万国投资分析报告(2007年4月6日)

　　周四点题

　　大盘在连续八连阳后近两天来工商银行、中国银行等权重指标股主动打压，上证指数顺势回探5日均线，不过大智慧Level-2行情报价系统显示调整中核心蓝筹下方买盘委托之和明显大于卖盘委托，同时本周以来钢铁、煤炭、港口、机场、航空、铁路、电力等多个蓝筹板块轮番启动，推动深综指、深成指不断创新高，周四尾盘指标股反弹推动五大股指均创历史新高。短线来看在市场资金净流入的情况下大盘仍可能继续震荡走高，一些估值偏低的二线蓝筹仍值得关注，在第三次煤电价格联动预期下煤炭电力类能源股可重点留意。

　　背景分析

　　视点之一：在市场资金净流入的情况下大盘继续演绎逼空行情，二线蓝筹轮番活跃成为市场做多的主要力量。
　　上证指数在连续八连阳之后周三受指标股打压终于收阴，周四早盘中国银行、工商银行、中国人寿、中国石化等核心指标股纷纷大幅下跌，给市场带来一定的压力，上证指数顺势回探5日均线支撑。不过我们注意到近期深成指近期表现异常坚挺，在站上9000点大关后开始冲击万点大关，而深综指、沪深300指数和中小板指等在指标股调整的过程中也纷纷创下历史新高，说明市场有效做多力量仍相当充沛，周四尾盘随着中国银行、工商银行等指标股纷纷快速回升，上证指数也顺势站上3000点大关并创下历史新高。通过大智慧Level-2行情报价系统我们看到，在近两天指标股调整中中国银行、工商银行、中国石化、长江电力等指标股股总买委托明显多于总卖委托，说明下方机构承接力度较强，短线来看在目前市场资金净流入的情况下五大股指轮番创新高的格局有望保持。
　　大智慧板块监测系统显示，本周以来钢铁、煤炭、港口、机场、航空、铁路、电力等多个蓝筹板块纷纷启动，蓝筹股的轮番活跃成为市场主要做多力量。目前市场的跟风效应比较明显，一个板块中往往只要一家人气龙头品种快速拉涨停，往往能够带动整个板块全面走强，比如营口港连续两天盘中触及涨停带动了整个港口股的活跃，而上海机场周四盘中涨停也带动了机场板块的走强。这些二线蓝筹全面走强的根本原因在于在目前宏观经济稳步快速增长的情况下，相关行业景气度提升明显，国务院国资委日前公布的统计数据显示，今年前两个月425户国有重点企业实现利润1582.7亿元，同比增长39%，增速比上年同期提高32.7个百分点。1--2月份全国规模以上工业企业利润同比增长43.8%，增速高于去年12月份10.5个百分点，是自05年2月份以来增速最高的月份。28个行业中有25个利润增长，冶金、化工、汽车、电力、交通、建筑和煤炭行业增长较快，比如前两个月煤炭行业实现利润91.2亿元，同比增长57.3%，电力行业实现利润215亿元，增长59.2%，汽车工业实现利润139亿元，增长70.4%，而钢铁行业实现利润282亿元，同比增长2.76倍，可以看出一季度整个蓝筹行业上市公司业绩仍有望保持稳步增长，这也是近几个交易日蓝筹股轮番走强的主要原因。我们认为在下一阶段这种二线蓝筹轮番活跃的格局仍有望保持，其中一些估值偏低的蓝筹板块尤其值得关注，比如在第三次煤电价格联动预期下煤炭电力类蓝筹值得重点关注。

