万国投资分析报告(2007年4月12日)

　　周三点题

　　本周大盘连续跳空高开放历史天量加速赶顶，部分核心蓝筹季报业绩大幅预增大大提升了市场估值预期，二线蓝筹轮番启动推动股指冲击3500点。不过我们注意到带动此轮季报预增行情的券商股、钢铁股和有色等三大板块已经开始明显走软，大盘在连续放巨量上冲之后可能会在3500点附近展开震荡整理，来消化短线获利盘压力，而一些真正具备业绩高速增长、目前动态市盈率偏低的季报白马蓝筹仍值得挖掘，其中象汽车、化纤等季报业绩增速比较突出的板块可重点关注。

　　背景分析

　　视点之一：指标股带动大盘放历史天量加速赶顶，而此轮季报预增行情的龙头如券商股、钢铁股和有色等三大板块短线开始明显走软，大盘在3500点一带需要震荡整理消化短线获利盘压力。
　　本周大盘连续三个交易日早盘跳空高开高走，证券市场赚钱效应吸引外围资金源源不断进场推动大盘加速冲顶。大智慧资金流向监测系统显示，在大盘连续创历史天量的同时，市场资金加速向蓝筹板块集中，上证50成分股合计成交一直维持在500亿元左右，基金重仓的蓝筹股成为推动大盘加速上涨的主要动力。而从整个蓝筹股的上涨来看，在部分核心蓝筹季报业绩增长超过市场预期的情况下，市场对整个蓝筹板块07年业绩增长过于乐观，这也导致市场对蓝筹板块新一轮价值重估。继周二宝钢公布一季度业绩预增150%、中国石化一季度业绩预增50%之后，周三招商银行公布由于06年计税工资税前扣除事项获得批准，06年公司少交所得税9.05亿元将大幅提升公司的业绩，受此消息影响周三早盘银行股全线大幅上涨。我们认为在近期类似核心蓝筹超市场预期的季报业绩预增公告还将陆续出台，尽管目前不少个股按照06年每股收益计算的市盈率已经明显偏高，但在07年季报业绩普遍大幅增长的情况下，象宝钢股份、中国石化按照公布的季报业绩预增公告计算07年动态市盈率可能降到15倍以下，这也给市场一种错觉就是不少上市公司如果按照07年业绩增长来看可能市盈率大幅下降，而这种错觉也正在通过一些蓝筹股的上涨全面扩散，引发市场对蓝筹股新一轮价值重估。当然市场在高涨的过程中往往容易将这种利好因素放大，而一旦市场出现调整、市场心态回归理性，目前绝大多数个股市盈率偏高的事实非常明显，因此往往容易出现非理性上涨和杀跌，形成盘面的剧烈震荡。
　　从短线技术面来看，目前深成指、深综指、沪深300指数均已连续九连阳，而上证50指数更是创下13连阳的记录，大盘短线技术性超买压力比较明显；而从大智慧板块监测系统我们也看到，带动此轮季报预增行情的几大龙头板块如券商板块已经在周二开始出现调整，钢铁板块和有色金属板块周三也出现冲高回落，一旦这些龙头板块出现明显获利回吐，将对市场人气打击较大。当然目前市场资金面仍相当充裕，上周集中发行四家新股冻结的9000多亿资金也将在周四解冻，在市场资金面向好的情况下大盘仍可能维持强势，3500点一带将有反复，在操作上注意控制好节奏。

