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万国投资分析报告(2007年6月19日) 周一点题 由于周末市场并没有出台相关的宏观调控措施，周一大盘高开高走，在指标股的带动下市场呈现出普涨的格局，继上周以来深成指、上证50之后沪深300指数周一也创出历史新高，同时中资金融股大幅上涨也带动香港市场恒生指数和恒生国企股指数均创历史新高，在人民币加速升值的背景下，市场流通性过剩正推动A股与H股全面走高。而在市场全面创新高的同时，A股上市公司交叉持股所带来的金融资产重估增值再受关注，平安、人寿大幅上涨甚至涨停的背后是市场预期大盘持续走强的情况下其金融资产大幅增长的一种正常反应，同样市场中类似金融资产重估增值的个股数量非常多，不妨深入挖掘。
视点之一：在人民币加速升值的情况下市场中期趋势仍被看好，由于并没有出台宏观调控措施，大盘短线出现加速上涨。
万国潜力股(2007年6月19日) 张江高科(600895)：公司以自有土地建造办公用房再租售模式实现租赁收入以及参股高科技公司获取投资收益为主，目前公司大股东张江集团在建项目开发总量高达1000万平米土地，这基本足够保证集团和上市公司今后5-10年的资源供给。公司在股改后资产收购动作不断，包括公司去年出资10.96亿元收购大股东13.6万平米经营性房产后使其出租物业达到60万平米左右，今年2月公司又以6.74亿元增资张江集电公司60%股权，该公司现有存量房产18万平米、在建项目31万平米以及土地储备110万平米，这样公司出租物业将从现有60多万平米提升到约250万平米，重估价值巨大，中线关注。 长江电力(600900)：作为国内水电企业龙头，受到去年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致06年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，日前公司公告出资104.4亿元收购三峡总公司所拥有的长江三峡左岸单机容量为70万千瓦的7#和8#发电机组，这样公司装机容量将达到863万千瓦。另外继去年10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权后，今年2月公司出资31亿元收购湖北省能源45%股权，5月出资7亿元收购上海电力10%股权，实现水电与火电互补并迅速提升装机容量。除了主业成长之外，公司的金融参股潜在投资收益相当可观，包括投资10.6亿元收购的广州控股23039.83万股可流通股目前市值已达到29.4亿元，增值接近20亿，公司以每股1元参股20亿股的建设银行股权带来增值超过80亿元(去年底和今年4月已分别出售4亿股)，另外公司还参与战略配售中国国航3500万股(增值2.5亿元)、工商银行11217.9万股(增值2.5亿元)以及配售中信银行2586.2万股(增值1亿元)，这些股权投资收益增值近100亿元，另外公司投资的湖北能源作为长江证券第二大股东持有长江证券11.64%股权，公司原投资877.5万元持有长江证券0.66%股权，一旦长江证券借壳石炼化上市，该股份股权增值潜力巨大，公司按新的会计准则对账面价值与公允价值的差额68.11亿元调增股东权益，使其每股净资产从去年底2.97元上升到.52元。短线来看随着建设银行启动A股发行，建行H股近三个交易日大涨近20%，周一高开上涨15.7%以5.3港元开盘，短线有望推动长江电力价值再发现。 中泰化学(002092)：公司主营氯碱化工产品的生产和销售，其主导产品为聚氯乙烯(PVC)和烧碱收入占到公司主营业务收入的97%，公司2006年末PVC和烧碱总产能将分别达到25.9万吨和23.9万吨，06年实现PVC产量23363万吨、烧碱20.52万吨，公司募集资金项目新疆华泰公司一期技改工程2008年上半年全部投产后PVC和烧碱产能将分别达到37.9万吨和33.9万吨，2009年末二期工程建成投产后将分别达到73.9万吨和63.9万吨，成长性相当突出。