万国投资分析报告(2007年6月5日)

　　周一点题

　　在上周大幅杀跌之后本周指标股开始出现补跌，导致上证指数在跌破3850点平台支撑后出现恐慌性杀跌，上证指数盘中跌幅达到了8.5%，这也是自2005年12月份行情启动以来市场经历的最惨状的一次调整。短线来看，在成交量显著萎缩之后市场存在一次超跌反弹的过程，不过一些缺乏基本面支撑的题材股短线反弹力度有限，相反能够中线走强的仍将是一些具备业绩支撑的蓝筹成长股，投资者不妨从交易所公布的成交回报中寻找一些在快速调整中基金大举增仓的成长蓝筹，如杭州解百、卧龙电气等。

　　背景分析

　　视点之一：中级调整趋势确立之后市场出现恐慌性杀跌，随着成交量显著萎缩大盘在快速调整之后存在技术性反抽的可能，不过不同的股票反弹力度将有明显区别，抢反弹还应该谨慎。
　　大盘在上周连续大幅下跌之后市场恐慌性杀跌心态开始蔓延，特别是上周逆势走强的指标股周一早盘开始形成补跌，中国石化盘中一度跌停，导致上证指数低开低走，盘中一举跌破3850点平台之后还出现一波快速杀跌；上午盘中还曾出现一次技术性反弹，不过3850点平台位置反而成为反弹的阻力线，与此同时成交量也出现显著萎缩，上海市场四个小时成交分别为731亿元、243亿元、245亿元和273亿元，说明市场敢于抢反弹的力度明显减弱，下午大盘出现逐波下跌，最终收盘两市仅有25家个股上涨，超过900家个股跌停，这也是自2005年12月份以来市场经历的最惨状的一次调整，可以看出随着中期调整趋势确立，市场中前期巨大的获利盘套现压力开始显现，导致大盘出现超技术性杀跌。
　　通过大智慧板块监测系统我们看到，目前市场出现所有板块下跌的普跌局面，上证指数四个交易日跌幅超过了15%，扣除中国石化、工商银行上周对股指的贡献上证指数实际上已经跌破3500点，而深综指近四个交易日累计跌幅也超过了20%，100多家个股更是已经连续四个跌停，市场短线连续快速杀跌之后存在技术性反弹的要求；从另一个角度来看，大盘在五月份累计换手超过了100%，市场平均成本已经上升到4000点左右，因此随着市场成交显著萎缩，杀跌动能逐步减弱，在连续快速跌破4000点平台之后也有技术性反弹的可能，只不过目前市场还没有找到一个引领大盘超跌反弹的主流板块，特别是能否有象券商等人气板块走强相当关键。当然从整个反弹来看，如果成交量仍维持目前缩量的格局，则反弹的高度有限，而且从反弹行情来看不同的股票反弹的力度也将有明显的区别，一些缺乏基本面支撑的所谓题材股特别是象一些ST类个股目前估值仍高高在上，未来调整的空间仍将非常大；相反一些成长空间明确的蓝筹股在经过调整之后再现估值机会，具备一定的中线机会，因此在把握超跌反弹行情的过程中一定要注意控制风险，密切关注成交量的变化，可适当短线参与一些成交活跃的热点板块。

