万国投资分析报告(2007年6月6日)

　　周二点题

　　在中国石化等指标股连续补跌甚至跌停带动下上证指数一路下探到3400点附近，近五个交易日上证指数最大跌幅超过20%，市场积累了一起的超跌反弹要求，与此同时市场开始出现A股与H股倒挂、个股跌破增发价的现象，周二尾盘出现报复性反弹，不过从反弹性质来看仍属于技术性反抽，3850点平台附近仍将构成压力，在把握超跌反弹行情时还应谨慎，一些跌破增发价的成长股带来的套利机会值得关注。

　　背景分析

　　视点之一：从大盘的反弹性质来看仍属于技术性超跌反弹，未来市场仍将面临来自宏观调控以及大股东减持套现两方面压力。
　　由于上月宣布的调高商业银行存款准备金率在6月5日正式实施，周二大盘开盘之后主流指标股再度出现补跌，其中银行股受到了明显的沽压，浦发银行盘中跌停带动整个银行股出现一波跳水，而中国石化在周一跌停后周二再度跌停，引发上证指数从4000点一路下跌到3400点附近，近五个交易日上证指数盘中最大跌幅超过20%，深综指跌幅超过25%，市场积累了一起的超跌反弹要求。另外我们看到在A股连续大幅下跌后，象宁沪高速、鞍钢股份等已经开始出现A股与H股倒挂的现象，同时象今年第一例定向增发股航天晨光今天盘中已跌破增发价近20%，象宁波海运、国际实业等刚刚宣布定向增发的个股已大幅跌破拟定的最低增发价，种种迹象表明大盘在经过短线大幅超跌之后，一些个股开始体现出一定的套利机会。
　　随着市场积累的短线超跌反弹动力逐步凝聚，特别是5月下旬以来累计下跌已经超过30%的B股开始率先超跌反弹，盘中上证B股涨幅超过9%点燃了市场超跌反弹希望。与此同时指标股在连续超跌后开始明显受到主动性买盘资金推动，通过大智慧LEVEL-2新一代行情报价系统可以看到，象中国石化、中国人寿、民生银行等指标股的总买委托开始明显大于总卖委托，特别是中国石化从跌停到上涨近6%带动大盘探底回升，而一些连续四五个跌停的个股开始出现报复性反弹，推动大盘尾盘连续反弹。
　　从此次大盘的反弹来看，B股的反弹以及指标股的走稳成为大盘反弹的主要动力，相反在大盘反弹过程中我们并没有看到有明确的人气领涨板块，前期人气龙头券商题材股总体表现并不突出，同时从成交量来看大盘在反弹过程中放量也不明显，周二下午上海市场半日成交也没有超过1000亿元，因此对于此次反弹的性质来看仍属于技术性超跌反弹。从反弹的高度来看，大盘在周一跌破3850点平台之后出现加速下跌，短线来看这一平台附近仍将有较大的压力。
　　从此次大盘的调整来看，印花税的调高并不足让大盘出现如此深幅下跌，其中主要原因还在于市场对于未来宏观调控的担心以及大股东减持套现压力，由于5月份国内肉禽蛋价格上涨幅度超过了10%，市场普遍预期5月份CPI指数将超过3.5%(将于6月12日公布)，这也导致市场对央行下一步调控的担心；与此同时从市场的成本分析来看，虽然股指五月份在4000点附近换手超过了100%，市场的平均成本已经上升到了4000点左右，按照常理来讲大盘应该不会出现如此大的跌幅，但我们忽视了市场中大股东的套现压力，进入今年3月份以来“大小非”开始集中解除限制性流通，5、6月份更是达到高峰，而目前不少“大小非”成本在一元附近，甚至有些大股东的成本已经为0，因此一旦市场中级调整趋势确立，这些大股东减持对市场构成的压力就不能按照市场流通股东的理论成本来计算，我们认为在下一步超跌反弹过程中市场仍将承受来自宏观调控的担心以及大股东套现压力，大盘在经过报复性反弹之后还将有一个缩量的过程，最终达到一个多空相对平衡的位置。

