万国投资分析报告(2007年3月2日)

　　周四点题

　　在工商银行等核心指标股元旦以来下跌近30%的情况下，本周再度形成快速下跌并带动大盘形成破位调整，作为市场估值的价值中枢这些核心蓝筹股能否守住前期整理平台也将决定大盘是继续维持在2600----3000点平台整理还是形成一轮中级调整。在大盘调整中一些中低价题材股继续借题发挥，比如随着“两会”即将召开，以北大荒、敦煌种业为代表的农业龙头正在活跃。

　　背景分析

　　视点之一：核心蓝筹破位调整正在考验市场持股信心，我们认为近期大盘仍可能继续维持在2600----3000点平台中宽幅震荡整理，等待政策消息面进一步明朗。
　　元旦以来以工商银行、中国人寿为代表的核心蓝筹一度连续大跌近30%，但在春节之前这些核心蓝筹大幅下跌的情况下上证指数反而从2600点一路攀升到3000点之上，而本周工商银行等核心蓝筹下跌不到5%的情况下大盘在周二一度出现近9%的爆跌，周三报复性反弹之后周四再度大幅下跌，盘中一度将周三反弹空间全部抹平。前期指标股大跌而指数继续震荡走高、近期指标股小跌而指数却爆跌，这说明目前整个市场主流资金的预期正在发生逆转，一些当初在1000点附近进场的机构资金在3000点附近开始有陆续离场的意愿，而这种套现所引发的连锁反应不容忽视，一旦市场机构筹码开始松动，“多杀多”的局面形成，特别是如果大盘短期之内不能迅速走稳创新高，包括开放式基金的赎回压力开始体现，而且一些前期获利丰厚的游资也将套现离场，这将使市场面临一次中级调整。
　　以工商银行、中国人寿为代表的核心蓝筹能否守住目前的平台也将决定大盘是继续维持在2600----3000点平台整理还是形成一轮中级调整。大智慧Level-2新一代行情报价系统显示，在周四大盘调整中，工商银行在元旦以来的低点4.6---4.7元一带埋伏的机构委托买盘比较明显，同样象中国人寿周四早盘快速调整到34元后一直维持在34元附近展开争夺，守住历史最低点33元也将成为判断近期多空人气的一个重要参考指标。从政策面来看，本周末全国“两会”将正式召开，而审议企业所得税法草案是本次人大会议的一个重要议题，按照法律程序一旦两税合并法案审议通过并将于08年实施，内外资企业所得税将统一按25%征收，这对于目前普遍按33%所得税率的核心蓝筹来讲无疑是重大利好，在这种利好预期下短线来看核心蓝筹有望守住目前的整理平台，“两会”期间大盘仍可能继续维持在2600----3000点平台整理。
　　当然从近期市场的操作来看，虽然大盘出现大幅调整，但市场的活跃度依然不减，周四股指大跌近3%的情况下仍有近40家个股涨停，大智慧板块监测系统显示短线游资仍在一些中低价题材股上借题发挥。当然从可操作性来看，由于市场系统性风险比较突出，在追涨低价题材股上还应注意控制风险，对一些技术形态比较好的低价题材股如北生药业、国祥股份等可适当留意。