　　视点之二：在整个市场普遍大幅调整之后市场将再次进入结构性调整阶段，个股两极分化的现象将越来越突出，一些有基本面支撑的成长蓝筹将继续受到机构资金的关注，不妨从成交回报公开信息中关注一些基金大举建仓的品种。
　　此次大盘的调整也标志着市场进入一轮新的结构性调整阶段，前期主炒的中低价题材股将开始进入调整阶段，而大盘蓝筹将继续受到市场的关注，个股两极分化将再度显现。在前期低价垃圾股炒作过程中，一些中低价题材股出现股价翻倍，甚至一些ST股也都炒上10元，而随着大盘进入调整阶段，特别是一旦市场成交降低，这些题材股虽然短线连续跌停后存在技术性反抽的要求，但反弹力度有限，未来仍将继续调整。而事实上从整个宏观基本面分析，印花税的上调并不改变上市公司基本面，大盘的下跌也并不改变上市公司基本面，随着大盘的调整一些高成长蓝筹更显现出估值潜力。
　　当然从实际操作上看，投资者不妨利用大智慧一些特色技术指标，结合交易所公布的成交回报等公开信息，寻找一些基金大举建仓的超跌潜力品种，抄基金的底仓。在上交所上周末公布的上周累计跌幅超过20%的258家个股成交回报中我们看到，象杭州解百、卧龙电气、三爱富等极少数个股出现基金等机构席位主动性买入的现象。比如近期大智慧散户线持续收低的600814杭州解百，一季度十大股东显示一批基金大举增仓，而在前期一路稳步推升过程中筹码持续集中，特别值得注意的是在上周连续跌停过程中成交回报显示该股买入前三名都是机构席位，合计买入4600万元，是爆跌个股中机构席位买入最显著的品种；而公司作为当地一家商业龙头，旗下商业地产全部位于当地黄金地段，商业物业总建筑面积达11.5万平米，仅商业物业重估价值就在30亿元以上，超过其目前的总市值，象这种已经具备估值潜力且短线爆跌中出现基金大举增仓的品种不妨适当关注。同样象600580卧龙电气在上周连续跌停过程中成交回报显示买入前两名都是机构席位，合计买入4300万元，也是爆跌个股中机构增仓比较突出的品种，由于公司成长预期比较明确，作为一家基金增仓蓝筹不妨关注。

　　万国潜力股(2007年6月5日)

　　杭州解百(600814)：公司下属商业物业总建筑面积达11.5万平米，其中解放百货大楼地处杭州解放路商业黄金地段，商场占地面积15亩，建筑面积近10万平米，其中商场营业面积3.4万平方米，投资4.2亿元新建的解百新世纪商厦也位处西湖附近，按准四星级标准建设的解百新世纪大酒店拥有各档客房200余间，两处合计面积共8800平方米，商场所处地段商品房均价在1.5万元/平方米左右，商业物业的售价保守估计超过3万元/平方米；公司子公司解百义乌商厦是义乌市最高档的百货商店之一，建筑面积7600平米，地处义乌最繁华地段，商铺均价在2万元/米，公司的商业物业价值就在30亿元以上，超过其目前的总市值，另外公司还参股杭州市商业银行500万股等，重估价值大。该股在前期连续震荡走高中大智慧散户线显示筹码持续收集，而在上周连续跌停过程中成交回报显示买入前三名都是机构席位，合计买入4600万元，是爆跌个股中机构席位买入最显著的品种，短线超跌反弹值得关注。

　　卧龙电气(600580)：公司是我国最大的微分电机企业和国家重点高新技术企业，空调电机在国内市场占有率已达20%以上，目前已是世界第三大生产企业，振动电机产品生产规模在世界上排名第二，风机发电设备行业国内市场占有率达25%以上。通过收购银川变压器公司，公司成为铁道部电气化铁路牵引变压器首选企业，并将产能扩大4倍，公司还发行3.5亿元可转债重点投入年产3万千瓦风力发电设备国产化项目，作为新能源的风力发电市场发展前景极为广阔。另外公司还出资1.32亿元参股绍兴商业银行8800万股，成为第二大股东。良好的基本面使基金等机构投资者对其中线看好，前期连续推升过程中筹码持续收集，在上周连续跌停过程中成交回报显示买入前两名都是机构席位，合计买入4300万元，是爆跌个股中机构席位买入最显著的品种，短线超跌反弹值得关注。

　　中泰化学(002092)：公司主营氯碱化工产品的生产和销售，其主导产品为聚氯乙烯(PVC)和烧碱收入占到公司主营业务收入的97%，公司2006年末PVC和烧碱总产能将分别达到25.9万吨和23.9万吨，06年实现PVC产量23363万吨、烧碱20.52万吨，公司募集资金项目新疆华泰公司一期技改工程2008年上半年全部投产后PVC和烧碱产能将分别达到37.9万吨和33.9万吨，2009年末二期工程建成投产后将分别达到73.9万吨和63.9万吨，成长性相当突出。值得注意的是，今年以来国内化工产品价格普遍上涨，公司PVC在华东地区的提货价由年初的6400元/吨涨至目前的7600元/吨，上涨1200元左右，涨幅接近20%，另一产品烧碱价格也呈上涨态势，从07年初2490元/吨上涨至2780元/吨，涨幅约14%，06年1--5月均价为2410元/吨，07年1--5月均价为2612元/吨，07年1-5月均价高于06年同期均价约8%。由于公司产量较大，且公司本部仅执行14.5%的所得税率，子公司新疆华泰在2006---2008年免征三年企业所得税，这样公司业绩将面临大幅增长，中泰化学产能与新疆天业基本相当，业绩因为减免所得税还要优于新疆天业，而市值仅为新疆天业约一半，比价空间突出，短线可作为产品涨价题材重点关注。

