万国投资分析报告(2007年4月16日)

  上周点题

  在外围资金加速进场推动下近期大盘进入加速逼空期,深成指更是以连续11根阳线站上万点大关,当然市场短线技术调整压力开始显现,周五尾盘的快速跳水显示市场短线风险加大,不过目前市场已经进入一个多方搏弈的阶段,股指可能继续在高位剧烈震荡,同时市场机会仍将异彩纷呈,其中围绕着年、季报业绩增长以及资产注入与整体上市类战略重组机会,市场局部热点仍将相当活跃,短线可重点关注一些业绩增长潜力比较突出的白马蓝筹。

  背景分析

  视点之一:在上市公司业绩普遍大幅增长的情况下即使深成指站上万点大关,但市场的平均动态市盈率并没有明显高估,在多方搏弈阶段股指可能高位剧烈震荡,但市场机会仍相当丰富。
  在外围资金加速进场推动下近期大盘进入加速逼空期,上周上证指数连续五个交易日跳空高开高走,而深成指更是以连续11根阳线站上万点大关,市场之强势超出想象。市场持续超强上涨的背后是资金推动的结果,其中今年以来已连续发行16只开放式基金,给市场带来的增量资金超过了1500亿元;而目前A股日开户数已接近20万,平均日增保证金超过100亿,这些新增资金成为推动大盘逼空的主要力量。当然由于深综指、沪深300、中小板指等已连续10连阳,上证50指数更是连续14根阳线,短线超买严重,技术调整要求比较明显,周五尾盘股指出现快速恐慌性跳水,显示市场进入高风险区间。
  大盘持续大幅上涨的实质在于上市公司业绩增长超过市场预期,一方面在宏观经济向好的情况下今年以来一些大盘蓝筹纷纷推出一季度业绩大幅增长的预告,象上周宝钢公布一季度业绩预增150%、中国石化一季度业绩预增50%,尽管目前不少个股按照06年每股收益计算的市盈率已经明显偏高,但在07年季报业绩普遍大幅增长的情况下,象宝钢股份、中国石化按照公布的季报业绩预增公告计算07年动态市盈率可能降到18倍以下,而这些核心蓝筹超市场预期的季报业绩预增公告也给市场一种错觉,就是不少上市公司如果按照07年业绩增长来看可能市盈率大幅下降,而这种错觉也正在通过一些蓝筹股的上涨全面扩散,引发市场对蓝筹股新一轮价值重估。从另一个角度来看,股权分置改革完成之后上市公司在资本运作方面的积极性大大提高,特别是通过资产注入或整体上市有可能迅速提高上市公司的业绩,这也提升了市场的估值预期,比如上海汽车在去年通过向上汽集团定向增发,注入了包括上海通用、上海大众等优质资产的股权,公司在今年一季度实现净利润同比增长300%以上,依此计算一季度每股收益将接近0.15元,动态市盈率将降到20倍左右,资产注入对提升上市公司盈利能力起到了立竿见影的效果。
  通过大智慧板块监测系统我们看到,三、四月份以来以资产注入与整体上市为代表的蓝筹股以及年、季报业绩增长突出的蓝筹股轮番活跃,成为推动大盘持续上涨的主要动力。事实上我们也注意到,虽然今年以来股指已经从2500点水平上涨到3500点水平,但在上市公司自身业绩增长以及通过战略重组提升业绩增长预期的情况下,市场平均动态市盈率却并没有出现明显高估,甚至有些个股因为07年业绩可能出现大幅增长实际市盈率反而下降,因此在整个市场估值预期膨胀的情况下大盘始终保持了强势。随着整个市场参与的人越来越多,市场已经进入一个多方搏弈阶段,短线来看大盘指数可能继续维持在高位剧烈震荡,但市场的机会仍将相当丰富,而且从整个市场资金过剩的情况来看大盘中线震荡走高的格局仍不会改变。

