万国投资分析报告(2007年4月11日)

　　周二点题

　　大盘在连续震荡走高之后周二在3400点附近形成天量剧烈震荡，不过随着指标股走稳大盘继续收高，沪深300指数、深综指等均已八连阳，强势特征突出。从宝钢股份、中国石化的一季度业绩预增公告来看，在宏观经济持续向好的背景下大盘蓝筹普遍业绩增长超过市场预期，这也大大提升了市场对蓝筹板块价值重估预期，一些一季度业绩有望预增的个股更是进入加速上涨阶段，短线可重点关注一些具备定向增发注入资产的预增潜力股。

　　背景分析

　　视点之一：部分蓝筹一季度业绩增长超过市场预期，这也使市场对整个蓝筹板块的估值预期全面提升，随着季报业绩预增进入集中公告期，季报“寻宝”游戏进入高潮。
　　近期大盘持续上涨继续吸引场外资金持续流入，按比例配售的开放式基金发行平均中签率仅30%，说明市场资金相当充裕，正是在这种资金净流入的推动下大盘持续震荡走高，而盘中每次快速下跌也往往成为场外资金入场的良好时机。继周一早盘股指跳空高开之后，周二早盘上证指数继续跳空高开并站上3400点，五大股指迅速创出历史新高，不过由于市场短线积累获利盘相当沉重，且前半个小时市场成交放大过快，随着中国银行、工商银行两大指标股盘中迅速拉升，反而引发短线获利盘抛压涌出，盘中还出现一波快速跳水；随着市场人气稳定，下午股指再度震荡走高，尾盘上证指数更是以历史最高点收盘，两市成交创下2327亿元的历史天量，而象沪深300指数、深综指、深成指等均已八连阳，强势特征突出。
　　大盘持续逼空强势除了市场本身资金充裕推动有关之外，整个上市公司业绩提升超过市场预期也给市场带来了可炒作的亮点。3月份的行情基本上围绕着资产注入和整体上市题材展开，而进入四月份行情热点则全面转向一季度业绩预增的炒作。通过大智慧板块监测系统我们看到，4月份以来一些传统二线蓝筹板块如钢铁、有色、水泥、煤炭、电力、汽车、港口、机场等蓝筹板块轮番活跃，驰宏锌锗这家超过百元的市场最高价股也连续三个交易日涨停，打开了整个市场的想象空间。而这些蓝筹股轮番活跃的主要原因在于今年一季度部分蓝筹股业绩增长远超过市场预期，比如周二宝钢股份公布一季度业绩预增150%、中国石化一季度业绩预增50%，以此计算象宝钢股份、中国石化的动态市盈率都将降到15倍以下。也就是说，虽然按2006年每股收益计算目前一些蓝筹股市盈率偏高，但如果按照07年业绩预增的趋势来看，不少蓝筹股动态市盈率实际上已经大幅下降，这也导致市场对整个蓝筹板块投资价值的一次全面重估。
　　截止到4月10日沪深A股一共67家公司预告了一季度业绩预增预盈公告，随着季报公布全面展开在接下来的几天将有更多业绩预告出炉。从目前已经公布预增预盈公告的上市公司行业分布来看，象钢铁、有色、地产、化纤、化工、电力、汽车等行业板块比较集中，这也将激发投资者对相关板块上市公司一季度业绩预增的想象，因此在目前市场人气旺盛的情况下这种季报“寻宝”游戏将进入高潮。当然从整个市场的炒作节奏来看，虽然部分公司季报业绩增长突出，但在经过连续大幅上涨之后即使按照季报的增长速度来看仍有不少个股目前股价已经开始高估，包括业绩预亏预减的公告也越来越多，象周二跌幅榜前列的个股中不少都属于业绩下滑比较明显的品种，因此在目前季报炒作行情中投资者还应该保持一份谨慎，还应该更多从基本面去把握一些有实质性业绩支撑的潜力品种。

