裕的情况下中期仍可乐观。

　　视点之二：“两会”即将召开给农业类个股带来政策性机会，而春节期间国际期货市场农产品期货在玉米价格再创新高带动下继续走牛，在调整行情中可适当关注敦煌种业、丰乐种业、北大荒等农业龙头。
　　1月29日新华社以中央一号文件的形式全文播发了《中共中央国务院关于积极发展现代农业、扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》，2004年以来每年的中央一号文件都是关于三农的话题，2007年中央一号文件再次锁定三农，以积极发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设为主题，直接指明了新农村建设的发展方向就是把发展现代农业、增加农民收入放在新农村建设的首位，农业继续成为整个经济工作的重中之重，而本周末即将召开的“两会”将给农业类个股带来政策性机会。
　　另外值得注意的是，元旦以来国际商品期货市场上农产品取代有色金属和原油一帜独秀持续走牛，特别是春节期间的一周芝加哥期货交易所玉米期货大涨6.7%、小麦大涨7.8%、大豆大涨4.2%，其中玉米期货合约在过去一年来从200美分/蒲式耳上涨到目前最高437美分/蒲式耳再创新高，整个上升空间已经被完全打开。全球气候“厄尔尼诺”现象加剧的预期导致对农产品供给的担心，而以农产品深加工成燃料乙醇和生物柴油等替代能源产业的兴起给农产品的功能带来革命性的颠覆，我们认为今年农产品期货有望演绎去年铜价及油价的牛市行情，而玉米作为农产品期货的龙头，相关玉米种业公司值得重点关注。玉米价格的持续上涨将带动玉米种业需求迅速增长，05年我国玉米播种面积约为2636万公顷，同比增长为3%，06年玉米种植面积达到2650万公顷，同比增长仅1%，国家粮油信息中心市场监测处预测2007年我国玉米种植面积将增加5%以上；同样在美国受到玉米价格大幅上涨、玉米需求拉升，最新调查统计显示07年美国玉米播种面积可能达到8840万英亩，比2006年高出1020万英亩，同比增长达到了15%。玉米价格持续上涨、玉米播种面积的扩大对玉米种子企业来讲无疑是利好，目前涉足玉米种子制种和销售产业的上市公司主要包括华冠科技、丰乐种业、敦煌种业和登海种业，其中华冠科技作为国内玉米种子市场占有率超过20%的“郑单958”代理商之一目前普遍受到机构的高估，相反其它几家个股的潜力值得关注：600354敦煌种业与美国杜邦公司的子公司美国先锋海外公司合资，先锋海外是一家经营玉米杂交种子销售的国际巨头，玉米杂交种子销售全球第一，占北美市场的40%，占全球市场的20%，年销售收入25亿美元，而目前甘肃省占国内玉米种子生产的60%，公司是甘肃省玉米种子企业龙头，通过引进国际先进技术和生产线公司正在确立行业龙头地位；000713丰乐种业近两年来种子产销量出现迅猛增长，特别是公司目前正在积极着手扩建种子基地，包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，大大提升公司主业的竞争实力，类似象登海种业等同样值得关注。
　　而从建设现代农村的角度来看，象600598北大荒这种我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司无疑值得关注，公司拥有62.4万公顷(约合936万亩)土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，由于其分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，土地资源的重估价值极高，公司通过土地承包收取承包费的方式实现收益稳定，同时通过收购北大荒米业公司形成年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业，另外引进德国塔式制麦技术和设备形成年产26万吨的啤酒大麦芽生产线，通过打造完整的产业链公司将成为食品涨价的直接受益者。除了北大荒这家龙头之外，国内最大的杂交水稻种子龙头000998隆平高科在杂交水稻育种领域独特的核心技术处于世界领先水平，特别值得注意的是目前公司正在利用现有的3.6万个杂交水稻全国销售网点为平台打造国内最大的服务型农资连锁经营网络，从公司的核心技术以及未来农资连锁经营网络的发展前景来看，中线值得关注。

　　万国潜力股(2007年2月28日)