　　视点之二：季报预增行情仍将是近期行情的焦点，一些行业基本面显著改善、目前动态市盈率偏低的季报白马蓝筹仍值得挖掘，其中象汽车、化纤等季报业绩增速比较突出的板块可重点关注。
　　如果说三月份的行情基本上围绕着资产注入和整体上市题材展开，而进入四月份行情热点则全面转向一季度业绩预增的炒作。截止到4月11日沪深A股一共76家公司预告了一季度业绩预增预盈公告，随着季报公布全面展开在接下来的几天将有更多业绩预告出炉。从目前已经公布预增预盈公告的上市公司行业分布来看，象钢铁、有色、地产、化纤、化工、电力、汽车等行业板块比较集中，这也将激发投资者对相关板块上市公司一季度业绩预增的想象，因此在目前市场人气旺盛的情况下这种季报“寻宝”游戏将进入高潮。
　　以汽车行业为例，根据汽车工业协会统计数据显示，3月份汽车产销双双超过80万辆再创历史新高，而一季度汽车产销也双双超过210万辆，同比增长达到22%左右，其中乘用车销售153.72万辆，同比增长22.36%；商用车销售58.65万辆，同比增长21.69%。2006年我国汽车销量达518万，比前年增长了30%，市场有关人士预计以目前增长速度来看，我国将提前在2010年之前实现年产销突破1000万辆的目标。从各汽车集团和厂商的销售排名来看，上汽集团继续保持着遥遥领先的优势，一季度上汽集团销售整车43.68万辆，同比增长28%(06年全年销售整车超过134万辆)，占据国内市场近20%的份额；其中一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%，继续保持国内市场排名第一；上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二，较去年增长达到35%。我们同时还注意到，600104上海汽车日前公告一季度业绩预增300%，去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市，注入了包括上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份，目前公司拥有上海通用50%以及上海大众50%股权，上海通用和上海大众这两家国内排名前两位的厂商成为公司业绩强劲增长的动力源；而公司自主品牌的荣威自1月31日公布价格以来订单数量持续大幅增长，目前荣威750已收到有效订金订单超过6300个，截止到4月8日总交车数量为1468台，日产已超过100台，随着产能的迅速释放，将成为公司重要的利润增长点，市场预计公司07年强劲增长态势有望继续保持，作为汽车蓝筹整体上市的代表，其走向无疑值得重点关注。从其他各大汽车厂商来看，在整个行业快速增长的同时，象长安福特、一汽丰田等第二梯队也陆续推出新产品，有望成为今年汽车销售的黑马，相关个股的业绩增长值得投资者仔细挖掘。
　　同样，象行业利润增速比较突出的还比如化纤行业，按照国资委公布的今年1--2月份行业经济统计数据来看化学纤维制造业实现利润增长2.2倍，仅次于冶金和钢铁，是行业利润增速最快的行业之一。而在整个化学纤维中涤纶纤维行业利润增速一般，而粘胶纤维增速却相当惊人，由于06年粘胶纤维替代丝绸的作用被无意中发现，全国各厂粘胶长丝出现均无货供应现象，并从06年5月份以来整个化纤产品价格疯狂上涨，到今年一季度国内氨纶价格突破9万元/吨，几个月时间就翻了一倍，粘胶长丝涨到37000元/吨，较去年26500元/吨上涨40%，粘胶短纤涨到16000元/吨，较去年12800元/吨上涨25%。从整个行业的基本面来看，2006年我国粘胶长丝和粘胶短纤的产量分别为21.89万吨和112.53万吨，预计2007年全国粘胶长丝产量为25.39万吨，粘胶短纤产量为128.53万吨，07年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨，预计07年我国粘胶纤维需求将达到195万吨，在目前国内需求快速增长以及出口拉动国内价格的情况下，粘胶价格仍将继续走高，并大幅提升整个化纤板块07年业绩预期。四月份以来国内粘胶短纤厂商再度提价，整个行业景气度较去年一季度大幅提升，相关上市公司业绩预增潜力突出。从目前涉足粘胶长丝和粘胶短纤的上市公司来看，主要包括新乡化纤(06年生产粘胶长丝5万吨、粘胶短纤5.15万吨)、山东海龙(06年生产粘胶长丝0.81万吨、粘胶短纤12.11万吨)、南京化纤(06年生产粘胶长丝0.77万吨、粘胶短纤2.91万吨)、保定天鹅(06年生产粘胶长丝2.1万吨)、吉林化纤(06年生产粘胶长丝1.95万吨、粘胶短纤6.48万吨)、丹东化纤(06年生产粘胶短纤4.74万吨)、湖北金环(06年生产粘胶长丝1.2万吨、粘胶短纤1万吨)等七家，由于粘胶长丝去年以来涨价幅度明显高于粘胶短纤，这也导致粘胶长丝行业龙头新乡化纤走势最强，当然从今年的情况来看粘胶短纤的价格也开始出现补涨，有望后来居上，象粘胶短纤行业龙头000677山东海龙值得关注，在经过前几年的快速扩张后已经成为绝对龙头，市场占有率超过了10%，也是国内唯一产能超过10万吨的公司，公司06年生产粘胶短纤12.11万吨、粘胶长丝8138吨，公司目前拟定向增发1亿股用于扩产，包括年产6万吨粘胶短纤项目2007年底开工建设、6000吨高模低缩涤纶帘子布项目2007年5月开工、4000吨高模低缩涤纶工业长丝项目2007年8月开工、3000吨水刺无纺布项目2007年5月开工，进一步扩充产能，随着国内粘胶短丝和长丝价格均先后大幅上涨，公司去年第四季度实现净利润超过去年第一季度近150%，以目前粘胶纤维价格上涨趋势来看今年业绩增长潜力突出，值得重点关注。

