万国投资分析报告(2007年5月30日)

　　周二点题

　　大盘近期站稳4000点整理平台之后开始形成加速上扬，上周开始连续形成跳空高开高走，特别是前期横盘整理的中高价基金重仓股开始形成活跃，说明基金等机构投资者在大盘站上4000点关口之后开始重新看好。从另外一个角度来看，随着国内物价上涨，工业品出厂价不断走高，不少上市公司因为产品涨价而出现业绩增长，在物价上涨背景下基金重仓蓝筹的估值面临重估，比如在化工品涨价的情况下一些化工行业龙头不妨关注。

　　背景分析

　　视点之一：大盘在上周站稳4000点整理平台之后开始加速上涨，前期观望的基金等机构投资者重新加入做多行列，一些基金重仓股在连续横盘整理后展开新一轮上涨。
　　大盘5月份在4000点整理平台展开激烈争夺之后上周确认突破并开始连续形成跳空高开高走，在5月25日、28日留下两个跳空缺口之后周二再度跳空高开，盘中工商银行等指标股拉抬再度引发题材股短线跳水并使大盘技术性回补了盘中跳空缺口；随后在煤炭、电力、有色、地产、电器等基金重仓的二线蓝筹全面走强推动下大盘稳步走高，五大指数均以历史最高点收盘。我们注意到近期市场指标股与题材股翘翘板现象越来越明显，而且往往大盘在经过连续上涨之后借助指标股拉升进行洗盘的意图比较明显，不过目前市场多头人气旺盛，短线洗盘之后市场继续进入加速上涨通道，短线来看大盘仍有望维持震荡走高。
　　通过大智慧板监监测系统我们看到，上周开始基金重仓的二线蓝筹开始出现明显走强，比如在周一电力板块大幅拉高之后，周二早盘煤炭股也出现集体走强，煤电联动预期继续促使能源蓝筹受到追捧，另外象地产、有色、酿酒食品等低市盈率蓝筹也表现相当活跃，基金重仓板块指数过去三个交易日来累计上涨近10%，这充分说明大盘在站稳4000点之后机构投资者重新树立做多信心，一些前期维持横盘整理的基金重仓股开始启动新一轮上涨行情。事实上在整个货币流动性过剩的情况下，不仅资本市场上资金充裕形成了资金推动型牛市，与此同时由于货币投放增加、物价上涨，工业品出厂价也开始出现明显上涨，这直接带动相应上市公司业绩增长，在物价上涨的背景下上市公司面临业绩增长价值重估机会，这也成为基金等机构投资者重新看好其重仓品种的一个主要原因，产品涨价题材将成为下一阶段挖掘成长蓝筹的一条重要线索。

