万国投资分析报告(2007年4月17日)

　　周一点题

　　大盘延续上周加速逼空的走势继续呈现出个股普涨、指数轮番创新高的格局，除了资金的推动之外大盘持续上涨的根本原因在于上市公司业绩普遍提升，特别是一些核心蓝筹业绩增长超过市场预期，这也使市场普遍认为虽然指数创新高但蓝筹股07年动态市盈率实际在下降，并相应提升了市场的估值预期。从目前整个市场的思路来看，仍然围绕着资产注入或整体上市为代表的战略重组类个股以及一季度季报预增潜力股这两条主要线索展开，在操作上投资者不妨密切留意相关个股的机会。

　　背景分析

　　视点之一：部分核心蓝筹一季度业绩增长明显超出市场预期，这也直接导致市场认为蓝筹股的市盈率实际在下降，市场的估值预期也不断提升。
　　大盘在上周连续逼空后周五尾盘一度出现快速跳水，但周末并没有相关利空消息出台，短线跳水反而消化了市场短线技术调整压力，周一早盘股指再度高开高走，市场呈现出个股普涨的格局，两市下跌个股家数仅70家，五大指数涨幅都超过了2%并均再创历史新高，加速上涨的态势非常明显。
　　分析近期大盘出现加速上涨的主要原因，除了场外资金加速进场推动之外，上市公司业绩提升超过市场预期才是内在本质原因，特别是一些核心蓝筹的业绩增长明显超过市场此前的预期。比如刚在4月10日公布一季度业绩预增50%的中国石化周一公布的季报显示一季度实现净利润增长超过了110%，而且预计上半年业绩增长超过50%，以此计算该股动态市盈率已经降到15倍以下，这与按06年年报计算超过20倍的市盈率来看大大降低。同样在一些蓝筹行业业绩增长速度惊人，比如钢铁板块中一季度业绩预告显示，宝钢股份一季度业绩预增150%、济南钢铁预增300%、武钢股份预增450%，虽然这也主要是去年一季度钢铁行业处于业绩低谷有关，但同样说明一些蓝筹行业的业绩增长实际上是超过市场预期的。类似的蓝筹板块还比如银行股，目前招商银行公布06年因为计税工资税前扣除事项获得批准而少交所得税9.08亿元，而此前中国银行也公告06年因为计税工资税前扣除事项获得批准而少交所得税约46亿元，按照此前市场的预期来看商业银行按照两税合并政策计税工资税前扣除事项要等到08年才有可能实施，但从目前两家银行公布的情况来看很可能将提前到06年财务报表中予以体现，这也使投资者认为其他几家银行也将相应因为计税工资税前扣除事项而少交所得税，这也是近两天来银行股开始集体走强的一个主要原因。总体来看，随着宏观经济不断向好，上市公司业绩增长厚积薄发，同时相应新的会计准则也促使上市公司积极做优业绩，从而出现07年整个上市公司业绩增长超过市场预期的景象，而这种业绩的提升也直接提高了市场的估值预期。

