万国投资分析报告(2007年5月29日)

　　周一点题

　　大盘在上周站稳4000点整理平台后市场做多氛围重新占据主导，特别是电力、机械、酒店、食品等前期一直维持横盘整理的基金重仓蓝筹重新走强，说明随着市场站稳4000点整理平台，前期一直观望的基金投资者重新树立做多信心，一些估值适中的基金重仓股有望形成一轮新的涨升行情。比如今年业绩明显提升的电力蓝筹周一全面大幅上涨，在第三次煤电联动预期下一些高成长电力蓝筹值得中线看好。

　　背景分析

　　视点之一：一批前期维持横盘整理的基金重仓蓝筹近几个交易日开始突然启动上涨，显示大盘站稳4000点整理平台后前期一直观望的基金投资者重新树立做多信心，市场重心将重新回到基金重仓蓝筹上。
　　大盘在上周站稳4000点整理平台后市场做多信心重新凝聚，周一早盘上证指数大幅高开42点，在指标股走稳的同时市场呈现出个股普涨的格局，两市下跌个股仅200家左右，而且从上涨的个股来看既有象沪东重机这种百元高价股盘中涨停，同时一些十元左右的低价股也加速上扬，推动五大指数全面创新高，而且两市成交更是创出天量；在人民币继续加速升值的情况下，大盘继续呈现出资金推动型牛市，而且最近已经形成惯例，一旦周末没有利空消息出台，周一大盘往往出现加速上涨，而且5月22日、28日上证指数已经连续留下两个跳空缺口，显示出大盘站稳4000点整理平台后空方能量减弱，大盘出现加速上扬的态势，当然短线来看大盘一旦加速上涨突破了上升通道的上轨，又往往会出现技术性回抽，在操作上投资者还应该把握好节奏。
　　通过大智慧板块监测系统我们看到，随着大盘站稳4000点整理平台，机构投资者对于后市趋势重新看好，市场重心重新回到基金重仓的主流蓝筹之上，其中象电力、机械、酒店、食品等前期一直维持横盘整理的基金重仓股近期突然启动形成新的涨势，周一基金重仓板块指数涨幅接近4%。从另一个角度来看，前期以参股券商为代表的题材股炒作过程中，很多中高价基金重仓股一直维持横盘整理，一些基金净值停滞不前，而目前指数不断创新高，这也给基金公司带来了很大的压力，甚至不得不重新做多手中的重仓股，即使从补涨的角度来看目前一些横盘较长时间的中高价基金重仓股一旦启动可能引发一波上涨行情。当然经过连续不断上涨，目前不少基金重仓股价格高高在上，甚至不少品种已经超出了原来基金研究机构给出的估值目标，哪些基金重仓蓝筹会重新启动呢？对于机构投资者来讲也要找到一个很好的理由，成长性无疑仍是基金重仓蓝筹走强的最主要内在动因，而一些行业景气度提升特别是具备提价机会的蓝筹板块值得关注。以今年业绩明显提升的电力行业为例，随着上周太原煤炭交易中心正式成立、煤炭价格市场化改革全面展开，在今年电煤价格大幅上涨的情况下，日前有媒体报道电力和煤炭企业已完成电煤价格指数测算，并将在近期上报国家发改委，而在6月1日这一敏感时间点市场对第三次煤电联动预期明显增强，周一早盘以华电国际为代表的电力股出现集体走强，目前电力板块中不乏一些市盈率不高、成长性突出的电力蓝筹，值得投资者仔细挖掘。