　　敦煌种业(600354)：公司作为农业产业化国家重点龙头企业和我国第三大制种企业，也是甘肃省最大的棉花收购、加工企业。公司两大产业目前拥有5大专业基地，其中瓜菜制种基地面积发展到2万亩，玉米制种基地13万亩，棉种繁育基地稳定在5万亩，棉花基地控制面积达到40万亩，占本地棉花总面积的50%以上，建成两家拥有国内先进全智能化棉花配套加工设备的棉花加工厂，提升棉花加工能力两万吨，建成棉蛋白油脂加工企业一个，新增棉花副产品加工能力5万吨；2005年公司销售玉米种子7.4万吨，占全国市场10%，同时拥有32个自有知识产权的种子品种；日前公司公告与美国杜邦公司的子公司美国先锋海外公司合资公司正式成立，先锋海外是一家经营玉米杂交种子销售的国际巨头，玉米杂交种子销售全球第一，占北美市场的40%，年销售收入25亿美元，这一合资题材有望迅速提升公司竞争力。2006年8月5日兰州至敦煌首趟旅客列车“敦煌种业号”正式开通，一直困扰公司的运输瓶颈迎刃而解，公司基本面正在显著改善，而06年以来美国玉米期货价格涨幅超过100%，春节期间玉米、大豆等相关农产品期货价格再创新高，公司基本面值得关注，该股作为农产品板块龙头可密切留意。

　　丰乐种业(000713)：公司是国内第一家种业上市公司，近两年来公司种子产销量出现迅猛增长，今年上半年实现玉米种子销售收入1.63亿元，接近去年全年，名列全国第二，水稻种子的销售以6284万同比增长51.93%名列全国第二。公司的发展前景是"将玉米、水稻产业做到全国十分之一市场"，公司正在积极着手扩建种子基地，而未来3年中公司计划基地面积建设将扩大到50万亩，基地投资将达到1亿元。目前包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，提升公司主业的竞争实力。05年7月公司组建销售总公司，统一安徽省内的销售网络，成立8个销售中心，将销售网络下移到了乡镇终端市场，良好的销售渠道使公司在激烈竞争中保持稳步增长的态势。另外值得注意的是公司酒店业务利润丰厚，目前公司的酒店经营包括合肥丰乐国际大酒店(丰乐大厦)和北京丰乐金港大酒店(安徽大厦)，两者都按四星级标准装修，特别是北京丰乐金港大酒店坐落在亚运村东侧，紧临正在建设中的奥运村，08年北京奥运会将使公司直接受益。该股股性相当活跃，春节期间玉米、大豆等相关农产品期货价格不断创新高，该股作为一家行业龙头值得关注。

　　北大荒(600598)：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业，公司拥有62.4万公顷(约合936万亩)土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉，通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现双赢，收益稳定。除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨(今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产)，是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业；第三，公司下属的浩良河化肥分公司将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使尿素年产能达到20万吨，同时利用生产尿素的气化能力形成年产10万吨甲醇生产能力，目前已开始试生产，07年有望全面达产。总体来看，随着国内大米等农副产品价格明显上涨，公司基本面正显著改观，作为一家农业龙头可重点留意。

　　大秦铁路(601006)：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国"西煤东运"战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，到09年公司运力将达到4亿吨，到06年12月24日公司提前完成了2.5亿吨煤炭运输量，而前三季度运煤仅1.62亿吨，因此公司第四季度业绩增长将超预期。而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，公司07年每股收益有望达到0.5元左右，长期投资价值非常突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，中线值得继续关注。

　　隆平高科(000998)：公司是国家重点支持的大型农业高科技企业，在杂交水稻推广及研究方面处于世界领先地位，享受抵免税政策。公司与湖南杂交水稻研究中心和袁隆平院士共同出资组建了袁隆平杂交水稻国际发展有限公司，整合了资源，统一了平台，大大加快公司杂交水稻产业国际化的进程，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。公司计划在3年内使杂交水稻种子市场份额从当前的30%提高到50%以上，打造国内最大的服务型农资连锁经营网络，以隆平高科现有的3.6万个杂交水稻全国销售网点为平台，以目前杂交水稻种子销售成熟市场区域为重点，以“隆平高科”为统一品牌，采取“直营”和“连锁加盟”等形式，有选择地吸纳基层个体私营户加盟连锁网络，并通过输出品牌和管理，通过物流配送建立连锁网络体系，用两年时间培育连锁店5407家，使农资连锁经营销售总额达到31.5亿元，相当于05年主营收入的2倍。另外值得注意的是，股改中新大新集团以每股9.55元受让公司25.24%股权，在支付对价之后实际上其成本已经超过11元，该股前期表现相当活跃，短线可关注。