　　万国潜力股(2007年4月12日)

　　上海汽车(600104)：去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市，公司以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。由于公司注入资产质量相当不错，整体上市后公司将持有上海通用50%以及上海大众50%股权，去年上海大众和上海通用经营状况非常突出，今年一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%，继续保持国内市场排名第一；上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二，较去年增长达到35%，上海通用和上海大众强劲的盈利能力使公司表示一季度净利润较去年同期增长300%以上，相当于每股收益0.136元以上；另外公司自主品牌的荣威将于下半年投产，目前国内预定已接近1万辆，将成为公司重要的利润增长点。招商证券预计公司07、08年EPS为0.67、0.81元，按照07年EPS以25-30倍PE估值，其合理股价中枢为18.4元，中期估值19.32元，中线关注。

　　神火股份(000933)：公司是煤炭行业34户国家重点企业之一，属中国六大无烟煤基地之一，目前公司拥有三个煤矿，核定产能达到415万吨(新庄煤矿235万吨，葛店煤矿90万吨，持股92%的新龙矿业公司的梁北煤矿90万吨，梁北煤矿08年扩产至240万吨)，在建煤矿产能285万吨(刘河煤矿设计产能45万吨，2006年12月投入试生产，薛湖煤矿设计产能为120万吨，08年底投产，最终将扩产形成240万吨的产能，泉店煤矿设计产能为120万吨，08年投产)；另外去年底连续获得大股东资产注入，包括受让神火集团所持有河南省新郑煤电公司39%的股权(建设规模300万吨/年，计划2008年10月建成投产)和受让郑州天宏工业有限公司70%股权(建设规模为120万吨/年，计划2010年9月投产)，在建煤矿和新开发的煤矿全部投产后，公司煤矿总产能将达到1345万吨，较06年的产量408.62万吨增长2.3倍。集团公司在大力注入煤炭资产的同时，还将铝电联产项目置入上市公司，包括以1.63亿元增资入股收购的“沁阳沁澳铝业有限公司”，增资后公司持股70%，计划通过非公开增发6000万股收购集团公司控股的“神火佛光铝业有限公司”，其中神火集团及新创投资分别以其持有的神火佛光的权益认购不低于4000万股，公司合计电解铝产能2006年底为29万吨，增发后2007年底将达到36万吨，成为国内大型电解铝上市公司之一。从公司去年第四季度与第一季度业绩对比可以看出，随着产能的进一步释放一季度业绩预增潜力突出，本周以云铝股份为代表的电解铝板块全面涨停，该股作为一家隐蔽的电解铝题材股值得关注。

　　上海机场(600009)：06年公司分别实现主营收入和主营利润29.55亿元和17.09亿元，同比分别增长了10.24%和12.04%。净利润为15.13亿元，上升了8.94%，每股收益为0.79元。全年浦东机场共完成旅客吞吐量2660万人次、货邮吞吐量216.83万吨、飞机起降架次23.2万架次，分别增长了13%、16.78%和13.14%，保持较为稳定的增速。从公司业绩增长来看目前亮点不多，特别是浦东机场二期扩建工程将提高公司财务费用，但从中长期成长性来看，随着2008年浦东机场二期工程的投入使用以及虹桥机场扩建工程的完工，上海航空港2007—2015年飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量的年均复合增长率将分别达到8.6%、9.8%和12.5%，并成为亚太地区仅次于东京机场的第二大国际航空枢纽港。而围绕着集团整体上市市场传过多次，近期该股再度出现显著放量震荡走高，短线不妨适当关注。

