万国投资分析报告(2007年5月21日)

　　上周点题

　　在宏观调控的担心下上周大盘围绕4000点展开剧烈震荡，关于4000点附近是否存在泡沫也成为多空争论的焦点，不过我们注意到在大盘快速调整中一些基金重仓蓝筹纷纷逆市创新高说明机构投资者对于目前蓝筹股的估值仍相对认可，以资产注入、整体上市和行业整合为代表的战略重组将成为进一步提升蓝筹股估值的重要线索，象钢铁行业一些低市盈率蓝筹中线仍值得关注。

　　背景分析

　　视点之一：大盘高位剧烈震荡等待消息面明朗，不过从宏观调控的角度来看很难改变整个市场中期向上的趋势，深综指、深成指连创新高说明资金推动型牛市仍将继续。
　　上周大盘在宏观调控的担心之下围绕4000点展开剧烈震荡，周二当天正是央行上调商业银行存款准备金率之日，同时4月份CPI指数上涨3%的消息加大了市场对于进一步宏观调控的担心，导致大盘出现了近150点的快速下跌并回补了5月8日留下的跳空缺口，但随后大盘出现连续两天反弹并将周二下跌失地全部收复，周五尽管银行股在宏观调控担心下打压上证指数低调整理，但包括深综指、深成指、沪深300指数等其他指数均创出历史新高，深综指和深成指周K线更是罕见出现十一连阳，市场向上的趋势仍没有改变。
　　而在大盘4000点附近围绕着市场是否存在泡沫多空双方展开的争论不断升级，媒体的报道进一步加剧了市场的波动。事实上我们看到，今年以来市场连续上涨之后市场平均市盈率已经出现连续上升，一些题材股的市盈率更是超过了50倍，但是我们同时也应该看到，目前市场仍存在不少20倍左右市盈率的蓝筹，而且不少蓝筹股在今年一季度业绩大幅增长的情况下动态市盈率已经明显下降，特别是目前不少上市公司积极展开资产重组，一些蓝筹公司通过资产注入或整体上市后市盈率出现大幅下降，因此从动态的角度来看估值泡沫论的争论是没有意义的，日前证券业协会组织的研究报告认为目前A股并未存在整体性泡沫就很能说明问题，投资者更应该从资金来分析整个市场的形势。
　　从整个市场资金面来看，4月末狭义货币供应量M1余额为12.8万亿元，同比增长20.0%，比上月高0.2个百分点，广义货币供应量M2余额为36.7万亿元，同比增长17.1%,比上月低0.1个百分点，显示储蓄资金继续向股市分流，虽然近期新股民开户数较前一周有所减少，不过外围资金仍在不断进入市场。而影响整个A股资金面的两个最根本原因在于人民币升值与股指期货推出的时机，而并不是宏观调控，或者说宏观调控只对市场短期走势有影响，对于中长期趋势很难改变。一两次加息并不能改变整个货币流动性过剩的现状，只能减缓流动性泛滥，只有当一系列宏观调控措施形成叠加效应之后，资金过剩的局面才可能改观，市场的大趋势才会逆转，在此之前资金推动型牛市仍将继续。从这一个角度来看，我们对于A股市场的中期趋势仍相对乐观，短期来看则还应该关注市场消息面进一步进展。