　　视点之二：煤炭电力类能源股是目前市场平均动态市盈率最低的两大蓝筹，在第三次煤电价格联动预期下煤炭电力类蓝筹正成为机构增仓的重点。
　　根据国家发改委提供的数据显示，前两个月全国原煤产量3.17亿吨，同比增长15.7%，增速同比加快6.1个百分点；发电量4480亿千瓦时，同比增长16.6%，增速同比加快5.4个百分点，而前两个月煤炭行业实现利润91.2亿元，同比增长57.3%，电力行业实现利润215亿元，增长59.2%。利润增速显著高于产量增速，这充分说明在去年实施第二次煤电价格联动之后整个煤炭、电力行业的景气度正在显著提升。而按照3月底的收盘价以及06年的业绩推算，目前煤炭、电力的动态市盈率分别16.1倍和24.4倍，是目前市场上平均动态市盈率最低的两大蓝筹，而按照07年煤炭、电力行业的业绩增长预期来看平均动态市盈率还将下降；而通过大智慧板块监测系统我们也看到，煤炭板块指数(指数代码991019)和电力板块指数(指数代码991003)两大板块去年底以来明显进入上升通道期，是近几个月来基金重仓蓝筹板块中表现最为突出的板块之一。特别值得注意的，中国电力企业联合会年初已经向国家发改委提出第三次煤电联动，目前国家发改委正委托中电联对相关数据进行分省测算，业内预计今年5月份前后可能会执行第三次煤电联动，在行业景气度向好的情况下投资者不妨密切关注煤炭电力蓝筹的机会。
　　煤炭蓝筹作为目前市场中平均动态市盈率最低的蓝筹板块，除了本身行业基本面看好之外，从整体上市与资产注入的角度来看一些煤炭类个股的机会也相当突出。4月2日山西省宣布全面启动煤炭工业可持续发展政策措施试点工作，山西省政府同时出台了加快培育和发展大型煤炭集团公司的实施方案，全省将整合重组形成2---3个亿吨级生产能力的特大型煤炭集团公司，其中在大同、朔州、忻州三市区域将培育大同煤矿集团有限公司，对三地合法煤矿进行重组、资源整合，形成一个煤炭产销量达到1.5亿吨的特大型煤炭集团，并使之成为我国最大的煤电企业集团公司；将在太原、晋中、吕梁、临汾、运城等区域打造山西焦煤集团有限公司，使煤焦化、煤层气和煤电等产业多元发展，建成煤炭产量在1亿吨以上的炼焦煤和焦化集团；另外还将在阳泉等地打造以电、铝和煤化工为主的阳泉煤业集团有限公司；在长治地区打造以能源和化工为主的潞安矿业集团公司；在晋城市打造以无煤烟和煤化工为主的晋城无烟煤矿业集团公司等新型煤企“巨无霸”。目前山西省煤炭类个股包括了潞安环能、兰花科创、西山煤电、大同煤业、国阳新能、煤气化、山西焦化、安泰集团等多家公司，在整个山西省煤炭资源整合过程中象每股煤炭储量最高的潞安环能、兰花科创、西山煤电三家公司值得重点看好。除了山西省的煤炭股之外，一些低市盈率煤炭蓝筹正受到机构资金的吸纳持续震荡走高，特别是三家煤炭新股平煤天安、潞安环能和大同煤业等在募集资金项目陆续投入后产能增长将相当突出，比如601666平煤天安募集资金收购“三矿一厂”将使公司可采煤炭储量提高到12.5亿吨或增长近30%，增加原煤生产能力373万吨或产能增长近20%，而该股目前动态市盈率仅12倍左右，是煤炭股中市盈率最低的品种，短线震荡创新高的强势值得关注。
　　而从电力行业来看，伴随已经实施的一、二次以及可能实施第三次煤电联动的预期，煤炭成本上升和利用率下降带来的盈利能力压力逐步缓解。特别是一些水电公司在煤电联动中受益最为明显，由于本身并不存在煤炭成本上升因素的影响，象长江电力等水电龙头在整个行业景气度提升的过程中最值得看好。而行业景气度提升的同时，产业资本对于行业整合的力度也明显加大，外延扩张以及并购行为的主导力量显示行业集中度有不断提高的趋势。目前华能集团、华电集团、大唐集团、国电集团和中电投集团等五大电力集团旗下上市公司众多，为了规范同业竞争的问题未来这些集团旗下的电力公司存在整体上市的要求。而随着整个行业的整合力度正在不断加大，以整体上市和资产注入为代表的电力股重组行情正在受到机构投资者的关注，其中象长源电力、川投能源、深能源等多家公司都已经推出了定向增发注资或整体上市方案，而已经完成定向增发的电力股则包括了建投能源、漳泽电力、国投电力、韶能股份、金山股份等，有定向增发或整体上市意向的公司还包括国电电力、粤电力、京能热电以及长江电力、华电国际、华能国际等，可以看出目前整个电力类上市公司在资产注入或整体上市方面涉及的上市公司最多，未来能够产生的规模盈利效应也最为突出，作为机构投资者普遍参与的一个蓝筹板块，投资者对于电力股在资产注入或整体上市方面的机会值得关注。比如象600578京能热电是北京能源投资(集团)电力主业唯一的一家上市企业，并且是北京地区最大的火力发电企业及首都西部最主要的集中供热源，此前北京市国资委明确表示京能集团将在07年整体上市，虽然公司对此澄清，但在整个资本运作方面公司想象空间仍比较大，近期连续放量走高值得关注，类似电力类个股如华电国际、大唐发电、长江电力等电力蓝筹也值得关注。

