万国投资分析报告(2007年3月15日)

　　周三点题

　　受到美股暴跌及市场对加息的担心，A股周三随亚太市场全面大幅回落，早盘上证指数跌幅一度达到3%，不过大盘的大幅下跌反而引发机构主动承接，指标股企稳使上证指数站稳2900点，而低价题材股逆市大幅上涨活跃人气，深综指一度翻红并再度冲击新高。目前市场资金充裕的现状没有改变，大盘每次下跌反而给外场资金捡廉价筹码提供了机会，由于周五上午全国人大将表决新的企业所得税法，市场预期通过的概率较大，内外资企业所得税合并将对大盘蓝筹构成利好支撑，短线来看大盘蓝筹指标股仍有望带动股指震荡走高，一些低价重组题材股继续留意。

　　背景分析

　　视点之一：外围因素暂时难以改变整个市场资金充裕的现状，下周将进入政策敏感时间窗口，继续维持2600——3000点大箱体震荡还是向上突破市场将面临方向性选择。
　　受到隔夜日元兑美元大幅升值的影响，本周全球金融市场再度大幅动荡，周二除了商品期货全线大幅下跌之外股市也不例外，其中美国道琼斯指数和纳斯达克指数周二晚间跌幅都接近了2%，周三早盘亚太市场也出现连锁反应，日经指数和香港恒指跌幅接近3%，同样内地A股早盘大幅低开之后快速下挫，上证指数一度大跌近100点或3%，随后市场心态有所稳定，股指也在2900点附近展开震荡整理，最终收盘上证指数站上2900点，两市成交达到了1470亿元，下跌放量的特征仍非常明显。
　　在整个大盘快速下跌的过程中我们注意到市场并未象2月27日那样出现恐慌下跌，而且在资金面充裕的情况下市场积极组织反攻，首先大智慧Level-2新一代行情报价系统显示，在大盘大幅下跌过程中中国石化、中国平安、招商银行、中国联通、民生银行、宝钢股份等权重股总买委托显著大于总卖委托，工商银行、中国银行、中国人寿等绝大部分时间内也出现买盘多于卖盘的现象。其次，在大盘指数大幅下跌的同时，低价题材股逆市大幅上涨活跃人气，涨停个股数量接近40家，深综指一度翻红并再度冲击新高。由于本周五上午全国人大将表决新的企业所得税法，市场预期通过的概率较大，内外资企业所得税合并将对大盘蓝筹构成利好支撑，大盘的下跌反而给场外资金捡廉价筹码提供了机会。
　　而分析整个市场下跌的主要原因来看，外围因素暂时难以改变整个市场资金充裕的现状，下周市场政策面将进入敏感时间窗口。此次大盘突然下跌的外部因素是美股下挫引发港股下跌并对A股产生间接影响，不过在目前外汇管制的情况下这种联动性正在减弱；其次，虽然国家统计局日前公布2月份CPI指数再度上涨至2.7%，前两个月CPI指数上涨达到了2.4%，引发市场对于加息的担心，但目前来看是否加息还要关注周五央行贷款及投资数据公布，“两会”期间出台宏观调控措施的概率不大，市场提前反应有些过激。事实上从整个市场资金面来看，在新基金陆续发行建仓的情况下，市场资金过剩的现状并不会因为周边市场的下跌而改变，相反大盘的下跌更激发场外资金进场抢反弹。当然“两会”结束之后下周市场将进入政策敏感时间之窗，是否加息、外汇投资管理公司筹备进展、股指期货何时推出等等都将直接影响到市场资金面，特别是影响到整个市场机构投资者的方向性选择，因此大盘是继续维持在2600——3000点之间展开大箱体震荡还是选择向上“假”突破还需要关注消息面进一步进展，短线可多留意深证综指是否突破，而上证指数3000点上方的心理压力比较大，应适当谨慎。