　　三爱富(600636)：公司是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，其中公司控股80%的常熟三爱富氟化工公司在2000至2005年与国家环保总局签署CFCS削减计划获得CFCs减产赠款1387.26万美元，其中06年执行993.41万美元，其余在今年上半年全部执行，由于该部分赠款免交所得税，将对今年上半年业绩提升带来明显效果。另外，公司控股70%的常熟三爱富中昊化工新材料有限公司HFC23分解项目去年底在联合国CDM(清洁发展机制)项目完成全部注册程序，世界银行在未来七年将购买公司每年1087万吨二氧化碳减排量，每吨6欧元，其中65%上缴国家、35%归企业所有，今年4月12日公司获得第一笔签发的CERs132.2万吨，5月31日再获得第二笔签发的CERs164.4万吨，合计签发296.6万吨，随着公司碳汇业务计入上半年业绩，将使上半年业绩出现显著增长，目前国内参与CDM项目的企业正在申请CDM收益所得税豁免的申请，一旦获准公司CDM项目将进一步提高每股收益，在上周连续跌停过程中成交回报显示买入第一名是机构席位，是爆跌个股中机构席位买入最显著的品种，短线超跌反弹值得关注。

　　山东海化(000822)：公司是我国纯碱行业的龙头企业，公司纯碱产能200万吨，位居世界第一；氯化钙产能在07年将达到42万吨，位居亚洲第一，另外公司的硝盐、固体氯化钙等产量居全球第一，其中纯碱和氯化钙的出口量占全国出口量的22.33%和42%。2005年底公司开始投资经营东营盐矿项目，该盐矿地质储量高达2.9亿吨，可开采64年，远景储量达到50亿吨，一期投资2.6亿元形成年产100万吨矿盐，二期完工后将达到年产200万吨，此次项目的开发将为公司每年带来巨额收入，提高竞争力。值得注意的是，今年以来国内纯碱价格持续走高，目前基本维持在1600元/吨之上，较去年上半年1300元/吨左右的价格上涨两成多，将带动公司业绩增长。另外目前海化集团拥有80多平方公里的盐田开发权，即使按5元一亩的低价计算土地权益也超过100多个亿，日前公司表示海化集团改制及引进战略投资者的事宜正在进行，多家国际投行有意入股海化集团，随着消息面日益明朗，该股调整中可关注。

　　长源电力(000966)：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，包括国电长源汉川第一发电公司69.15%(2*26万千瓦机组)、汉新发电公司30%(2*30万千瓦机组)和荆门热电厂一期(2*10万千瓦机组)、二期(2*20万千瓦机组)，售电量同比增长了71.94%，而进入2006年底公司再度进入一个高速成长期，12月29日公司出资近4亿元收购汉元发电48%股权，汉元发电拥有2*30万千瓦新投产机组，06年前三季度实现净利润1574万元；而公司控股55%的荆门热电厂三期第一台60万千瓦机组也在12月29日投产，第二台60万千瓦机组在今年4月20日投产，这样今年上半年公司权益装机容量将增长100万千瓦左右，相比05年末总装机容量同比增长将超过50%，另外公司还表示将参与竞买“920项目”所涉及的湖北汉元发电有限责任公司30.68%股权、湖北汉新发电有限公司20%股权、国电长源汉川第一发电有限公司30.68%股权等相关资产，如果成功将使公司装机容量翻一倍，随着煤电价格联动机制的形成公司业绩正在显著提升，公司预计今年上半年将实现净利润同比增长50%--100%，短线关注。