　　视点之二：基金重仓蓝筹近期纷纷创新高说明机构投资者对于蓝筹股的估值仍相对认可，以资产注入、整体上市与行业整合为代表的战略重组将成为进一步提升蓝筹股估值的重要线索。
　　通过大智慧板块监测系统我们看到，上周钢铁、地产、航空、机械、酿酒、港口、煤炭等蓝筹继续领涨大盘，而一些前期滞涨的中高价基金重仓股在大盘快速调整中却纷纷逆市创新高，说明整个机构投资者对于蓝筹股的估值仍相对乐观，这也印证了证券业协会近期关于目前市场并未出现整体性泡沫的研究结论；而且要在大盘4000点之上将“估值故事”继续讲下去，我们认为以资产注入、整体上市与行业整合为代表的战略重组无疑成为提升上市公司业绩增长预期、推升股价的最重要手段，而且我们确实看到不少公司在经过战略重组之后业绩出现成倍增长，并导致股价大幅上涨，象此前沪东重机、东方电机等中高价基金重仓股在整体上市题材下出现股价翻倍的走势，由于这种战略重组的不可预期性，更给市场带来了想象空间，战略重组将成为替代参股券商题材最可能的热点。
　　在目前宏观经济继续保持高速增长的情况下，一些传统行业的复苏可能超出市场的预期，与此同时行业内部的战略整合以及资产注入与整体上市都成为蓝筹股进一步提升估值的线索。以目前市场动态市盈率最低的钢铁板块为例，大智慧钢铁板块指数(指数代码991009)从今年元月2250点启动，到上周五已经达到4850点，涨幅超过了1倍，但在整个钢铁行业景气度大幅攀升、钢铁上市公司业绩爆涨的情况下，如果按照去年底的股价与去年每股收益计算的平均市盈率以及按照目前的股价与今年一季度每股收益计算的平均市盈率却都维持在20倍左右，也就是说虽然钢铁股股价普遍翻倍，但钢铁股的业绩增长甚至超过了100%，这反而使钢铁股的市盈率下降了。而从整个钢铁行业来看景气度继续攀升，与2006年末相比目前的国内各种钢材价格上涨幅度均超过100元/吨，基本回归到去年7月中旬的水平，随着二季度需求的回暖，国内钢价仍有进一步上升的空间，钢铁类上市公司上半年业绩增长预期仍相当明显。从另外一个角度来看，以武钢股份为代表的钢铁股曾经作为整体上市题材的代表而受到市场的追捧，而今年以来国内钢铁业战略重组步伐也明显加快，在宝钢收购八一钢铁集团之后，围绕着宝钢收购另外一家上市公司的传闻也导致近期钢铁股纷纷走强。我们认为，在目前钢铁股普遍估值不高的情况下投资者对于钢铁股的机会还可继续关注，特别是在宝钢股份连续创新高的情况下，一些低价低市盈率钢铁股的比价机会值得关注，比如600569安阳钢铁今年一季度实现净利润同比增长721.86%，目前动态市盈率仅20倍左右，大智慧散户线显示近期筹码快速集中，成交回报显示基金席位连续单向买入，目前绝对价格不高，在钢铁业整体上市预期下值得中线关注，类似象武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等近期筹码集中比较明显的钢铁龙头仍值得留意。

　　万国潜力股(2007年5月21日)

　　安阳钢铁(600569)：安钢集团是中国第13大钢企业、全球钢铁企业中位居第41名，随着安钢集团150吨转炉1780毫米热连轧工程今年上半年投产，安钢集团年产能将突破1000万吨，挤身国内10大钢铁企业之一。从上市公司的情况来看，2006年公司铁、钢、材产量分别达到456.17万吨、595.36万吨、540.62万吨，同比分别增长151万吨、115万吨和92万吨，在高档板材方面公司的竞争优势越来越突出，今年一季度公司实现净利润同比增长721.86%，上半年业绩增长预期明显，而围绕正安钢集团的整体上市预期该股值得关注，近期大智慧散户线显示筹码持续集中，成交回报显示基金席位连续买入，可继续关注。

　　山东海化(000822)：公司是我国纯碱行业的龙头企业，公司纯碱产能200万吨，位居世界第一；氯化钙产能在07年将达到42万吨，位居亚洲第一，另外公司的硝盐、固体氯化钙等产量居全球第一，其中纯碱和氯化钙的出口量占全国出口量的22.33%和42%。2005年底公司开始投资经营东营盐矿项目，该盐矿地质储量高达2.9亿吨，可开采64年，远景储量达到50亿吨，一期投资2.6亿元形成年产100万吨矿盐，二期完工后将达到年产200万吨，此次项目的开发将为公司每年带来巨额收入，提高竞争力。值得注意的是，目前海化集团拥有80多平方公里的盐田开发权，即使按5元一亩的低价计算土地权益也超过100多个亿，日前公司表示海化集团改制及引进战略投资者的事宜正在进行，美国凯雷投资集团有意入股海化集团，随着消息面日益明朗，该股近期形成加速冲高，上周三涨停中基金席位单向买入，本周四再度形成突破，短线可关注。