　　视点之二：除了简单地关注一季度业绩的增长之外，还应该更多关注上市公司中长期成长挖掘，特别是一些有意通过定向增发实施资产注入与整体上市预期的预增潜力股可重点关注。
　　在近期季报预增行情中我们注意到，不少业绩预增的个股在预增公告前出现连续大幅上涨，相反在公告当天往往出现见利好兑现回落的走势，除了利好消息提前泄露的原因之外，关键在于不少公司即使按照季报预增潜力计算07年动态市盈率也偏高，因此我们在把握季报行情时不能简单地去考虑业绩预增多少，还应该看到公司真实的基本面成长性。而结合整个行情的热点延续来看，一些具备资产注入或整体上市同时具备季报业绩预增的成长股则可留意，特别是一些明确将定向增发的预增潜力股可重点关注。
　　今年以来市场热点主要集中在资产注入或整体上市题材上，其中推出非公开定向增发的公司也越来越多，据不完全统计2006年一共有220家上市公司提出了增发方案，而今年前三个月又有57家公司提出了定向增发方案，象江西铜业、新华股份、广汇股份等在推出定向增发公告后都出现了大幅上涨，而这些个股之所以大幅上涨在于本身行业景气度正处在高涨阶段，自身业绩增长预期明显，而通过定向增发实施规模扩张之后业绩增长预期将更为突出。把业绩预增与定向增发结合起来判断上市公司中长期成长性将成为下一阶段选股的一个重要思路，我们从目前已经公告定向增发的部分公司中选取一些比较有代表性的品种供大家参考：比如国内粘胶短纤的行业龙头000677山东海龙，在经过前几年的快速扩张后已经成为绝对龙头，也是国内唯一产能超过10万吨的公司，占国内市场也超过了10%，公司06年生产粘胶短纤12.11万吨、粘胶长丝8138吨；去年6月份以来国内粘胶纤维价格出现大幅上涨，今年一季度粘胶长丝较去年同期价格上涨近40%，粘胶短纤价格较去年一季度价格上涨近25%，4月份国内几大粘胶纤维厂商再度提价，这也将大大提升公司业绩增长潜力，而公司去年第四季度实现净利润超过去年第一季度近150%，以目前粘胶纤维价格上涨趋势来看一季度业绩预增潜力突出；公司目前拟定向增发1亿股用于扩产，包括年产6万吨粘胶短纤项目2007年底开工建设、6000吨高模低缩涤纶帘子布项目2007年5月开工、4000吨高模低缩涤纶工业长丝项目2007年8月开工、3000吨水刺无纺布项目2007年5月开工，随着国内粘胶短丝和长丝价格均先后大幅上涨，公司盈利预期值得期待。再比如煤电铝一体化产业的龙头000933神火股份，公司作为煤炭行业34户国家重点企业之一以及我国六大无烟煤基地之一，目前公司拥有三个煤矿核定产能415万吨，在建三个煤矿产能285万吨，另外去年底连续获得大股东资产注入，包括受让新郑煤电公司39%的股权和郑州天宏工业有限公司70%股权，在建煤矿和新开发的煤矿全部投产后，公司煤矿总产能将达到1345万吨，较06年的产量408.62万吨增长2.3倍；集团公司在大力注入煤炭资产的同时，还将铝电联产项目置入上市公司，包括以1.63亿元增资入股收购的沁阳沁澳铝业有限公司(增资后公司持股70%)，计划通过非公开增发6000万股收购集团公司控股的神火佛光铝业有限公司，增发完成后2007年底公司电解铝产能将达到36万吨，成为国内大型电解铝上市公司之一，以目前煤炭及电解铝价格的上涨趋势来看，随着产能的进一步释放今年全年业绩预增潜力突出。另外象一些去年一季度微利的公司随着行业基本面的改善，一季度业绩预增潜力值得关注，比如公布拟非公开发行不超过7000万股A股的600301南化股份，公司去年四个季度的每股业绩分别是0.0104元、0.0872元、0.0725元、0.1173元，第四季度是第一季度收益的10倍以上，去年下半年以来国内整个氯碱化工产业全面复苏，象这种有定向增发预案的低价业绩增长潜力股不妨适当关注。

