万国投资分析报告(2007年4月4日)

　　周二点题

　　在市场资金净流入的推动下本周沪深300指数、深成指、中小板指、上证指数和深综指等五大指数先后创出历史新高，特别是随着工商银行、中国银行提升整个市场估值重心，基金重仓的中高价二线蓝筹重新活跃，象沪东重机等高价股连续涨停鼓舞了机构投资者做多信心，而山东黄金等前期滞涨品种也出现突然拉升涨停，基金重仓股的补涨显示机构资金继续补仓，短线来看大盘仍有望维持震荡走高，其中成长性突出、业绩增长预期明显的煤电油运类二线蓝筹值得重点关注。

　　背景分析

　　视点之一：大智慧板块监测系统显示基金重仓股本周受到补仓资金推动全面补涨，在市场资金净流入的推动下大盘仍有望维持震荡走高。
　　在周一沪深300指数、深成指、中小板指陆续创出历史新高后，周二早盘股指跳空高开，上午上证指数和深综指双双创出历史新高，下午股指在指标股打压下顺势回补当天的跳空缺口后再度展开反扑，尾盘再度出现放量抢盘加速冲高，股指逼近3300点。大盘自3月19日宣布加息迅速探底之后开始连续上涨，并且突破了2600——3000点的整理平台，在迅速回抽确认3000点支撑后大盘继续震荡走高，基本上当天完成技术调整后尾盘收高，不给空仓资金买便宜货任何机会，我们认为大盘还将演绎这种逼空走势，等待股指期货推出日期进一步明朗。
　　通过大智慧Level-2新一代行情报价系统我们可以看到，上周开始启动的工商银行等权重指标股盘中交易明显看到50万、100万股连续多笔整数买单排列，显示出在股指期货即将推出的情况下机构资金加紧对权重指标股的筹码控制；同样象中国石化近两周来连续出现机构买盘推动震荡走高，大智慧散户线显示筹码迅速收集，部分机构对于公司06年年报和今年一季度季报的良好预期使其持续被看好。而在整个权重指标股上升一个台阶后，整个市场的估值重心也相应提升，大智慧资金流向监测系统显示本周市场资金开始加速流入一些二线蓝筹，象沪东重机在资产注入后07年盈利预测每股收益超过3元导致近几个交易日连续大幅上涨并涨停，这极大刺激了一些中高价基金重仓股在资产注入和整体上市方面的想象空间；与此同时，一些前几周滞涨的二线蓝筹也开始出现明显补涨，象山东黄金、中金黄金在消息面基本真空的情况下周二突然启动并盘中涨停，带动了整个金属类个股的活跃，而象中海发展、神火股份等大幅上涨也带动了整个煤电油运等蓝筹板块的集体活跃。我们认为，由于大盘在突破3000点整理平台之后新的上升趋势形成，这导致前期一直观望的资金加速进场，而一些新成立的基金也加大了建仓力度，这直接表现在一些基金重仓股突然加速拉升，因此在目前市场资金净流入的情况下大盘仍有望震荡走高。
　　当然在目前股指处于历史高位的情况下，一般投资者去追高的风险还是相当突出的，特别是目前国际局势不稳定，地缘政治因素可能使大盘随时面临快速技术调整的可能，因此对于风险承受能力较差的投资者不妨关注一些折价率较高的封闭式基金。本周封闭式基金连续出现大幅放量走强，基金指数周二位居板块涨幅榜首位，平均涨幅超过了3%，由于不少封闭式基金今年将到期或转开放，封闭式基金市价向净值靠拢的趋势越来越明显，而且近期封闭式基金集中分红，部分基金的分红率更是达到了30%，这也导致封闭式基金出现一波抢权行情。其中周一分红除权的基金开元当天盘中涨停，周二再涨9%，强劲的填权走势有望带动一些折价率较高的品种继续走强，目前45家封闭式基金中折价率仍超过两成的基金仍有20来家，投资者不妨从折价率的角度从中把握机会，同时一些具备短线补涨机会的如基金金鑫、基金金泰等仍值得关注。