　　视点之二：物价上涨的同时工业品出厂价连续走高，上市公司面临产品涨价带来的价值重估机会，可重点关注一些产品涨价比较明显的行业龙头。
　　今年以来产品涨价题材一直被市场所关注，除了象房地产等受价格影响比较明显的行业板块持续走强之外，象化纤、维生素、焦炭等产品提价曾使市场中部分个股出现大幅上涨，如果说此前市场的涨价题材还只是局限在一些大行业中的分支子行业外，那么随着肉禽蛋价格普遍大幅上涨、物价指数快速走高，工业品出厂价也不断走高，越来越多的上市公司将因为产品涨价而出现业绩增长。如果说对于今年一季度上市公司业绩普遍出现大幅增长还缺乏理论依据，现在回过头来看，在宏观经济高速增长、工业品出厂价上涨的情况下，上市公司业绩增长可能还会继续超出市场预期，特别是一些此前并不被市场所看好的传统行业因为产品涨价而出现的景气度提升值得关注，一些行业龙头公司因为规模优势体现出的业绩增长也可能超出市场预期。以化工行业为例，在油价高企的情况下化工行业随着产品价格链逐步传导展开，化工行业景气度提升带来上市公司业绩增长可能超出市场预期，一些行业龙头值得关注。
　　比如氯碱化工行业中聚氯乙烯(PVC)是一个供过于求的行业，经过前几年的高速增长06年我国PVC产量为823.84万吨，同比上年增幅23.3%，在国际原油价格持续高企的情况下乙烯法PVC价格走高推动整个PVC价格的回升，而利用煤炭、原盐为原材料的电石法PVC产业因此受益，今年以来电石法PVC在华东地区的提货价由年初的6400元/吨涨至目前的7600元/吨，涨幅接近20%，另一附产品烧碱价格也呈上涨态势，从07年初2490元/吨上涨至2780元/吨，涨幅约14%，按照平均价计算今年价格较去年上半年价格上涨也接近10%。从目前涉足PVC产业上市公司来看，年产能在25万吨以上进入国内前十名的包括氯碱化工、中泰化学、新疆天业、金路集团、英力特等几家，其中氯碱化工因为采用乙烯法生产PVC业绩增长还不明显，相反象002092中泰化学所体现出来的高成长性值得关注，公司2006年末PVC和烧碱总产能将分别达到25.9万吨和23.9万吨，06年实现PVC产量23363万吨、烧碱20.52万吨，公司募集资金项目新疆华泰公司一期技改工程2008年上半年全部投产后PVC和烧碱产能将分别达到37.9万吨和33.9万吨，2009年末二期工程建成投产后将分别达到73.9万吨和63.9万吨，目前公司本部仅执行14.5%的所得税率，子公司新疆华泰在2006---2008年免征三年企业所得税，这样在产品涨价的情况下业绩增长潜力将非常突出。
　　同样从纯碱化工行业来看，目前我国纯碱行业已经是比较成熟的行业，行业集中度比较高，受国家节能减排政策和环保压力影响，产能扩张受到很大限制。但由于纯碱下游行业需求强劲，包括建材玻璃、有色金属冶炼等需求拉动使目前我国纯碱处于供需偏紧状态，纯碱价格也在不断上涨，而上游原盐价格上涨幅度不明显，纯碱行业景气度今年来明显提升。2006年纯碱产量为1590万吨，同比增长11.5%，产量占世界产量的30%，从目前国内纯碱行业来看，上市公司中山东海化(200万吨)、三友化工(160万吨)、青岛碱业(60万吨)、双环科技(60万吨)等几家公司具备一定的规模优势，特别是000822山东海化目前纯碱产能200万吨，位居世界第一，公司利用当地丰富的原盐资源进一步扩大产能，将成为行业景气度提升带来业绩增长最突出的公司，象这种高成长的基金重仓行业龙头值得继续关注。

　　万国潜力股(2007年5月30日)

　　山东海化(000822)：公司是我国纯碱行业的龙头企业，公司纯碱产能200万吨，位居世界第一；氯化钙产能在07年将达到42万吨，位居亚洲第一，另外公司的硝盐、固体氯化钙等产量居全球第一，其中纯碱和氯化钙的出口量占全国出口量的22.33%和42%。2005年底公司开始投资经营东营盐矿项目，该盐矿地质储量高达2.9亿吨，可开采64年，远景储量达到50亿吨，一期投资2.6亿元形成年产100万吨矿盐，二期完工后将达到年产200万吨，此次项目的开发将为公司每年带来巨额收入，提高竞争力。值得注意的是，今年以来国内纯碱价格持续走高，目前基本维持在1600元/吨之上，较去年上半年1300元/吨左右的价格上涨两成多，将带动公司业绩增长。另外目前海化集团拥有80多平方公里的盐田开发权，即使按5元一亩的低价计算土地权益也超过100多个亿，日前公司表示海化集团改制及引进战略投资者的事宜正在进行，多家国际投行有意入股海化集团，随着消息面日益明朗，该股近期形成加速冲高，前期涨停中基金席位单向买入，短线可关注。

　　中泰化学(002092)：公司主营氯碱化工产品的生产和销售，其主导产品为聚氯乙烯(PVC)和烧碱收入占到公司主营业务收入的97%，公司2006年末PVC和烧碱总产能将分别达到25.9万吨和23.9万吨，06年实现PVC产量23363万吨、烧碱20.52万吨，公司募集资金项目新疆华泰公司一期技改工程2008年上半年全部投产后PVC和烧碱产能将分别达到37.9万吨和33.9万吨，2009年末二期工程建成投产后将分别达到73.9万吨和63.9万吨，成长性相当突出。值得注意的是，今年以来国内化工产品价格普遍上涨，公司PVC在华东地区的提货价由年初的6400元/吨涨至目前的7600元/吨，上涨1200元左右，涨幅接近20%，另一产品烧碱价格也呈上涨态势，从07年初2490元/吨上涨至2780元/吨，涨幅约14%，06年1--5月均价为2410元/吨，07年1--5月均价为2612元/吨，07年1-5月均价高于06年同期均价约8%。由于公司产量较大，且公司本部仅执行14.5%的所得税率，子公司新疆华泰在2006---2008年免征三年企业所得税，这样公司业绩将面临大幅增长，短线可作为产品涨价题材重点关注。