　　视点之二：在把握超跌反弹行情中可重点关注两类个股，一类是基金近期大举增仓而高位套牢的成长股，另一类则是大幅跌破增发价的成长股。
　　在大盘近几天大幅爆跌过程中市场中确实有不少潜力品种遭到错杀，包括一些基金刚刚大举买入的成长股也随大盘出现显著调整，这类个股往往具备一定的机会。在前一天的报告中我们重点强调投资者通过交易所公布的公开信息从中寻找一些基金增仓套牢品种，比如在上交所上周末公布的上周累计跌幅超过20%的258家个股成交回报中我们看到，象杭州解百、卧龙电气、三爱富等极少数个股出现基金等机构席位主动性买入的现象，这几家个股周二率先反弹甚至涨停。同样一些在5月底基金高位建仓的品种在短线超跌之后也大举反弹，比如5月9日机构席位大举单向买入的山东海化周二率先涨停，类似如近期连续五个跌停的000966长源电力，5月21日该股在历史高位换手30%的同时成交回报显示基金和券商自营席位主动买入，象这种机构高位增仓套牢的潜力品种具备一定的机会。
　　除了关注基金主动增仓而套牢的品种之外，一些跌破增发价的个股也具备一定的套利机会，从抵御宏观调控以及大股东减持压力来看这类个股也应该值得留意。首先关注一些定向增发的公司，特别是5月份刚刚提出定向增发的公司中，由于增发价主要是按照董事会公告前20个交易日收盘平均价的90%计算，不少公司的股价跌破定向增发价，比如000159国际实业在5月19日提出定向增发不超过5000万股用于70万吨/年捣固焦技改项目，定向增发价不低于7.58元，在目前焦炭价格持续走高、公司业绩高速成长的情况下，该股周二盘中跌破定向增发价后引发报复性超跌反弹；同样600798宁波海运5月31日提出以不低于9元/股定向增发募集6.2亿元购置1艘7万吨级二手散货轮和2艘5万吨级二手散货轮，使其实际运力增长超过30%，由于今年以来国际干散货指数较去年同期增长近2倍，在行业景气度攀升的同时公司主业扩张带来成长预期，该股周二盘中跌破定向增发价后同样出现报复性超跌反弹；类似5月份刚刚提出增发的个股如常山股份等也可以留意。其次，一些公开增发的个股近期也纷纷跌破增发价，其中今年第一例定向增发股600501航天晨光上周五就跌破了18.49元/股的增发价，事实上做为一家航天军工龙头，今明两年公司将进入业绩高速增长期，该股周二盘中一度跌破增发价超过20%并最终引发盘中报复性反弹，同样象江南高纤在周二盘中跌破15.79元后也出现了报复性反弹；由于公开增发定价主要是按照董事会公告日前20个交易日收盘平均价计算，目前不少提出公开增发的个股股价已经跌破或接近拟定增发价，如铁龙股份、新希望、亚宝药业等，这些个股在调整中也可适当关注。

　　万国潜力股(2007年6月6日)

　　南京高科(600064)：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，其中按照目前中信证券的市价计算仅投资中信证券所带来的股权投资收益就超过20亿元；另外公司曾出资2.05亿元持有南京银行20520万股股份(占17%)，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京银行19.2%股权(折合每股价格3.04元)，显示出公司原始投资已出现大幅增值，目前南京银行即将上会发审，按照目前股权关系折算以目前南京高科的市价实际上相当于以1.6元/股价格认购南京市商业银行新股，题材非常独特，短线超跌反弹值得关注。

　　国际实业(000159)：公司从04年开始全面向煤焦热电产业转型，依托新疆丰富的煤炭资源，公司先后与新疆拜城和库车两家产煤大县签署全面合作协议，通过收购整合当地煤炭资源，目前直接或间接控股14家煤炭生产经营企业，拥有矿井16个，形成了年产原煤100万吨、焦炭50万吨的生产能力，公司还准备投入4.7亿元实施煤焦化二期工程，项目完成后公司煤矿产能将由原100万吨/年提升至350万吨/年，焦炭产能达到100万吨。另外继5月23日公司与吐鲁番市裕润钢铁工贸有限公司等签订未来五年提供146.5万吨的焦炭供货合同之后，6月4日公司与新疆金特钢铁股份有限公司等签订未来五年提供200万吨的焦炭供货合同，仅近两个月公司获得供货合同就达346.5万吨，在目前国内焦炭提价的情况下公司业绩成长性值得关注。另外公司在5月19日提出定向增发不超过5000万股用于70万吨/年捣固焦技改项目，定向增发价不低于7.58元，该股周二跌破定向增发价后引发超跌反弹，短线可关注。

