万国投资分析报告(2007年3月23日)

　　周四点题

　　本周中国银行、工商银行、中国石化先后放量突破元旦以来调整形成的下降压力线，整个核心权重蓝筹全面走稳大幅提高市场蓝筹股的估值重心，股指在突破2600点到3000点这一整理区间之后开始加速上扬。不过由于本周从最低点计算股指短线最大涨幅接近10%，周四尾盘指标股杀跌有助于清洗获利筹码，在目前新基金发行加速、新股民开户踊跃的情况下，资金推动型牛市有望延续。从新基金的建仓思路来看，除了配置一些核心权重股之外，一些具备资产注入、整体上市等战略重组机会的蓝筹将面临价值重估机会，象航运行业央企重组正在给该板块带来机会。

　　背景分析

　　视点之一：核心蓝筹全面走稳提升市场估值重心，在资金充裕的情况下大盘仍有望保持震荡走高，当然3000点上方由于市场持股成本的升高导致大盘震荡幅度也越来越大。
　　继工商银行、中国银行本周双双放量突破元旦以来调整下降通道之后，中国石化周三、周四均出现显著放量并突破30日均线，整个核心权重蓝筹全面走稳大幅提高市场蓝筹股的估值重心。通过大智慧板块监测系统我们看到，周四大盘上涨过程中石化、钢铁、煤炭、电力、银行等蓝筹板块全面走强，股指在突破2600点到3000点这一整理区间之后开始向上加速。当然从市场的节奏来看，从周一早盘最低2852点计算到周四盘中接近3100点，短短四个交易日股指涨幅接近10%，市场获利盘压力比较突出，周四尾盘中国银行放量打压带动大盘跳水也有效清洗了短线获利浮筹，而3100点附近的多空争夺还将继续。
　　在资金面充裕的情况下大盘仍有望维持震荡走高的趋势，大盘在站稳2600——3000点整理平台之后将吸引越来越多场外观望资金加入到做多军团。新基金的发行正在成为市场增量资金的重要渠道，我们注意到春节以来一共有建信优化配置、信达澳银领先成长、长城久富核心成长、汇添富成长、中海能源、华富成长、富兰克林国海等7家新的股票型开放式基金发行，加上一些“封转开”以及券商集合理财资金，合计为市场带来了超过700亿元的增量资金，正是在这些新增资金的建仓推动下一些核心权重蓝筹一举站稳了元旦以来形成的调整平台并推动指数再创新高。而在上周临时暂停基金发行之后，本周以“先到先得”修改为“按比例配售”模式发行的基金重新开闸，本周四汇丰晋信动态策略基金(100亿发行额度)以及下周一招商核心价值混合型基金(100亿发行额度)、海富通精选贰号混合型证券投资基金(100亿发行额度)将先后发行，由于这种按比例配售模式发行将吸引更多投资者通过开放式基金进入市场，随着新一轮基金发行高潮来临，市场震荡走高将进一步吸引场外资金的入市力度。事实上从股民开户数我们也可以看到，在去年12月A股日均开户数还只有2万户左右，春节一过A股日均开户数已经连续多个交易日突破10万户，证券市场赚钱效应正吸引越来越多资金进入市场，这种资金推动型牛市格局并没有因为加息有所改变。
　　当然在大盘震荡走高的同时，市场短线风险仍相当突出，在本周大盘连续创新高的过程中每天跌幅超过3%的个股比比皆是，不少还是一些此前被机构看好的中高价基金重仓股，比如华天酒店两天下跌超过10%。通过大智慧资金流向监测系统我们看到，一些中高价基金重仓股在连续大幅炒高之后已经严重透支了未来业绩的成长，不少个股的股价也已经远远超出了机构此前对其定位评级，因此大盘上涨反而为机构高位套现这些高价重仓股带来机会。相反，从基金的建仓思路来看，除了配置一些核心权重股之外，一些具备资产注入、整体上市等战略重组机会的中低价蓝筹仍面临价值重估的机会，象航运行业央企重组正在展开，部分航运蓝筹的战略重组机会值得关注。