　　视点之二：资产注入或整体上市为代表的战略重组类个股以及一季度季报预增潜力股是目前行情的两条主要线索，在股市行情持续向好的情况下一些短期投资额比较的公司或参与券商战略重组的个股可重点关注。
　　通过大智慧统计数据显示，截止到4月16日一共有116家上市公司公告了一季度业绩预增预盈公告，其中不乏一些业绩增长10倍的公司。本周业绩预告将进入高峰期，一些行业景气度明显攀升的行业板块开始提前活跃，比如在粘胶纤维价格持续上涨的刺激下，近期化纤板块出现加速上涨的态势。另外除了主业增长之外，在行情持续上涨的过程中部分个股因为短期投资收益、营业外收入等潜在的业绩预增股也都加速上涨，其中象中信证券等券商类个股不断创新高，而中国人寿、中国平安的利润构成中很大一部分来自股票和基金投资收益，行情持续向好使两家公司今年一季度业绩增长比较突出。除了这些金融股之外一些直接投资一级市场和二级市场的个股也值得仔细挖掘，自去年5月份恢复发行新股以外，上市公司参与一级市场认购的热情持续高涨，其中有20多家公司公告了以自由资金申购的公告，合计金额超过了100亿元，其中金额比较大的比如佛山照明今年2月宣布以不超过7亿元申购新股、中技贸易今年2月提出不超过3.8亿元用于新股认购和基金投资、北京城乡06年6月提出以不超过4亿元申购新股、恒瑞医药06年7月提出不超过4亿元认购新股、葛洲坝06年7月提出不超过2亿元申购新股、新黄浦今年3月宣布以不超过4亿元参股新股认购，另外象宇通客车在去年宣布以不超过5亿元申购新股之后今年2月追加10亿元合计一共不超过15亿元申购新股，东方创业在去年12月份也追加1亿元合计不超过3亿元用于申购新股，海马股份更是在今年1月宣布以不超过35亿元用于新股申购、国债回购及低风险产品，类似金额比较大的还包括上实发展、上柴股份、江南重工等。从年报中我们也看到象宇通客车去年申购新股取得投资收益1200余万元，科华生物去年“打新股”赚了437万元，在目前新股发行加速、行情向好的情况下这些打新资金的潜在收益值得关注。除了一级市场之外部分公司向来积极参与二级市场，包括购买开放式基金间接入市，比如000541佛山照明06年报显示去年底公司的股票和基金等短期投资合计接近9000万元，600056中技贸易06年报显示公司有7000多万元投资于开放式基金，在目前基金净值不断提升的情况下潜在收益可观，值得关注。
　　除了关注直接参与一级市场或二级市场的公司之外，部分公司因为参于券商的战略重组而有望提升业绩，大智慧板块监测系统也显示今年以来参股金融板块表现最为突出，其中部分大比例参股券商的个股如吉林敖东、辽宁成大等都出现三、四倍的涨幅，在目前行情持续向好、成交不断创新高的情况下，券商业绩改善将给一些战略重组券商的个股带来重大的机会。比如海通证券借壳都市股份后，象重金参股海通证券的兰生股份、东方明珠等近期走势相当强劲，而巨资参股东北证券的亚泰集团去年11月出资2亿元承接吉林省国有资产经营管理公司持有的东北证券2亿元次级债，对东北证券增资完成后公司持股比例由20.01%增至42.62%成为东北证券第一大股东，随着锦州六陆新增股份吸收东北证券即将复牌，近期该股也出现连续大幅走强。类似象参股中信证券的南京高科、雅戈尔，参股华西证券的泸州老窖、明星电力等不妨也适当关注。

　　万国潜力股(2007年4月17日)

　　大庆华科(000985)：公司地处油城大庆，以聚丙烯、碳五及碳九石油树脂、精制乙腈、塑料改性产品的开发、生产和销售为主营业务。公司聚丙烯产品质量较好，在市场上也有较强的竞争力，但由于从去年开始原料丙烯短缺，部分装置开工不足，导致聚丙烯产品销售收入同比下降，成本相对升高。但在2006年股改之际，中石油集团通过股权划转成为公司的实际控制人。公司将被列入中石油集团内部原料互供计划，原材料供应将得到更充分的保障，公司基本面发生重大改观，拓展了公司后期发展的空间，未来资产重组期望值较高。该股在3月30日巨量涨停中基金买入席位占第一名，短线调整充分，有望重续升势，关注。

　　佛山照明(000541)：公司是照明行业内龙头企业，也是国家汽车零部件出口基地企业，目前占有国内汽车灯出口量的50%，车灯产品占公司销售额的20%左右。欧司朗旗下公司去年收购公司23.97%股份成为第一大股东，欧司朗在全球照明行业中地位显赫，入主佛山照明后将给公司带来先进的技术和理念。
　　特别是在出口方面，公司原本以内销为主，外资股东对于其拓展国际市场提供有力的支持，欧司朗已经明确承诺将部分外购光源产品的订单转让给佛山照明，每年将采购不少于1000万美元，这将使公司未来业绩保持稳定。特别值得关注的是，公司去年以来加大了短期投资，其中到06年底股票和基金投资合计近9000万元，去年公司实现短期投资收益7864万元，另外2月14日公司公告投资不超过7亿元用于申购新股，以今年一季度的情况来看短期投资收益将相当突出。另外公司长期投资中包括投资6178.12万元参股交通银行3272.7667万股，成本为1.89元/股，另外公司投资中国光大银行3082.88万元，投资广东发展银行佛山分行50万元，随着4月16日交通银行上会发审，该股潜在的金融资产增值潜力有待体现，可适当关注。

　　上海汽车(600104)：去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市，公司以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。由于公司注入资产质量相当不错，整体上市后公司将持有上海通用50%以及上海大众50%股权，去年上海大众和上海通用经营状况非常突出，今年一季度上海通用汽车取得了销售11.3768万辆、增长26.5%，继续保持国内市场排名第一；上海大众则以10.5万辆的销售量位居第二，较去年增长达到35%，上海通用和上海大众强劲的盈利能力使公司表示一季度净利润较去年同期增长300%以上，相当于每股收益0.136元以上；另外公司自主品牌的荣威将于下半年投产，目前国内预定已接近1万辆，将成为公司重要的利润增长点。招商证券预计公司07、08年EPS为0.67、0.81元，按照07年EPS以25-30倍PE估值，其合理股价中枢为18.4元，中期估值19.32元，中线关注。

