万国投资分析报告(2007年3月22日)

　　周三点题

　　在市场资金充裕的情况下本周深证综指和上证指数先后突破历史新高，上证指数还一举突破了前期2600——3000点之间长达三个月的整体平台，上升空间再度被打开。随着核心权重股先后突破突破元旦以来调整下降通道压力线，指标股将继续推动股指震荡走高，不过从下一阶段行情的特征来看仍将属于个股行情，一些中高价基金重仓股在提前透支业绩增长之后调整压力加大，而一些中低价蓝筹在资产注入、整体上市预期下将继续走出独立行情。

　　背景分析

　　视点之一：在指标股的带动下大盘将继续震荡走高，不过个股分化的现象仍将比较明显，高价基金重仓股的调整压力仍比较明显，而低价重组股仍有望走出独立的个股行情。
　　上周深证综指一举突破了2月27日的高点再创历史新高为市场指明了方向，本周继深综指继续创新高之后周三上证指数也一举创下历史新高。随着一系列政策因素逐步明朗，外围资金在赚钱效应下继续入市，而人民币加速升值的情况下市场资金充裕的现状没有改变，资金推动型牛市仍在延续；而深综指作为市场先行指标，对市场的方向性指引意义重大，实际上元旦以来深综指从550点一路上涨到目前突破800点，短线涨幅已经接近50%，充分反应出目前整个市场实际上仍处在加速上涨过程中。我们同时注意到，继工商银行、中国银行等权重股周一放量突破元旦以来调整下降通道压力线之后，周三中国石化也出现明显放量突破30日均线，整个核心蓝筹重新走稳将推动上证指数继续震荡走高。
　　随着指数突破2600——3000点整理平台，市场行情进入新一阶段，我们认为下一阶段行情仍将是个股行情，在指标股推动股指震荡走高的同时一些中低价重组股将继续加速拉升。事实上我们通过大智慧排行统计功能可以发现，目前沪深两市日成交维持在1500亿元左右，按照目前市场实际流通市值计算大盘平均日换手已接近5%，而统计个股的日换手可以看到目前每天换手超过5%的个股基本上超过700家，而这些换手充分的个股基本上都是一些中低价重组股，这充分说明目前市场的资金仍集中在中低价股中。从另外一个角度来看，这种历史上少见的高换手行情也说明目前市场资金充裕的情况下，每只个股实际上都处在一个多方搏弈的过程中，一只个股可能存在多个主力，这也造成一些个股可能出现突然爆涨爆跌。从周三的盘面来看，一些中高价基金重仓股普遍出现调整，包括象小商品城、金发科技、贵研铂业、华天酒店、天音控股、恒瑞医药等中高价基金重仓股跌幅居前，由于不少个股目前已经严重透支了未来业绩的成长，对于一些大幅炒高的高价基金重仓股投资者还应该谨慎，目前市场的主流仍集中在一些中低价重组股中，个股重组行情将是下一阶段的主要热点。