  视点之二:在大盘高位剧烈震荡过程中重点关注一些有业绩基本面支撑的蓝筹,其中季报预增类个股可从行业和个股两个方面把握,一个是行业基本面突出的高成长蓝筹,另一个是具备潜在短期投资收益的绩优蓝筹。
  截止到4月13日一共有109家公司公布了业绩预增预盈,随着季报公布全面展开,近几天将进入季报业绩预增高峰期。通过大智慧板块监测系统我们看到,上周季报“寻宝”游戏已经全面展开,象券商、钢铁、有色等季报业绩增长比较突出的几大板块连续大幅上涨点燃了市场对季报业绩的想象,虽然象人气龙头驰宏锌锗已经开始出现快速冲高回落,周四、周五象钢铁等也连续开始调整,但化纤、汽车等业绩预增比较突出的行业板块前仆后继,继续演绎季报预增行情。
  在把握季报行情中首先可重点关注一些行业景气度高增长的行业龙头,以汽车行业为例,根据汽车工业协会统计数据显示,3月份汽车产销双双超过80万辆再创历史新高,而一季度汽车产销也双双超过210万辆,同比增长达到22%左右,其中其中轿车产销为117.27万辆和112.16万辆,同比分别增长30.45%和30.14%,再次成为拉动汽车业发展的主要动力。2006年我国汽车销量达518万,比前年增长了30%,市场有关人士预计以目前增长速度来看,我国将提前在2010年之前实现年产销突破1000万辆的目标。从各汽车集团和厂商的销售排名来看,上汽集团继续保持着遥遥领先的优势,一季度上汽集团销售整车43.68万辆,同比增长28%(06年全年销售整车超过134万辆),占据国内市场近20%的份额;其中一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%,继续保持国内市场排名第一;上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二,较去年增长达到35%。我们同时还注意到,600104上海汽车日前公告一季度业绩预增300%,去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市,注入了包括上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权,同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份,目前公司拥有上海通用50%以及上海大众50%股权,上海通用和上海大众这两家国内排名前两位的厂商成为公司业绩强劲增长的动力源;而公司自主品牌的荣威自1月31日公布价格以来订单数量持续大幅增长,目前荣威750已收到有效订金订单超过6300个,日产能也已经超过100台,随着产能的迅速释放,将成为公司重要的利润增长点,市场预计公司07年强劲增长态势有望继续保持,作为汽车蓝筹整体上市的代表,其走向无疑值得重点关注。从其他各大汽车厂商来看,在整个行业快速增长的同时,象长安福特、一汽丰田等第二梯队也陆续推出新产品,有望成为今年汽车销售的黑马,相关个股一汽轿车、一汽夏利、长安汽车的业绩增长值得投资者仔细挖掘。
  除了从行业的角度去把握一些业绩预增股之外,一些因投资股票或减持减持其他上市公司非限制性流通股而获得大量投资收益的潜在业绩预增股也值得关注,投资者不妨重点关注上市公司06年财务报表中短期投资和长期投资明细,从中寻找一些比较隐蔽的预增蓝筹。事实上统计目前已经公布一季度业绩预增的个股可以发现,其中不少公司业绩增长主要是因为减持其它上市公司流通股而获得的巨额投资收益,比如中信国安、长城开发等都因为减持中信证券而导致一季度业绩预告大幅增长,类似还比如士兰微因减持长电科技使一季度业绩爆增150%---180%、中西药业因减持康达尔使一季度业绩爆增1100%以上,投资者不妨密切关注这种上市公司交叉持股现象,特别是一些上市公司的减持公告。另外今年以来股票市场持续大幅上涨也使一些因为短期投资而获益的公司存在业绩增长机会,比如000541佛山照明作为我国照明行业的龙头企业,主业维持稳定增长,同时公司负债率仅11%、货币资金占总资产的37%,从公司年报可以看到06年底股票和基金投资合计近9000万元,去年公司实现短期投资收益7864万元,另外2月14日公司公告投资不超过7亿元用于申购新股,以今年一季度的情况来看短期投资收益将相当突出;另外公司长期投资中包括投资6178.12万元参股交通银行3272.7667万股(成本为1.89元/股),另外公司投资中国光大银行3082.88万元、广东发展银行佛山分行50万元,随着4月16日交通银行上会发审,该股潜在的金融资产增值潜力有待体现,类似短期投资对业绩影响比较大的公司还包括象用友软件、中技贸易等,投资者不妨仔细分析相关上市公司财务报表特别是短期投资项具体内容,从中把握一些短线套利机会。

  万国潜力股(2007年4月16日)