　　一汽夏利(000927)：公司目前参股30%的一汽丰田是公司利润的主要来源，根据2006前三季度数据，来自一汽丰田的投资收益占一汽夏利利润总额的81.88%。一汽丰田2006年完成轿车产销210607、189283辆(2003-05年销量分别为5、8、15万辆)，随着5月份三工厂新花冠的投产，07年产销预计为27万辆(三个工厂总产能将达到47万辆/年)，2006年销售收入预计接近325亿元，2007年预计为410亿元。一汽丰田自成立以来，市场占有率不断攀升，2006年达到5.5%，按照丰田公司制定的2010年在中国市场占有率达到10%的发展计划，基于新品上市提升本部盈利水平和一汽丰田进入利润快速增长期两个因素，预计一汽夏利2007年、2008年业绩将呈现快速增长态势，而随着一汽集团整体上市预期不断增强，在资产整合方面公司的想象空间也巨大，随着一季度业绩预增股全面走强，该股短线放量蓄势值得关注。

　　一汽轿车(000800)：公司是中国轿车制造业首家上市龙头企业，拥有相当突出的背景优势和规模优势。公司所属轿车分厂是中国轿车工业的摇篮，“红旗”轿车是中国轿车第一品牌。“红旗”品牌具有世界性的知名度和很高的市场占有率，其“红旗”的品牌价值已经达到52亿元以上，控股股东中国第一汽车集团公司是中央部委直属企业，在轿车领域与德国大众、日本丰田和日本MAZDA等世界著名汽车巨头都有合作关系。06年8月投放的奔腾汽车初步得到市场检验，奔腾汽车是公司基于M6平台自主开发的中高级轿车。在产品质量上由于与M6共线生产，从M6近年的质量表现以及一汽轿车的制造水平来判断，奔腾轿车在质量上将有一定保证，今年以来公司自有品牌中高端汽车首次打开盈利较高的中高级轿车市场局面，使得其未来的发展前景值得期待。在一汽集团整体上市预期下该股近期连续震荡走高，短线强势值得关注。

　　亚泰集团(600881)：公司是东北地区最大的水泥生产企业，是60家国家重点支持的全国性大型水泥企业之一，公司拥有东北地区两大高品位、高储量石灰石矿山，拥有4条国际先进的新型干法窑外分解熟料生产线，区域优势明显。公司是东北地区唯一一家被列入首批国家循环经济试点工作试点单位的上市公司，公司因此将会在项目投资、原燃材料价格、税收等方面享受各级政府的优惠政策。公司计划在亚泰鼎鹿、亚泰哈水各建一条年产水泥100万吨的粉磨站，项目建成后鼎鹿将新增产能由100万吨增加至200万吨，哈水产能由150万吨增至300万吨，另外公司新建两条5000T/D熟料生产线，建成后新增熟料340万吨、水泥450万吨，新增税后利润1.8亿元，此外爱尔兰CRH拟购买公司所属全部水泥企业26%股权，并将拥有在3年以后进一步收购公司所属全部水泥企业股权至49%的选择权，外资参股题材独特。公司曾投资2.19亿元持有东北证券2亿股，占其20%股权，06年11月出资2亿元承接吉林省国有资产经营管理公司持有的东北证券2亿元次级债，对东北证券增资完成后，公司持股比例由20.01%增至42.62%，成为东北证券第一大股东。06年12月，公司同意锦州六陆新增股份吸收东北证券，按照锦州六陆的股改方案计算，亚泰集团将持有股改后的锦州六陆(即东北证券)1.78亿股，占其总股本的30.71%，依然是第一大股东，一旦锦州六陆复牌将给亚泰集团带来巨大的机会，可适当关注。

　　明星电力(600101)：公司原第一大股东深圳市明伦集团将持有的明星电力的全部股权转让给四川明珠水利电力股份有限公司，占总股本的28.14%，而四川明珠水利电力股份有限公司直属央企四川省电力公司。四川省水电集团主要经营模式是对未改制的地方电力企业实现控股、参股，对已改制的企业通过增资扩股进入，对电力类上市公司是加强监控与协作并适当介入。由于遂宁的水电气均由明星电力控制，资产十分优良，作为四川省水电集团的整合平台，未来资产重组预期值得关注。另外公司还向华西证券共计投资2773万元，持股比例占华西证券总股本的2.74%，随着华西证券重组方案逐步明朗，该股目前绝对价格低，短线有望随参股券商题材股集体活跃，可适当关注。