　　视点之二：从新基金的建仓思路来看，除了配置一些权重股之外，一些低市盈率成长蓝筹股将继续成为新资金配置的重点，象煤炭、电力、港口、运输等成长性稳定的蓝筹板块建议投资者重点留意。
　　春节以来新基金发行掀起一波高潮，前三周市场一共发行了建信优化配置基金(100亿发行额度)、信达澳银领先成长股票基金(90亿发行额度)、长城久富核心成长基金(80亿发行额度)、汇添富成长焦点基金(100亿发行额度)
　　、中海能源策略基金(100亿发行额度)、华富成长趋势股票型基金(90亿发行额度)、富兰克林国海潜力组合基金(100亿发行额度)等7家开放式基金，合计为市场带来了超过500亿元的增量资金，正是在新基金的建仓推动下一些核心权重蓝筹一举站稳了元旦以来形成的调整平台并推动指数再创新高。上周证监会决定临时暂停基金发行，并且将开放式基金的发行模式从“先到先得”修改为“按比例配售”模式，认购基金也要看中签率了。而本周四汇丰晋信动态策略基金(100亿发行额度)以及下周一招商核心价值混合型基金(100亿发行额度)将按照新的基金发行模式发行，我们认为这种按比例配售模式发行将吸引更多场外资金通过开放式基金进入市场，随着新一轮基金发行高潮来临，机构投资者也将重新主导市场，基金的选股思路又将左右市场。
　　从新基金的建仓思路来看，除了配置一些核心蓝筹之外，一些具备资产注入、整体上市等战略重组机会的蓝筹将面临价值重估机会，其中象煤炭、电力、港口、运输等成长性稳定的蓝筹板块建议投资者重点留意。从煤炭板块来看，随着行业景气度见底回升，基金重新关注到整个行业的投资价值，去年10月份以来大指挥煤炭板块指数(指数代码991019)明显进入上升通道期，目前正进入加速拉升阶段，一些低市盈率煤炭蓝筹的投资价值值得关注，比如刚刚上市的601666平煤天安目前动态市盈率仅13倍，由于公司募集资金收购成熟矿井将直接提升产能近20%，在目前整个电煤价格走高的情况下公司07年业绩增长预期明显，而围绕着平煤集团的资产注入或整体上市预期也值得期待，该股近期震荡走高趋势明朗，值得关注。同样大智慧电力板块指数(指数代码991003)
　　目前也正处在加速拉升阶段，电力股的资产注入与整体上市如火如荼，其中一些电力龙头股同样值得关注，比如在招股说明书中就明确未来三峡电站整体上市的水电龙头600900长江电力，公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，成长性相当突出，而公司在参股广州控股、收购湖北省能源集团之后火电业务也快速扩张，未来在资产规模快速扩张的同时其市值的同步扩张也将受到机构投资者的关注，近期震荡走高可关注。从港口板块来看，资产注入与整体上市以及港口之间的收购重组将成为港口股未来重大机遇，上港集团通过对原上港集箱实施换股发行后首先实现整体上市，也为整个港口股行情做出了表率，我们认为营口港、天津港等几家港口类个股的整体上市行情可进一步关注；而在航运板块中，航空股的战略重组正在展开，上海航空、东方航空等近期显著放量显示一些先知先觉的投资者正在关注其酝酿的机会，而在海运板块中南京水运、中远航运的战略重组也值得投资者进一步关注。

　　万国潜力股(2007年3月22日)

　　平煤天安(601666)：大股东平煤集团前身为平顶山矿务局，是新中国自行开发建设的第一个特大型煤炭基地，地处中原腹地，邻近中南、华东缺煤省份，区位优势十分明显，公司主要从事动力煤和冶炼精煤的生产和销售，主要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业。2005年公司原煤实际产量为2086万吨，在煤炭类上市公司中居前三位，目前拥有的经营性资产包括“八矿三厂”(一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂)，截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨(含公司控股子公司平宝公司的首山一矿)；原煤核定生产能力2068 万吨(不含首山一矿)。此次股票募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿公司、香山矿公司等“三矿一厂”的经营性资产及负债，收购完成后平煤天安煤炭保有储量将进一步提高，达到22.1亿吨，可采储量将达到12.5亿吨。公司后续资源储备丰富，公司处于煤炭资源丰富的平顶山矿区，平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。平顶山矿区涵盖平顶山煤田、禹州煤田、汝州煤田，资源量约153亿吨，其中未开发利用的资源量约为107亿吨。公司计划从两方面增加矿产资源，一方面是规划新建大型矿井，如建设开发首山二矿、黄庄煤田等矿产资源；另一方面是现有矿井经国土资源部门批准后向边界和深部延伸，公司现有八个矿井中，有六个是无限井田(一、五、六、八、十、十一矿)，可以向矿井划定边界以外或深部延伸开采，相比同行的上市公司其矿产扩张潜力比较突出。目前公司募集资金收购平煤集团“三矿一厂”属于已经投产的成熟矿井，将直接增加公司原煤生产能力373万吨，产能增长近20%，公司表示到2010年将使产能提升到3000万吨，较去年提升近50%；另外一个募集资金项目是投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目，项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术，是当前先进成熟的煤气化技术，有原料利用率高、环境污染小的特点，是国家发改委推荐的煤气化技术，该技术与国内目前采用的甲醇生产技术相比优势明显，未来有望成为重要的利润增长点。公司上半年摊薄后每股收益0.4817元，由于募集资金项目已提前投产，实际上目前动态市盈率仅12倍左右，而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，将提升公司每股收益0.1元以上，公司动态市盈率将降到10倍以下，成为目前市场中市盈率最低的个股之一，未来在整体上市方面预期明显，短线可重点关注。

　　潞安环能(601699)：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品，由于喷吹煤可以替代焦炭成为冶金用煤，在去年以来焦炭连续五次上调价格的情况下公司主导产品呈现出产销两旺的格局。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，06
　　年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。由于公司煤炭销量中近一半执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，公司业绩有望快速增长。另外公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于06年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。而且国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大。作为一家煤炭次新股近期持续震荡走高，中线可继续关注。