　　视点之二：电煤价格指数发布在即，第三次煤电价格联动预期推动电力蓝筹全面走强，可重点关注一些装机容量快速增长的高成长潜力品种。
　　根据2004年国家发改委有关煤电联动措施，煤价如果在一定时间内涨幅超过5%将进行煤电联动，继05年5月我国实行第一次煤电联动之后，06年6月我国实行第二次煤电联动，全国每度电上调平均2.5分钱；今年以来国内电煤市场化改革全面展开，今年4月发改委价格司开始组织编制电煤价格指数测算工作，5月16日到20日国家发改委价格司在昆明举行了电煤价格指数工作会议，5月25日开始将召集相关企业进行进一步核实，待对核算结果核实并进行调整后上报给国家发改委价格司，并表示将于近期正式在物价系统内发布电煤价格指数，这使市场对第三次煤电联动预期增强。周一早盘以华电国际为代表的电力板块集体走强，三家电力股涨停、13家电力股涨幅超过5%，电力板块提前启动值得关注。
　　事实上仅仅从电力行业景气度提升、电力股今年一季度业绩大幅增长的角度来看，目前不少电力蓝筹本身仍被低估，特别是一些装机容量快速增长的电力蓝筹在第一、二次煤电联动之后已经开始进入业绩高增长期；而在行业整体业绩提升的同时，产业资本对于行业整合的力度也明显加大，外延扩张以及并购行为的主导力量显示行业集中度有不断提高的趋势。目前隶属于159家央企的电力公司包括了华能集团、华电集团、大唐集团、国电集团和中电投集团等五大电力集团以及三峡总公司、葛洲坝集团等，目前市场中大部分电力股属于央企电力企业旗下的上市公司，其中还出现不少上市公司同属一个集团的现象，为了规范同业竞争的问题未来这些集团旗下的电力公司存在整体上市的要求。而去年10月电监会开始展开“920项目”资产拍卖以及“647项目”变现，整个电力行业的资产重组大幕全面拉开。随着整个行业的整合力度正在不断加大，一些上市公司开始进入高速发展阶段，其中象周一率先涨停的华电国际我们看到，公司05年底管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，而06年底装机容量1478.22万千瓦，权益装机容量1174.89万千瓦，权益装机容量同比增长达到44%，且主要是在06年底投产，这样今年上半年公司业绩增长将会逐步体现。类似这种高速增长的电力公司还不少，比如刚刚在3月份定向增发完毕的000600建投能源，公司不仅在去年底积极参与竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电(4*30万千瓦，06年实现净利润12473.73万元，公司已持有60%股权)40%股权，同时定向增发6亿股用于收购西柏坡第二发电公司51%(2*60万千瓦，分别于06年9月和12月投产)、邢台国泰发电50.32%(2*30万千瓦，分别于05年10月和06年1月投产，06年前三季度实现净利润11237万元)、衡水恒兴发电35%(2*30万千瓦，分别于04年11月和05年3月投产，06年前三季度实现净利润18534万元)、河北衡丰发电35%(2*30万千瓦，分别于95年2月和96年12月投产，06年前三季度实现净利润18125万元)、河北邯峰发电20%(2*66万千瓦，分别于01年3月和01年9月投产，06年前三季度实现净利润44888万元)，并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市，定向增发后公司拥有发电装机权益容量232万千瓦，较增发前增长222%，由于公司收购项目全部都是30万千瓦以上机组，目前公司全部机组包括10台30万千瓦等级机组和4台60万千瓦等级超临界机组，盈利能力都非常突出，公司预计今年上半年将实现净利润同比增长超过300%，象这种装机容量刚刚迅猛扩张的电力蓝筹如果一旦实施第三次煤电联动，电价调整对于业绩的提升将相当可观，因此对于这种高成长电力蓝筹值得中线看好。另外从历次煤电联动情况来看，在火电价格提升的同时水电上网价格都有不同程度的上涨，这对于不受煤炭价格上涨制约的水电企业来讲无疑也是重大利好，象长江电力、桂冠电力、黔源电力等也值得注意。

　　万国潜力股(2007年5月29日)

　　建投能源(000600)：公司重组后全面转型为一家蓝筹电力公司，特别是去年以来公司步入快速增长阶段，不仅在去年底参与竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电(4*30万千瓦，06年实现净利润12473.73万元，公司已持有60%股权)40%股权，同时公司定向增发6亿股用于收购西柏坡第二发电公司51%(2*60万千瓦新，分别于06年9月和12月投产)、邢台国泰发电50.32%(2*30万千瓦，分别于05年10月和06年1月投产，06年前三季度实现净利润11237万元)、衡水恒兴发电35%(2*30万千瓦，分别于04年11月和05年3月投产，06年前三季度实现净利润18534万元)、河北衡丰发电35%(2*30万千瓦，分别于95年2月和96年12月投产，06年前三季度实现净利润18125万元)、河北邯峰发电20%(2*66万千瓦，分别于01年3月和01年9月投产，06年前三季度实现净利润44888万元)，并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市。本次定向增发后公司拥有发电装机权益容量232万千瓦，较增发前增长222%，由于公司收购项目全部都是30万千瓦以上机组，目前公司全部机组包括10台30万千瓦等级机组和4台60万千瓦等级超临界机组，盈利能力都非常突出。公司预计今年上半年将实现净利润同比增长超过300%，象西柏坡第二发电公司两台60万千瓦机组刚刚投产将成为新的利润增长点，未来值得继续看好，作为一家高成长基金重仓股，周一再度放量创新高值得关注。

