万国投资分析报告(2007年3月5日)

　　上周点题
　　
　　节后第一周沪深两市大盘出现剧烈震荡并引发全球金融市场连锁反应，在历史高点市场机构投资者的分歧越来越明显，核心蓝筹动向将成为市场风险标，能否守住元旦以来在2600点附近构筑的平台支撑相当关键。而随着“两会”召开一些热点正在浮出水面，包括两税合并政策预期下的核心蓝筹板块、发展现代农业政策下的农业板块、西部大开发政策下的西部上市公司等值得留意。

　　背景分析

　　视点之一：市场分歧加大，核心蓝筹将成为风向标，“两会”期间大盘仍可能维持在2600点到3000点之间的箱体中震荡整理。
　　上周大盘在毫无征兆的情况本周二自历史最高点出现突然爆跌，上证指数出现单日近9%的近10年来最大跌幅，并在全球金融市场引发一波爆跌浪潮。透视此轮大盘突然爆跌的根本原因，在于大盘经过一年多连续大幅上涨、最大指数涨幅超过200%的情况下，不少个股的股价已经达到甚至超过了行业研究员和基金经理的心理预期，当初在1000点入市的战略性机构资金在3000点上方撤退的意愿越来越明显，而一些基金重仓股的大幅快速下跌引发整个机构筹码的松动，最终导致了上周出现的突然大幅下跌。
　　从技术上来看，周二大盘的一根天量巨阴线宣告了大盘阶段性调整已经正式展开，如果大盘短期之内不能迅速走稳创新高，包括开放式基金的赎回压力开始体现，而且一些前期获利丰厚的游资也将套现离场，这将使市场面临一次中级调整。而大盘能不能企稳重点还要看核心蓝筹指标股，我们注意到元旦以来以工商银行为代表的核心蓝筹普遍大幅调整，最大跌幅都近30%，而上周大盘调整过程中象工商银行、中国人寿等核心蓝筹再度考验2月份的整理平台，守住这一平台相当关键。通过大智慧Level-2新一代行情报价系统我们看到，从周三开始象工商银行在元旦以来的低点4.6---4.7元一带埋伏的机构委托买盘比较明显，周五尾盘明显有护盘资金攻击中国银行和工商银行力挺大盘，使周五大盘避免了收阴的难看技术形态，不过象中国平安、中国人寿等核心蓝筹仍在历史最低点徘徊，不排除这些人气品种出现假破位的可能。
　　而从政策面来看，3月3日和3月5日全国“两会”将相继召开，根据会议日程安排特意延长一天用于审议企业所得税法草案，按照法律程序一旦两税合并法案审议通过并将于08年实施，内外资企业所得税将统一按25%征收，这对于目前普遍按33%所得税率的核心蓝筹来讲无疑是重大利好，而目前核心蓝筹的走向也关乎整个大盘的方向，我们认为在这种利好预期下短线来看核心蓝筹有望守住目前的整理平台，“两会”期间大盘仍可能继续维持在2600----3000点之间展开箱体震荡。
　　
　　视点之二：围绕“两会”行情市场正在启动一些新的热点，象两税合并政策预期下的核心蓝筹板块、发展现代农业政策下的农业板块、西部大开发政策下的西部上市公司等都值得留意。
　　3月3日和5日全国政协会议和全国人大会议将相继召开，两会期间哪些方面将成为人大代表和政协委员关注的焦点，将会有哪些新的提案和法案获得通过，对资本市场会产生哪些影响和机会？在上周的报告中我们已经从农业、核心蓝筹等几个方面进行了简单的阐述，今天我们综合概括和补充如下：
　　首先审议企业所得税法草案是本次人大会议的一个重要议题，并且为此特意延长了会期一天，去年12月24日十届全国人大常委会第二十五次会议首次审议《中华人民共和国企业所得税法（草案）》，市场预期此次提交本次全国人大会议审议通过的概率比较大，如果通过将在2008年1月1日实施。草案将内外资企业所得税税率统一为25%，由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除标准，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率，这对于一些目前普遍按照33%缴纳企业所得税的大盘蓝筹股来讲无疑是利好。通过大智慧排行功能统计我们发现总市值排名前10位的大盘蓝筹股目前基本上都按33%企业所得税缴纳，因此如果新的所得税法草案通过后，因为所得税率降低明年这些核心蓝筹的收益普遍将提高12%左右。以石化行业龙头600028中国石化为例，作为我国及亚洲最大的石油和石化公司之一以及我国第二大石油和天然气生产商，公司去年通过对扬子石化、辽河油田、石油大明等优质资产的吸收合并直接提升盈利能力，而我国即将实施成品油定价改革，采用“原油加成本”的成品油定价体系将大幅提升公司炼油业务的毛利率，并进一步提升公司的盈利能力，而在公司业绩大幅增长的同时如果按照两税合并的政策计算，公司目前实际动态市盈率不足20倍，象这种高成长低市盈率行业龙头值得中线关注。