　　沈阳机床(000410)：公司是国内机床行业的龙头企业，其数控机床技术处国内领先地位，已成为世界数控金切机床生产量最大的企业。2002年中国首次超过德国和美国，成为世界最大的机床消费国，以数控机床消费为主流且逐年攀升，目前约60%，强大的需求增长给公司带来巨大的机遇，特别是今年上半年沈阳机床厂的搬迁工程全部完成后公司将迎来业绩井喷期。另外值得注意的是4月16日沈阳机床大股东沈机集团49%股权通过上海联合产权交易所挂牌转让，挂牌日期为2007年4月12日至2007年5月14日，包括高盛、凯雷、摩根、花旗银行、德意志银行等外资投行巨头都表示出浓厚的兴趣，市场甚至预期转让价有望达到30亿到50亿元，短线来看随着挂牌转让结束、重组日渐明朗，该股近期出现机构大举单向买入，短线可留意。

　　河池化工(000953)：公司是我国500家最大的化工企业之一，2007年计划完成合成氨17.2万吨，尿素28.6万吨，高浓度复合肥6万吨，甲醇1万吨，随着中化集团成为公司实际控制人，公司计划在未来五年内对现有合成氨、尿素生产装置进行技术改造和扩建，使尿素达到年产70万吨的生产能力。另外值得注意的是，公司持有国海证券4000万股，占股本比例为5%，国海证券2006年的净利润则高达11896万元，目前有意借壳S*ST集琦，同时国海证券日前启动增资扩股方案，按1比1每股1元向老股东配售，桂东电力因为公告参与国海证券增资连续两个涨停，该股作为一家低价潜力品种短线同样值得关注。

　　国风塑业(000859)：公司是国内BOPP塑料薄膜行业的龙头企业，行业近年来恢复发展，产品价格逐渐提高，主业保持了稳定发展。同时公司还投资了100万吨非金属矿超细项目，具备资源题材。值得注意的是公司大股东投资5亿元开发60万吨生物柴油项目即将完工，目前正在展开15万吨的扩建招标，4月5日公司披露梁锦松先生代表黑石基金考察了黑风集团的生物柴油和木塑项目，公司也表示国风集团也正在寻找战略投资者，由于该股绝对价格不高，短线震荡走高后有望加速，可关注。

　　国药科技(600421)：公司依托武汉大学生物工程研究中心，从事基因抗病毒的研究和药物生产，是国家火炬计划重大贡献单位、国家级重点高新技术企业，拥有独创的比药欣生物复合酶技术和国内领先缓释胶囊生产技术，填补了我国相关行业的空白，该技术达到国外同类产品技术水平，在国内市场极具竞争优势。其中武汉大学春天生物工程研究中心由中科院院士、著名病毒学与生物工程专家田波教授任主任领衔，目前正在研究开发基因工程抗肿瘤新药TNFSF10和抗艾滋病注射剂等项目，抗肿瘤新药TNFSF10等有望在2年内逐步进入临床，由于市场十分庞大，该项新药未来必将对公司构成重大利好。另外公司正转变为以大额批发业务为主的经营模式，特别是其进入医药连锁销售领域，公司旗下拥有湖北春天大药房连锁有限公司和武汉叶开泰药业连锁有限公司两大药品零公司，使公司终端零售业务显著增强。而公司拥有位于湖北葛店高新技术开发区的药业分公司和位于山西的山西云中制药有限责任公司，这两大生产基地的产品文号达100多种，其中包括活血通脉胶囊、骨刺宁胶囊、参麝活络丸、艾欣等一批产品具有显著技术特色和较大的市场潜力。该股目前绝对价格不高，近期震荡中可适当关注。

　　中纺投资(600061)：公司是目前两市中唯一的特种纤维(高强PE纤维)上市公司，公司所生产的高强PE纤维具备的优越性能，使其与碳纤维，芳纶并列现代三大高性能纤维之列，在军工、航空航天领域的应用前景广阔，今年三月公司对全资控股的特种纤维公司增资一倍，进一步提升其生产规模。另外大股东中国纺织物资集团总公司是直属中国纺织总会的央企，未来重组潜力突出。而该股目前绝对价格低，前期连续放量推高中筹码持续集中，短线随大盘快速调整中成交量显著萎缩，短线超跌反弹可关注。