　　山东海龙(000677)：我国最大的粘胶短纤生产企业，2006年生产粘胶短纤12.11万吨，同比增长7.67%，粘胶长丝8138吨，比上年同期增长10.88%，同时也是我国最大的帘帆步企业，2006年帘帆布产量为16792吨，同比增长30.42%。公司年报表示07年的经营目标是完成短纤11.87万吨，长丝8100吨，棉浆粕12.4万吨，帘帆布2万吨，高模低缩涤纶工业长丝6000吨，无纺布3570吨，自发电1350亿度。公司目前拟定向增发1亿股用于扩产，包括年产6万吨粘胶短纤项目2007年底开工建设、6000吨高模低缩涤纶帘子布项目2007年5月开工、4000吨高模低缩涤纶工业长丝项目2007年8月开工、3000吨水刺无纺布项目2007年5月开工。
　　而值得注意的是，去年下半年以来受国内需求快速增长以及出口迅猛增长的带动，一季度粘胶长丝较06年初价格上涨近27%，较06年全年均价上涨近15%，粘胶短丝价格较06年初上涨24%，较06年全年均价超过15%，而3月底4月初国内粘胶短丝和长丝价格均先后再度上调价格；而按目前30%的年需求增长，07年我国粘胶纤维需求会达到195万吨，而07年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨，产能增长远不能满足需求增长，07年粘胶纤维价格还会上升，行业景气度迅速提升带来业绩预增潜力，短线不妨适当关注。

　　南京化纤(600889)：公司是一家基本面正在显著变化的化纤潜力股，目前具备年产粘胶长丝1.2万吨、粘胶短纤2.6万吨和1.5万吨绵浆粕的产能，去年南京轻纺集团股改后成为公司的第一大股东，并将公司纳入到整个南京化工园中，使公司基本面正显著改变，包括公司控股的法伯耳公司一期工程(年产1万吨差别化粘胶长丝)去年下半年已经在南京化工园投产，而参股30%的兰精(南京)纤维公司一期工程(年产6万吨粘胶短纤，四期完工后将达到24万吨产能，成为国内最大的行业龙头)也在该地区投产。特别是公司在05年初以控股子公司南京中京达集团股权置换入南京化纤厂32万平方米土地使用权，07年底前公司将由目前位于主城栖霞大道的南京化纤厂整体搬迁到江北南京化工园；为推动企业搬迁顺利进行，南京市制定相关政策：搬迁企业原址土地的变现，一律按计划公开上市交易，土地变现资金扣除相关费用后的83%予以返还企业。南京化纤在市区拥有32万平方米厂房地皮购入价仅468元/平方，而市场价高达5000元/平方以上，增值巨大。去年下半年以来受国内需求快速增长以及出口迅猛增长的带动，一季度粘胶长丝较06年初价格上涨近27%，较06年全年均价上涨近15%，粘胶短丝价格较06年初上涨24%，较06年全年均价超过15%，而3月底4月初国内粘胶短丝和长丝价格均先后再度上调价格，行业景气度迅速提升带来业绩预增潜力，公司年报推出了10送1的方案，短线不妨适当关注。

　　福日股份(600203)：公司经过几次大规模的资产重组以后，已全面转向电子产业，是福建省百家重点企业和福建省电子信息产业骨干企业之一，主要开发生产销售无线宽带系统的语音和远程视频监控产品，有线电视网络的CABLE MODEM和数字机顶盒，在开发数字电视发送和接收系统方面占有优势，今年3月底公司还获得了国家发改委颁发的移动通信终端生产牌照，在未来3G手机领域具备一定的机会。特别值得关注的是，公司与中国科学院半导体研究所共同组建福日科光电子有限公司，投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目，使公司进入到环保节能高效的绿色照明产业中，并且成为国内四大半导体照明LED材料基地之一的厦门基地的龙头企业。公司还与台湾友顺科技共同设立集成电路制造公司，主攻4-6英寸IC芯片的制造，使公司一举成为国内4-6英寸芯片生产线的龙头企业；公司还以1.79亿元参股华映光电9.5%，06年底收到华映光电分红4202.56万元将提升公司业绩；同时公司还投资3000万元参股国内龙头券商国泰君安证券公司，在券商整体业绩提升的情况下该部分股权投资收益可观。该股近期连续震荡走高，可继续关注。