　　湘电股份(600416)：公司是国内机电行业的龙头，也是我国唯一能生产地铁车辆用成套设备的厂家，目前公司直流电机业务保持15-20%的速度稳健增长，交流电机受军品需求旺盛带动保持30%的速度增长，水泵业务的主要客户是火电企业，公司目前积极开拓核电领域，由于国家有核电设备国产化的要求，为公司提供了市场机遇，预计该部分业务保持35%的速度快速增长。而发展风力发电设备是公司六大募集资金项目之一，公司近期还成功定向增发用于投资风电设备，包括形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控生产能力，而公司大股东还与全球风电设备巨头德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，使公司在风电设备领域占据技术领先优势。风机机组单机容量大型化是国外发展趋势，目前国际主流机型都在1MW以上，单机容量最大可以达到3MW。国内目前已批可作兆瓦级以上风机的企业只有湘电、金风科技、东方汽轮机厂、大连重工等4家，今年4月公司第一台2MW直驱式风电样机即可研制出来。目前国内风电设备已经形成规模的是金风，2005年国内市场容量大约在15亿左右，金风约占25-30%的整机市场份额，但是金风仅做整机制造，且主要是一些兆瓦级以下的小型风机，零部件全部外购，而目前具有产业基地、能够实现核心部件配套的只有湘电一家。湘电股份规划在06、07年投入3亿，形成100台套的生产能力，在2009年前共投入9亿，形成300台套的产能，风电项目占地248亩，2007年1月份正式开工建设，目前正修建地基，项目达产后将形成年产兆瓦级风力发电机300-400台套的生产能力。市场方面，湘电与大唐集团签订了长期战略合作协议，2007年1月公司获得大唐漳州六鳌风电场3期工程1.64亿元风机设备采购合同，3月又获得了内蒙古大唐国际卓姿风电公司2.7亿元设备采购合同，设备采购均价为6400元/KW(目前GE同类设备比湘电产品贵1500元，德国同类设备比湘电产品贵3000元)，5月份公司还有可能获得1个3亿元左右的订单，随着公司产能的进一步释放，未来成长性值得期待。短线继续震荡走高，可关注。

　　短线买卖参考(2007年4月17日)

　　周一大盘再度出现逼空走势,由于周末并没有实质性的利空出现，所以今天的走势也在情理之中.就板块来看，金融板块的大幅上涨成为了今天指数大幅扬升的主要推动力。由于市场处于普涨的格局之中，赚钱效应相当明显。在目前两市每天超过2000亿的成交量依托下，大盘要出现大幅的单边下跌是相当难的，所以积极把握个股行情，关注指标股的动向是把握好目前行情的关键。
　　就板块来看，建材板块最近表现强劲，该板块的走强是建立在行业复苏以及行业内购并提速的背景下的，因此参与这个板块的资金以中线资金居多。该板块中的行业龙头与购并机会较大的品种后市表现机会较大，因为行业龙头是最先受益于行业转暖的，真可谓春江水暖鸭先知，而行业购并带来的个股股价表现则想象空间更大。象耀皮玻璃(600819)其第一大股东是英国皮尔金顿有限公司是全球最大的玻璃制造商，而且公司还有土地搬迁与新能源两大题材，公司目前拥有399亩土地邻近浦江，周边可比土地的价格300万元/亩计算，土地价值在5-10亿元以上。而公司的常熟特种玻璃超白压延玻璃生产线顺利点火，也打破了国内太阳能光伏电池面板玻璃主要依赖进口的局面。该股目前流通市值只有6个多亿，值得关注。
　　此外铁路板块在本周三将进行提速的背景下开始活跃，其中中铁二局已经涨停，广深铁路也再创新高，我们觉得市场对于铁路板块的挖掘会向纵深进行，以下几家铁路股投资者可积极关注，一是晋亿实业(601002)公司司在高铁紧固件市场占有率为18.8%，06年3月中标高铁客运专线扣件系统合同7.5亿。预计公司还能获得接下来的高铁项目紧固件采购订单的16-25%，未来公司在高铁项目中的收入将占总收入的35%左右。二是创元科技(000551)旗下的苏州电瓷厂是国内生产铁道电瓷的龙头企业，先后为大秦线、鹰厦线、广深线等重要铁路的建设提供了大量的优质产品，是目前500kv电力系统用绝缘子的主要厂家之一。其中，铁道棒形绝缘子、70kN悬式绝缘子等多项产品获部优、省优质产品称号。三、卧龙电气(600580)子公司银川变压器一直是铁道部电气化铁路建设使用牵引变压器的首选厂家，占国内市场份额的35%左右，是国内第二大铁路牵引变压器生产企业。四、南方汇通(000920)公司是我国西南地区唯一的铁路货车修理基地，在铁路货车修理和新造方面都拥有强大的实力，具有年修货车6000辆、新造货车2000辆的生产能力，行业垄断优势相当突出；同时，公司还是我国铁路运输“提速、重载”机车车辆配件的重要生产基地，其所属的弹簧分厂是铁道部定点生产机车车辆弹簧产品基地。近年来在我国铁路“提速、重载”的市场形势下，公司部分铁路弹簧的市场占有率达到了80%以上。

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