　　长江电力(600900)：作为国内水电企业龙头，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致06年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，日前公司公告出资104.4亿元收购三峡总公司所拥有的长江三峡左岸单机容量为70万千瓦的7#和8#发电机组，这样公司装机容量将达到863万千瓦，由于公司有效利用权证融资，将有效抵消融资带来的业绩摊薄。另外继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，实现水电与火电互补并迅速提升装机容量。除了主业成长之外，公司的金融参股潜在投资收益相当可观，包括投资10.6亿元收购的广州控股23039.83万股可流通股目前市值已达到34.5亿元，增值接近24亿，公司以每股1元参股20亿股的建设银行股权带来增值接近60亿元(去年底和今年4月已分别出售4亿股)，另外公司还参与战略配售中国国航3500万股(增值2.8亿元)、工商银行11217.9万股(增值2.7亿元)以及配售中信银行2586.2万股(增值1.3亿元)，这些股权投资收益增值近100亿元，另外公司投资的湖北能源作为长江证券第二大股东持有长江证券11.64%股权，公司原投资877.5万元持有长江证券0.66%股权，一旦长江证券借壳石炼化上市，该股份股权增值潜力巨大，公司按新的会计准则对账面价值与公允价值的差额68.11亿元调增股东权益，使其每股净资产从去年底2.97元上升到3.52元。短线来看随着权证行权结束后抛压减轻，特别是在第三次煤电联动预期下电力板块集体走强，该股具备短线超跌反弹机会。

　　宏达股份(600331)：2006年公司锌锭产量16.58万吨，其中本部产量不足6万吨，主要受到去年当地电力紧张限制了产能的发挥，今年在电力缓和的情况下有望实现21万吨。公司资源优势相当突出，目前拥有甘洛和兰坪两大铅锌矿，其中公司控股51%的云南兰坪金鼎锌业是亚洲已探明的最大铅锌矿床，也是世界上为数不多的储量上千万吨级的特大型铅锌矿床之一，具有1100多万吨的锌金属储备量，占全国总量的1/3左右，锌矿资源的优势地位明显。云南金鼎锌业由于锌精矿100%自给，06年锌锭产量约为11万吨，公司拟向大股东定向增发募集资金用于建设公司年产20万吨锌合金的一期10万吨/年项目，随着公司产能快速扩张以及锌价维持持续高位，公司一季度实现净利润同比增长147%，中期业绩仍有望大幅增长，短线随着有色金属板块再度走强，该股值得重点关注。

　　基金开元(184688)：该基金是最早成立的新封闭式基金之一，也是南方基金管理的第一只基金，基金规模为20亿份。从2005年开始基金开元的股票投资集中度一直比较高，前十大重仓股占股票投资的比重一直保持在60%以上。特别值得注意的是，从去年上半年开始该基金一直重仓持有中信证券、吉林敖东、辽宁成大、泰达股份等券商题材股，这使该基金今年以来净值回报率接近100%，是表现最好的封闭式基金。随着本周这几家基金重仓股大幅上涨甚至连续涨停，该基金净值有望继续大幅上涨，其突出的套利机会值得关注。

　　山东海化(000822)：公司是我国纯碱行业的龙头企业，公司纯碱产能200万吨，位居世界第一；氯化钙产能在07年将达到42万吨，位居亚洲第一，另外公司的硝盐、固体氯化钙等产量居全球第一，其中纯碱和氯化钙的出口量占全国出口量的22.33%和42%。2005年底公司开始投资经营东营盐矿项目，该盐矿地质储量高达2.9亿吨，可开采64年，远景储量达到50亿吨，一期投资2.6亿元形成年产100万吨矿盐，二期完工后将达到年产200万吨，此次项目的开发将为公司每年带来巨额收入，提高竞争力。值得注意的是，目前海化集团拥有80多平方公里的盐田开发权，即使按5元一亩的低价计算土地权益也超过100多个亿，日前公司表示海化集团改制及引进战略投资者的事宜正在进行，多家国际投行有意入股海化集团，随着消息面日益明朗，该股近期形成加速冲高，前期涨停中基金席位单向买入，短线可关注。

　　大冷股份(000530)：公司是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口商家，在农产品深加工制冷成套设备市场占有率已达50%以上，大型冷库市场占有率超过50%，螺杆压缩机市场占有率超过40%，雄居行业的龙头地位，旗下包括三洋空调、三洋冷链、三洋压缩机和三洋制冷等合资企业，也已跻身商业制冷和民用制冷的前列，进一步巩固了公司在制冷空调业的龙头地位。由于三洋电机是公司的第二大股东，围绕着外资并购题材该股前期一直被市场看好，另外公司作为国泰君安证券原始股东投资国泰君安3100万元，同时投资国泰君安投资管理公司305万元，作为一家绝对价格不高的参股券商题材不妨适当关注。

