万国投资分析报告(2007年6月7日)

　　周三点题

　　周二大盘在深幅探底回升之后周三展开强势震荡整理，从整个大盘的反弹性质来看仍属于快速调整后的技术性反抽，市场并没有出现明确的人气领涨板块，而且反弹中成交量较前期天量也有明显萎缩，5日均线3850点附近构成的压力仍然比较突出，不过在人民币继续加速升值的背景下市场中长期趋势仍相对乐观。在结构性调整行情中两极分化越来越突出，近期大盘爆跌中有基金明显增仓的抗跌蓝筹开始纷纷走出创新高行情，象钢铁、煤炭、电力等低市盈率成长蓝筹仍可中线关注。

　　背景分析

　　视点之一：大盘反弹性质仍属于技术性超跌反弹，市场将进入结构性调整阶段，个股两极分化现象将越来越明显，高成长优质蓝筹继续受到基金追捧。
　　大盘在周二深幅探底回升之后周三早盘两市均出现小幅高开，说明市场人气开始逐步回稳，在开盘经过一波快速探底之后股指缓缓回升，尽管以工商银行、中国石化为代表的指标股保持低调整理，不过一些二线蓝筹纷纷走高推动大盘一度反弹到3800点之上。不过在大盘近两天快速反弹过程中并没有切换出非常明确的领涨人气板块，包括前期人气龙头券商题材股仍表现相对低迷，而且从市场的成交量来看较前期天量也有明显萎缩，因此从此次大盘反弹的性质来看更多体现为对前期连续快速调整的一次技术性反抽，5日均线3850点附近构成的压力仍然比较突出。当然从整个宏观基本面分析，周三人民币兑美元汇率中间价报7.6398，再创历史新低，在人民币加速升值的宏观背景下证券市场中长期趋势仍相对看好，近期市场将进入结构性调整阶段，切换出市场新的领涨人气板块非常关键。
　　通过大智慧板块监测系统我们看到，经过此轮爆跌之后市场开始逐步恢复理性，个股两极分化的现象也越来越明显，周三盘中煤炭、有色、地产等业绩成长蓝筹位居大智慧板块涨幅前列，而ST类个股则跌幅居前，业绩成长因素成为近期市场选股的重要依据。而通过大智慧资金流向监测系统我们也看到，在本轮爆跌行情中，以基金为代表的机构投资者反而趁机对手中的重仓蓝筹加仓，一些中高价基金重仓股不仅非常抗跌，而且在这两天大盘反弹中纷纷创出新高或涨停，比如云南铜业、上海机场、大同煤业、中兴通讯、山东黄金、格力电器、美的电器等。事实上在5月份之前基金在4000点附近开始逐步减仓，这表现为5月份行情中一些中低价题材股出现加速拉升而很多基金重仓股却横盘整理，而在5月底开始一些基金重仓股却开始明显走强，特别是在大盘爆跌过程中一些基金重仓股逆市创新高，随着新一轮基金发行高潮来临，基金重仓股有望在中期业绩预期下走出一波独立的上涨行情。特别是6月份以来上市公司中期业绩预告陆续展开，象周三预告中期业绩增长的江西水泥、江南高纤等都表现不错，中报预增题材正受到市场越来越多的关注，投资者不妨从业绩成长因素关注一些近期相对抗跌、技术形态不错的高成长业绩蓝筹。