　　万国潜力股(2007年4月6日)

　　平煤天安(601666)：大股东平煤集团前身为平顶山矿务局，是新中国自行开发建设的第一个特大型煤炭基地，地处中原腹地，邻近中南、华东缺煤省份，区位优势十分明显，公司主要从事动力煤和冶炼精煤的生产和销售，主要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业。2005年公司原煤实际产量为2086万吨，在煤炭类上市公司中居前三位，目前拥有的经营性资产包括“八矿三厂”(一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂)，截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨(含公司控股子公司平宝公司的首山一矿)；原煤核定生产能力2068万吨(不含首山一矿)。此次股票募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿公司、香山矿公司等“三矿一厂”的经营性资产及负债，收购完成后平煤天安煤炭保有储量将进一步提高，达到22.1亿吨，可采储量将达到12.5亿吨。公司后续资源储备丰富，公司处于煤炭资源丰富的平顶山矿区，平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。平顶山矿区涵盖平顶山煤田、禹州煤田、汝州煤田，资源量约153亿吨，其中未开发利用的资源量约为107亿吨。公司计划从两方面增加矿产资源，一方面是规划新建大型矿井，如建设开发首山二矿、黄庄煤田等矿产资源；另一方面是现有矿井经国土资源部门批准后向边界和深部延伸，公司现有八个矿井中，有六个是无限井田(一、五、六、八、十、十一矿)，可以向矿井划定边界以外或深部延伸开采，相比同行的上市公司其矿产扩张潜力比较突出。目前公司募集资金收购平煤集团“三矿一厂”属于已经投产的成熟矿井，将直接增加公司原煤生产能力373万吨，产能增长近20%，公司表示到2010年将使产能提升到3000万吨，较去年提升近50%；另外一个募集资金项目是投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目，项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术，是当前先进成熟的煤气化技术，有原料利用率高、环境污染小的特点，是国家发改委推荐的煤气化技术，该技术与国内目前采用的甲醇生产技术相比优势明显，未来有望成为重要的利润增长点。公司上半年摊薄后每股收益0.4817元，由于募集资金项目已提前投产，实际上目前动态市盈率仅12倍左右，而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，将提升公司每股收益0.1元以上，公司动态市盈率将降到10倍以下，成为目前市场中市盈率最低的个股之一，未来在整体上市方面预期明显，短线在QFII连续增持下持续震荡走高，可重点关注。

　　潞安环能(601699)：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品，由于喷吹煤可以替代焦炭成为冶金用煤，在去年以来焦炭连续五次上调价格的情况下公司主导产品呈现出产销两旺的格局。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，06年生产原煤1970万吨。由于公司煤炭销量中近一半执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，公司业绩有望快速增长。另外公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于06年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。而且国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，随着国际油价不断走高，突出的煤变油题材值得关注。

　　芜湖港(600575)：芜湖港是安徽省最大、最便捷的通江达海的水上通道，其外贸码头还设有综合保税仓库，是国家一类对外开放口岸。公司裕溪口煤码头是长江干线综合能力最大、功能最完善的重要能源输出大港之一，公司朱家桥外贸码头是安徽省最大的集装箱码头，集装箱保持了每年60%的增长，增速位居长江港口第一位。首次募集资金投资的一期300万吨配煤项目已经基本完工，2007年将投入正常运营，一期仍将以装卸为主，2007年的煤炭中转量有望回升。06年公司集装箱吞吐增长达到56.04%，突破10万TEU，跻身长江集装箱大港之列，外贸量增长达到37.84%，成为公司经营最大亮点。该股在年报公布10转增5后一路震荡走高，机构建仓迹象明显，短线随着港口股全面启动，该股有望形成加速上攻，关注。