　　建投能源(000600)：公司重组后全面转型为一家蓝筹电力公司，特别是去年以来公司步入快速增长阶段，不仅竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电(4*30万千瓦，06年1--9月实现净利润10161.39万元，公司已持有60%股权)40%股权，同时公司拟定向增发6亿股用于收购西柏坡第二发电公司(2*60万千瓦新，均在06年下半年投产)51%等机组，并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市，由于新增机组盈利能力突出，这也导致机构投资者对这类具备整体上市和资产注入类公司的追捧，中线跟踪。

　　湘电股份(600416)：公司是国内机电行业的龙头，也是我国唯一能生产地铁车辆用成套设备的厂家，目前公司直流电机业务保持15-20%的速度稳健增长，交流电机受军品需求旺盛带动保持30%的速度增长，水泵业务的主要客户是火电企业，公司目前积极开拓核电领域，由于国家有核电设备国产化的要求，为公司提供了市场机遇，预计该部分业务保持35%的速度快速增长。而发展风力发电设备是公司六大募集资金项目之一，公司近期还成功定向增发用于投资风电设备，包括形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控生产能力，包括公司还与全球风电设备巨头德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，使公司在风电设备领域占据技术领先优势。近期该股稳步震荡走高，可中线关注。

　　青岛软控(002073)：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，公司05年也曾入选国家重点软件企业，从公司06年中报和季报财务报表来看仍按照33%所得税编制，因此此次税收利好将大大提高公司的业绩。另外该股作为一家袖珍小盘股，目前每股净资产高达10.94元，每股未分配利润高达2.82元，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。

　　短线买卖参考(2007年2月28日)

　　周二大盘出现了历史上罕见的一幕，股指在早盘跳空高开并顺势创出3049点历史新高的背景下反而出现恐慌性大跌的走势，导致股指创下了多年来单日跌幅的最大记录，最终沪深两市分别大跌了268点和797点，报收于2771.79和7790.82点，跌幅分别达到8.84%和9.29%，两市分别成交1316亿和687亿，合计相加创记录地超过2000亿元，同比放量达到四成以上，总体表现为放量暴跌的走势。猪年的第二个交易日里，大盘以放量暴跌的方式展开调整，由于消息面上并没有特别明显的利空出台，因此市场普遍感到意外，跌幅之大也出乎了绝大多数投资者的意料，不过如果投资者能够仔细加以观察的话，那么还是能够从近几天特别是春节前后盘中个股表现中寻找到一些蛛丝马迹，比如说昨日报告中曾经提到新华社的网站上曾经在大年初一刊登了一篇回顾1929年和1987年两次世界性股灾的文章，笔者认为此类文章在官方媒体主页上刊登并非出于偶然，而是带有一种警告和风险教育的提示，巧合的是今日的巨阴暴跌与文章中所提及的两次世界范围内股市大跌的初期都非常相似，因此不得不让人联想到在这种看似巧合的同时，还存在着某些必然的原因；其次，基金重仓股在农历猪年的第一个交易日里领先大盘下跌，同样在今日早盘又担当了领跌市场的角色，这种现象在最近两个交易日中连续出现，而这往往预示着先知先觉的机构投资者采取了仓位转换，或者是先行离场的策略，故实际上反应出的也是部分先知先觉的主力率先已从市场中逐步减仓并持续做空，这种现象同样也应该引起投资者的警惕。从目前来看，沪深两市大盘指数几乎都双双达到跌停，其中更多的体现出的是一种多杀多的行为，由于在这一轮行情中，大家的获利都非常丰厚，因此在争相抛售的过程中有些不计成本，预计这种恐慌性的情绪将在未来的几个交易日中继续得到蔓延，因此无论是出于技术上的原因还是出于心理上的恐惧，大盘短期内都会存在着很强的向下做空能量，故比较安全的策略是短期先行离场，在未来的调整低点再寻求买入的时机。个股方面ST板块几乎成为整个市场唯一表现抗跌的品种，不过他们的参与价值并不大，而从机构仓位转换的角度和稳健投资的观点出发，近期一些防御型的个股，如公用事业、低市盈率和低市净率板块都具备了率先反弹或者是先于大盘企稳的可能，建议投资者对此类品种加以关注。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。