　　视点之二：大盘的快速下跌使目前动态市盈率最低的钢铁股投资价值再度显现，一些中期业绩有望大幅增长的低市盈率钢铁蓝筹可重点关注。
　　通过大智慧预盈预增板块来看，中期业绩预增的个股主要集中在有色、地产、钢铁等个股中，这些蓝筹板块也是今年以来表现最为突出的蓝筹板块，特别是随着中期业绩预告陆续展开，一些中期业绩增长预期明确的蓝筹股有望走出独立的上涨行情。而从整个市场平均动态市盈率来看，经过此次大盘快速下调之后钢铁板块动态市盈率已经从20多倍降到17倍以下，象宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、济南钢铁、南钢股份、太钢不锈等动态市盈率都不足15倍，再次显现出估值优势，在目前国内钢材价格稳步走高的情况下钢铁股的投资价值再度显现。
　　自去年下半年以来国内钢材价格持续上涨，今年一季度各个品种的钢材价格均比2006年一季度的低位相比出现大幅度提升，直接导致普钢类上市公司的业绩同比出现了大幅的增长。根据国家发改委公布的钢铁行业一季度经济运行形势分析报告来看，一季度全国产钢11470万吨，同比增长22.3%，产生铁10852万吨，同比增长19.7%，产钢材12634万吨，同比增长26.2%，出口钢材1413万吨，同比增长118.4%，进口钢材427万吨，同比下降7.4%，而3月底钢材价格综合指数为109.8点，比年初上涨4.4%，与去年同期相比上涨6.2%。而按照国家发改委价格监测中心统计数据显示，五月份钢材价格与上月环比上涨3.34%，与上年同比上涨7.81%，继续表现出稳步走高的态势，其中建材全国平均市场交易价格与上月相比上涨7.12%，与去年同期相比上涨12.61%，板材价格与上月相比上涨1.56%，与去年同期相比上涨6.28%，不锈钢板价格比上月涨3.16%，比去年同期上涨37.43%，管材价格与上月相比上涨2.30%，与去年同期相比上涨8.12%，型材价格与上月相比上涨4.31%，与去年同期相比上涨6.95%，同时预测6月份国内钢材价格仍将小幅上涨。在整个钢铁行业景气度继续攀升的情况下，建议投资者对钢铁板块几家龙头品种如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份以及二线钢铁龙头太钢不锈、济南钢铁、南钢股份等给予重点关注，其中000825太钢不锈是近期大盘爆跌时钢铁股中表现最为抗跌的龙头，5月31日成交回报显示多家基金大举增仓，而从不锈钢价格涨幅来看，5月份环比上涨了3.16%，和去年同比上涨则高达37.43%，是钢材中涨幅最高的品种，而从公司基本面来看06年通过向太钢集团定向增发13.69亿股实现太钢集团钢铁资产整体上市，公司的钢铁产量从05年293万吨上升到06年539万吨，其中不锈钢产量达到110.96万吨，同时随着公司150万吨不锈钢项目今年3月正式投产，公司不锈钢产能达到300万吨，成为世界上最大的不锈钢生产企业，随着产能的快速释放直接带来业绩高速增长，其中一季度实现净利润同比增长759.48%，公司预计上半年净利润同比增长200%---250%，目前该股动态市盈率不足15倍，随着近期基金增仓的成长蓝筹集体创新高，该股值得更多关注。

　　万国潜力股(2007年6月7日)

　　太钢不锈(000825)：公司06年通过向太钢集团定向增发13.69亿股实现太钢集团钢铁资产整体上市，公司的钢铁产量也从05年293万吨上升到06年539万吨，其中不锈钢产量达到110.96万吨，同时随着公司150万吨不锈钢项目今年3月正式投产，公司不锈钢产能达到300万吨，成为世界上最大的不锈钢生产企业。根据国家发改委价格监测中心统计数据显示，五月份钢材价格同比上涨7.81%，特别是不锈钢价格同比去年上涨37.43%，公司产能的快速释放直接带来业绩高速增长，其中一季度实现净利润同比增长759.48%，公司预计上半年净利润同比增长200%---250%，而按照目前不锈钢的价格走势来看增长幅度可能更高，目前该股动态市盈率仅15倍，在5月31日大盘爆跌中该股成交回报显示基金大举建仓，随着近期基金建仓的成长蓝筹集体创新高，该股短线值得关注。

　　长江电力(600900)：作为国内水电企业龙头，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致06年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，日前公司公告出资104.4亿元收购三峡总公司所拥有的长江三峡左岸单机容量为70万千瓦的7#和8#发电机组，这样公司装机容量将达到863万千瓦。另外继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，5月出资7亿元收购上海电力10%股权，实现水电与火电互补并迅速提升装机容量。除了主业成长之外，公司的金融参股潜在投资收益相当可观，包括投资10.6亿元收购的广州控股23039.83万股可流通股目前市值已达到29.4亿元，增值接近19亿，公司以每股1元参股20亿股的建设银行股权带来增值接近60亿元(去年底和今年4月已分别出售4亿股)，另外公司还参与战略配售中国国航3500万股(增值2.5亿元)、工商银行11217.9万股(增值2.5亿元)以及配售中信银行2586.2万股(增值1亿元)，这些股权投资收益增值近100亿元，另外公司投资的湖北能源作为长江证券第二大股东持有长江证券11.64%股权，公司原投资877.5万元持有长江证券0.66%股权，一旦长江证券借壳石炼化上市，该股份股权增值潜力巨大，公司按新的会计准则对账面价值与公允价值的差额68.11亿元调增股东权益，使其每股净资产从去年底2.97元上升到.52元。短线来看在第三次煤电联动预期下电力板块集体走强，该股具备短线超跌反弹机会。