　　万国潜力股(2007年4月11日)

　　神火股份(000933)：公司是煤炭行业34户国家重点企业之一，属中国六大无烟煤基地之一，目前公司拥有三个煤矿，核定产能达到415万吨(新庄煤矿235万吨，葛店煤矿90万吨，持股92%的新龙矿业公司的梁北煤矿90万吨，梁北煤矿08年扩产至240万吨)，在建煤矿产能285万吨(刘河煤矿设计产能45万吨，2006年12月投入试生产，薛湖煤矿设计产能为120万吨，08年底投产，最终将扩产形成240万吨的产能，泉店煤矿设计产能为120万吨，08年投产)；另外去年底连续获得大股东资产注入，包括受让神火集团所持有河南省新郑煤电公司39%的股权(建设规模300万吨/年，计划2008年10月建成投产)和受让郑州天宏工业有限公司70%股权(建设规模为120万吨/年，计划2010年9月投产)，在建煤矿和新开发的煤矿全部投产后，公司煤矿总产能将达到1345万吨，较06年的产量408.62万吨增长2.3倍。集团公司在大力注入煤炭资产的同时，还将铝电联产项目置入上市公司，包括以1.63亿元增资入股收购的“沁阳沁澳铝业有限公司”，增资后公司持股70%，计划通过非公开增发6000万股收购集团公司控股的“神火佛光铝业有限公司”，其中神火集团及新创投资分别以其持有的神火佛光的权益认购不低于4000万股，公司合计电解铝产能2006年底为29万吨，增发后2007年底将达到36万吨，成为国内大型电解铝上市公司之一。从公司去年第四季度与第一季度业绩对比可以看出，随着产能的进一步释放一季度业绩预增潜力突出，周二以云铝股份为代表的电解铝板块全面涨停，该股作为一家隐蔽的电解铝题材股值得关注。

　　南化股份(600301)：公司所处的行业是氯碱行业，是全国重要的基础化工原料生产基地，是广西最大的综合性化工企业和广西50强脊梁企业，强氯精在国内首家实现工业化生产，技术及生产规模居全国领先地位。公司投资参股的贵州省安龙华虹化工有限责任公司作为公司主要的电石供应基地，为公司长期提供质优价廉的电石原料打下基础。公司日前公布拟非公开发行不超过7000万股A股，主要用于改扩建10万吨/年离子膜烧硷二期工程及配套项目等4个项目。值得注意的是，公司去年四个季度的每股业绩分别是0.0104元、0.0872元、0.0725元、0.1173元，第四季度是第一季度收益的10倍以上，随着整个化工行业的复苏，公司一季度大幅预增的潜力突出，短线可适当留意。

　　山东海龙(000677)：我国最大的粘胶短纤生产企业，2006年生产粘胶短纤12.11万吨，同比增长7.67%，粘胶长丝8138吨，比上年同期增长10.88%，同时也是我国最大的帘帆步企业，2006年帘帆布产量为16792吨，同比增长30.42%。公司年报表示07年的经营目标是完成短纤11.87万吨，长丝8100吨，棉浆粕12.4万吨，帘帆布2万吨，高模低缩涤纶工业长丝6000吨，无纺布3570吨，自发电1350亿度。公司目前拟定向增发1亿股用于扩产，包括年产6万吨粘胶短纤项目2007年底开工建设、6000吨高模低缩涤纶帘子布项目2007年5月开工、4000吨高模低缩涤纶工业长丝项目2007年8月开工、3000吨水刺无纺布项目2007年5月开工。
　　而值得注意的是，去年下半年以来受国内需求快速增长以及出口迅猛增长的带动，一季度粘胶长丝较06年初价格上涨近27%，较06年全年均价上涨近15%，粘胶短丝价格较06年初上涨24%，较06年全年均价超过15%，而3月底4月初国内粘胶短丝和长丝价格均先后再度上调价格；而按目前30%的年需求增长，07年我国粘胶纤维需求会达到195万吨，而07年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨，产能增长远不能满足需求增长，07年粘胶纤维价格还会上升，行业景气度迅速提升带来业绩预增潜力，短线不妨适当关注。