　　湘电股份(600416)：公司是国内机电行业的龙头，也是我国唯一能生产地铁车辆用成套设备的厂家，目前公司直流电机业务保持15-20%的速度稳健增长，交流电机受军品需求旺盛带动保持30%的速度增长，水泵业务的主要客户是火电企业，公司目前积极开拓核电领域，由于国家有核电设备国产化的要求，为公司提供了市场机遇，预计该部分业务保持35%的速度快速增长。而发展风力发电设备是公司六大募集资金项目之一，公司近期还成功定向增发用于投资风电设备，包括形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控生产能力，而公司大股东还与全球风电设备巨头德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，使公司在风电设备领域占据技术领先优势。风机机组单机容量大型化是国外发展趋势，目前国际主流机型都在1MW以上，单机容量最大可以达到3MW。国内目前已批可作兆瓦级以上风机的企业只有湘电、金风科技、东方汽轮机厂、大连重工等4家，今年4月公司第一台2MW直驱式风电样机即可研制出来。目前国内风电设备已经形成规模的是金风，2005年国内市场容量大约在15亿左右，金风约占25-30%的整机市场份额，但是金风仅做整机制造，且主要是一些兆瓦级以下的小型风机，零部件全部外购，而目前具有产业基地、能够实现核心部件配套的只有湘电一家。湘电股份规划在06、07年投入3亿，形成100台套的生产能力，在2009年前共投入9亿，形成300台套的产能，风电项目占地248亩，2007年1月份正式开工建设，目前正修建地基，项目达产后将形成年产兆瓦级风力发电机300-400台套的生产能力。市场方面，湘电与大唐集团签订了长期战略合作协议，2007年1月公司获得大唐漳州六鳌风电场3期工程1.64亿元风机设备采购合同，3月又获得了内蒙古大唐国际卓姿风电公司2.7亿元设备采购合同，设备采购均价为6400元/KW(目前GE同类设备比湘电产品贵1500元，德国同类设备比湘电产品贵3000元)，5月份公司还有可能获得1个3亿元左右的订单，随着公司产能的进一步释放，未来成长性值得期待。短线继续震荡走高，可关注。

　　南钢股份(600282)：公司投资建设的宽中厚板生产线是国内第一条、世界第三条卷轧中厚板生产线，总投资额33.8亿元，具有高生产效率、高产品质量、高成材率和低能源消耗、低成本的优势，技术装备达到国际先进水平。在国内主要中厚板生产厂商中，虽然南钢股份的中厚板产量规模位居第三，但是品种较齐全，与类似生产线相比在技术、产品、成本和装备上具有很大的优势。随着公司主导产品价格全面回升，公司今年一季度实现净利润同比增长614%，在钢铁股整体走强的情况下该股值得关注。

　　短线买卖参考(2007年5月29日)

　　股指在4000点上方做多能量正在逐步增加，特别是在周末未有利空消息出台使得资金放开手脚，周一股指出现二次跳空上涨的加速行情，出现少有的指标股与个股全面普涨的强劲走势，股指高开高走创下4283。93的新高，全天两市成交接近4000亿元，基金重仓指数大涨4%，沪指以4272。11收盘。通过大智慧LEVEL-2发现，权重指标股在经过横盘整理之后再次启动，中国石化、中国人寿华电国际、白云机场、中国国航以及中国平安出现较大幅度上涨。另外基金重仓股普遍摆脱整理出现大单买入比例上升的状况，中国石化超级大买单达到31%，宝钢股份也达到25%，白云机场等二线蓝筹大单买入都达到50%以上，很明显在4000点之后的连续大幅度震荡之后机构开始转向作多，而天量则是市场机构开始采取激进策略的表现，继5月22日4083点第一个跳空缺口之后，今天出现第二个加速缺口，并在机构由观望转为进攻的态势下，股指将延续上行走势。一些估值适中的基金重仓股有望形成一轮新的涨升行情，4358点将是近期的目标位置。资金流向统计看，除了权重股与基金重仓股机构积极增仓以外，有色金属和一些具备整体上市与资产注入的个股是盘中展开凌厉攻势的群体，国电电力早早巨量封住涨停并且是大单组成，桂冠电力也跳空上涨，操作上关注空港股份(600463)其土地储备丰富拥有天竺出口加工区大量土地开发权，连续3日出现大单增仓，大单买入比例达到43%；另外上周出现明显的资金增仓的券商与参股券商的板块出现强势调整，但下方却不断有大单承接，显示调整只是技术性休整，对于飞乐音响(600651)其持有华鑫证券24%的股权成为第二大股东盘中交易则体现为大单买卖争斗激烈，大单砸出之后马上有大单跟进吸纳，其走势值得推敲；ST华源(600094)其碳纤维产品将扩产主要运用于国防，以前一直大量依赖进口，如扩产则有望使ST华源出现新的局面，在连续2个交易日急跌之后，其大单买入比例达到35%，出现调整结束的特征，操作上可注意这些变化带来的机会

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