　　南京高科(600064)：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，其中按照目前中信证券的市价计算仅投资中信证券所带来的股权投资收益就超过20亿元；另外公司曾出资2.05亿元持有南京银行20520万股股份(占17%)，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京银行19.2%股权(折合每股价格3.04元)，显示出公司原始投资已出现大幅增值，目前南京银行即将上会发审，按照目前股权关系折算以目前南京高科的市价实际上相当于以1.6元/股价格认购南京市商业银行新股，题材非常独特，短线超跌反弹值得关注。

　　川化股份(000155)：公司作为国家政策重点扶持的大型化工企业，是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是国内最大的三聚氰胺生产和出口企业，公司从06年起未来5年内将尿素生产达到年产80万吨，同时形成年产45万吨合成氨，30万吨NPK复合肥和4万吨硝酸钾的生产能力，并在三聚氢氨方面还将近一步扩大产能。随着川化集团、泸天化两大集团合并为四川化工控股集团以及集团启动整体上市，该股近期在一季度突然出台亏损季报的情况下却持续逆市上涨值得深究。特别是公司此前5000万元委托理财于银河证券一直没有收回，公司在2004年和2005年分别提取了2500万元和1500万元坏帐准备，而在年初公司这5000万元委托理财经协商转换成新银河证券1000万股股权，此前提取的4000万元坏帐冲回将直接提升公司的每股收益，而参股银河证券启动上市后该股题材相当独特，短线值得关注。

　　航天晨光(600501)：公司主营业务包括航天发射地面设备和车载机动特种装备、民用专用汽车系列产品、波纹管类系列产品和压力容器类产品的研发、生产和销售。大股东是中国航天科工集团下的南京晨光集团，是国家定点武器装备研制和生产企业。公司专用汽车、波纹管和压力容器三大主营业务都分别进入军方市场，其中公司作为国内最大的专用车辆科研生产基地之一和国内唯一拥有民航机场加油车许可证的厂家，专用车辆产品年生产能力3000辆，市场份额达70%，处于行业垄断地位，公司在军用特种车辆的技术优势及大股东背景，将使公司可能分享总装备部“十一五”规划的近百亿蛋糕。参股重庆新世纪公司进入车载通讯设备制造领域，延伸了公司的产业链，向高端通讯产业发展，新世纪公司2008年后有望成为公司爆发式的利润增长点。年初公司以18.49元公开增发2470万股，募集资金投向航天发射地面设备及车载机动特种设备生产线技术改造以及掘进机项目，将使公司产能增加50%以上，产能瓶颈突破，预计08年达产后公司盈利能力大幅提高。短线来看该股在周二一度跌破增发价近20%引发报复性超跌反弹，短线可关注。

　　长源电力(000966)：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，包括国电长源汉川第一发电公司69.15%(2*26万千瓦机组)、汉新发电公司30%(2*30万千瓦机组)和荆门热电厂一期(2*10万千瓦机组)、二期(2*20万千瓦机组)，售电量同比增长了71.94%，而进入2006年底公司再度进入一个高速成长期，12月29日公司出资近4亿元收购汉元发电48%股权，汉元发电拥有2*30万千瓦新投产机组，06年前三季度实现净利润1574万元；而公司控股55%的荆门热电厂三期第一台60万千瓦机组也在12月29日投产，第二台60万千瓦机组在今年4月20日投产，这样今年上半年公司权益装机容量将增长100万千瓦左右，相比05年末总装机容量同比增长将超过50%，另外公司还表示将参与竞买“920项目”所涉及的湖北汉元发电有限责任公司30.68%股权、湖北汉新发电有限公司20%股权、国电长源汉川第一发电有限公司30.68%股权等相关资产，如果成功将使公司装机容量翻一倍，随着煤电价格联动机制的形成公司业绩正在显著提升，公司预计今年上半年将实现净利润同比增长50%--100%，5月21日该股在历史高位换手30%的同时成交回报显示基金和券商自营席位主动买入，象这种机构高位增仓套牢的潜力品种具备一定的机会。