　　国能集团(600077)：公司原第一大股东是辽宁节能投资控股有限公司去年转让给百科集团，百科集团一直致力于钢铁物流行业ERP开发工作，目前已发展成为国内最大的钢铁物流企业之一，百科自行开发运营的“百科钢铁网络超市”B2B钢铁交易网站，更是开创了网上钢材交易的先河。现在百科集团直接持有公司34.54%的股份，并通过其所控制的本溪超越船板加工有限公司，间接持有公司18%的股份，合计持有国能集团52.54%，完全达到了控股地位；由于公司具有的丰富的资源使公司具备了“整合产业上下游、通过综合服务取得较高价值”的发展机遇，资本市场使公司具备了快速发展的良好平台。公司年报显示目前正在打造国内最大的钢铁第三方物流基地，依托本钢、鞍钢等东北钢铁巨头积极建设钢铁超市总店和旗舰店，以及钢铁加工中心、仓储配送中心等，公司表示争取五年时间将公司打造成中国钢铁物流领域的“沃尔玛”，公司基本面正在显著改善，短线震荡走高可适当关注。

　　鄂尔多斯(600295)：公司是世界上最大的羊绒生产加工企业，拥有的羊绒资源最多，已经稳居行业龙头地位；同时借助煤电优势构筑煤-电-硅合金及其废物循环利用的产业链，公司煤炭资源主要包括阿尔巴斯一、二矿、中税煤矿、白云乌素煤矿等四大煤矿，240万吨选煤项目生产顺利，焦化项目前期准备工作已就绪。为实现业绩的持续增长，公司拟定向增发3.5亿股，增持电冶公司股权至85%。电冶公司30万吨硅铁能力远超出第二名甘肃藤达西北铁公司14.1万吨的能力，其产量规模和成本优势在行内处于龙头地位。券商研究报告预测公司06-08年每股收益将分别为0.19元、0.31元和0.63元，08年后硅电联体化的项目带来的业绩增长，短线强势可关注。

　　中兴通讯(000063)：国内通信设备行业的龙头企业，也是中国TD产业联盟发起单位之一，去年上半年受到产品毛利率下滑以及国内通信设备需求季度性变化影响，公司去年一季度业绩出现大幅下滑。不过从基本面来看，公司在自主创新方面的投入有望在未来两年进入高速回报期，目前公司的TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA等三种3G制式通信设备产品齐头并进，已达业界领先水平，产品完全可以满足3G大规模商用需求，为即将启动的中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的基础；同时05年公司加大了高端智能手机和3G手机的研发力度，逐步掌握了开发高档手机产品的核心技术，并在05年首次实现了3G手机的销售收入。随着国际业务的迅速拓展以及国内业务的复苏，公司去年二季度业绩有望明显回升，在日前中国移动TD-SCDMA招标中，公司一举获得无线和核心网市场份额47%左右，合同金额38亿，券商预计毛利率为45%左右，增厚每股收益0.28-0.42元，而随着国内3G建设全面启动，公司逐步确立的设备龙头地位将带来更大的业绩增长。公司去年前三季度每股收益分别为0.035元、0.355元、0.079元，今年一季度业绩有望出现大比例增长，短线随着H股周二爆涨16%，可适当关注。