　　其次，农业股历来是“两会”题材炒作的重点，早在1月29日新华社以中央一号文件的形式全文播发了《中共中央国务院关于积极发展现代农业、扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》，2004年以来每年的中央一号文件都是关于三农的话题，2007年中央一号文件再次锁定三农，以积极发展现代农业，扎实推进社会主义新农村建设为主题，直接指明了新农村建设的发展方向就是把发展现代农业、增加农民收入放在新农村建设的首位，农业继续成为整个经济工作的重中之重，而发展现代农业、建设新农村的相关政策也有望在“两会”之后陆续出台。在这种政策预期下上周敦煌种业、北大荒、丰乐种业、隆平高科等农业龙头集体放量突破，由于我国农业现代化水平不高，农业类上市公司盈利水平有限，农业股行情也一直很难有出色的表现，不过随着整个现代农业产业化进程全面展开，农业股正面临前所未有的政策性机遇，此次一些农业龙头股放巨量逆市突破正酝酿农业股的中级行情正在拉开。而从发展现代农业、建设新农村的角度来看，600598北大荒这家我国目前规模最大、现代化水平最高的农业龙头无疑值得关注，公司拥有62.4万公顷（约合936万亩）土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，目前全国耕地面积仅18亿亩且呈逐年减少的状态，公司的耕地面积占到全国的千分之五，而且其分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，土地资源的重估价值极高，在未来农业现代化产业进程中值得中线关注。
　　第三、区域经济发展将成为继续成为“两会”行情值得关注的重点，比如国务院3月2日正式发布了“西部大开发十一五规划”，西部上市公司所得税优惠政策也开始浮出水面，象000552靖远煤电在2月13日就曾公布按照国家实施西部大开发有关税收政策规定，公司06年将执行15%所得税优惠政策，从这个角度出发投资者对一些西部上市公司不妨给予重点关注。同样象天津滨海开发、北部湾大开发、中部崛起等也有望使相关低价题材股形成短线机会，比如此前没有被市场所注意的北部湾大开发目前正在形成气候，包括中国---东盟自贸区建设、泛亚铁路建设、成立北部湾银行等正在紧锣密鼓地展开，象一些当地上市公司的低价重组股值得关注，比如地处北部湾中心北海市的600556北生药业周五一举放量突破一年多来的新高，股改后公司第一大股东北生集团持股比例从原来的42.76%下降到现在的13.84%，具备了潜在的并购题材。
　　第四、自主创新与科技发展也将成为“两会”关注的焦点，在建设创新型国家战略背景下，今年以来我国陆续出台了一系列财政和税收优惠政策，比如在1月26日国家发改委、信息产业部、商务部以及国家税务总局联合评选的2006年度152家国家规划布局内重点软件企业名单正式发布，入选企业所得税减按10%征求，从整个名单来看涉及的上市公司包括青岛软控、金智科技、远光软件、东华合创、东软股份、中国软件、用友软件、浪潮软件、南天信息、湘邮科技、宝信软件、信雅达、国电南瑞等13家，其中002073青岛软控率先公布了公司将因此06年所得税率仅按10%征收，作为国内子午线轮胎行业智能化设备系统和软件的龙头企业，公司自主开发的智能化设备推动了国内子午线轮胎工业的进步，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元，象这种代表先进生产力的创新型企业无论是在税收优惠还是成长性来看都值得投资者中线关注。

　　万国潜力股（2007年3月5日）
　　
　　靖远煤电（000552）：公司前身ST长风在自身扭亏无望下引来重组方靖远煤业，并获得了其骨干矿井、全国科技创新典型——王家山煤矿全部优质资产的注入，王家山煤矿位于甘肃省白银市境内，地质保有储量2.9亿吨，主导产品陇上精品———晶虹煤3号具有低硫、低灰、低磷、高发热量的优良品质，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业和生活民用的优质环保型煤炭。王家山煤矿进行了大规模机电一体化技术改造后，彻底淘汰了落后的生产工艺，其特厚煤层开采技术属国际首创，已经跃入“全国煤炭开采十佳先进矿井”行列。公司将以煤为基础，拓展下游产业链，发展循环经济，建设综合利用项目———
　　王家山坑口煤矸石发电厂，建设规模13.5×2万千瓦，年发电量15亿度，预计2008建成投产，测算本项目年收入可达到4亿元，年实现净利润2000万元。国务院周五发布了“西部大开发十一五规划”，西部上市公司所得税优惠政策正在浮出水面，靖远煤电在2月13日就曾公布按照国家实施西部大开发有关税收政策规定，公司06年将执行15%所得税优惠政策，正是在这则消息下该股周五放量涨停，短线可继续关注。
　　