　　视点之二：中低价题材股仍将是短线热点所在，围绕着“两会”题材北大荒、敦煌种业等农业股放量突破值得关注。
　　3月3日和5日全国政协会议和全国人大会议将相继召开，农业股历来是“两会”题材炒作的重点，周四盘中敦煌种业在周三涨停的情况下继续逆市拉涨停，并带动北大荒、丰乐种业、隆平高科等农业龙头集体放量突破，而通过大智慧散户线来看这几家农业龙头在1月下旬均出现放巨量大幅震荡，同时筹码开始持续收集，短线放量突破后上升空间正在被打开。1月29日新华社以中央一号文件的形式全文播发了《中共中央国务院关于积极发展现代农业、扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》，2004年以来每年的中央一号文件都是关于三农的话题，2007年中央一号文件再次锁定三农，以积极发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设为主题，直接指明了新农村建设的发展方向就是把发展现代农业、增加农民收入放在新农村建设的首位，农业继续成为整个经济工作的重中之重，而发展现代农业、建设新农村的相关政策也有望在“两会”之后陆续出台，农业股将成为下一阶段中线关注的对象。
　　由于我国农业现代化水平不高，农业类上市公司盈利水平有限，农业股行情也一直很难有出色的表现，不过随着整个现代农业产业化进程全面展开，农业股正面临前所未有的政策性机遇，一些农业龙头类公司有望形成中线机会。从发展现代农业、建设新农村的角度来看，600598北大荒这家我国目前规模最大、现代化水平最高的农业龙头无疑值得关注，公司拥有62.4万公顷(约合936万亩)土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，目前全国耕地面积仅18亿亩且呈逐年减少的状态，公司的耕地面积占到全国的千分之五，而且其分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，土地资源的重估价值极高，公司目前形成了土地承包经营、大米加工、啤酒大麦芽生产的产业链，在消费升级产业化过程中公司未来发展潜力巨大，该股周四换手16%放量突破，中线值得关注。在发展现代农业产业化过程中，国内最大的杂交水稻种子龙头000998隆平高科也值得注意，公司在杂交水稻育种领域独特的核心技术处于世界领先水平，而且目前公司正在利用现有的3.6万个杂交水稻全国销售网点为平台打造国内最大的服务型农资连锁经营网络，从公司的核心技术以及未来农资连锁经营网络的发展前景来看中线价值仍值得看好。而从整个农业板块来看，一些上游制种和农资类的行业龙头也将在农业现代化建设过程中受益，特别是全球气候“厄尔尼诺”现象加剧的预期导致对农产品供给的担心，而以农产品深加工成燃料乙醇和生物柴油等替代能源产业的兴起给农产品的功能带来革命性的颠覆，去年以来全球农产品期货价格持续大幅上涨，芝加哥期货交易所玉米期货价格春节期间再度大涨6.7%创历史新高，过去一年来玉米期货合约价格从200美分/蒲式耳上涨到目前最高437美分/蒲式耳，已经成为整个农产品期货的领涨龙头，象国内第三大制种企业敦煌种业、第一家种业上市公司丰乐种业等值得关注。

　　万国潜力股(2007年3月2日)

　　北大荒(600598)：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业，公司拥有62.4万公顷(约合936万亩)土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，占全国18亿亩耕地面积的千分之五，而且分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉，通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现双赢，收益稳定。除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨(今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产)，是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业；第三，公司下属的浩良河化肥分公司将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使尿素年产能达到20万吨，同时利用生产尿素的气化能力形成年产10万吨甲醇生产能力，目前已开始试生产，07年有望全面达产。总体来看，随着国内大米等农副产品价格明显上涨，公司基本面正显著改观，作为一家农业龙头可重点留意。

　　隆平高科(000998)：公司是国家重点支持的大型农业高科技企业，在杂交水稻推广及研究方面处于世界领先地位，享受抵免税政策。公司与湖南杂交水稻研究中心和袁隆平院士共同出资组建了袁隆平杂交水稻国际发展有限公司，整合了资源，统一了平台，大大加快公司杂交水稻产业国际化的进程，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。公司计划在3年内使杂交水稻种子市场份额从当前的30%提高到50%以上，打造国内最大的服务型农资连锁经营网络，以隆平高科现有的3.6万个杂交水稻全国销售网点为平台，以目前杂交水稻种子销售成熟市场区域为重点，以“隆平高科”为统一品牌，采取“直营”和“连锁加盟”等形式，有选择地吸纳基层个体私营户加盟连锁网络，并通过输出品牌和管理，通过物流配送建立连锁网络体系，用两年时间培育连锁店5407家，使农资连锁经营销售总额达到31.5亿元，相当于05年主营收入的2倍。另外值得注意的是，股改中新大新集团以每股9.55元受让公司25.24%股权，在支付对价之后实际上其成本已经超过11元，该股近期震荡走高可关注。