　　福日股份(600203)：公司经过几次大规模的资产重组以后，已全面转向电子产业，是福建省百家重点企业和福建省电子信息产业骨干企业之一，主要开发生产销售无线宽带系统的语音和远程视频监控产品，有线电视网络的CABLE MODEM和数字机顶盒，在开发数字电视发送和接收系统方面占有优势，今年3月底公司还获得了国家发改委颁发的移动通信终端生产牌照，在未来3G手机领域具备一定的机会。特别值得关注的是，公司与中国科学院半导体研究所共同组建福日科光电子有限公司，投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目，使公司进入到环保节能高效的绿色照明产业中，并且成为国内四大半导体照明LED材料基地之一的厦门基地的龙头企业。公司还与台湾友顺科技共同设立集成电路制造公司，主攻4-6英寸IC芯片的制造，使公司一举成为国内4-6英寸芯片生产线的龙头企业；公司还以1.79亿元参股华映光电9.5%，06年底收到华映光电分红4202.56万元将提升公司业绩；同时公司还投资3000万元参股国内龙头券商国泰君安证券公司，在券商整体业绩提升的情况下该部分股权投资收益可观。该股近期连续震荡走高，可继续关注。

　　上海汽车(600104)：去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市，公司以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。由于公司注入资产质量相当不错，整体上市后公司将持有上海通用50%以及上海大众50%股权，去年上海大众和上海通用经营状况非常突出，今年一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%，继续保持国内市场排名第一；上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二，较去年增长达到35%，上海通用和上海大众强劲的盈利能力使公司表示一季度净利润较去年同期增长300%以上，相当于每股收益0.136元以上；另外公司自主品牌的荣威将于下半年投产，目前国内预定已接近1万辆，将成为公司重要的利润增长点。招商证券预计公司07、08年EPS为0.67、0.81元，按照07年EPS以25-30倍PE估值，其合理股价中枢为18.4元，中期估值19.32元，中线关注。

　　短线买卖参考(2007年4月11日)

　　周二市场出现大幅振荡格局，沪市振幅3超过100点，是近期以来最大涨幅，但是尾盘两市在大市值股的发力下再创新高，两市股指继续保持攀升态势。
　　沪市上涨个股少于下跌家数，说明周二上扬主要是大市值股贡献比较大。虽然盘中个股振荡激烈，但是整个市场趋势继续保持向上运行，目前均线形态继续保持良好，沪市成交量周二创下新高，前期我们谈过，以后无论是股指还是成交量创新高将是非常平常的事情，目前市场不宜以天量天价的思维来看空大盘。深市目前股指形态来看，强于沪市，而且呈现加速突破格局，从市场运行格局来看，深沪两市继续保持强势格局。
　　通过大智慧level-2板块监测系统看，周二热点主要集中在有色金属、钢铁、金融、定向增发等板块方面，其中有色金属有多家股票涨停，该板块主要跟着国际市场有色期货波动，因此关注有色板块一定要注意跟踪国际期货的行情变动。金融板块近期焦点主要集中在中信银行上市和广发证券的过会，因此近期参股广发的吉林敖东、辽宁成大、华茂股份等均纷纷涨停，甚至大股东持有广发证券股权的公用科技也收到资金关注，香江控股(600165)与公用科技一样也是大股东持有1.48亿股广发证券股权品种；另外交通银行近期过会，参股其上市公司也受到市场关注，如中化国际(600500)、江苏开元(600981)、东电B(900949)、金丰投资(600606)、新华制药(000756)、福建南纺(600483)等均持有交行股权。另外定向增发板块也是多家个股涨停，说明定向增发，资产置入持续有资金关注，如招商证券认为美利纸业(000815)增发后中冶科工集团增持，林业资产将快速发展，业绩有望提升；风神股份(600469)近期稳步上升，其拟将增发1.2亿股募资加强企机械轮胎的龙头低位，还有苏州高新等地产置入品种也是在定向增发板块中走势稳健。热点其实就是资金的集中流向，通过对上述热点研究，通过可以捕捉一些资金高度关注的品种。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。