　　长江电力(600900)：作为国内水电企业龙头，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致今年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，成长性相当突出。另外去年10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，公司业绩有望迅速提升；其次，继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，实现水电与火电互补并迅速提升装机容量，而公司收购的广州控股无限售条件的流通股目前已给公司带来帐面投资收益超过10亿元；另外公司曾以每股1元参股20亿元的建设银行股份目前已获得流通权，公司表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，其中06年公司已转让其中4亿股，今年转让建设银行股权仍将给公司带来丰厚的投资收益。特别值得注意的是，公司目前仍执行33%企业所得税率，按照两税合并的预期来看公司目前实际动态市盈率仅20倍左右，作为一家机构重仓的核心蓝筹股，中线仍值得继续关注。

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国际市场一些大型TDI项目停产检修以及需求强劲增长的拉动，本周全球最大的TDI(甲苯二异氰酸酯)生产商陶氏化学宣布从4月1日起提高全球聚氨酯产品售价，其中TDI提价0.10美元/磅(约220.3美元/吨)，提价幅度接近8%；事实上正是在去年6月1日和10月1日陶氏化学连续两次大幅提高TDI全球售价，直接带动国内市场TDI价格从6月初2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速上涨到4.2元/吨，目前维持在4万元/吨以上，随着陶氏化学再度上调二季度售价，07年TDI产品价格仍有望保持在高位上涨，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线重新放量启动值得关注。

　　星新材料(600299)：公司是目前国内资本市场上唯一一家涉及多种化工新材料品种的龙头企业，而且集团公司的支持将促成星新材料通过资本运作方式实现外延式扩张，其未来成长空间巨大。首先公司07年有机硅单体产量将达20万吨，成为国内最大的有机硅单体供应商，其中江西星火有机硅厂10万吨/年有机硅项目目前处于设备调试优化阶段，可望于第二季度投产，预计全年产量在5～6万吨，有机硅单体在近2-3年内仍将面临供给不足的窘境。其次，公司苯酚、丙酮、双酚A和环氧树脂等产业链逐步完善，在目前环氧树脂4万吨产能基础上公司将投资建设50000吨/年新装置，由于公司已掌握了离子交换树脂法生产双酚A的核心技术，此次新建的5万吨项目投资少、见效快(中国是世界环氧树脂需求增速最快的市场，2006年国内消费量在60万吨左右，其中30%依靠进口，预计未来的年均增速在10%)。第三，目前公司PBT树脂目前产能2万吨，在建产能6万吨，08年的总产能将达8万吨；PPE及其合金项目拥有1万吨PPE和1.8万吨改性PPE生产线各一条，装置于06年9月投产，目前开工率70%左右，目前我国PPE年消费量超过10万吨，全部依赖进口，市场前景看好。公司作为国内最的双酚A生产商，拥有1.6万吨/年装置和2.5万吨/年两套双酚A装置，去年10月公司提出的双酚A反倾销获得商务部立案后国内双酚A价格触及11000元/吨(聚碳级)的低点开始一路上扬，目前价格在17000元/吨左右，本周三商务部正式就公司提出的双酚A反倾销做出初裁，将对公司构成直接利好，短线放量启动可关注。

　　闽东电力(000993)：公司地处福建的宁德地区，全区较大的河流有24条，流域总面积达11899平方公里，占全区土地面积的88.8%，可开发电力185.49万千瓦，是“福建仅有，全国少有的水电富矿”。但是目前全区仅开发30万千瓦，只占可开发量的16.21%，根据宁德市的“十一五”规划有关内容，该市将在今后5年内新增电力总装机360万千瓦，电力总装机超过500万千瓦，把宁德建设成福建省新的电力生产基地，而闽东电力是该地区拥有流域控制权的水电公司，具有极强的并购价值。公司未来的业绩将随着屏南上培电站、寿宁牛头山电站和闽东新三级电站的投产而表现出较大的成长空间，其中屏南上培电站技改两台机组已顺利并网发电，而公司参股30%的寿宁牛头山电站已在06年投产发电，其总装机容量为10万千瓦，设计年发电量为2.9亿千瓦时。另外值得注意的是，公司还投资8000万元参股厦门船舶重工股份有限公司32%，投资1150万元参股福建福宁船舶重工股份有限公司30%，在造船行业普遍复苏的情况下公司基本面正在显著改观。短线震荡走高，可关注。