　　视点之二：大盘蓝筹指标股在两税合并政策利好预期下支撑市场重心，低价题材股继续上演逆市逞强，指标股与题材股跷跷板行情仍将继续。
　　新基金发行建仓推动核心蓝筹走稳的同时，内外资企业所得税合并政策利好将推动大盘蓝筹继续走稳，按照法定程序本周五上午全国人大将对新的企业所得税法进行表决，市场普遍预期通过的概率比较大，一旦通过将于2008年1月1日起实施。新法案将内外资企业所得税税率统一为25%，由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除标准，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率，这对于一些目前普遍按照33%缴纳企业所得税的大盘蓝筹股来讲无疑是重大利好。其中金融股在财务科目上因为扩大税前扣除标准、递延税款调整的影响，所得税率下调将使金融股整体业绩提升最为明显，特别是周四中国平安将正式计入指数，该股能否一改前期中国人寿、兴业银行计入指数拖累大盘而力挺大盘值得期待。而通过智慧排行统计可以看到目前二十大权重股中绝大部分核心蓝筹目前执行着33%的企业所得税，在税率降低预期下一些低市盈率龙头无疑值得关注，比如目前动态市盈率不足20倍的600028中国石化，作为我国及亚洲最大的石油和石化公司之一以及我国第二大石油和天然气生产商，在周三召开的公司内部会议上公司管理层明确表示，将加大对上游石油开采业的投资，不能只靠一个千万吨级油田，必须要拥有两个、三个甚至更多千万吨级的大油气田；事实上早在去年四川盆地发现了我国迄今为止规模最大、丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田，此外东部老区、准噶尔和塔河等油气勘探也获得一批重要发现，上游石油开采业将成为公司新的利润增长点，而随着“成品油定价改革”进一步理顺，将大幅提升公司炼油业务的毛利率，并进一步提升公司的盈利能力，在公司业绩大幅增长的同时如果按照两税合并的政策计算，公司动态市盈率将降到15倍左右，类似长江电力、大秦铁路等高成长低市盈率行业龙头值得中线关注。
　　在关注指标股的两税合并政策套利机会的同时，一些低价重组股的短线机会也值得发掘。通过大智慧资金流向监测系统来看，春节以来市场资金显著向低价重组股集中，春节以来涨幅最大的个股几乎都属于低价重组股，通过大智慧排行我们看到目前市场已经消灭4元以下非ST个股，5元以下非ST个股也不到100家，低价题材股炒作升温还推动深证综指再度冲击历史新高。短线来看投资者不妨从基本面结合技术面选择一些短线潜力品种，其中大智慧散户线是一个非常实用的指标，投资者不妨通过大智慧散户线关注一些近期震荡走高、筹码持续集中的低价潜力品种，比如近期大智慧散户线出现筹码显著集中的000070特发信息，从公司的主业来看公司光纤已挤身全国三强，随着整个电信设备行业全面复苏公司目前基本面正在显著好转，公司设计生产能力为120万光纤公里，目前超负荷运转仍使供货能力不足，公司预计06年产能将达到190万光纤公里，07年达207万光纤公里；另外随着特发信息工业园建设启动，公司原有在龙华区的一块5.9万平方米的土地获准建设民用住宅等待开发，券商研究报告预测该部分土地开发将带来超过12亿元收入，重估潜力巨大，而在整个深圳国资重组背景下公司的壳资源价格也正在受到机构的关注，目前正处在加速拉升阶段，值得关注。再比如元旦以来持续放量走强的000598蓝星清洗，本周全球最大的TDI(甲苯二异氰酸酯)生产商陶氏化学宣布从4月1日起提高全球聚氨酯产品售价，其中TDI提价0.10美元/磅(约220.3美元/吨)，提价幅度接近8%；事实上正是在去年6月1日和10月1日陶氏化学连续两次大幅提高TDI全球售价，直接带动国内市场TDI价格从6月初2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速上涨到4.2元/吨，目前维持在4万元/吨以上，随着陶氏化学再度上调二季度售价，07年TDI产品价格仍有望保持在高位上涨，蓝星清洗作为国内最大的TDI生产商之一，旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能，随着TDI价格大幅上涨，公司一季度业绩有望出现爆炸式增长，该股大智慧散户线显示近期筹码仍处在持续集中过程中，上升通道明显，类似TDI题材股如沧州大化、锦化氯碱的大幅上涨也带来了比价空间，短线可留意。

　　万国潜力股(2007年3月15日)

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国际市场一些大型TDI项目停产检修以及需求强劲增长的拉动，本周全球最大的TDI(甲苯二异氰酸酯)生产商陶氏化学宣布从4月1日起提高全球聚氨酯产品售价，其中TDI提价0.10美元/磅(约220.3美元/吨)，提价幅度接近8%；事实上正是在去年6月1日和10月1日陶氏化学连续两次大幅提高TDI全球售价，直接带动国内市场TDI价格从6月初2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速上涨到4.2元/吨，目前维持在4万元/吨以上，随着陶氏化学再度上调二季度售价，07年TDI产品价格仍有望保持在高位上涨，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线重新放量启动值得关注。

　　特发信息(000070)：公司是全国最早进入光通信领域的厂商之一, "特发光缆"及"特发吉光"的品牌在业界享有盛名,规模在全国位居前十位,市场占有率达到5%。公司旗下德拉克光纤有限公司光纤产品品牌形象好，目前已经进入中国市场一流光纤企业之列。该公司设计生产能力是120万公里，现已超负荷运转，供货能力仍不足,公司预计产能06年达190万公里，07年达207万公里，市场发展潜力巨大，随着整个行业的复苏，公司基本面正在显著改善。另外值得注意的是，随着特发信息工业园建设启动，公司原有在龙华区的一块5.9万平方米的土地等待开发，由于深圳地铁四号线规划中将穿越，其中1.2万平方米土地被征用，公司将获得补助，而另外4.7万平方米土地已经获得许可将建设民用住宅，有券商预测这块土地建成商品房后建筑面积将达到18.8万平方米，以6500元/平方米的建筑价格计算其未来预计收入合计为122200万元、净利润18330万元，而在目前深圳房价继续不断走高的情况下该部分土地重估增值潜力巨大。另外在整个深圳国资重组背景下，公司的壳资源价格也正在受到机构的关注，短线震荡走高可留意。