　　视点之二：去年以来国际海运综合指数(BDI)涨幅接近100%，航运业景气度提升的同时国内五大航运集团战略重组也正在展开，部分航运蓝筹的战略重组机会值得关注。
　　在全球贸易日益增长的情况下国际航运价格也不断走高，国际波罗的海综合运费指数(BDI)代表国际干散货运输市场走势的晴雨表，该指数也是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数。资料显示从BDI走势来看，2006年年初该指数在2500点附近，但自去年10月9日突破4000点以后开始持续走高，近期干散货运输市场再次出现了快速上扬行情，3月份后BDI指数已经突破5000点水平，较去年年初上涨了接近100%，较一个月前上涨了10%以上。由于BDI指数反映了国际干散货海运市场的景气指标，BDI不断走高表明整个航运业景气度正在不断提升，相关航运类上市公司在燃油成本下降的同时航运价格走高，业绩拐点正在显现。
　　在整个航运业景气度不断提升的同时，国内航运业战略重组大幕正在拉开，在去年底国资委出台的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中，明确表示要减少中央直属企业数量、保持对包括航运业在内的七大关键行业的绝对控制力。而近期围绕着中海集团、中远集团、中外运集团、长航集团以及招商集团下属航运业务的五大航运央企战略重组传闻不断，无论是按照哪种方式进行内部资产整合，都将涉及到下属相关上市公司的资产以及股权的重组，正是在这种预期下周四早盘中远航运、中海发展双双大幅冲高甚至一度涨停。
　　从目前五大航运集团下属的上市公司来看，主要包括中海集团旗下的中海发展、中远集团旗下的中远航运、长航集团旗下的南京水运和长航凤凰、中外运集团旗下的外运发展以及招商集团旗下的招商轮船，目前各公司在油运、干散货等各方面侧重点不同，规模和发展潜力也各异。其中象中远航运共拥有和控制多用途船和杂货船共70艘，计117.83万载重吨，杂货船和多用途船是公司最主要的利润来源，占主营业务收入的77.87%，目前公司在建项目不多。中海发展目前拥有455万载重吨的干散货轮和383万载重吨的油轮，总运力为838万吨，按照目前公司的货船订单来看到2010年公司的干散货船队和总运力规模将分别为573和1322万载重吨，总运力较2006年末增长60%左右。招商轮船目前主营远洋油运，旗下油轮船队由6艘超级油轮、1艘苏伊士型油轮及7艘阿芙拉型油轮组成，总载重吨为256万吨，在未来三年左右时间新增6艘超级油轮、2艘苏伊士型油轮、6艘阿芙拉型油轮，同时部分资金用于正在建造的5艘液化天然气专用船，使油轮船队的运力和数量将在现有规模基础上翻倍。南京水运此前以沿江油运为主，2006年底公司海上油轮运力只有38万吨，日前公司通过定向增发4亿股收购大股东长航集团资产，包括大股东34艘现有船舶(约80万载重吨)以及16艘船在建工程(约77万载重吨)，而按照公司的发展规划其海上自有油轮运力将从2006年底的38万吨增长到2010年的477万吨，2007-2010年运力年复合增长达43%。长航凤凰在长航集团的重组后成为我国最大的内河航运公司，长航集团将集团公司赢利能力最强的核心资产---干散货运输业务的整体资产置入公司，投入运营的总船超过1500艘，载重能力超过230万吨，居国内内河航运企业之首，目前公司正在投资建造6艘5.73万吨散货远洋船舶进军远洋航运，未来发展可期。从整个航运类上市公司来看，从资产注入的角度来看长航集团旗下的600087南京水运未来成长性最为突出，按照规划公司远洋油轮运力在未来三年将增长近10倍，成长性最为突出；而从重组预期来看，在整个国内航运业战略重组的情况下，000520长航凤凰目前绝对价格最低，重组潜力最为突出，值得关注。

　　万国潜力股(2007年3月23日)

　　长航凤凰(000520)：前期成功完成了重组工作，新大股东长航集团是国务院国资委直接管理的大型国有企业，是中国最大的内河航运公司，总资产200多亿元。长航集团此次置入公司的是集团公司赢利能力最强的核心资产---干散货运输业务的整体资产，投入运营的总船超过1500艘，载重能力超过230万吨，居国内内河航运企业之首。重组后公司将成为中国内河及江海联运最大的散货运输企业，成为国内同类企业中唯一能够实现远洋、沿海、长江、运河全程物流服务的水运企业。目前长江水运承担了沿江企业生产所需80%的铁矿石、72%的原油、83%的电煤运输，预计到2010年长江干线水运量将达到13亿吨，这对于国内最大的内河航运公司长航凤凰而言，市场潜力巨大。公司此前公告预计2006年净利润同比增幅200%左右，除了业绩增长因素之外，围绕着国内航运业的战略重组也正在展开，该股作为航运板块中绝对价格最低的品种，可中线关注。
　　潞安环能(601699)：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品，由于喷吹煤可以替代焦炭成为冶金用煤，在去年以来焦炭连续五次上调价格的情况下公司主导产品呈现出产销两旺的格局。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，06年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。由于公司煤炭销量中近一半执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，公司业绩有望快速增长。另外公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于06年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。而且国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大。作为一家煤炭次新股近期持续震荡走高，中线可继续关注。