　　敦煌种业(600354)：公司作为农业产业化国家重点龙头企业和我国第三大制种企业，也是甘肃省最大的棉花收购、加工企业。公司两大产业目前拥有5大专业基地，其中瓜菜制种基地面积发展到2万亩，玉米制种基地13万亩，棉种繁育基地稳定在5万亩，棉花基地控制面积达到40万亩，占本地棉花总面积的50%以上，建成两家拥有国内先进全智能化棉花配套加工设备的棉花加工厂，提升棉花加工能力两万吨，建成棉蛋白油脂加工企业一个，新增棉花副产品加工能力5万吨；2005年公司销售玉米种子7.4万吨，占全国市场10%，同时拥有32个自有知识产权的种子品种；日前公司公告与美国杜邦公司的子公司美国先锋海外公司合资公司正式成立，先锋海外是一家经营玉米杂交种子销售的国际巨头，玉米杂交种子销售全球第一，占北美市场的40%，年销售收入25亿美元，这一合资题材有望迅速提升公司竞争力。2006年8月5日兰州至敦煌首趟旅客列车“敦煌种业号”正式开通，一直困扰公司的运输瓶颈迎刃而解，公司基本面正在显著改善，而06年以来美国玉米期货价格涨幅超过100%，春节期间玉米、大豆等相关农产品期货价格再创新高，公司基本面值得关注，该股作为农产品板块龙头可密切留意。

　　丰乐种业(000713)：公司是国内第一家种业上市公司，近两年来公司种子产销量出现迅猛增长，今年上半年实现玉米种子销售收入1.63亿元，接近去年全年，名列全国第二，水稻种子的销售以6284万同比增长51.93%名列全国第二。公司的发展前景是"将玉米、水稻产业做到全国十分之一市场"，公司正在积极着手扩建种子基地，而未来3年中公司计划基地面积建设将扩大到50万亩，基地投资将达到1亿元。目前包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，提升公司主业的竞争实力。05年7月公司组建销售总公司，统一安徽省内的销售网络，成立8个销售中心，将销售网络下移到了乡镇终端市场，良好的销售渠道使公司在激烈竞争中保持稳步增长的态势。另外值得注意的是公司酒店业务利润丰厚，目前公司的酒店经营包括合肥丰乐国际大酒店(丰乐大厦)和北京丰乐金港大酒店(安徽大厦)，两者都按四星级标准装修，特别是北京丰乐金港大酒店坐落在亚运村东侧，紧临正在建设中的奥运村，08年北京奥运会将使公司直接受益。该股股性相当活跃，春节期间玉米、大豆等相关农产品期货价格不断创新高，该股作为一家行业龙头值得关注。

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国内产能不足、需求强劲增长的拉动，国内TDI价格从06年6月初的2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速攀升，目前已达到4.15万元/吨附近，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线可关注。

　　大秦铁路(601006)：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国"西煤东运"战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，到09年公司运力将达到4亿吨，到06年12月24日公司提前完成了2.5亿吨煤炭运输量，而前三季度运煤仅1.62亿吨，因此公司第四季度业绩增长将超预期。而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，公司07年每股收益有望达到0.5元左右，长期投资价值非常突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，未来在资产扩张方面潜力巨大，包括太原铁路局整体上市预期成为该股前期持续走强的主要动力，短线来看调整中值得关注。

　　建投能源(000600)：公司重组后全面转型为一家蓝筹电力公司，特别是去年以来公司步入快速增长阶段，不仅竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电(4*30万千瓦，06年1--9月实现净利润10161.39万元，公司已持有60%股权)40%股权，同时公司定向增发6亿股日前获得批准，此次定向增发用于收购西柏坡第二发电公司(2*60万千瓦新，均在06年下半年投产)51%等机组，并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市，由于新增机组盈利能力突出，这也导致机构投资者对这类具备整体上市和资产注入类公司的追捧，中线跟踪。