　　闽东电力(000993)：公司地处福建的宁德地区，全区较大的河流有24条，流域总面积达11899平方公里，占全区土地面积的88.8%，可开发电力185.49万千瓦，是“福建仅有，全国少有的水电富矿”。但是目前全区仅开发30万千瓦，只占可开发量的16.21%，根据宁德市的“十一五”规划有关内容，该市将在今后5年内新增电力总装机360万千瓦，电力总装机超过500万千瓦，把宁德建设成福建省新的电力生产基地，而闽东电力是该地区拥有流域控制权的水电公司，具有极强的并购价值。公司未来的业绩将随着屏南上培电站、寿宁牛头山电站和闽东新三级电站的投产而表现出较大的成长空间，其中屏南上培电站技改两台机组已顺利并网发电，而公司参股30%的寿宁牛头山电站已在06年投产发电，其总装机容量为10万千瓦，设计年发电量为2.9亿千瓦时。另外值得注意的是，公司还投资8000万元参股厦门船舶重工股份有限公司32%，投资1150万元参股福建福宁船舶重工股份有限公司30%，在造船行业普遍复苏的情况下公司基本面正在显著改观。短线震荡走高，可关注。

　　日照港(600017)：公司是我国重点发展的沿海二十个主枢纽港之一，也是我国第四大煤炭装卸港口，目前成为我国沿海第9个亿吨港、山东省第2个亿吨港，发展相当迅猛。目前，日照港正加快推进煤炭、矿石、石油储运“三大中心”及钢铁、粮食、造纸、水泥、木材、液体化工六大临港加工基地建设，并正在打造现代物流和信息化两大系统及多元货物集疏运体系。“十一五”期间，日照港要建成矿石二期、西港二期、煤炭三期、30万吨级原油码头等重点项目，力争到2010年使港口核定通过能力和港口吞吐量双双达到2亿吨。从募集资金项目来看，总投资8.21亿元的日照港东港区矿石码头工程项目将新建20万吨级和30万吨级矿石泊位各一个，项目设计年通过能力1600万吨，建成后公司有望取代青岛港成为国内最大的铁矿石吞吐港；总投资8.6亿元的日照港煤炭出口系统改扩建工程项目完成后增加堆存能力75万吨，可提高装煤炭卸车能力2320万吨，此次募集资金投资项目具有良好的盈利前景，投资项目达产达标后将大大增强公司的盈利能力，从而提升公司的经营业绩。而从公司招股说明书来看，集团的长期目标是整体上市，目前集团资产已经发展到140多亿，而股份公司的总资产才40亿元，此次公司上市后两个月就推出发行8.8亿元分离交易可转债，显示出公司在资产注入和扩张方面步伐加快，短线震荡走高可关注。

　　华意压缩(000404)：公司是国内最大的无氟冰箱压缩机供应商，产销量居全国同行首位，公司下属的三个压缩机生产厂家在国内市场的占有率整体排名第一，在控股浙江“加西贝拉”后2005年在中国的冰箱压缩机市场占有率约24%，成为中国最大的压缩机生产企业。公司主营环保无氟冰箱压缩机和无氟电冰箱生产，是亚洲第一家拥有年产100万台无氟冰箱压缩机的企业，领先优势较为明显。公司在对历史重组坏帐清理后1月27日发布2006年业绩扭亏为赢利公告，并实现净利润不超过1700万元。同时公司表示控股股东及实际控制人有意引进战略投资者提升公司质量，作为一家低价重组潜力股，短线可适当关注。

　　中国石化(600028)：公司是我国及亚洲最大的石油和石化公司之一，我国第二大石油和天然气生产商，公司还是我国唯一的乙烯氯碱一体化生产企业，并且是国内最大的合成橡胶生产基地之一。在3月13日中国石化内部会议上公司管理层明确表示，将加大对上游石油开采业的投资，不能只靠一个千万吨级油田，必须要拥有两个、三个甚至更多千万吨级的大油气田。事实上早在去年四川盆地发现了我国迄今为止规模最大、丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田，此外东部老区、准噶尔和塔河等油气勘探也获得一批重要发现，实现了油气当量储采平衡有余，并为后继接替资源奠定了基础。国际油价近期持续走高进一步提升公司的估值，另外我国即将实施成品油定价改革，采用"原油加成本"的成品油定价体系将大幅提升公司炼油业务的毛利率，并直接提升公司的盈利能力。公司目前仍执行33%企业所得税率，按照两税合并的预期来看公司目前实际动态市盈率不足20倍，作为一家机构重仓的核心蓝筹股，中线仍值得继续关注。

