万国投资分析报告(2007年4月20日)

　　周四点题

　　在前两天的报告中我们明确指出随着一些低市盈率蓝筹纷纷补涨，逼空行情也进入尾声。受到监管力度加强，以及国家统计局一季度敏感数据推迟公布引发市场对于宏观调控的担心，周四大盘再度出现恐慌性杀跌，深成指盘中跌幅一度接近8%，两市成交更是突破2900亿元的天量，短线来看大盘仍面临一定的技术性调整压力。从题材的把握来看，前期市场一直围绕着业绩挖掘季报预增和整体上市类个股展开，而随着一些含权股逐步进入集中除权阶段，含权股的抢权填权行情将成为下一阶段的重要热点。

　　背景分析

　　视点之一：深成指一度大跌800点形成放量破位调整，虽然指数可能在高位还有反复，但一些缺乏实质性题材支撑的题材股将开始进入中级调整阶段。
　　在深成指上周突破万点大关之后，周三深综指也一举突破了千点大关，市场持续高涨引发市场监管力度加大，周四多家连续涨停个股遭临时停牌，同时上交所对个别异动帐户实施限制交易，引发市场的担心；与此同时关于基金公司老鼠仓的传闻沸沸扬扬，而原定周四上午公布的一季度统计数据推迟发布也引起市场对于宏观调控的猜测，因此周四开盘后题材股纷纷快速回落，尽管工商银行、中国银行一度快速拉抬，但指标股的拉升反而进一步引发题材股的获利回吐，十点半前后股指经历一波快速跳水，上证指数跌破3500点大关，深成指更是跌破万点大关；下午大盘并没有象前几次那样快速收红，反而在指标股的带动下加速下跌，深成指一度大跌约800点，跌幅接近了8%。尾盘15分钟在抄底盘推动下股指略有反弹，不过五大股指跌幅仍都接近5%，两市合计成交更是超过了2900亿元的天量。
　　从此次大盘的下跌来看，表面上是因为一些潜在的利空传闻比如宏观调控、监管加大等，但实质上是对前期持续逼空导致技术指标连续高位钝化的一次技术性洗盘。从周四下午公布的宏观经济数据来看，3月份CPI指数达到3.3%，一季度CPI指数达到2.7%，一季度国内生产总值50287亿元，GDP同比增长11.1%，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%。由于一些经济数据超出了市场此前的预期，经济过热的讨论也导致市场对于进一步宏观调控的担心。不过事实上这些数据基本上在本周就已经逐步明朗，前几天大盘盘中的剧烈震荡实际上也是对这些潜在因素的反应，而从整个市场来看货币流动性过剩的局面并没有改观，因此我们说大盘此次调整还是技术上连续逼空之后的技术修复，牛市慢涨快跌的规律并没有改变。而从市场资金面来看，3月末狭义货币(M1)
　　为127881亿元，增长19.8%，加快7.1个百分点，广义货币(M2)为364105亿元，比上年3月末增长17.3%，同比回落1.5个百分点，储蓄资金加速流入股市的现象比较突出，在目前市场资金过剩的情况下大盘快速调整之后指数仍可能继续在高位反复，甚至再创新高；但从整个行情的节奏来看，一些缺乏业绩和基本面支撑的个股在前期所谓过度题材炒作之后将面临价值回归，也就是说从指数的角度来看市场风险不大，但从个股的角度来看一些明显炒高的垃圾股将面临中级调整压力，操作上还应该谨慎。