　　中泰化学(002092)：公司主营氯碱化工产品的生产和销售，其主导产品为聚氯乙烯(PVC)和烧碱收入占到公司主营业务收入的97%，公司2006年末PVC和烧碱总产能将分别达到25.9万吨和23.9万吨，06年实现PVC产量23363万吨、烧碱20.52万吨，公司募集资金项目新疆华泰公司一期技改工程2008年上半年全部投产后PVC和烧碱产能将分别达到37.9万吨和33.9万吨，2009年末二期工程建成投产后将分别达到73.9万吨和63.9万吨，成长性相当突出。值得注意的是，今年以来国内化工产品价格普遍上涨，公司PVC在华东地区的提货价由年初的6400元/吨涨至目前的7600元/吨，上涨1200元左右，涨幅接近20%，另一产品烧碱价格也呈上涨态势，从07年初2490元/吨上涨至2780元/吨，涨幅约14%，06年1--5月均价为2410元/吨，07年1--5月均价为2612元/吨，07年1-5月均价高于06年同期均价约8%。由于公司产量较大，且公司本部仅执行14.5%的所得税率，子公司新疆华泰在2006---2008年免征三年企业所得税，这样公司业绩将面临大幅增长，中泰化学产能与新疆天业基本相当，业绩因为减免所得税还要优于新疆天业，而市值仅为新疆天业约一半，比价空间突出，中线关注。

　　山东海化(000822)：公司是我国纯碱行业的龙头企业，公司纯碱产能200万吨，位居世界第一；氯化钙产能在07年将达到42万吨，位居亚洲第一，另外公司的硝盐、固体氯化钙等产量居全球第一，其中纯碱和氯化钙的出口量占全国出口量的22.33%和42%。2005年底公司开始投资经营东营盐矿项目，该盐矿地质储量高达2.9亿吨，可开采64年，远景储量达到50亿吨，一期投资2.6亿元形成年产100万吨矿盐，二期完工后将达到年产200万吨，此次项目的开发将为公司每年带来巨额收入，提高竞争力。值得注意的是，今年以来国内纯碱价格持续走高，目前基本维持在1600元/吨之上，较去年上半年1300元/吨左右的价格上涨两成多，将带动公司业绩增长。另外目前海化集团拥有80多平方公里的盐田开发权，即使按5元一亩的低价计算土地权益也超过100多个亿，日前公司表示海化集团改制及引进战略投资者的事宜正在进行，作为一家业绩增长蓝筹可中线关注。

　　短线买卖参考(2007年6月7日)

　　自周二大盘出现大幅震荡的绝地反弹后，周三大盘继续维持震荡走势,从上证指数的分时图我们可以看到多空争夺相当激烈，每次反弹之后都伴随着获利盘与止损盘的大规模涌出。而且今天指标股全线调整，主力有刻意压制住指标股，控制反弹的幅度的迹象，因此一旦当指数再度出现大幅回落之时，以中石化为首的指标股有望脱颖而出，力挽狂澜。由于目前市场并没有相当突出的反弹热点，不排除指数有再度考验3500点的特征，不过再度出现几百家个股跌停的景象可能不再出现，但个股股价结构调整将延续。
　　大智慧LEVEL-2系统再度成为在反弹中捕捉强势股的最佳工具。LEVEL-2系统的DDX指标股连续9天翻红的个股一共有3家，分别是三普药业、晋西车轴、平高电气。其中三普药业涨停，另两家个股涨幅也超过了4%，其中平高电气(600312)大智慧龙虎看盘显示该股最近连续多天大单买入超过50%，主力活动迹象明显，而且公司获得不少大定单未来业绩增长有保证，象这样的个股既有良好的基本面又有DDX系统指标发出强势信号就值得关注。
　　在板块方面地产板块继续走强，反弹势头强劲，特别是深圳5月房价较4月上涨超过了20%，这是个相当惊人的数字，因此国内房地产新一轮的上涨已经展开，地产股也有望借此走出一波上涨行情。象深圳本地地产股龙头深深房(000029)由于公司土地成本相当低，有望分享到这一轮深圳房价大涨的历史机遇。此外通过定向增发彻底改变上市公司基本面的地产股也值得关注，象已经完成定向增发成为全国性大规模地产企业的中宝股份(600208)，大股东承诺公司今年净利润将在4亿左右。公司土地储备丰富，截止去年底公司开发面积达到1000万平方米，此外公司还准备进行二次增发继续做大主业。ST广厦(600052)通过定向增发收购大股东优质资产完成股改，一季度EPS达0.16元，预收帐款21.8亿，收购的四个项目将给公司贡献21亿元左右的利润，甚至有机构将该股重组后带来的脱胎换骨的变化与地产板块的大牛股泛海建设媲美。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。