　　中远航运(600428)：公司主要从事特种杂货远洋运输业务，是世界上最具规模的集各类特种杂货远洋运输船舶的航运企业之一，共拥有和控制各类多用途船、杂货船、重吊船、半潜船、滚装船和汽车船共84艘，总载重吨136.63万吨，其中多用途船和杂货船共70艘、117.83万载重吨(占主营业务收入的77.87%、主营业务利润的61.92)，半潜船3艘、5.15万载重吨(占主营业务收入的8.25%、主营业务利润的20.29%)。公司主要以干散货业务为主，这部分业务由于市场垄断性高，需求量旺盛，运价呈持续上升态势，2006年市场运价大幅度上涨，今年以来继续大幅飚升，4月27日BDI指数(波罗的海干散货运价指数)一举突破6230点刷新历史新高后继续大举上冲，5月14日达到6685点，作为国内最大的干散货运输商，BDI指数创新高预示着公司面临行业景气度高增长期，业绩增长预期明确。而目前中远集团在集装箱运输、油运等领域实力雄厚，集团拥有和经营着740多艘现代化商船，总吨位超过4600万载重吨，目前中远航运的资产仅占集团资产的5%不到，同时目前五大航运集团的战略重组也正在展开，在未来重组中公司具备的想象空间也最大，目前该股动态市盈率仅20倍左右，作为一家被低估的大盘蓝筹可适当关注。

　　短线买卖参考(2007年5月21日)

　　上周五大盘出现小幅调整,这主要是指标股整体走弱导致的,大智慧总市值排行显示,总市值前10位的个股中有8家下跌,而大智慧LEVEL-2系统更是显示中行、工行、中石化三家个股拖累指数下跌了15点，超过大盘今天跌幅的80%。虽然最近消息面连续有利空出现，而且加息预期也有升温迹象，但是市场仍然维持着强势，趋势并没有发生根本改变。而在这样的环境下，应该是个股行情最为火爆的阶段，因此精心挑选个股才是投资者目前最需要去做的。
　　就板块来说，有几个板块今天走势很强，象地产板块、航天军工板块、ST板块等，实际上这三个板块具有相当大的代表性，地产板块的走强是建立在人民币升值这一大背景下的，而航天军工板块的走强则整体上市与资产注入的代表，ST板块则是资产重组的典型。所以我们觉得可以在这三个板块中寻找潜力品种，地产板块中继续看好上海与北京两地的地产股，世博与奥运题材足以支撑这两地的房地产价格在近几年继续维持高位甚至走强，如世茂股份(600823)公司开发的世贸滨江花园坐落于上海外滩附近，潜在升值潜力十分巨大，并且公司与子公司上海世茂建设有限公司已决定参与北外滩中央商务区的开发建设。此外，公司还投资5552万元参股海通证券还联手美国时代华纳公司准备总投资预计20亿元人民币开展娱乐地产业务，包括在文化、电影及娱乐等相关产业领域开展合作。而航天军工板块在西飞整体上市获得行业主管部门批准后开始活跃，我们建议关注洪都航空(600316)、航天科技(000901)、联创光电(600363)。其中洪都航空以通过股改完成集团的整体上市，公司生产的教练机是国内唯一一家，占有国内全部市场，其中L15教练机将成为其未来几年的重要收入来源，还具有股权投资题材，持有华夏建通3545.42万股。而航天科技则有较强的资产注入预期，联创光电则在子公司分拆上市后也具备了价值重估的机会。
　　在ST个股中一些今年有实质性业绩改观的品种或者摘帽的潜力品种已出现连续涨停之势，象ST庆丰、ST宇航、ST广厦等，通过大智慧LEVEL-2系统的DDX指标我们发现ST明星(600101)走势较强，该股今天大单与特大单的合计买入达到了52%，而合计卖出只有37%，而且短线精灵统计中出现6笔机构吃货，最大单笔吃货为1673手。大智慧龙虎看盘显示该股已经连续9个交易日合计大买单和特大买单大于大卖单和特大卖单，主力搜集筹码迹象明显。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。