值得注意的是，今年以来国内化工产品价格普遍上涨，公司PVC在华东地区的提货价由年初的6400元/吨涨至目前的7600元/吨，上涨1200元左右，涨幅接近20%，另一产品烧碱价格也呈上涨态势，从07年初2490元/吨上涨至2780元/吨，涨幅约14%，06年1--5月均价为2410元/吨，07年1--5月均价为2612元/吨，07年1-5月均价高于06年同期均价约8%。由于公司产量较大，且公司本部仅执行14.5%的所得税率，子公司新疆华泰在2006---2008年免征三年企业所得税，这样公司业绩将面临大幅增长，周五新疆天业盘中一度涨停创新高，中泰化学产能与新疆天业基本相当，业绩因为减免所得税还要优于新疆天业，而市值仅为新疆天业约一半，比价空间突出，短线可作为产品涨价题材重点关注。 浙大网新(600797)：公司已经发展成为我国主要的IT应用服务提供商和软件出口商之一，通过收购软件外包公司ComtechGEMS成为微软亚洲硬件中心唯一合作伙伴。公司3月初与微软签署全球战略合作伙伴谅解备忘录，约定将建立全球战略合作伙伴关系，不但在IT应用解决方案、软件外包等领域展开全方位合作，还将尽最大努力在2008年底前完成微软投资公司事宜安排，并成为微软外包服务提供商。另外公司控股100%的浙大网新机电工程有限公司是目前国内仅次于凯迪电力的烟气脱硫总包商，从累计脱硫装机容量来看公司约占9%的市场份额，公司06年度所承建的18个国家大型热电厂机组的烟气脱硫项目相继顺利通过168小时满负荷试运行，目前公司在建的烟气脱硫项目15个，总金额约为24亿元。周一菲达环保、龙净环保等电力脱硫题材股再度直线拉涨停，同时微软参股四川长虹也导致四川长虹、浪潮软件等微软概念股涨停，该股兼具微软概念和电力脱硫环保题材，具有一定的比价机会，可适当关注。 复星医药(600196)：公司是国内最具优势通用名药生产商之一，行业地位突出。并围绕打造生物与医药联合舰队，已成为拥有药品制造、诊断产品、医疗器械和医药流通四大业务板块，并有20多个药品进入医保目录。另外公司控股子公司医药投资合计以5045.28万元受让神力科技36.26%股权，并以1000万元对其增资，完成后占注册资本38.808%。该公司氢动力项目系国家863项目，产品已进入生产阶段，已拥有270项专利成果，主要科研产品包括燃料电池轿车发动机(国家863重大专项成果)、燃料电池大巴发动机(国家863重大专项成果)等，在新能源题材方面突出。而该股最值得关注的是其金融资产重估，比如公司通过旗下子公司持有海翔药业1600万股，占发行后总股本14.95%，为第二大股东，初始投资额2700万元，而目前海翔药业最高曾达到28元，相对于初始投资2700万而言增长了20倍；公司持有25%股权的天津药业曾以每股约0.99元持有中环股份9241.14万股并成为其第二大股东，中环股份上市后一度达到18元，增值显著；同样公司控股子公司还以5052.49万元通过交易所出售羚锐股份原限售流通股股份共计501.8万股(占5%)获取投资收益3268万元，完成后仍持有羚锐股份674.09万股，占6.72%；公司还投资3952万持有复地集团10.56%的股权，每股投资成本仅仅0.15元，复地集团在港上市价格已达4.6港元，同样增值显著。日前复星集团将旗下资产打包后组建复星国际在港上市，有意筹资10亿美元，并获得李嘉诚、李兆基、郑裕彤、郭鹤年、李国宝、沙特王子等8大投资者认购25%，市场预期6月底公开招股，最快7月上旬上市，复星国际的上市将再次凸显公司的金融资产重估价值，短线可关注。 中国平安(601318)：公司是我国最大的集保险、银行、证券、信托为一体的金融控股公司，公司持有平安寿险99%的股份、平安产险99.062%的股份、平安养老险98.98%股份、平安信托99.881%的股份、平安信托持有平安证券86.21%的股份，去年底通过取得深圳市商业银行89.36%股权并全资控股平安银行，通过把平安银行整合进深商行打造完整的银行业务。平安人寿和平安产险分居国内寿险和产险界第二和第三位，其中平安寿险是平安保险集团核心利润源，国内市场占有率约为17.0%。2006年平安实现净利润59.86亿元，净利润同比增长达79.33%，其利润增长的主要驱动因素来自于多方面。首先是保费收入稳步增长，2006年平安集团保费收入859.55 亿元，同比增长了20.03%，增速比05年9.15%提高了10.88个百分点。