　　京能热电(600578)：公司是北京能源投资(集团)电力主业唯一的一家上市企业，并且是北京地区最大的火力发电企业及首都西部最主要的集中供热源，担负着首都近五分之一的用电负荷和四分之一的供热负荷，随着北京奥运即将临近，电力需求增长加快，公司大股东进一步注入优质资产和整体上市的潜力都非常大，未来前景值得看好。另外公司还是一家题材突出的风电新能源股，公司05年初出资3.3亿元巨资参股国华能源成为其第二大股东，目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成了河北张家口和广东汕尾的风力发电基地，目前在开发的风电项目达10多个，作为一家率先实现风电收益的公司，潜力突出。此前北京市国资委明确表示京能集团将在07年整体上市，虽然公司对此澄清，但该股却连续形成震荡走高，大智慧散户线显示筹码持续集中，可中线留意。

　　长江电力(600900)：作为国内水电企业龙头，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致今年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，成长性相当突出。另外去年10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，公司业绩有望迅速提升；其次，继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，实现水电与火电互补并迅速提升装机容量，而公司收购的广州控股无限售条件的流通股目前已给公司带来帐面投资收益超过10亿元；另外公司曾以每股1元参股20亿元的建设银行股份目前已获得流通权，公司表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，其中06年公司已转让其中4亿股，今年转让建设银行股权仍将给公司带来丰厚的投资收益。特别值得注意的是，公司目前仍执行33%企业所得税率，按照两税合并的预期来看公司目前实际动态市盈率仅20倍左右，作为一家机构重仓的核心蓝筹股，中线仍值得继续关注。

　　青岛软控(002073)：公司是国内最大的子午线轮胎设备和技术系统集成商，为轮胎橡胶制品生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，属于应用软件行业的细分行业轮胎橡胶应用软件行业，产品主要为轮胎橡胶生产中炼胶、压延压出等工序的关键设备的系统集成。青岛软控不是一般意义上的信息化专用设备制造商，它推动国内子午线轮胎工业的进步，对新兴的国内民营子午线轮胎产业链有控制力，采用青岛软控的设备和软件(部分设备由其他厂家提供)，建设一个年产30万套子午线轮胎的工厂只需投资3.5亿元左右，而之前是8亿元。另外从行业成长潜力来看，2005年我国轮胎总产量约2.5亿条，其中子午线轮胎达1.4亿条以上，子午化率约为56%，到2010年我国轮胎总需求量将达到3---3.2亿条，子午化率不低于70%，即子午线轮胎的产量将翻一倍，子午线轮胎的产能迅速扩张将给公司带来重大机遇，目前山东占国内轮胎产量超过40%，公司独特的技术和地域优势将使公司成长看好。日前公司被认定为2006年度国家规划布局内重点软件企业，将减按10%的税率征收企业所得税，公司05年也曾入选国家重点软件企业，从公司06年中报和季报财务报表来看仍按照33%所得税编制，因此此次税收利好将大大提高公司的业绩。另外该股作为一家袖珍小盘股，去年前三季度每股收益0.63元的情况下全年每股收益1.24元，第四季度相当于前三季度的总和，按此计算其每股净资产已超过11.5元，每股未分配利润超过3.4元，是目前上市公司中每股净资产和每股未分配利润均最高的个股，该股在去年10月上市后第四季度获得基金大幅增仓，基金第四季度投资组合统计数据显示目前基金持仓已超过该股可流通盘的25%，突出的股本扩张潜力以及机构大举增仓值得关注。

　　基金金鑫(500011)：成立于1999年，中国建行托管，国泰基金管理公司管理。股票投资部分主要投资于两市中具有良好成长性的国企股，包括在去年投资组合中抓住了有色金属以及金融、地产类股票等主流热点，特别是该基金10大重仓股的首位就是S双汇，持有其1722.68万股，市值接近6个亿，也是S双汇流通股的第一大持股机构；S双汇去年5月31日停牌导致该基金净值增长明显落后于其他基金，由于S双汇股改复牌在即，市场预期该股复牌后有望大幅补涨，补涨空间有望达到100%，这将提升该基金净值约15%，在本周封闭式基金大幅上涨过程中该基金表现最差，短线有望补涨，关注。