　　基金金鑫(500011)：成立于1999年，中国建行托管，国泰基金管理公司管理。股票投资部分主要投资于两市中具有良好成长性的国企股，包括在去年投资组合中抓住了有色金属以及金融、地产类股票等主流热点，特别是该基金10大重仓股的首位就是S双汇，持有其1722.68万股，市值接近6个亿，也是S双汇流通股的第一大持股机构；S双汇去年5月31日停牌导致该基金净值增长明显落后于其他基金，由于S双汇股改复牌在即，市场预期该股复牌后有望大幅补涨，补涨空间有望达到100%，这将提升该基金净值10%以上，周四在分红除权后价格显著下降，短线值得关注。

　　基金金鑫(500011)：成立于1998年，中国建行托管，国泰基金管理公司管理。股票投资部分主要投资于两市中具有良好成长性的国企股，特别是该基金重仓持有S双汇611.85万股，市值接近2个亿，也是S双汇流通股的第三大持股机构；S双汇去年5月31日停牌导致该基金净值增长明显落后于其他基金，由于S双汇股改复牌在即，市场预期该股复牌后有望大幅补涨，补涨空间有望达到100%，这将提升该基金净值约10%，周四在分红除权后价格显著下降，短线值得关注。

　　长江电力(600900)：作为国内水电企业龙头，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致今年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，成长性相当突出。另外去年10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，公司业绩有望迅速提升；其次，继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，实现水电与火电互补并迅速提升装机容量，而公司收购的广州控股无限售条件的流通股目前已给公司带来帐面投资收益超过10亿元；另外公司曾以每股1元参股20亿元的建设银行股份目前已获得流通权，公司表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，其中06年公司已转让其中4亿股，今年转让建设银行股权仍将给公司带来丰厚的投资收益。特别值得注意的是，公司目前仍执行33%企业所得税率，按照两税合并的预期来看公司目前实际动态市盈率仅20倍左右，作为一家机构重仓的核心蓝筹股，中线仍值得继续关注。

　　蓝星清洗(000598)：公司是我国节能环保领域一家行业龙头公司，控股的中蓝膜技术有限公司是我国离子膜水净化行业的龙头企业，其CMF连续微滤设备是全世界独一无二的空气反冲洗自清洗微滤膜系统适用于高浊度的变化水质，公司还具备"超滤膜+反渗透"海水淡化技术，拥有年产工业清洗剂6万吨的生产线，水处理设备及水处理药剂业务目前已经成为蓝星清洗的支柱产业之一。另外公司还是国内最大的甲苯二异氰酸酯(TDI)生产商之一，随着建筑节能对聚氨酯的消费需求迅速增长，TDI与MDI一样作为上游原材料国内需求缺口较大，2005年国内TDI厂家生产TDI产量共计在6.3万吨左右，80%依赖进口。公司旗下的蓝星化工年产3万吨TDI项目在05年开工试运行后负荷率一直较低导致当年出现亏损，06年开始全面达产，公司计划投资1亿元扩充到5万吨/年的产能；值得注意的是，受到国际市场一些大型TDI项目停产检修以及需求强劲增长的拉动，本周全球最大的TDI(甲苯二异氰酸酯)生产商陶氏化学宣布从4月1日起提高全球聚氨酯产品售价，其中TDI提价0.10美元/磅(约220.3美元/吨)，提价幅度接近8%；事实上正是在去年6月1日和10月1日陶氏化学连续两次大幅提高TDI全球售价，直接带动国内市场TDI价格从6月初2.3万元/吨持续上涨到06年底3.3万元/吨，元旦过后加速上涨到4.2元/吨，目前维持在4万元/吨以上，随着陶氏化学再度上调二季度售价，07年TDI产品价格仍有望保持在高位上涨，同时上游原油价格大幅回落进一步降低生产成本，因此公司在预计06年实现净利润1000---1200万元的情况下，今年一季度业绩有望出现爆炸式增长，短线重新放量启动值得关注。