　　视点之二：在今年牛市行情中上市公司送转股现象比较突出，随着一些个股进入抢权填权期，含权股的炒作将成为下一阶段的主要热点。
　　截止到4月19日沪深两市一共有1050家A股公布了06年年报，其中有143家公司明确推出了送股或转增股本的分红方案，分红比例较往年有明显的提高，在股权分置改革之后特别是牛市行情中上市公司更关注自身股价的涨跌，高送转含权股数量突然增多也将带来含权股的抢权填权行情。我们注意到不少个股在公布高送转年报前都出现大幅走强，一些个股在送转股前后还出现明显的抢权填权，比如曾创下154元天价的驰宏锌锗在除权前连续涨停，类似的还比如澄星股份、云内动力等，周四大盘大幅下跌过程中象即将10送0.5转7.5的中体产业一度涨停，当天公布年报10转增5的昆明机床也出现逆市大涨，我们认为随着越来越多含权公司开始实施分红送股，含权股的炒作将成为下一阶段的热点。
　　在把握含权股的抢权填权行情过程中可以从两个方面重点关注，首先是一些基本面突出的行业龙头未来抢权填权的概率比较大，在143家送转题材的公司中确实不排除部分少数公司借送转题材炒作的，但我们看到历史上能够持续填权的基本上都属于一些成长性突出的行业龙头，象苏宁电器上市后经历了四次大比例分红均填满权，并创下747元的复权天价，因此对于含权股首先要关注具备业绩成长潜力的行业龙头，比如在照明家电行业的龙头企业000541佛山照明，随着国际照明行业龙头企业欧司朗成为公司第一大股东，公司产品正迈向全球化，在保持主业稳步增长的同时公司去年以来加大了短期投资，其中到06年底股票和基金投资合计近9000万元，去年公司实现短期投资收益7864万元，另外2月14日公司公告投资不超过7亿元用于申购新股，以今年一季度的情况来看短期投资收益将相当突出；另外公司长期投资中包括投资6178.12万元参股交通银行3272.7667万股，成本为1.89元/股，另外公司投资中国光大银行3082.88万元，随着交通银行和光大银行陆续上市，潜在的金融资产增值潜力非常突出，该股在年报中推出了10转增3派5元的分配方案，股息率接近30%，值得关注。其次，从整个分红集中的板块来看，中小板公司达到了37家，预计中小板全部公布完后有送转股的中小板公司将超过40家，相当于每10家中小板公司中有近4家公司有高送转，高成长高送转成为前期中小板公司持续受追捧的主要原因。除了苏宁电器10送10之外，送转比例超过10送转5的还包括雪莱特、恒宝股份、东华合创、栋梁新材、七匹狼、宏润建设、天康生物、金智科技、大族激光、科华生物、双鹭药业等，另外从一些还没有公布年报的公司来看，不少公司含金量非常高，如同洲电子、青岛软控等高含金量个股潜在的含权机会也值得留意。

　　万国潜力股(2007年4月20日)

　　佛山照明(000541)：公司是照明行业内龙头企业，也是国家汽车零部件出口基地企业，目前占有国内汽车灯出口量的50%，车灯产品占公司销售额的20%左右。欧司朗旗下公司去年收购公司23.97%股份成为第一大股东，欧司朗在全球照明行业中地位显赫，入主佛山照明后将给公司带来先进的技术和理念。
　　特别是在出口方面，公司原本以内销为主，外资股东对于其拓展国际市场提供有力的支持，欧司朗已经明确承诺将部分外购光源产品的订单转让给佛山照明，每年将采购不少于1000万美元，这将使公司未来业绩保持稳定。特别值得关注的是，公司去年以来加大了短期投资，其中到06年底股票和基金投资合计近9000万元，去年公司实现短期投资收益7864万元，另外2月14日公司公告投资不超过7亿元用于申购新股，以今年一季度的情况来看短期投资收益将相当突出。另外公司长期投资中包括投资6178.12万元参股交通银行3272.7667万股，成本为1.89元/股，另外公司投资中国光大银行3082.88万元，投资广东发展银行佛山分行50万元，随着4月16日交通银行上会发审，该股潜在的金融资产增值潜力有待体现，可适当关注。

　　上海机场(600009)：06年公司分别实现主营收入和主营利润29.55亿元和17.09亿元，同比分别增长了10.24%和12.04%。净利润为15.13亿元，上升了8.94%，每股收益为0.79元。全年浦东机场共完成旅客吞吐量2660万人次、货邮吞吐量216.83万吨、飞机起降架次23.2万架次，分别增长了13%、16.78%和13.14%，保持较为稳定的增速。从公司业绩增长来看目前亮点不多，特别是浦东机场二期扩建工程将提高公司财务费用，但从中长期成长性来看，随着2008年浦东机场二期工程的投入使用以及虹桥机场扩建工程的完工，上海航空港2007?2015年飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量的年均复合增长率将分别达到8.6%、9.8%和12.5%，并成为亚太地区仅次于东京机场的第二大国际航空枢纽港。而围绕着集团整体上市市场传过多次，近期该股再度出现显著放量震荡走高，短线不妨适当关注。

　　滨州活塞(600960)：公司是国内规模最大、市场占有率最高的活塞制造专业企业，在目前国内主机市场占有率超过40%，载重车活塞主机市场占有率60%左右，产品国内市场综合占有率在25%以上。05年公司公司新厂区顺利投产，产能正在迅速增长，去年公司通过工艺改造工程，成为国内唯一一家拥有“铝冶炼——活塞成品”完整产业链的零部件生产企业，上马了5万吨电解铝项目，缩短了工艺流程，延长了产业链条，预计今年公司的活塞出口销售收入会在去年基础上翻一番，有望实现400万美元的销售收入。作为一家潜在的电解铝题材股，年报显示受到多家基金增仓，股东人数显著减少，短线震荡走高，在周四大盘爆跌中逆市走强，可适当关注。