  佛山照明(000541):公司是照明行业内龙头企业,也是国家汽车零部件出口基地企业,目前占有国内汽车灯出口量的50%,车灯产品占公司销售额的20%左右。欧司朗旗下公司去年收购公司23.97%股份成为第一大股东,欧司朗在全球照明行业中地位显赫,入主佛山照明后将给公司带来先进的技术和理念。
  特别是在出口方面,公司原本以内销为主,外资股东对于其拓展国际市场提供有力的支持,欧司朗已经明确承诺将部分外购光源产品的订单转让给佛山照明,每年将采购不少于1000万美元,这将使公司未来业绩保持稳定。特别值得关注的是,公司去年以来加大了短期投资,其中到06年底股票和基金投资合计近9000万元,去年公司实现短期投资收益7864万元,另外2月14日公司公告投资不超过7亿元用于申购新股,以今年一季度的情况来看短期投资收益将相当突出。另外公司长期投资中包括投资6178.12万元参股交通银行3272.7667万股,成本为1.89元/股,另外公司投资中国光大银行3082.88万元,投资广东发展银行佛山分行50万元,随着4月16日交通银行上会发审,该股潜在的金融资产增值潜力有待体现,可适当关注。

  上海汽车(600104):去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市,公司以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股,注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权,如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权,同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。由于公司注入资产质量相当不错,整体上市后公司将持有上海通用50%以及上海大众50%股权,去年上海大众和上海通用经营状况非常突出,今年一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%,继续保持国内市场排名第一;上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二,较去年增长达到35%,上海通用和上海大众强劲的盈利能力使公司表示一季度净利润较去年同期增长300%以上,相当于每股收益0.136元以上;另外公司自主品牌的荣威将于下半年投产,目前国内预定已接近1万辆,将成为公司重要的利润增长点。招商证券预计公司07、08年EPS为0.67、0.81元,按照07年EPS以25-30倍PE估值,其合理股价中枢为18.4元,中期估值19.32元,中线关注。

  湘电股份(600416):公司是国内机电行业的龙头,也是我国唯一能生产地铁车辆用成套设备的厂家,目前公司直流电机业务保持15-20%的速度稳健增长,交流电机受军品需求旺盛带动保持30%的速度增长,水泵业务的主要客户是火电企业,公司目前积极开拓核电领域,由于国家有核电设备国产化的要求,为公司提供了市场机遇,预计该部分业务保持35%的速度快速增长。而发展风力发电设备是公司六大募集资金项目之一,公司近期还成功定向增发用于投资风电设备,包括形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控生产能力,而公司大股东还与全球风电设备巨头德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议,使公司在风电设备领域占据技术领先优势。风机机组单机容量大型化是国外发展趋势,目前国际主流机型都在1MW以上,单机容量最大可以达到3MW。国内目前已批可作兆瓦级以上风机的企业只有湘电、金风科技、东方汽轮机厂、大连重工等4家,今年4月公司第一台2MW直驱式风电样机即可研制出来。目前国内风电设备已经形成规模的是金风,2005年国内市场容量大约在15亿左右,金风约占25-30%的整机市场份额,但是金风仅做整机制造,且主要是一些兆瓦级以下的小型风机,零部件全部外购,而目前具有产业基地、能够实现核心部件配套的只有湘电一家。湘电股份规划在06、07年投入3亿,形成100台套的生产能力,在2009年前共投入9亿,形成300台套的产能,风电项目占地248亩,2007年1月份正式开工建设,目前正修建地基,项目达产后将形成年产兆瓦级风力发电机300-400台套的生产能力。市场方面,湘电与大唐集团签订了长期战略合作协议,2007年1月公司获得大唐漳州六鳌风电场3期工程1.64亿元风机设备采购合同,3月又获得了内蒙古大唐国际卓姿风电公司2.7亿元设备采购合同,设备采购均价为6400元/KW(目前GE同类设备比湘电产品贵1500元,德国同类设备比湘电产品贵3000元),5月份公司还有可能获得1个3亿元左右的订单,随着公司产能的进一步释放,未来成长性值得期待。短线继续震荡走高,可关注。

  一汽夏利(000927):公司目前参股30%的一汽丰田是公司利润的主要来源,根据2006前三季度数据,来自一汽丰田的投资收益占一汽夏利利润总额的81.88%。一汽丰田2006年完成轿车产销210607、189283辆(2003-05年销量分别为5、8、15万辆),随着5月份三工厂新花冠的投产,07年产销预计为27万辆(三个工厂总产能将达到47万辆/年),2006年销售收入预计接近325亿元,2007年预计为410亿元。一汽丰田自成立以来,市场占有率不断攀升,2006年达到5.5%,按照丰田公司制定的2010年在中国市场占有率达到10%的发展计划,基于新品上市提升本部盈利水平和一汽丰田进入利润快速增长期两个因素,预计一汽夏利2007年、2008年业绩将呈现快速增长态势,而随着一汽集团整体上市预期不断增强,在资产整合方面公司的想象空间也巨大,随着一季度业绩预增股全面走强,该股短线放量蓄势值得关注。