　　星新材料(600299)：公司是目前国内资本市场上唯一一家涉及多种化工新材料品种的龙头企业，而且集团公司的支持将促成星新材料通过资本运作方式实现外延式扩张，其未来成长空间巨大。首先公司07年有机硅单体产量将达20万吨，成为国内最大的有机硅单体供应商，其中江西星火有机硅厂10万吨/年有机硅项目目前处于设备调试优化阶段，可望于第二季度投产，预计全年产量在5～6万吨，有机硅单体在近2-3年内仍将面临供给不足的窘境。其次，公司苯酚、丙酮、双酚A和环氧树脂等产业链逐步完善，在目前环氧树脂4万吨产能基础上公司将投资建设50000吨/年新装置，由于公司已掌握了离子交换树脂法生产双酚A的核心技术，此次新建的5万吨项目投资少、见效快(中国是世界环氧树脂需求增速最快的市场，2006年国内消费量在60万吨左右，其中30%依靠进口，预计未来的年均增速在10%)。第三，目前公司PBT树脂目前产能2万吨，在建产能6万吨，08年的总产能将达8万吨；PPE及其合金项目拥有1万吨PPE和1.8万吨改性PPE生产线各一条，装置于06年9月投产，目前开工率70%左右，目前我国PPE年消费量超过10万吨，全部依赖进口，市场前景看好。公司作为国内最的双酚A生产商，拥有1.6万吨/年装置和2.5万吨/年两套双酚A装置，去年10月公司提出的双酚A反倾销获得商务部立案后国内双酚A价格触及11000元/吨(聚碳级)的低点开始一路上扬，目前价格在17000元/吨左右，本周三商务部正式就公司提出的双酚A反倾销做出初裁，将对公司构成直接利好，短线放量启动可关注。

　　闽东电力(000993)：公司地处福建的宁德地区，全区较大的河流有24条，流域总面积达11899平方公里，占全区土地面积的88.8%，可开发电力185.49万千瓦，是“福建仅有，全国少有的水电富矿”。但是目前全区仅开发30万千瓦，只占可开发量的16.21%，根据宁德市的“十一五”规划有关内容，该市将在今后5年内新增电力总装机360万千瓦，电力总装机超过500万千瓦，把宁德建设成福建省新的电力生产基地，而闽东电力是该地区拥有流域控制权的水电公司，具有极强的并购价值。公司未来的业绩将随着屏南上培电站、寿宁牛头山电站和闽东新三级电站的投产而表现出较大的成长空间，其中屏南上培电站技改两台机组已顺利并网发电，而公司参股30%的寿宁牛头山电站已在06年投产发电，其总装机容量为10万千瓦，设计年发电量为2.9亿千瓦时。另外值得注意的是，公司还投资8000万元参股厦门船舶重工股份有限公司32%，投资1150万元参股福建福宁船舶重工股份有限公司30%，在造船行业普遍复苏的情况下公司基本面正在显著改观。短线震荡走高，可关注。

　　短线买卖参考(2007年3月23日)

　　大盘连续四个交易日保持上扬，周四更是在买盘的推动下冲击3100点大关，眼看着这一点位已在盘中触手可及，但最后20分钟大盘出现了一波急切的获利兑现抛盘，打压股指快速下跌，最终沪深两市分别收在3071.23和8434.83点，涨幅分别达到0.45%和0.41%，成交金额1139亿和603亿，合计超过1700亿元，总体表现为放量冲高而后回落的走势。大盘在近期突破了3000点大关，与前两次的3000点突破相比，这一次既有政策面上的优势，同时还获得了场外源源不断的增量资金的支持，整个突破格局更为稳健和健康，在连续13个交易日中仅仅收出三根阴线，其余10天全部上涨，特别是还在整个期间经历了两会召开以及央行加息等政治和政策因素的影响，因此可以看出整个盘面在重大事件屡屡发生的前提下始终保持稳健和健康，故这一次逾跃3000点后进一步向上拓展空间的概率相对较大，虽然周四尾盘短线受阻，但下跌的幅度非常有限，应该不会妨碍到中线的上涨空间，因此投资者现阶段所要做的就是既要分享市场慢牛上涨的成果，又要仔细分析大盘的主流热点所在，特别是对于后者来说，虽然每天上涨的个股数量众多，指数也是芝麻开花节节高，但真正要把握赚钱的品种却不那么容易，比如周四股指上涨了13个点，但是上涨家数和下跌家数相差无几，部分大盘指标股涨势较好，对指数的贡献作用较大，这样一来就形成了市场中普遍存在的赚指数而不赚钱的效应，同时热点依旧比较散乱，如果仅仅观察几十家涨停的个股几乎很难发现他们之间有什么内在联系，因为这些个股所涉及的行业非常分散，他们上涨的理由只能从题材角度去挖掘，但对于普通中小股民来说，获得题材和消息的渠道并不畅通，于是就很难解释为什么有些基本面一般的个股能够连续上涨，等到上涨信息公布与众之后，这些个股的行情也往往就此告一段落，故投资者只能从研究基本面入手，寻找一些公开信息当中的亮点，比如说华茂股份是目前市场中参股金融证券最为踊跃的一家上市公司，目前手上持有5000万广发证券的股份，2795万宏源证券股份和1亿股国泰君安股份，同时还参股了一家地方性商业银行及典当行，在过去大牛市行情中，这些金融证券的股权升值巨大，很有可能会在华茂的下一个会计年度报表中得到反映，因此建议投资者加以密切关注，中线持有。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。