　　中铁二局(600528)：公司主营铁路建筑施工与房地产开发，2005年公司承揽工程148项、合同金额118.27亿元，2006年全年公司已中标工程项目108项、金额为136.41亿元，2007年前两个月中标6个工程项目、金额9.3亿元，全年计划承揽工程146亿元，继续保持高速增长。公司几十年来辗转全国各地承揽工程，在计划经济时代低成本储备了不少土地，房地产开发已成为公司的主要经营项目，公司土地储备主要集中在成都及周边地区，今年初公司通过定向增发2.97亿股收购大股东八个房地产子公司，其中收购的八家房地产公司可用于商品房开发土地面积约225万平米(尚未开发土地190万平米以上)，06——08年房地产结算面积有望分别达到14.2万平米、89万平米和135.4万平米，今、明两年随着房地产开发项目逐步结算将使公司业绩进入高速增长期，短线随着房地产板块全面走强，该股值得关注。

　　大冷股份(000530)：公司是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口商家，在农产品深加工制冷成套设备市场占有率已达50%以上，大型冷库市场占有率超过50%，螺杆压缩机市场占有率超过40%，雄居行业的龙头地位，旗下包括三洋空调、三洋冷链、三洋压缩机和三洋制冷等合资企业，也已跻身商业制冷和民用制冷的前列，进一步巩固了公司在制冷空调业的龙头地位。由于三洋电机是公司的第二大股东，围绕着外资并购题材该股前期一直被市场看好，另外公司作为国泰君安证券原始股东投资国泰君安3100万元，同时投资国泰君安投资管理公司305万元，作为一家绝对价格不高的参股券商题材不妨适当关注。

　　川化股份(000155)：公司作为国家政策重点扶持的大型化工企业，是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是国内最大的三聚氰胺生产和出口企业，公司从06年起未来5年内将尿素生产达到年产80万吨，同时形成年产45万吨合成氨，30万吨NPK复合肥和4万吨硝酸钾的生产能力，并在三聚氢氨方面还将近一步扩大产能。随着川化集团、泸天化两大集团合并为四川化工控股集团以及集团启动整体上市，该股近期在一季度突然出台亏损季报的情况下却持续逆市上涨值得深究。特别是公司此前5000万元委托理财于银河证券一直没有收回，公司在2004年和2005年分别提取了2500万元和1500万元坏帐准备，而在年初公司这5000万元委托理财经协商转换成新银河证券1000万股股权，此前提取的4000万元坏帐冲回将直接提升公司的每股收益，而参股银河证券启动上市后该股题材相当独特，短线强势值得关注。

　　泸天化(000912)：日前有媒体报道，历时半年的《中国替代能源研究报告》已完成初稿即将上报国务院，以甲醇和二甲醚为代表的醇醚燃料有望成为未来重要的汽车动力替代能源，该股作为一家醇醚替代能源的行业龙头放量涨停值得关注。公司作为国内最大的尿素生产商，拥有年产100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力，公司还收购宁夏大化肥44万吨合成氨、76万吨尿素项目，将进一步提升公司的规模优势，在国家支农政策下公司保持业绩快速增长。公司还利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，与日本东洋工程公司共同研制开发的全球最大万吨级醇醚装置，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在去年全面投产，使公司成为国内唯一一家实现二甲醚产业化的上市公司，且公司所在的四川省正在全面推广燃料甲醇、二甲醚等替代能源，该项目有望在今年给公司带来重大利润增长点。前期公司联合泸天化绿源醇业以及泸天化集团组建内蒙古天河醇醚有限责任公司，投资建设年产20万吨二甲醚生产装置，进一步发挥公司在该领域的技术优势，将替代能源产业做大做强。作为二甲醚题材的龙头，短线震荡走高，可继续关注。