　　中国石化（600028）：公司是我国及亚洲最大的石油和石化公司之一，我国第二大石油和天然气生产商，公司还是我国唯一的乙烯氯碱一体化生产企业，并且是国内最大的合成橡胶生产基地之一。同时公司注重新区和老区新层系的勘探发现，在四川盆地发现了我国迄今为止规模最大、丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田，此外东部老区、准噶尔和塔河等油气勘探也获得一批重要发现，实现了油气当量储采平衡有余，并为后继接替资源奠定了基础。国际油价近期持续走高进一步提升公司的估值，另外我国即将实施成品油定价改革，采用“原油加成本”的成品油定价体系将大幅提升公司炼油业务的毛利率，并直接提升公司的盈利能力。公司目前仍执行33%企业所得税率，按照两税合并的预期来看公司目前实际动态市盈率不足20倍，作为一家机构重仓的核心蓝筹股，中线仍值得继续关注。
　　
　　广州控股（600098）：公司作为珠三角地区最大的综合能源供应商，集电、煤、油、天然气等综合能源于一身，未来成长性值得反复关注：从电力的角度来看，公司几大募集资金项目即将投产，包括贵州盘南电厂6*60万千瓦项目一、二期工程总投资将达到80多亿元，06年4月上旬第一台60万千瓦机组正式开始并网发电，汕尾发电厂一期2*60万千瓦项目也将在今年相继投产，而随着国内首个LNG天然气项目即广东LNG站6月建成投产，公司配套的珠江LNG发电2*35万千瓦项目也将并网发电，公司权益装机容量从99.66万千瓦迅速增长到204.06万千瓦；其次从煤、油、天然气项目来看，05年6月份公司携手大同煤矿集团出资20亿元建设新东周窑矿井项目，该煤矿设计可采储量9.37亿吨，计划建设年产1000万吨特大型矿井一座、年产1000万吨现代化洗煤厂一座；而2003年10月公司与BP公司合资建设广州南沙油库码头，首期建设规模36.3万立方米，总投资约10亿元，并配套一个8万吨油品装卸码头，项目建成后广州控股可新增年经营收入80亿元；05年3月公司又获得了南沙管道燃气供应项目的特许经营权，而随着广东LNG天然气站建成，使公司再度确立当地能源龙头企业地位，而公司煤矿、能源储运、港口码头、燃气管网、收费公路等多项公用事业资源战略价值的重新估值潜力巨大；而作为当地的能源巨头，拟建项目还包括惠东10万千瓦风电场等等，在未来发展前景值得看好。公司在前期股改除权后控股股东出资10亿元锁定23039.83万股流通筹码战略转让给长江电力进一步锁定持仓。值得注意的是，公司曾在2003提议投资9.954亿元参与中信银行发起设立，虽然最终没有结果，但随着中信银行日前正式启动A+H上市步伐，也给该股带来一定的想象空间，短线可留意。
　　
　　青岛软控（002073）：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，公司05年也曾入选国家重点软件企业，从公司06年中报和季报财务报表来看仍按照33%所得税编制，因此此次税收利好将大大提高公司的业绩。另外该股作为一家袖珍小盘股，目前每股净资产高达10.94元，每股未分配利润高达2.82元，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。
　　
　　北生药业（600556）：公司是国家生物工程制药基地和国家定点血液制品生产企业，被誉为中国血液第一股，公司在广西柳州和辽宁辽阳收购了两家血液制品生产企业，将通过易地改造的方式建设成国内一流的血液制品生产基地。近两年公司由于重组出现一定的问题，导致此前一些潜力亏损浮出水面，该股股价也一度出现大幅爆跌，不过以目前4元多的价格来看其壳资源值得关注。
　　股改后公司第一大股东北生集团持股比例从原来的42.76%下降到现在的13.84%，具备了潜在的并购题材，而公司目前实际控制仍为广厦控股投资有限公司，在浙江广厦大幅上涨本周五停牌的情况下，其重组预期值得关注。
　　
　　北大荒（600598）：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业，公司拥有62.4万公顷（约合936万亩）土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，占全国18亿亩耕地面积的千分之五，而且分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉，通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现双赢，收益稳定。除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨（今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产），是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业；第三，公司下属的浩良河化肥分公司将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使尿素年产能达到20万吨，同时利用生产尿素的气化能力形成年产10万吨甲醇生产能力，目前已开始试生产，07年有望全面达产。总体来看，随着国内大米等农副产品价格明显上涨，公司基本面正显著改观，作为一家农业龙头可重点留意。