  一汽轿车(000800):公司是中国轿车制造业首家上市龙头企业,拥有相当突出的背景优势和规模优势。公司所属轿车分厂是中国轿车工业的摇篮,“红旗”轿车是中国轿车第一品牌。“红旗”品牌具有世界性的知名度和很高的市场占有率,其“红旗”的品牌价值已经达到52亿元以上,控股股东中国第一汽车集团公司是中央部委直属企业,在轿车领域与德国大众、日本丰田和日本MAZDA等世界著名汽车巨头都有合作关系。06年8月投放的奔腾汽车初步得到市场检验,奔腾汽车是公司基于M6平台自主开发的中高级轿车。在产品质量上由于与M6共线生产,从M6近年的质量表现以及一汽轿车的制造水平来判断,奔腾轿车在质量上将有一定保证,今年以来公司自有品牌中高端汽车首次打开盈利较高的中高级轿车市场局面,使得其未来的发展前景值得期待。在一汽集团整体上市预期下该股近期连续震荡走高,短线强势值得关注。

  上海机场(600009):06年公司分别实现主营收入和主营利润29.55亿元和17.09亿元,同比分别增长了10.24%和12.04%。净利润为15.13亿元,上升了8.94%,每股收益为0.79元。全年浦东机场共完成旅客吞吐量2660万人次、货邮吞吐量216.83万吨、飞机起降架次23.2万架次,分别增长了13%、16.78%和13.14%,保持较为稳定的增速。从公司业绩增长来看目前亮点不多,特别是浦东机场二期扩建工程将提高公司财务费用,但从中长期成长性来看,随着2008年浦东机场二期工程的投入使用以及虹桥机场扩建工程的完工,上海航空港2007—2015年飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量的年均复合增长率将分别达到8.6%、9.8%和12.5%,并成为亚太地区仅次于东京机场的第二大国际航空枢纽港。而围绕着集团整体上市市场传过多次,近期该股再度出现显著放量震荡走高,短线不妨适当关注。

  山东海龙(000677):我国最大的粘胶短纤生产企业,2006年生产粘胶短纤12.11万吨,同比增长7.67%,粘胶长丝8138吨,比上年同期增长10.88%,同时也是我国最大的帘帆步企业,2006年帘帆布产量为16792吨,同比增长30.42%。公司年报表示07年的经营目标是完成短纤11.87万吨,长丝8100吨,棉浆粕12.4万吨,帘帆布2万吨,高模低缩涤纶工业长丝6000吨,无纺布3570吨,自发电1350亿度。公司目前拟定向增发1亿股用于扩产,包括年产6万吨粘胶短纤项目2007年底开工建设、6000吨高模低缩涤纶帘子布项目2007年5月开工、4000吨高模低缩涤纶工业长丝项目2007年8月开工、3000吨水刺无纺布项目2007年5月开工。
  而值得注意的是,去年下半年以来受国内需求快速增长以及出口迅猛增长的带动,一季度粘胶长丝较06年初价格上涨近27%,较06年全年均价上涨近15%,粘胶短丝价格较06年初上涨24%,较06年全年均价超过15%,而3月底4月初国内粘胶短丝和长丝价格均先后再度上调价格;而按目前30%的年需求增长,07年我国粘胶纤维需求会达到195万吨,而07年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨,产能增长远不能满足需求增长,07年粘胶纤维价格还会上升,行业景气度迅速提升带来业绩预增潜力,短线不妨适当关注。

  中国卫星(600118):公司是国内目前唯一同时拥有卫星研制和应用业务的上市公司,公司2006年公司主营业务收入8.94亿元,实现净利润5515万元,分别比上年增长了103%和756%,卫星业务已成为公司主业,同时公司在今年一季度分别将五大旅游资产股权以及港美大厦股权转让,进一步发展卫星主业。公司在未来3到4年内在我国小卫星制造和卫星应用领域仍然将保持垄断的地位,大股东强大的实力将使公司在客户资源开发、市场议价能力等方面带来优势,小卫星需求增长迅速,“十一五”期间将会有5-7倍的增长,特别是股改时注入的东方红卫星股权使公司全资控股,东方红卫星公司06年实现净利润8225万元,成长性非常突出。公司作为大股东航天五院资本运作的平台,股改中明确承诺将航空航天领域一些成熟资产注入上市公司,特别是大股东航天五院负责运作的“北斗导航系统”是继美国GPS、欧洲“伽利略”之后第三个全球定位系统,目前已成功发射了4颗实验卫星,预计2008年初步完成组网,这些潜在的优质资产成为公司未来重要预期。随着整体上市和资产注入类基金重仓股全面走强,该股值得关注。