　　中国石化(600028)：公司是我国及亚洲最大的石油和石化公司之一，我国第二大石油和天然气生产商，公司还是我国唯一的乙烯氯碱一体化生产企业，并且是国内最大的合成橡胶生产基地之一。同时公司注重新区和老区新层系的勘探发现，在四川盆地发现了我国迄今为止规模最大、丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田，此外东部老区、准噶尔和塔河等油气勘探也获得一批重要发现，实现了油气当量储采平衡有余，并为后继接替资源奠定了基础。国际油价近期持续走高进一步提升公司的估值，另外我国即将实施成品油定价改革，采用“原油加成本”的成品油定价体系将大幅提升公司炼油业务的毛利率，并直接提升公司的盈利能力。公司目前仍执行33%企业所得税率，按照两税合并的预期来看公司目前实际动态市盈率不足20倍，作为一家机构重仓的核心蓝筹股，中线仍值得继续关注。

　　短线买卖参考(2007年3月2日)

　　周四大盘在经历了前两天的宽幅震荡后再次收出长阴，股指从平开后就一路下跌走低，盘中几乎没有像样的反弹出现，最终尾市报收于全天次低点，沪深两市分别收在2797.19和7804.35点，跌幅分别达到2.91%和2.93%，两市成交分别达到1078亿和518亿，合计接近1600亿元，总体表现为震荡下跌的走势。大盘在春节之后的第一个交易周内宽幅波动，在已经完成的四个交易日中，两次收出长阴线，值得注意的是收出阴线的两个交易日成交量都显著放大，而收出阳线的两个交易日成交则相对不足，说明当前市场主动性抛售和主动性减仓的动力比较足，而这种主动性抛售和主动性减仓的个股则主要体现在机构投资者持仓较重的基金重仓股板块上，说明近期的做空力量主要来自于大机构的减仓行为，事实上如果回顾一下本周大盘，特别是最近三天的走势，那么最直接的感受就是指数的波动反复无常，在周二出现了历史性的大跌后，周三股指一举反弹4%，收复了一半的失地，但紧接着周四又再度大跌，几乎已将周三的反弹成果全部抹去，这充分说明周二大阴线的下跌已经动摇了整个市场看涨的基础，在这根阴棒的威慑之下，市场的投资心态显的更加浮躁，走势的不确定性也更高，因此在当前的背景下，比较好的投资策略就是轻仓或者减仓等待，等待指数的波动逐渐稳定，或者人气的波动不再那么剧烈之后才是一个相对安全的介入时机。个股方面一些短线强势股开始陆续回调，其中包括前期连续涨停的江南重工、海欣股份、中西药业以及晋亿实业等，说明的现象是这些个股中的主力资金开始大规模的离场，因此尽管仍有一些强势股仍然逆势抗跌继续走好，但数量已大大减少，再结合市场一个比较显著的现象就是基金重仓股的整体回落，如果从概念和行业角度综合加以分类的话，那么已经包括了高价股板块、有色金属板块、金融板块和运动物流板块等，这种现象一旦继续蔓延，那么对指数的影响作用将会越来越显著，而目前在所有机构重仓股中表现较好的反倒是消费类个股，特别是酒类消费，但我们也应该看到的是酒类消费主要由贵州茅台的涨停所带动，而茅台的涨停很大程度上出自于昨日的停牌以及茅台酒价格上调的影响，也就是说它的上涨动力更多的是出于短期行为，故投资者不宜过于乐观。总体来看，在3000点出现了历史性的大幅下跌后，投资者在操作方面应该更多的保持谨慎，相对来说，可投资的品种仍然是一些低价、低市盈率和低市净率的个股，比如像前期的钢铁和公用事业类，建议投资者仍然从这些低风险的行业角度入手选择适当品种。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。