其次是投资收益大幅增长，2006年平安实现投资收益185.13亿元，同比大幅增长214.58%，主要原因在于投资收益率的增加以及投资规模的扩大。第三，去年平安证券实现净利润5.54 亿元，较上年同期增长90倍，今年仍有望保持大幅增长。最后是实际税率大幅下降，2006年平安缴纳所得税1.35亿元，同比减少了65.14%，实际税率为2.16%，比05年10.33%的实际税率下降了8.17个百分点，主要原因是平安产险和平安寿险都获得了计税工资税前扣除标准的税收优惠。另外作为战略投资者，公司在参与战略配售方面获益巨大，包括去年斥资19.7亿元以13.64元/股参与浦发银行增发，今年又斥资54.48亿元以7.63元参与民生银行增发，这些潜在的股权增值重估空间巨大。另外近日股东大会还通过了授权董事会增发H股20%的新股的议案，将进一步提升资本竞争实力，作为一家蓝筹指标股近期强势值得关注。 上海汽车(600104)：去年公司通过定向增发实现上汽集团优质资产整体上市，公司以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。由于公司注入资产质量相当不错，整体上市后公司将持有上海通用50%以及上海大众50%股权，目前上海通用和上海大众继续保持国内市场排名第一和第二，上海通用和上海大众强劲的盈利能力使公司一季度净利润较去年同期增长372%，另外公司自主品牌的荣威将于下半年投产，目前国内预定已超过1万辆，该股近期逆市创新高，中线关注。 弘业股份(600128)：公司作为全国工艺品行业和江苏外贸企业中最早的一家上市公司，主业保持着稳步增长，其中公司与国内一家大型造船公司作为卖方先后在去年6月、9月、11月以及今年3月签定14艘总金额3.6亿美元的造船合同，公司还投入艺术品收藏资金达1.8亿元，保守估计增值3倍以上，另外公司参股38.1%的子公司江苏爱涛置业公司开发建设的爱涛漪水园项目目前进入投资回收期。公司还投资1153.38万元参股江苏弘业期货经纪公司46%，期货题材突出，该股股性活跃，随期货题材联动性较强，短线可关注。
周一股指跳空高开高走，大盘如此强势与周末市场流传很多可利空有关，上周末市场流传周末要加息以及取消利息税，因此压制周四、周五两个交易日盘面振荡。但是由于周末利空消息并没有兑现，因此，周一市场持续短线空翻多的报复性反弹，近期压抑的反弹行情在周一继续得到释放。还有一个因素，由于目前市场近期政策影响时期，市场很多资金已经形成一个非常有规律的模式，很多资金都认为通常利空在周末出台，因此这些资金选择在周四、周五逐步轻仓升值清仓，一旦周末没有利空，那么就在周一回头回补，进行3-4天的短线投资，也就是选择利空真空期进行投资，这种模式其实在3月中旬以来非常明显。近期这种模式变得更为明显，这也就是我们近期说的市场进入政策市的一个证明，上周末我们提出，如果周末利空落空，大盘可能延续小反弹，从周一的反弹力度来看，反弹力度超过我们预期。反弹力度之所以大于预期有一个另外因素，这就是周一各大媒体报道股指期货推出加速，导致机构开始配置大市值股，通过大智慧level-2“指数贡献系统”我们就能非常清晰看出，周一大盘股对股指的贡献之大，系统显示：沪市10家大市值股对股指贡献62点左右，而周一沪指涨幅120点，因此10家个股对股指贡献超过一半，这说明周一大市值板块整体出现上涨格局，他们上涨动力来自股指期货预期。因此我们认为，周一的反弹动力两个方面，第一个就是利空落空引发报复性反弹，第二个就是股指期货加速预期刺激机构配置大市值股。那么从大盘整体趋势来看，目前沪指距离新高只有一步之遥，深市已经创新高，并留下一个跳空缺口，市场再度呈现短线高涨局面，因此再次引起我们对政策调控的担心，短线大盘可能延续周一反弹格局，但是如果沪市再创创新高的话反而增加不确定性，因为目前还没有摆脱政策性影响，因此个人觉得还是需要逐步控制仓位，趁着大盘反弹完成仓位调整和持股结构性调整，部分缺乏业绩支撑而且暂时重组无望或者资产置入暂时无法进行的品种要注意回避。 注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。 |