　　
　　隆平高科（000998）：公司是国家重点支持的大型农业高科技企业，在杂交水稻推广及研究方面处于世界领先地位，享受抵免税政策。公司与湖南杂交水稻研究中心和袁隆平院士共同出资组建了袁隆平杂交水稻国际发展有限公司，整合了资源，统一了平台，大大加快公司杂交水稻产业国际化的进程，为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。公司计划在3年内使杂交水稻种子市场份额从当前的30％提高到50％以上，打造国内最大的服务型农资连锁经营网络，以隆平高科现有的3.6万个杂交水稻全国销售网点为平台，以目前杂交水稻种子销售成熟市场区域为重点，以“隆平高科”为统一品牌，采取“直营”和“连锁加盟”等形式，有选择地吸纳基层个体私营户加盟连锁网络，并通过输出品牌和管理，通过物流配送建立连锁网络体系，用两年时间培育连锁店5407家，使农资连锁经营销售总额达到31.5亿元，相当于05年主营收入的2倍。另外值得注意的是，股改中新大新集团以每股9.55元受让公司25.24％股权，在支付对价之后实际上其成本已经超过11元，该股近期震荡走高可关注。
　　
　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国"西煤东运"战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，到09年公司运力将达到4亿吨，到06年12月24日公司提前完成了2.5亿吨煤炭运输量，而前三季度运煤仅1.62亿吨，因此公司第四季度业绩增长将超预期。而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，公司07年每股收益有望达到0.5元左右，长期投资价值非常突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，未来在资产扩张方面潜力巨大，包括太原铁路局整体上市预期成为该股前期持续走强的主要动力，短线来看调整中值得关注。

　　短线买卖参考(2007年3月5日)
　　
　　上周五大盘展开窄幅整理，上下最大的震荡也不过70个点，尾盘股指小幅上涨，沪深两市分别收在2831.53和7923.33点，涨幅分别达到1.23%和1.52%，成交金额分别达到758亿和405亿，合计超过1100亿元，同比有明显的萎缩，总体表现为缩量震荡的走势。上周大盘三阳两阴，但周K线却是一根上影线为50点，下影线为99点，实体为168点的长阴线，周成交金额5049亿，总体表现为放量回落的走势。大盘在上周阳多阴少，但所出现的两根阴线极具杀伤力，其中仅周二一天，指数就下跌了268点，跌幅接近9%，自那以后，两市股指频繁出现较大的波动，但从总体趋势来看，由于大跌后信心受挫，再加上国际周边市场，特别像纽约证券市场、香港证券市场都出现了恐慌性抛售的行为，因此作为领跌世界资本市场的中国股市也不可避免的出现了重心下移的迹象。从目前看，在历史性的大阴棒出现后，大盘随后三天呈现震荡收敛的走势，整个形态比较类似于物理学中的“阻尼振动”，时至上周五指数的波动幅度已经非常窄，并且逐渐和中短期均线相互缠绕，再结合成交量的快速萎缩，这些技术上的特点都预示着大盘已经进入短期整理形态的末期，很可能就会在本周重新选择突破方向，从目前整个市场微妙的心态来看，向下突破的概率比向上突破的略大一些，不过考虑到上周“两会”和中央经济工作会议即将召开，胡主席和温总理会在会议上发表重要的并且是一年一度的中央经济工作报告，这些信息面重大的政策导向才是最终决定大盘突破方向的根本因素，因此在“两会”召开的期间，市场仍可能表现的比较微妙，最终的中长线走势还是会由政策导向和宏观经济调控的力度所决定，故投资者应该对新一年工作报告中所重点提到的06年经济发展状况的总结和07年GDP预期增长率，预期物价指数上涨的情况、预期通货膨胀水平和行业宏观调控的方向重点加以关注，然后再选择相关的受政策扶持的上市公司加以投资。比如说在近两年的“两会”上，中央一号文件都是有关农业税收政策的优惠和对农村产业的扶持。相信本次农业仍然是“两会”讨论的重点，投资者可从这一角度出发加以关注。此外今日国防科工委也表示鼓励非限制性军工企业整体上市，这将促进市场中一大批军工股的震荡走强，同样值得投资者从中线角度予以把握。
　　
　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。