　　基金金鑫(500011)：成立于1999年，中国建行托管，国泰基金管理公司管理。股票投资部分主要投资于两市中具有良好成长性的国企股，包括在去年投资组合中抓住了有色金属以及金融、地产类股票等主流热点，特别是该基金10大重仓股的首位就是S双汇，持有其1722.68万股，市值接近6个亿，也是S双汇流通股的第一大持股机构；S双汇去年5月31日停牌导致该基金净值增长明显落后于其他基金，由于S双汇股改复牌在即，市场预期该股复牌后有望大幅补涨，补涨空间有望达到100%，这将提升该基金净值10%以上，上周该基金净值已达到1.89元，而目前其市价仅1.58元，与其他2元以上基金相比有一定的比价空间，短线套利机会可关注。

　　锦州港(600190)：公司与大连港、营口港一起是辽宁工业重镇的三大主要出海口，也是东北中部和西部、内蒙东部、华北北部乃至蒙古国、俄罗斯西伯利亚等陆域距离最近的港口，与辽宁中部沈阳经济圈的陆路距离与营口港相若。从公司的主业来看，锦州港今年1月份以月吞吐量294.6万吨，同比上一年度增长15%，创下开港以来历史同期最高纪录，当月集装箱吞吐量39030TEU问鼎历史巅峰，同比增长39.5%。从公司的重组预期来看，尽管2004年营口港收购锦州港以失败告终，而最近大连港要约收购锦州港也因"条件不成熟"而暂停，但现下的竞争格局决定了未来三港之间合纵联横的好戏可能将不断上演。2006年10月大连港集团与公司签署了战略合作协议，此前大连港集团曾有意将第二大股东锦州港务局其所持的锦州港15.85%股权收购后注入上市公司大连港，大连港随后还将陆续增持锦州港股权至22%，涉及资金共约10亿元，另外关于和记黄浦也有意在东北寻找港口资源重组，在这种重组预期下该股持续震荡走高，密切关注。

　　短线买卖参考(2007年3月15日)

　　短线六连阳后，周三大盘跳空走低，盘中最大跌幅接近100个点，截止收盘仍然下跌了58个点，并且还在K线形态上留下了一个31点的跳空缺口没有回补，究其原因就是在于欧美股市下跌对于国内证券市场所带来的影响力，最终沪深两市分别收在2906.33和8090.47点，跌幅分别为1.97%和1.34%，成交金额分别达到949亿和523亿，合计超过1400亿元，总体表现为放量回落的走势。北京时间昨天夜里美国股市出现大跌，道琼斯工业平均指数下跌了近2%，纳斯达克指数下跌2.15%，其原因在于次优级抵押贷款市场危机大规模升级，令投资者对整个金融行业感到担忧。而纽约证券市场的下跌广泛波及到世界各地，随后开盘的亚太股市包括中国、日本、香港都不约而同的出现了较大的跌幅，截止中午收盘港股恒生指数和国企指数分别下跌2.64%和3.35%，动荡的程度超过了率先领跌的美国股市，可见全球金融一体化所带来的连锁反映非常密切，美国证券市场在国际金融中的中心地位也依旧不可动摇。与此同时，央行行长周小川在接受记者采访时表示，最近几个月CPI指数增长速度偏快，并且在2月份反弹至2.7%，显示物价上涨压力巨大，因此市场普遍预测央行的加息可能性大大增加，这一系列因素共同导致大盘走弱，不过最终所出现的58个点的下跌还不至于超出绝大投资者的预期，因此周三总体的趋势回落调整的幅度比较有限，下跌之后仍有买盘的支撑。目前来看，由于市场周边市场普遍不太稳定，因此国内A股同样会或多或少的与他们发生一定的联动效应。再加上政协两会的召开接近尾声，因此国内的政策面同样面临敏感的时间窗口，故市场的短线波动可能会加大。从个股来看，受指数影响最深的仍然是一些权重指标股，比如周三石化、钢铁、金融三大板块纷纷领跌，煤炭、石油、H股、有色金属、电力也都跌幅较大，表明在3000点附近机构投资者依然比较谨慎，相比之下，市场对于题材股的炒作热情不改，截止收盘仍然出现了近40家涨停板的个股，其中有不少都和整体上市、定向增发或者是借壳买壳等概念有关，投资者对于这种价位偏低，并且题材丰富的短线强势品种仍可加以适当的关注。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。