　　丰乐种业(000713)：公司是国内第一家种业上市公司，近两年来公司种子产销量出现迅猛增长，公司的发展前景是"将玉米、水稻产业做到全国十分之一市场"，公司正在积极着手扩建种子基地，而未来3年中公司计划基地面积建设将扩大到50万亩，基地投资将达到1亿元。目前包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，提升公司主业的竞争实力。05年7月公司组建销售总公司，统一安徽省内的销售网络，成立8个销售中心，将销售网络下移到了乡镇终端市场，良好的销售渠道使公司在激烈竞争中保持稳步增长的态势。另外值得注意的是公司酒店业务利润丰厚，目前公司经营的合肥丰乐国际大酒店是一家四星级酒店，正成为公司重要的利润增长点。春节以来国际玉米、大豆等相关农产品期货价格不断创新高，玉米播种面积大幅扩大带来基本面显著改善，该股作为一家行业龙头值得关注。

　　中纺投资(600061)：公司主营纺织原材料、纺织新型材料、特种纤维及跨行业新材料的研究、开发和生产。作为一家颇具实力的以新材料作为产业发展导向的上市公司，公司在上海建有国内一流的新型合成材料研发中心，在高科技纤维和新型合成材料--热塑性弹性体(TPV、TPEE、TPR、TPO)等方面均取得突破性进展，拥有年产4000吨纺织新材料的生产能力。作为沪、深两市目前唯一的特种纤维(高强PE纤维)上市公司，公司所生产的高强PE纤维具备的优越性能，使其与碳纤维、芳纶并列现代三大高性能纤维之列，在军工、航空航天领域的应用前景广阔。公司特种纤维收入占总收入的30%，但利润占比在50%。由于产品研发难度大，以及技术垄断造成市场垄断，高强PE生产商可以获得丰厚利润，国际市场高强PE售价高达80美元/公斤，产品一直处于严重的供不应求状态。随着公司高强PE纤维产量的不断扩张，将提升公司整体盈利水平，未来业绩大幅增长有望。随着化纤行业全面复苏，近期化纤板块全面大幅上涨，该股震荡走高蓄势充分，短线有望加速，关注。

　　短线买卖参考(2007年4月12日)

　　周三大盘继续演绎大幅震荡行情，尾盘股指再度大幅走高，这样的走势对前期一直看空的投资者来说具有相当大的杀伤力,因此我们不排除最近成交的放大，是有前期部分看空的资金翻多入市所导致的。在市场还存在较大的看空氛围下，大盘难以出现调整，只有当市场对大盘的判断出现相当大的趋同性，股指才有可能出现较大幅度的波段调整。所以在目前行情背景下，投资者仍然应该坚持做多信心，把握好个股行情。
　　在板块方面早盘股指的快速上涨主要是由钢铁、石化、金融三大权重板块所推动的，而大盘下午的快速下跌，也是由金融与钢铁两大板块的冲高回落。
　　大市值板块中在盘中波动进而引发指数出现较大震荡的行情仍将延续。有色金属板块已经进入主升浪,一批有色金属题材股也受到炒作，象周三涨停的升华拜克就是因为是国内最大锆生产企业之一,锆制品是新能源、军工和核反应堆必不可少的材料，市场前景明朗。目前国内主要生产厂商除了升华拜克、还有韶能股份(000601)旗下的乐昌锆制品厂等四家公司，产能都在2万吨左右，所以韶能股份的有色金属题材也不容忽视。
　　在市场热点方面我们建议继续关注参股金融板块和交叉持股板块，银行股与券商股的大幅走强，使这些金融企业的股权水涨船高，也创造出辽宁成大、吉林敖东、东方集团、岁宝热电这样的大牛股。就短期而言，交行的IPO将再度创造财富效应，这也带给一批个股机会，参股交行板块将成为市场的新热点，目前参股交行的个股有东电B(投资2.85亿)、中化国际(投资1.5亿)、金丰投资(6733万)、福建南纺(2850万)、江苏开元(1506万)、新华制药(1357万)等。目前交行H股最新价为8.45港元，而这些公司投资交行的原始成本价最高也不超过2元/股，所以财富增长效应相当明显。其中江苏开元和金丰投资还是含权股，前者是推动了10送10，后者是推出10送1.5。
　　还有就是交叉持股板块，上市公司交叉持股在牛市中创造了相当大的财富效应，最近这类个股相当活跃，象北辰实业和海越股份、美都控股和天鸿宝业、健康元和丽珠集团、因此这类个股也值得关注，象中国武夷(000797)和惠泉啤酒，前者持有惠泉啤酒2690万股限售股，投资成本不到4元，目前惠泉啤酒二级市场股价接近9元，公司的这部分投资已经增值了1倍。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。