  短线买卖参考(2007年4月16日)

  上周五两市指数、成交量四个指标均分别再次创下新高,上周两市股指再收大阳,一周上涨约300点,周K线呈现加速上攻态势。唯一美中不足的就是尾盘最后一刻钟大盘出现急挫态势,沪指十分钟急跌约60点左右,而且是放量下跌,说明短线有部分获利盘抛出,大盘整整上扬一周,出现一个尾盘调整也是属于正常的。尾盘调整可能是市场基于一季度宏观数据来分析有调控压力导致,因为市场担心周末有加息、提高存款准备金之类宏观调控政策出台,但是有一点我们需要注意,目前牛市已经证明,利空政策在近期都被市场当作利好看待,这个已经多次被市场证明,就不需要我们分析了。上周五深市出现了一个历史性突破,盘中深指一定突破10000点,沪市成交量也是逼近1700亿元;也就是说市场继续在创造记录和奇迹。根据我们大智慧lvevl-2多项指标看,大盘目前仍然处在健康运行中,本周市场将继续保持强势格局,涨停个股上周五仍保持在30家以上,说明个股继续保持高度活跃。
  从资金流向看,由于受到人民币升值再创汇改新高的影响的商业连锁、旅游酒店、酿酒食品受益板块涨幅居前,成为资金主要流向之一。军工板块也由于受到有关利好刺激涨幅居前,近期以来航天军工板块加速创新高,也成为近期资金主要流向板块,上周五军工板块龙头率先涨停,可能预示着市场一直期待得整体上市获取进展,该股也刺激了整个军工板块走强,收盘两市有四家军工品种涨停,另外还有航天长峰、太原重工两家冲击涨停,SST华新也是封住涨停,说明该股活跃程度非常高,也意味着资产快速流向军工板块。近期以来军工资产置入一直是市场关注度非常高的品种,由于军工资产的垄断性、神秘性以及特殊性,市场往往对军工股都给远远高于其他上市公司的估值,这就意味着军工资产的稀缺性一直颇受市场关注。对军工企业,我们可以从两个角度来关注,第一就是12大军集团旗下公司军工股票,如西飞国际、力源液压、天兴仪表、火箭股份、新华光、贵航股份等牛股都是几大军工集团旗下品种,主要基于军工集团旗下资产置入预期。第二,就是地方性军工企业,如长城信息、华东科技、南京熊猫、振华科技、闽福发、联创光电等都是属于地方性军工企业,去年以来也是大幅上扬,从时间来看,地方军工股起步时间明显晚于12大军工集团旗下军工股,这主要是市场对12大军工集团旗下军工股深度挖掘后再逐步流向地方军企。因此我们觉得,对于目前军工股行情可以从两个方面考虑,第一,关注几大军工集团旗下军工股,如航天科工集团旗下航天长峰(600855),其股改时候大股东承诺置入不低于2亿元净资产资产;近期连续放量,换手60%昨天值得关注;另外由于兵器集团旗下新华光已经受到市场极度关注,因此可以关注兵器集团旗下的北方创业(600967)和北方股份(600262)及辽通化工(000059),其中券商报告认为北方创业(600967)可能会置入坦克资产,而且还具有铁路提速机遇;北方股份(600262)券商报告认为由于公司获得大量订单,未来业绩有望保持增长;辽通化工(000059)近期公告的增发项目将有望带动未来好几年的发展,是兵器集团低价海外石油的受益者。第二。关注部分地方军工企业,华东科技、南京熊猫等成为地方军企龙头后,有望形成一个刺激作用,如南方汇通(000920)也具有新能源军工题材,控股子公司贵州航天电源科技公司是从事锂二次电池生产的高新技术企业,是贵州省西部开发的重点工程及中国航天科工集团的名品“标志工程”;还有世纪光华(000703)是07年业绩有望大增的军工概念股,其持股9.39的。锦江电器是我国地面雷达研制、生产基地之一,军工电子行业骨干企业,拥有独立外贸权,研制和生产的各型地面雷达已是我国国防、航空、气象等多领域的主要装备。

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