　　中钢天源(002057)：公司是国内第二大电子级四氧化三锰生产企业，竞争力位居国内前列，市场占有率保持在30%以上，其技术在国内尚属空白，达到领先水平。同时公司还保持国内冶金行业磁分离技术与设备领先地位，配套高效节能脱水设备销售量占国内冶金矿山市场50%以上，成为国内高性能永磁铁氧体材料、汽车电机用高性能磁瓦和磁性材料用矿物材料深加工主要开发和供应商。公司是中钢集团旗下第一家IPO上市公司，中钢集团是国务院国资委管理的中央企业。所属二级单位69家，2006年实现主营业务收入610亿元。主要从事冶金矿产资源开发与加工；冶金原料、产品贸易与物流；相关工程技术服务与设备制造，是一家为钢铁工业和钢铁生产企业提供综合配套、系统集成服务的集资源开发、贸易物流、工程科技为一体的大型企业集团。前期该股曾因为传闻中钢集团整体上市出现显著放量，短线调整充分，随着中小板全面活跃，可适当关注。

　　短线买卖参考(2007年4月6日)

　　沪指连续十个交易日上扬，表现为非常明显得强势行情，而且这种强势的上涨实在很多人恐高和担心背景下出现的连续上涨，连续10个交易日上涨，也是创下了数年的记录，另外沪指连续8个月收阳，这是创下历史记录。目前大盘持续上涨，但是很多资金并不认同，这就需要我们思考近期上扬原因，随着大量新资金持续入市，而场内资金并没有明显流出，这应该说是股市近期上扬的动力之一，意味着中国股市的赚钱效应在全球扩散，主要流入市场资金的速度大于流出市场的速度，股市重心将继续攀升。目前来看大量的新开户投资者就是说明场外资金流入加速，也就是意味着目前行情可能是一个新生股民的井喷行情集中爆发，所谓新生牛犊不畏虎，新生投资者在牛市赚钱效应下入市心里非常急切，从而到时市场继续上扬。因此可能目前行情就是全民做多的一个表现，部分投资者一直担心市场调整，但是等到大盘真正调整时刻，多头已经赚取了足够的利润，而空方就可能丧失了股市上涨的赚钱效应。短线看大盘近期均线多头排列，依托5日均线，稳健攀升，MACD底部金叉效应继续支撑；多方继续占优势，周K线目前再次呈现加速突破态势，短线市场继续处于强势，可重点捕捉个股机会。
　　从大智慧level-2板块监测来看，接近90个板块上涨，只有4个板块调整，继续表现为普涨态势；另外从涨跌家数比来看，沪市700家个股上扬，只有182家个股下跌，也是处于一个普涨态势。从周二开始，已经连续三个交易日出现普涨态势。普涨行情就意味着选股思路是多元化的，或者说很多板块活跃程度都非常高，个股机会明显。首先，我们发现去年开始刚刚出现的煤化工板块品种如香梨股份、云维股份、天茂集团等涨幅惊人，我们发现伊力特(600197)也是一家蓄势良好的西部煤化工品种，伊力特背后新疆的煤炭、石油资源进军煤化工，前景广阔。其次近期很多大股东背景实力强大部分股票也是大幅走强，如新华光、天鸿宝业等由于大股东背景而走强，我们发现辽通化工控制人兵器集团拥有大量的战略资源主要是由于对外军贸的溢出效应，根据国家对于世界性资源有战略性的考虑，与部分友好国家开展了战略资源的一些活动，如对油田、矿山的获得，是国内第四家拥有海外权益油的公司，辽通化工(000059)此次募集资金项目主要是利用兵器集团的海外油源涉足石化产业，石油资源的稳定和充足供应将保障项目的盈利前景，同样南方汇通(000920)近期大幅上扬主要基于大股东南方机车集团的整体上市或者资产置入预期，宝商集团今年以来独立上扬，主要基于海航集团优质资产置入预期。因此近期选股可以发散思维，多方面选股。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。