　　视点之二：基金重仓股全面复活，而无论是从业绩增长预期的角度，还是从资产注入、整体上市预期来看，煤电油运类二线蓝筹值得重点关注。
　　国务院国资委日前公布的统计数据显示，今年前两个月425户国有重点企业实现利润1582.7亿元，同比增长39%，增速比上年同期提高32.7个百分点。1--2月份全国规模以上工业企业利润同比增长43.8%，增速高于去年12月份10.5个百分点，是自05年2月份以来增速最高的月份。28个行业中有25个利润增长，冶金、化工、汽车、电力、交通、建筑和煤炭行业增长较快，比如前两个月煤炭行业实现利润91.2亿元，同比增长57.3%，电力行业实现利润215亿元，增长59.2%，汽车工业实现利润139亿元，增长70.4%，而钢铁行业实现利润282亿元，同比增长2.76倍，这也是近几个交易日钢铁股全面大幅上涨的主要原因。而从市场估值来看，煤电油运及其产业链板块的估值优势非常明显，以2006年预期每股收益计算，当前煤炭、石油化工、电力、交通运输的市盈率分别为16.1倍、16.8倍、24.4倍、31倍，明显低于市场平均市盈率水平，如果以2007年的成长性来看，动态市盈率更低，因此象这种低市盈率板块的成长潜力股未来中线机会较大。
　　从煤电油运等二线蓝筹来看，煤炭板块的平均市盈率最低，补涨机会最大。从目前已经公布年报的煤炭股来看，象潞安环能、兰花科创、恒源煤电、金牛能源等煤炭蓝筹的动态市盈率都在15、16倍左右，其中不少煤炭股目前正处在产能快速释放阶段，在目前煤炭价格持续走高的情况下整个煤炭板块动态市盈率将进一步下降，投资机会非常突出。特别是三家煤炭新股平煤天安、潞安环能和大同煤业等在募集资金项目陆续投入后产能增长将相当突出，比如601666平煤天安募集资金收购“三矿一厂”将使公司可采煤炭储量提高到12.5亿吨或增长近30%，增加原煤生产能力373万吨或产能增长近20%，而该股目前动态市盈率仅12倍左右，是煤炭股中市盈率最低的品种，短线震荡创新高的强势值得关注。
　　而从资产注入和整体上市预期来看，交通运输板块的机会则最为突出，其中在海运方面目前中海集团、中远集团、长航集团、中外运集团以及招商集团等五大央企正在就国内海运资产整合展开战略重组规划，这也是中海发展周二一举放量突破的主要原因。而在航空运输方面，此前关于国航、南航、东航的战略重组、国资委注资等传闻不断，目前来看并非空穴来风，后续相关进展仍将吸引机构投资者对着一板块的看好。而在铁路运输方面，围绕着铁路投融资产业化的战略规划正在成型，“十一五”期间我国规划中的铁路投资总额为1.25万亿元，而2005年铁路投资仅为889.2亿元，资金缺口巨大，未来铁道部可能会组织新的铁路企业上市，更会优先考虑利用现有上市公司平台注入资产进行再融资。目前铁路系已经上市的公司有大秦铁路、广深铁路、铁龙物流三家上市公司，在资产注入或整体上市方面601006大秦铁路的预期最为突出，即使从自身主业的成长性来看目前大秦铁路正处在高速增长期，在大秦线05年完成煤炭运输量突破2亿吨后06年突破了2.5亿吨，06年以来公司日运送量从年初65万吨左右持续升至年底达到85万吨左右，到09年公司运力将达到4亿吨，仅从主业增长预期来看该股未来动态市盈率实际上不到20倍，象这种具备高成长潜力且存在资产注入预期的龙头品种值得投资者关注。

　　万国潜力股(2007年4月4日)

　　大秦铁路(601006)：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国"西煤东运"战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，到09年公司运力将达到4亿吨，去年以来公司日运送量从60多万吨持续升至80多万吨，连续突破历史新高，到06年12月24日公司提前完成了2.5亿吨煤炭运输量，而前三季度运煤仅1.62亿吨，因此公司第四季度和今年一季度业绩增长将超预期。而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，公司07年每股收益有望达到0.5元左右，长期投资价值非常突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，未来在资产扩张方面潜力巨大，包括太原铁路局在资产注入和整体上市预期方面成为该股前期持续走强的主要动力，短线来看有望再创新高，可关注。