　　神火股份(000933)：公司是煤炭行业34户国家重点企业之一，属中国六大无烟煤基地之一，目前公司拥有三个煤矿，核定产能达到415万吨(新庄煤矿235万吨，葛店煤矿90万吨，持股92%的新龙矿业公司的梁北煤矿90万吨，梁北煤矿08年扩产至240万吨)，在建煤矿产能285万吨(刘河煤矿设计产能45万吨，2006年12月投入试生产，薛湖煤矿设计产能为120万吨，08年底投产，最终将扩产形成240万吨的产能，泉店煤矿设计产能为120万吨，08年投产)；另外去年底连续获得大股东资产注入，包括受让神火集团所持有河南省新郑煤电公司39%的股权(建设规模300万吨/年，计划2008年10月建成投产)和受让郑州天宏工业有限公司70%股权(建设规模为120万吨/年，计划2010年9月投产)，在建煤矿和新开发的煤矿全部投产后，公司煤矿总产能将达到1345万吨，较06年的产量408.62万吨增长2.3倍。集团公司在大力注入煤炭资产的同时，还将铝电联产项目置入上市公司，包括以1.63亿元增资入股收购的"沁阳沁澳铝业有限公司"，增资后公司持股70%，计划通过非公开增发6000万股收购集团公司控股的"神火佛光铝业有限公司"，其中神火集团及新创投资分别以其持有的神火佛光的权益认购不低于4000万股，公司合计电解铝产能2006年底为29万吨，增发后2007年底将达到36万吨，成为国内大型电解铝上市公司之一。从公司去年第四季度与第一季度业绩对比可以看出，随着产能的进一步释放一季度业绩预增潜力突出，周二以云铝股份为代表的电解铝板块全面涨停，该股作为一家隐蔽的电解铝题材股值得关注。

　　西昌电力(600505)：去年7月四川水电集团竞拍得公司4346.04万法人股(占总股本的14.63%)后，成为公司第二大股东，朝华集团为第三大股东，凉山州国资公司为第一大股东。四川水电集团是在四川水电产业集团的基础上组建起来的国有独资公司，首期注册资本24.41亿元，四川省政府授权资产130亿元，可控可涉资产规模250亿元以上，其主要经营模式是对未改制的地方电力企业实现控股、参股，对已改制的企业通过增资扩股进入，对有关电力类上市公司是加强监控与协作并适当介入。在大股东的支持下公司近两年来开始步入高速成长期，水电主业毛利率超过50%，日前装机5万千瓦、项目总投资2.45亿元的永宁河三级电站正式投入生产运行，将提高公司装机容量20%，另外公司陆续解除担保3.62亿元，而在05年公司已对9.47亿元担保计提坏帐1.38亿元、计提预计的担保损失4.09亿元，一旦这些提前计提的坏帐损失冲回，将导致业绩爆增，短线强势可适当关注。

　　张江高科(600895)：公司以自有土地建造办公用房再租售模式实现租赁收入以及参股高科技公司获取投资收益为主，目前公司大股东张江集团在建项目开发总量高达1000万平米土地，这基本足够保证集团和上市公司今后5-10年的资源供给。公司在股改后资产收购动作不断，包括去年公司斥资10.96亿元收购了13.6万平方米的经营性房产，今年2月又以67365万元增持张江集电公司60%从而获得更多存量房产和土地，最终公司出租物业将从现有60多万平米提升到约250万平米，公司在07年年报中表示今年融资需求将达到20亿元，公司高管在2月27日大盘爆跌、该股跌停的情况下连续增持公司股份约10万股，显示出对公司前景看好，前期该股一直慢步震荡走高，周二放量涨停突破，短线调整中可关注。

　　川化股份(000155)：公司作为国家政策重点扶持的大型化工企业，是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是国内最大的三聚氰胺生产和出口企业，公司从06年起未来5年内将尿素生产达到年产80万吨，同时形成年产45万吨合成氨，30万吨NPK复合肥和4万吨硝酸钾的生产能力，并在三聚氢氨方面还将近一步扩大产能。另外公司在原银河证券5000万元委托理财资金未收回的情况下，转成对新银河证券的股权投资，成为一家参股券商题材股。值得注意的是，今年川化集团、泸天化集团合并成立四川化工控股集团，围绕着四川化工控股集团整体上市市场炒作比较多，该股近期突然公布一季度亏损的情况下却出现连续大幅拉高，其走势值得关注。