　　宁波海运(600798)：公司地处宁波北仑港，目前拥有16艘、共计56.5万载重吨船舶。宁波港是国内三大港之一，也是国内最大的干散货进出口港，公司依托宁波港主营干散货运输，2007年国际干散货海运价格持续上涨，5月17号BDI指数一举达到6603点，是去年同期的2.7倍多，海运价格指数上涨代表公司行业景气度正在显著攀升，业绩成长预期明确。根据在建待建火电机组的投产时间表，浙江省2007年将新增2190万吨电煤需求，增量较2006年猛增2倍，2008年到2010年还将增加3775万吨电煤需求，公司的电煤运输业务需求猛增，公司拟通过以不低于9元/股定向增发募集6.2亿元购置1艘7万吨级二手散货轮和2艘5万吨级二手散货轮，使其运力规模将达到68.5万载重吨，实际运力增长超过40%。短线该股周二盘中跌破9元大关引发报复性反弹，中线仍值得关注。

　　航天晨光(600501)：公司主营业务包括航天发射地面设备和车载机动特种装备、民用专用汽车系列产品、波纹管类系列产品和压力容器类产品的研发、生产和销售。大股东是中国航天科工集团下的南京晨光集团，是国家定点武器装备研制和生产企业。公司专用汽车、波纹管和压力容器三大主营业务都分别进入军方市场，其中公司作为国内最大的专用车辆科研生产基地之一和国内唯一拥有民航机场加油车许可证的厂家，专用车辆产品年生产能力3000辆，市场份额达70%，处于行业垄断地位，公司在军用特种车辆的技术优势及大股东背景，将使公司可能分享总装备部“十一五”规划的近百亿蛋糕。参股重庆新世纪公司进入车载通讯设备制造领域，延伸了公司的产业链，向高端通讯产业发展，新世纪公司2008年后有望成为公司爆发式的利润增长点。年初公司以18.49元公开增发2470万股，募集资金投向航天发射地面设备及车载机动特种设备生产线技术改造以及掘进机项目，将使公司产能增加50%以上，产能瓶颈突破，预计08年达产后公司盈利能力大幅提高。短线来看该股在周二一度跌破增发价近20%引发报复性超跌反弹，短线可关注。

　　长源电力(000966)：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，包括国电长源汉川第一发电公司69.15%(2*26万千瓦机组)、汉新发电公司30%(2*30万千瓦机组)和荆门热电厂一期(2*10万千瓦机组)、二期(2*20万千瓦机组)，售电量同比增长了71.94%，而进入2006年底公司再度进入一个高速成长期，12月29日公司出资近4亿元收购汉元发电48%股权，汉元发电拥有2*30万千瓦新投产机组，06年前三季度实现净利润1574万元；而公司控股55%的荆门热电厂三期第一台60万千瓦机组也在12月29日投产，第二台60万千瓦机组在今年4月20日投产，这样今年上半年公司权益装机容量将增长100万千瓦左右，相比05年末总装机容量同比增长将超过50%，另外公司还表示将参与竞买“920项目”所涉及的湖北汉元发电有限责任公司30.68%股权、湖北汉新发电有限公司20%股权、国电长源汉川第一发电有限公司30.68%股权等相关资产，如果成功将使公司装机容量翻一倍，随着煤电价格联动机制的形成公司业绩正在显著提升，公司预计今年上半年将实现净利润同比增长50%--100%，5月21日该股在历史高位换手30%的同时成交回报显示基金和券商自营席位主动买入，象这种机构高位增仓套牢的潜力品种具备一定的机会。

　　中泰化学(002092)：公司主营氯碱化工产品的生产和销售，其主导产品为聚氯乙烯(PVC)和烧碱收入占到公司主营业务收入的97%，公司2006年末PVC和烧碱总产能将分别达到25.9万吨和23.9万吨，06年实现PVC产量23363万吨、烧碱20.52万吨，公司募集资金项目新疆华泰公司一期技改工程2008年上半年全部投产后PVC和烧碱产能将分别达到37.9万吨和33.9万吨，2009年末二期工程建成投产后将分别达到73.9万吨和63.9万吨，成长性相当突出。值得注意的是，今年以来国内化工产品价格普遍上涨，公司PVC在华东地区的提货价由年初的6400元/吨涨至目前的7600元/吨，上涨1200元左右，涨幅接近20%，另一产品烧碱价格也呈上涨态势，从07年初2490元/吨上涨至2780元/吨，涨幅约14%，06年1--5月均价为2410元/吨，07年1--5月均价为2612元/吨，07年1-5月均价高于06年同期均价约8%。由于公司产量较大，且公司本部仅执行14.5%的所得税率，子公司新疆华泰在2006---2008年免征三年企业所得税，这样公司业绩将面临大幅增长，中泰化学产能与新疆天业基本相当，业绩因为减免所得税还要优于新疆天业，而市值仅为新疆天业约一半，比价空间突出，短线可作为产品涨价题材重点关注。