　　平煤天安(601666)：大股东平煤集团前身为平顶山矿务局，是新中国自行开发建设的第一个特大型煤炭基地，地处中原腹地，邻近中南、华东缺煤省份，区位优势十分明显，公司主要从事动力煤和冶炼精煤的生产和销售，主要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业。2005年公司原煤实际产量为2086万吨，在煤炭类上市公司中居前三位，目前拥有的经营性资产包括“八矿三厂”(一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂)，截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨(含公司控股子公司平宝公司的首山一矿)；原煤核定生产能力2068万吨(不含首山一矿)。此次股票募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿公司、香山矿公司等“三矿一厂”的经营性资产及负债，收购完成后平煤天安煤炭保有储量将进一步提高，达到22.1亿吨，可采储量将达到12.5亿吨。公司后续资源储备丰富，公司处于煤炭资源丰富的平顶山矿区，平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。平顶山矿区涵盖平顶山煤田、禹州煤田、汝州煤田，资源量约153亿吨，其中未开发利用的资源量约为107亿吨。公司计划从两方面增加矿产资源，一方面是规划新建大型矿井，如建设开发首山二矿、黄庄煤田等矿产资源；另一方面是现有矿井经国土资源部门批准后向边界和深部延伸，公司现有八个矿井中，有六个是无限井田(一、五、六、八、十、十一矿)，可以向矿井划定边界以外或深部延伸开采，相比同行的上市公司其矿产扩张潜力比较突出。目前公司募集资金收购平煤集团“三矿一厂”属于已经投产的成熟矿井，将直接增加公司原煤生产能力373万吨，产能增长近20%，公司表示到2010年将使产能提升到3000万吨，较去年提升近50%；另外一个募集资金项目是投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目，项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术，是当前先进成熟的煤气化技术，有原料利用率高、环境污染小的特点，是国家发改委推荐的煤气化技术，该技术与国内目前采用的甲醇生产技术相比优势明显，未来有望成为重要的利润增长点。公司上半年摊薄后每股收益0.4817元，由于募集资金项目已提前投产，实际上目前动态市盈率仅12倍左右，而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，将提升公司每股收益0.1元以上，公司动态市盈率将降到10倍以下，成为目前市场中市盈率最低的个股之一，未来在整体上市方面预期明显，短线在QFII连续增持下持续震荡走高，可重点关注。

　　潞安环能(601699)：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品，由于喷吹煤可以替代焦炭成为冶金用煤，在去年以来焦炭连续五次上调价格的情况下公司主导产品呈现出产销两旺的格局。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，06年生产原煤1970万吨。由于公司煤炭销量中近一半执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，公司业绩有望快速增长。另外公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于06年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。而且国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，随着国际油价不断走高，突出的煤变油题材值得关注。

　　伊利股份(600887)：公司是国内乳业行业龙头，2005年公司投资额为8.97亿元(同比增加472%)，新建产能在06年逐步释放，全年产能将达到400万吨。06年在液态奶、酸奶、冷饮和奶粉上分别取得了33%、147%、50%和43%的增长速度，整体增长速度高于行业平均水平。预计07年液态奶业务仍可增长30%。06年公司在国内奶粉市场份额已提高至8%，仅次于多美资和美赞臣，未来奶粉将成为增长仅次于酸奶的业务。目前我国居民人均年乳品消费量只有约21公斤，而发达国家年人均乳品消费量已超过100公斤,其中欧洲国家超过300公斤，在消费升级的大潮驱动下乳品行业整体上已进入加速发展阶段。同时公司与北京奥组委联合宣布正式成为北京2008年奥运会乳制品赞助商，作为奥运特许供应商将成为公司拓展市场的契机。目前公司市场规模与蒙牛相当，但香港市场蒙牛市值已达到250亿元，而伊利仅140亿元不到，从市盈率来看蒙牛达到45倍，而伊利仅30倍左右，估值空间仍相当大，短线震荡走高可关注。

　　靖远煤电(000552)：公司前身ST长风在自身扭亏无望下引来重组方靖远煤业，并获得了其骨干矿井、全国科技创新典型王家山煤矿全部优质资产的注入，王家山煤矿位于甘肃省白银市境内，地质保有储量2.9亿吨，主导产品陇上精品——晶虹煤3号具有低硫、低灰、低磷、高发热量的优良品质，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业和生活民用的优质环保型煤炭。王家山煤矿进行了大规模机电一体化技术改造后，彻底淘汰了落后的生产工艺，其特厚煤层开采技术属国际首创，已经跃入"全国煤炭开采十佳先进矿井"行列。公司将以煤为基础，拓展下游产业链，发展循环经济，建设综合利用项目——王家山坑口煤矸石发电厂，建设规模13.5×2万千瓦，年发电量15亿度，预计2008建成投产，测算本项目年收入可达到4亿元，年实现净利润2000万元。公司在2月13日曾公布按照国家实施西部大开发有关税收政策规定，公司06年将执行15%所得税优惠政策，成为西部大开发受益概念股最突出的龙头品种，作为煤炭板块中潜力突出的低价品种可继续关注。