　　同洲电子(002052)：公司主营机顶盒及卫星接收设备，在数字电视逐步普及的浪潮中受益匪浅。从国内机顶盒市场来看，传统机顶盒业务在2007年将迎来快速增长，销售量预计将超过200万台，实现100%以上的同比增长，主要得益于国内有线电视数字化平移的全面展开，有线电视机顶盒需求将快速增长，同时出口量将会保持快速增长，预计可出货300万台，同比增长达30%以上，这将给公司带来重大机遇。另外公司计划与一些地方有线电视运营商合作，将投入机顶盒及部分资金与地方运营商成立合资公司切入数字电视运营领域，目前同洲电子正在与十堰、荆门、湖南电广传媒、广东江门等地的运营商商谈增值服务业务合作，合作商谈正处于起步阶段，还未形成明确的合作意向，存在不确定性，但公司的成长方向已经比较明确。日前公司表示今年一季度业绩增长300%---400%，还推出了股权激励机制，短线强势可关注。

　　短线买卖参考(2007年4月20日)

　　周四大盘出现了此轮行情继“2.27”调整以来的第二次深幅调整，股指最大跌幅达到了7%，而且两市成交合计接近3000亿也是创出了历史天量，可见在今天的调整中多空分歧明显加大。导致今天大跌的主要原因是CPI数据将延迟到周五公布，这使市场对于央行是否会利用周末推出新的调控政策产生担忧。不过更深层次上的是机构开始对目前的点位持谨慎态度，而一季度的行情更多是散户集体做多所导致的。从昨天的盘面我们就可以看到流通市值前20位的个股80%处于下跌，而且今天这个现象更加严重，指标股的走弱对指数拖累相当明显，大智慧新一代系统显示工行、中行、中石化、人寿4家个股合计拖累指数下跌达到了50点，不过经过今天的调整大部分指标股都已经逼近10日或者30日均线这一上升通道的重要支撑，短线如果指标股止跌，那大盘向下空间并不很大，相反一批前期由于鸡犬升天而大幅炒高的低价股后市面临的风险更大。所以在接下来的行情中，投资者应积极进行仓位结构调整，紧跟市场热点，而屏弃部分前期纯粹资金推动的低价股。牛市中慢涨急跌是永恒的规律，投资者在经历过“2.27”大跌后，应该对市场的风险有足够的认识。
　　在热点方面我们发现今天科技板块最值得关注，象海虹、综艺、同方、华微电子等都逆市翻红，我们建议关注科技股板块中短线最有爆发力的一个题材板块——微软概念。今天各大媒体都披露了比尔?盖茨第十次访华，而今天盘中ST创智涨停以及中国软件一度涨停更是拉开了微软概念股的炒作大幕。目前微软概念股有以下个股：ST创智(000787)与微软公司建立全球战略合作伙伴关系，与微软一起组建湖南微软技术中心。中国软件(600536)于03年11月与微软公司建立战略合作伙伴关系，双方联合开发基于微软.NET平台和Office System的各种电子政务和行业应用解决方案；05年9月微软公司出资2000万美元参股中软国际10.24%股份，根据06年公司与微软签订的5年服务合同(订单总额可能超过6490万美元)。宝信软件(600845)今年4月10日公告，公司与微软建立全球战略合作关系，将在解决方案开发和服务、技术合作、人员培训、软件外包等方面展开全方位、多层次的合作。浙大网新(600797)公司与微软公司签署全球战略合作伙伴谅解备忘录，双方约定将建立全球战略合作伙伴关系。浪潮软件(600756)、浪潮信息(000977)两公司实际控制人浪潮集团有限公司与微软公司在济南签署全球战略合作伙伴备忘录，并将在签署本次备忘录后六个月内与微软签定正式的企业协议。
　　除了科技股外，航天军工板块今天在资本运作预期下继续活跃，其中洪都、西飞、航天动力等主流个股逆市走强，该板块中实质性的资产注入的个股仍有机会，象航天长峰(600855)该股今天强势洗盘，由于大股东将向公司注入年收入不低于2亿和净资产收益率不低于15%的优质资产受到市场的重点关注，毕竟06年公司一年收入也只有3.2亿。此外医药板块今天也有3家个股涨停，是涨停家数最多的板块，建议关注其中的医药商业流通类个股，象一致药业(000028)公司与国药股份(600511)同属国药控股旗下公司，而且一致药业的年收入达到了56亿是国药的2倍，而两者股价相差近20元，比价效应将使一致药业具有一定的补涨机会。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。