　　建投能源(000600)：公司重组后全面转型为一家蓝筹电力公司，特别是去年以来公司步入快速增长阶段，不仅在去年底参与竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电(4*30万千瓦，06年实现净利润12473.73万元，公司已持有60%股权)40%股权，同时公司定向增发6亿股用于收购西柏坡第二发电公司51%(2*60万千瓦新，分别于06年9月和12月投产)、邢台国泰发电50.32%(2*30万千瓦，分别于05年10月和06年1月投产，06年前三季度实现净利润11237万元)、衡水恒兴发电35%(2*30万千瓦，分别于04年11月和05年3月投产，06年前三季度实现净利润18534万元)、河北衡丰发电35%(2*30万千瓦，分别于95年2月和96年12月投产，06年前三季度实现净利润18125万元)、河北邯峰发电20%(2*66万千瓦，分别于01年3月和01年9月投产，06年前三季度实现净利润44888万元)，并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市。本次定向增发后公司拥有发电装机权益容量232万千瓦，较增发前增长222%，由于公司收购项目全部都是30万千瓦以上机组，目前公司全部机组包括10台30万千瓦等级机组和4台60万千瓦等级超临界机组，盈利能力都非常突出。公司预计今年上半年将实现净利润同比增长超过300%，象西柏坡第二发电公司两台60万千瓦机组刚刚投产将成为新的利润增长点，未来值得继续看好，作为一家高成长基金重仓股，短线再度放量创新高值得关注。

　　基金开元(184688)：该基金是最早成立的新封闭式基金之一，也是南方基金管理的第一只基金，基金规模为20亿份。从2005年开始基金开元的股票投资集中度一直比较高，前十大重仓股占股票投资的比重一直保持在60%以上。特别值得注意的是，从去年上半年开始该基金一直重仓持有中信证券、吉林敖东、辽宁成大、泰达股份等券商题材股，这使该基金今年以来净值回报率接近100%，是表现最好的封闭式基金。随着本周这几家基金重仓股大幅上涨甚至连续涨停，该基金净值有望继续大幅上涨，其突出的套利机会值得关注。

　　短线买卖参考(2007年5月30日)

　　本周一大盘跳空缺口没有回补，两市大盘继续高大高举，说明目前大盘处于强势格局，目前两市成交量保持良好，沪市成交量稳定在2500左右，形成价量齐升态势，而且均线也是多头排列；从中线指标MACD看，也是再次得到修复，处于强势格局，说明中线能量看继续处于强势。由于目前两个缺口暂时没有回补，那么说明目前大盘短线多方能量较大，尚有较大空间，因此目前两个缺口可能要等6月份通过快速调整方式回补。5.1节后，我们提出4000点有望成为牛市新启动，在当时一片唱空氛围中，特别是国际投行大肆唱空，报告国内部分经济学家看空，甚至前期部分看好的券商机构也开始谨慎背景下，我们提出4500点下一个目标位，确实是比较乐观，但是市场证明牛市的走势会最乐观点人也看不懂，目前大盘很快就要冲击4500点了，市场以一路上涨的行为粉碎了唱空着的预期，各种传闻在牛市的持续上涨中不攻自破，因此我们认为瞬时而为可能是目前最好的策略。从大盘的技术走势看，各方面的指标都配合良好，唯一不好的就是让有些投资者有“恐高”的感觉，而这种感觉可能是自我的意识，并非大盘的真实现状。目前来看大盘还是继续保持强劲特征，沪深两市有50左右个股涨停，而且大智慧level-2显示目前沪市动态市盈率为35.84倍，说明短线目前大盘趋势继续向上。
　　从投资机会看，我们前期分析了目前市场最大机会在于主题投资，我们发现去年四季度是大市值股单边行情，今年一季度是绩差股、低价股等小市值股地单边补涨行情，进入二季度开始就是非常明显的房地产、金融、参股金融、航天军工、股权激励、整体上市、资产置入、股权投资等主题投资行情，最近两周以来我们反复介绍的就是地产股的主升浪行情，而且我们提出近期关注房地产板块行情理由主要有三个非常简单理由：第一就是房价开始启稳反弹；第二，人民币加速升值；第三，万科、金地、中华企业、中国国贸、金融街、招商地产等地产龙头率先启动的释放效应。大智慧level-2板块监测显示：周二房地产板块涨幅4.41%，位居所有板块涨幅第一，5月份以来大智慧房地产板块涨幅35%左右，远远超过大盘同期涨幅，因此目前可继续重点关注，特别是关注几类地产股品种，如出租型不受调控影响的浦东金桥(600639)、中国国贸(600007)、张江高科(600895)、陆家嘴、金融街等，第二类就是；龙头型地产公司，如万科、中华企业、金地等。第三类，资产置入或者业绩增长预期的，如具有大股东背景的沙河股份，以后业绩增长型的广宇集团、大龙地产等等。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。