　　申能股份(600642)：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，在建项目中参股30%的华能上海燃机工程3*39万千瓦燃气--蒸汽循环机组相继在06年5、6、7月份投产，参股20%的桐柏抽水蓄能电站4*30万千瓦的水轮水泵发电机组在06年下半年投产，另外象参股40%的外高桥电厂三期2*100万千瓦超临界机组也正在加紧建设，未来产能将持续提升，随着06年6月再度上调电价，公司电力主业毛利率从中期22%到前三季度25%，业绩提升预期明显。其次，公司石油天然气业务已成长为公司第一主业，其中持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田一期扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，06年一季度原油产量5.75万吨，天然气产量1.57亿立方米，实现净利润2.97亿元，06年前三季度实现原油产量16.36万吨，销售天然气4.39亿立方米，在原油价格持续大幅上涨的情况下前三季度实现利润已超过05年全年，而11月3日东海平湖油气田二期扩建工程——八角亭平台工程正式点火投产，这将使公司的原油和天然气产能提升50%以上，未来业绩增长相当显著。第三，控股60%的上海天然气管网公司是上海市天然气唯一的管道系统，集制气、销售、调度、管网为一体，拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，05年该公司扭亏为盈后06年盈利稳定增长，而上海市从06年12月11日开始正式实施燃气价格形成机制方案，首先出台非居民用户人工煤气调价措施为每立方米基准价拟上调0.35元，其中06年12月11日起先调整0.20元、07年第四季度再调整0.15元，这对公司形成直接利好。作为一家能源蓝筹，近期放巨量走强中筹码显著收集，可关注。

　　大同煤业(601001)：公司隶属国内最大的煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，是国内第二家突破亿吨的煤炭龙头企业，在国家煤炭工业“十一五”规划中将重点支持6到8家亿吨煤炭企业集团，公司未来整体上市预期明显。公司现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨，2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿06年6月份投产，从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权，同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期，不过随着塔山矿井投产，公司07年业绩增长将相当突出。由于公司煤炭销量中近60%执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，有媒体报道大同煤业集团计划电煤车板价已经从每吨265元涨到了每吨305元，涨了40块钱，涨幅高达15%，公司主导产品价格上调有望带来07年业绩猛增。该股上市近半年来构筑了一个典型的圆弧底形态，大智慧散户线显示11月份以来该股依托30日均线震荡走高过程中筹码持续集中，近期放量涨停一举突破了上市头一个月来在10.5元附近构筑的整理平台后开始进入加速拉升阶段，短线调整后有望重新活跃，关注。

　　短线买卖参考(2007年3月22日)

　　大盘在近期借助央行加息的消息，展开了年内的第三次突破，周三指数进一步上扬，并且又一次创出上证综指的历史新高，尾盘报收于全天最高点，沪深两市报收在3057.38和8400.30点，涨幅分别达到0.83%和1.27%，成交金额902和510亿，合计达到1400亿元，总体表现为放量创出新高的行情。周三大盘延续了前期的强势势头，并且又创下历史新高，这种在货币紧缩政策的加息来临之后，大盘不跌反涨，乃至实现了重要突破的走势，充分说明整个市场的牛市氛围依旧牢固。目前来看，由于股指在2600点-3000点的区间内已经运行了近三个月，并且构成了一个大的箱体震荡，期间3000点大关虽然是一道重要的多空分水岭，但每一次上冲之后都在短短的几天就回产生回落，始终无法有效突破，故本次也就是第三次冲击这个关口应该比前两次的上涨基础更为扎实、准备也更为充分，而主流资金显然是在利用牛市慢涨快跌的节奏稳步向上推进，即使是在股指创出新高后，整个盘面依然显得不温不火，既没有表现特别突出的市场热点，也没有成交量急剧放大的迹象，一切都是在有条不紊的进行中。故后市看，大盘有望继续保持中性偏多的走势。不过投资者需要注意3000点之上部分资金的兑现愿望，因此比较理想的操作方法是选择一些股性活跃的品种进行短线的波段操作，这其中题材股往往就是短线投资者的首选。而如果对周三的热点加以细分的话，那么投资者不难发现，在总共30家涨停板的个股中，具有代表性的品种数量不多，并且所涉及的行业和类别也比较分散，但这其中仍然能够发现一些新崛起，并且颇具代表性的个股，比如周三先后出现了两家与电力投资相关的个股，一家是梅雁水电，而另一家则是大连热电，值得注意的是电力板块长期以来一直是以具有规模效应的大型国企龙头股领涨电力行业的，很少出现小市值电力股领涨行业的格局，因此周三所出现的这种与以往略有反常的迹象就应该引起投资者关注，而如果再进一步观察的话，在电力所属的行业中近期走出盘升通道的中小盘个股为数不少，比如像岷江水电，既有业绩支撑，同时还有意向实施股权激励，有望成为电力投资领域中的潜力品种，短线强势可作关注。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。