　　建投能源(000600)：公司重组后全面转型为一家蓝筹电力公司，特别是去年以来公司步入快速增长阶段，不仅在去年底参与竞买“920项目”所涉及的西柏坡发电(4*30万千瓦，06年实现净利润12473.73万元，公司已持有60%股权)40%股权，同时公司定向增发6亿股用于收购西柏坡第二发电公司51%(2*60万千瓦，分别于06年9月和12月投产)、邢台国泰发电50.32%(2*30万千瓦，分别于05年10月和06年1月投产，06年前三季度实现净利润11237万元)、衡水恒兴发电35%(2*30万千瓦，分别于04年11月和05年3月投产，06年前三季度实现净利润18534万元)、河北衡丰发电35%(2*30万千瓦，分别于95年2月和96年12月投产，06年前三季度实现净利润18125万元)、河北邯峰发电20%(2*66万千瓦，分别于01年3月和01年9月投产，06年前三季度实现净利润44888万元)，并实现河北建投在河北南网的电力资产整体上市。本次定向增发后公司拥有发电装机权益容量232万千瓦，如果“920项目”竞买成功公司权益装机容量将从原72万千瓦增加到280万千瓦，较年初增长近300%，由于公司收购项目全部都是30万千瓦以上机组，目前公司全部机组包括10台30万千瓦等级机组和4台60万千瓦等级超临界机组，盈利能力都非常突出。公司预计今年上半年将实现净利润同比增长超过300%，象西柏坡第二发电公司两台60万千瓦机组刚刚投产将成为新的利润增长点，未来值得继续看好，作为一家高成长基金重仓股，可关注。

　　京能热电(600578)：公司是北京能源投资(集团)电力主业唯一的一家上市企业，并且是北京地区最大的火力发电企业及首都西部最主要的集中供热源，担负着首都近五分之一的用电负荷和四分之一的供热负荷，随着北京奥运即将临近，电力需求增长加快，公司大股东进一步注入优质资产和整体上市的潜力都非常大，未来前景值得看好。另外此次“920项目”竞拍中京能集团通过收购第二大股东华北电网股权从而实现绝对控股，这将使公司下一步资本运作预期提升。公司还是一家题材突出的风电新能源股，公司05年初出资3.3亿元巨资参股国华能源成为其第二大股东，目前国华能源已经成为目前国内占有风电资源最多、开发风电项目最大的一家公司，拥有风力资源1100万千瓦，已经建成了河北张家口和广东汕尾的风力发电基地，目前在开发的风电项目达10多个，作为一家率先实现风电收益的公司，潜力突出。近期北京奥运板块全面走高，该股作为一家独特的奥运题材股值得关注。

　　短线买卖参考(2007年6月5日)

　　周一大盘再次演绎黑色星期一走势，两市接近900家左右个股跌停，其中大部分个股是连续四个跌停，今天是此次调整以来跌势最为严重一个交易日：首先跌幅最大，沪市当日跌幅330点，第二，跌停个股家数最多，两市接近有900家左右非ST个股处于几乎跌停态势，第三，机构重仓股和大市值股也处于补跌态势，特别是上周逆市大涨的中石化一度跌停动摇了机构的做多信心，市场处于恐慌中。从目前来看很多个股处于连续跌停业无法出局态势，其中连续跌停地个股大部分是前期超过过渡的题材股和重组股。目前市场走势就是我们前期提到的，目前政策层面的调控压力，市场还是担心进一步调控压力。又要权证股影响，虽然很多个股连续急跌对应大盘位置已经跌破3000点，但是沪指跌幅并不一致，因此周一权证股补跌，大盘的补跌才反映了市场真正的下跌状况。从市场来看，周一才是恐慌盘真正割肉，而且市场进入无量下跌，说明从政策层面来看，此次市场调整时间不会太短，但是从大盘技术来看，短线两市加速急跌后下一个交易日如果消息面动静，两市可能会惯性继续下探，但是下探到一定点位可能会产生高位出局资金的低位回补的技术反弹。但是多于市场机会而言，很多个股连续下跌极度挫伤了市场人气，因此目前市场还是极度缺乏赚钱效应。就目前最好尽量少操作，如有较大技术反弹，不妨对手中个股适当作T+0。
　　大智慧level板块监测显示：基金重仓股跌幅居前，基金重仓板块跌幅7.44%，是近年来来该板块最大跌幅，说明基金重仓板块也开始补跌，基金重仓补跌得唯一好处，就是让指数下跌的更真实。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。