　　京能热电(600578)：公司是北京能源投资(集团)电力主业唯一的一家上市企业，并且是北京地区最大的火力发电企业及首都西部最主要的集中供热源，担负着首都近五分之一的用电负荷和四分之一的供热负荷，随着北京奥运即将临近，电力需求增长加快，公司大股东进一步注入优质资产和整体上市的潜力都非常大，未来前景值得看好。另外公司还是一家题材突出的风电新能源股，公司05年初出资3.3亿元巨资参股国华能源成为其第二大股东，目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成了河北张家口和广东汕尾的风力发电基地，目前在开发的风电项目达10多个，作为一家率先实现风电收益的公司，潜力突出。此前北京市国资委明确表示京能集团将在07年整体上市，虽然公司对此澄清，但该股却连续形成震荡走高，大智慧散户线显示筹码持续集中，可中线留意。

　　青岛软控(002073)：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，公司05年也曾入选国家重点软件企业，从公司06年中报和季报财务报表来看仍按照33%所得税编制，因此此次税收利好将大大提高公司的业绩。另外该股作为一家袖珍小盘股，去年前三季度每股收益0.63元的情况下全年每股收益1.24元，第四季度相当于前三季度的总和，按此计算其每股净资产已超过11.5元，每股未分配利润超过3.4元，是目前上市公司中每股净资产和每股未分配利润均最高的个股，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。

　　春兰股份(600854)：作为中国家电第一品牌，春兰”空调产品国内市场占有率始终名列前茅，公司通过新建空调生产线和收购集团公司空调资产方式，空调产能持续放大，在年产空调器200万台的基础上，又新建了8条挂壁空调生产线，该项目竣工后将新增产能300万台，使春兰空调的生产能力达到500万台。受到原材料价格上涨因素的影响，公司近两年来业绩连续滑坡，重组要求也越来越明显。该股近期连续震荡走高，上周四还一举创出新高，短线可适当关注。

　　短线买卖参考(2007年4月4日)

　　周二两市大盘继续强势上攻,特别是指数的上涨主要来自于个股的普涨,而指标股的稳健走强给整个市场奠定了强势格局,但是需要指出的是指标股在连续两天整体活跃后，今天已经出现了一定的抛压，大智慧总市值排行前20位的个股中有8家下跌，其中包括平安、兴业银行、中信证券等金融股。而宝钢也在早盘冲高后出现逐波回落，市场对于指标股的追捧热情已经不大如前，所以短期一旦指标股进入整理，那指数上涨的步伐可能将暂告一段落，而8连阳之后，市场也需要休整也清洗获利盘。

　　就整个板块来看，今天封闭式基金处于涨幅第一，由于封闭式基金将进入大规模地分红期，其折价率将进一步加大，这无疑成为了目前市场中被低估最为明显的板块，这也是该板块最近两天持续走强的主要原因。同样如果看好后市，又无法选好个股，那参与封闭式基金等于间接买入了大盘股与基金核心蓝筹股。投资者可关注封闭式基金板块中绝对价格较低且还未进行分红除权的品种，如基金汉兴(500015)目前是封基板块中已推出分红还未实施的且价格最低的品种。另外资产重估题材在今天也表现出色，商业连锁与股权投资两个板块处于涨幅前列，商业连锁板块一是受益于消费升级，二是受益于商业地产的价值重估，而且这个板块中不少个股绝对价格不高且业绩出现拐点，后市有望继续受到市场资金的推动。而股权投资板块则主要是指上市公司交叉持股，象持有民生银行的新希望、岁宝热电、东方集团，持有中信证券的雅戈尔、南京高科、两面针等，由于金融股去年以来表现出色，这些公司持有的金融企业股权其价值也是水涨船高，所以投资者如果错过了金融股，就可以选择一些持有金融股权较多的个股，在牛市中参股金融板块也将跟随金融板块一起走强。化工与化肥板块有望成为市场的热点，特别是最近国际市场化肥价格上涨也是对国内的化肥股形成推动，象鲁西化工(000830)随着公司定向增发募集项目完成，公司已成为国内最大的化肥生产商，比泸天化、中海石油化学规模还大，目前绝对价格不高。此外在化工龙头企业方面我们可以关注亚星化学(600319)公司氯化聚乙烯产品生产规模居世界首位，而且还与外资合作打造全球最大水合肼生产基地，名副其实的化工行业龙头企业。另外煤化工板块中受益于焦炭价格上涨的山西焦化(600740)和准备通过定向增发注入焦炭资产的云维股份(600725)，由于两公司业绩成长性良好，其估值水平将进一步提高。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。