　　杭州解百(600814)：公司下属商业物业总建筑面积达11.5万平米，其中解放百货大楼地处杭州解放路商业黄金地段，商场占地面积15亩，建筑面积近10万平米，其中商场营业面积3.4万平方米，投资4.2亿元新建的解百新世纪商厦也位处西湖附近，按准四星级标准建设的解百新世纪大酒店拥有各档客房200余间，两处合计面积共8800平方米，商场所处地段商品房均价在1.5万元/平方米左右，商业物业的售价保守估计超过3万元/平方米；公司子公司解百义乌商厦是义乌市最高档的百货商店之一，建筑面积7600平米，地处义乌最繁华地段，商铺均价在2万元/米，公司的商业物业价值就在30亿元以上，超过其目前的总市值，另外公司还参股杭州市商业银行500万股等，重估价值大。该股在前期连续震荡走高中大智慧散户线显示筹码持续收集，而在上周连续跌停过程中成交回报显示买入前三名都是机构席位，合计买入4600万元，是爆跌个股中机构席位买入最显著的品种，短线超跌反弹值得关注。

　　卧龙电气(600580)：公司是我国最大的微分电机企业和国家重点高新技术企业，空调电机在国内市场占有率已达20%以上，目前已是世界第三大生产企业，振动电机产品生产规模在世界上排名第二，风机发电设备行业国内市场占有率达25%以上。通过收购银川变压器公司，公司成为铁道部电气化铁路牵引变压器首选企业，并将产能扩大4倍，公司还发行3.5亿元可转债重点投入年产3万千瓦风力发电设备国产化项目，作为新能源的风力发电市场发展前景极为广阔。另外公司还出资1.32亿元参股绍兴商业银行8800万股，成为第二大股东。良好的基本面使基金等机构投资者对其中线看好，前期连续推升过程中筹码持续收集，在上周连续跌停过程中成交回报显示买入前两名都是机构席位，合计买入4300万元，是爆跌个股中机构席位买入最显著的品种，短线超跌反弹值得关注。

　　短线买卖参考(2007年6月6日)

　　在经过连续大幅度调整之后，周二市场早盘再度重挫，中国石化在昨天跌停后今天再度跌停，股指最低探至3404点附近，不过仔细观察上午的表现，相当多的股票虽然滑落到跌停附近但象前几日那样大量的跌停板上的封单却越来少，招商银行，上海汽车，中国石化等股票跌跌撞撞的在跌停附近的徘徊反而招致了逢低大单的吸纳，当这种情况越来越明显增多的时候也说明市场已经跌到心里极限激发了市场思涨情绪。下午这种做多反弹的格局被龙净环保，穿业环保等节能板块个股涨停给破土，做多情绪蔓延下中国石化等指标股出现价量齐升带动股指展开一波波的反攻，大智慧LEVEL-2新一代行情报价系统可以看到，象中国石化、中国人寿、民生银行等指标股的总买委托开始明显大于总卖委托，显示资金开始进场，特别是中国石化从跌停到上涨6%机构买单达到342笔，招商银行机构买单达到245笔，机构吃货达到118笔，明显的机构建仓动作预示着继续下跌空间将被封闭，也为股指的技术性反弹提供了基础，只不过市场成交量还没有放大，节能板块总体容量又太下，还难以承担反弹的龙头，而新的领涨龙头还没有出现之前，市场反弹的性质来看仍为技术性超跌反弹，预计股指后市反复震荡。
　　从资金流向看，大市值股票仍是相对安全的避风港湾，盘面显示大单净买入连续多日翻红的中国石化，招商银行，上海汽车等指标股则在反弹中启动往往较快，可关注中国石化，其塔河油田的价值仍使股价面临低估，即使在周一跌停下大单买入比例达到48%，DDX还保持翻红，周二则达到52%，机构一直在吸纳，一旦股指企稳反弹，则其将充当龙头的作用；另外还有一批股票在逆书市中脱颖而出比如鄂尔多斯，百联股份，卧龙科技，中国玻纤等股票都是在下跌中DDX保持翻红，也就是说逆市中有大单吸纳，在周二下午反弹中显示出优势就是率先逼近涨停，这些股票多是二线蓝筹，成长性突出，说明市场仍对成长性股票立足于中长线考虑的主要对象。这类股票中金宇集团，中牧股份都是大单净买入量连续7天保持翻红，一直有资金在积极吸纳也可关注。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。