君融财富管理研究院    盘世雄

　　2009年，全球经济快速下滑，经济危机进入深化发展阶段，并对中国经济带来明显冲击。然而，任何事物都有其两面性。经济危机是经济被迫进行强制调整的过程，具有破坏性，但另一方面也是风险释放，孕育产生新机遇的过程。股票、基金、银行、信托，只要进行合理配置，灵活理财，定能把握危机中“微机”。

　　股票：主题投资或为最好选择

　　自牛年开局以来，沪深股市连续反弹，走出一波傲视全球的独立行情。从日K线看，2月份以来，上证综指11次刷新了本轮反弹新高点位。截至2月16日，上证综指2009年的涨幅为31.23%，同期美国道琼斯指数下跌了10.55%，欧洲三大股指的跌幅均在6.75%以上。

　　虽然目前不断上涨的股市给股民带来了不少希望，但09年的市场已不再像07年的一去不复返的大牛市，所以风险的防范是我们必不可少的。然而有风险不一定是坏事，只要抓住市场的主题，在股票市场呈现出震荡的态势时，往往蕴含着双向波动趋势的阶段性机会。

　　目前我国经济下行周期尚未改变，但是流动性已经开始过剩，在这样的情况下，市场对经济前景的谨慎和对上市公司经营业绩的不确定性将制约相当一部分以分红为主要收益的稳健性股票的表现，故稳健投资将面临困境。然而具有一定主题概念的成长股能够以成长性对抗不确定性，是目前最好的投资选择。2009年，农业、创业版、世博会、军工、医改和新能源等等主题都将具备不错的投资机会。

　　农业：十七届三中全会和今年中央一号文件，明确了推进土地承包经营权流转的改革方向。土地承包经营权流转以及一系列支农惠农政策，也拉开了我国农业二次革命的序幕，农业生产经营模式将面临新的历史性突破。而这种变革将为农业企业带来历史性发展机遇，其中土地资源丰富的大型综合经营类农业公司更是受益。

　　创投：2009年的证券期货监管会议明确提出今年要推出创业板，这是管理层在经过10年的准备后向市场发出的最清晰最明确的承诺。相信在不久之后，创业板就将正式推出，不但给予一些潜力巨大的中小企业最直接的融资机会，同时也给投资在这些企业身后的创投资金、风投资金获得回报更快更大的范围。因此，创业板市场带动的创投概念将会是2009年重要的投资主题。

　　世博会：像奥运会代表的巨大商业价值一样，世博会也逐渐变得商业化和国际化，成为一个城市的重要品牌窗口。2010年上海世博会属于世界最高层次的注册类综合性世博会，展览时间长达半年，预计将成为历史上规模最大的世博会，将吸引超过200个国家或组织、7000万人次参加。虽然世博会的召开要到2010年，但随着世博会准备工作的进行，各项投资也纷纷加入，政府、企业投资带来的商机数不胜数，直接催生了上海当地的一些行业的崛起，世博会将是推动上海经济发展重要引擎。

　　军工：2009年国际经济的恶化将进一步增加地缘政治纷争，目前世界政治格局动荡对军工产业的发展提出了更高的要求，而2009年正是我国建国60周年，国庆的阅兵仪式将点燃资本市场对军工上市公司的热情，故预计军工概念也将成为今年一个重要的投资主题。

　　医改：今年1月份国务院通过了《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》，标志着酝酿多年的医疗体制改革正式破题，拉开了我国医疗体制改革的序幕。预计相关细则还将不断推出，将会拉动市场对医药行业关注，从而使医疗体制改革成为2009年证券市场重要的投资主题。

　　新能源：虽然世界油价目前处于低位徘徊，但从长期看，石油需求与供给的矛盾依然突出，国际油价在恢复正常需求后将会大幅上升，而全球疯狂注入流动性的举动将缩短这一进程。因此，大力发展新型能源仍是大势所趋，也是我国转变经济增长方式和产业结构调整的需要，国家大力投资发展新能源，故2009年新能源也将成为重要投资主题。

　　基金：灵活选择为上

　　09年是对基金业绩的考验也是对基金经理能力的考验，经济下滑和政策扶持无疑是09年投资市场的主线。我们认为，2009年股市将会结束单边下跌的行情，总体市场走势为箱型震荡。09年股市行情的总体走势，是我们选择基金的根本指导思想。

　　指数型基金优势不再：在震荡市中，指数基金的优势并不明显。只有在单边上升行情中，中期或长期指数基金才能获得较高收益，而且经济危机带来的对上市企业业绩的担忧普遍存在，没有业绩的支撑，大多数公司尤其是大型公司很难走出像样的大行情，因此，投资指数型基金很难把握机会。因此，我们在2009年基金的重点选择标准是非指数基金。

　　封闭式基金投资价值凸显

　　在08年的市场上，封闭式基金就显现出更强的抗跌性和灵活性。数据显示，08年封闭式基金净值平均下跌47.58%，表现明显强于股票型（跌53.09%）、混合型（跌48.69%）开放式基金。一方面，由于封基具有规模不大且固定的特征，加上高折价率形成的橡皮艇的保护作用，使得封基的投资价值在震荡市场表现无疑。基金经理还可以在出现高回报投资机会时，进行融资操作，利用财务杠杆的作用提高基金的收益率。再者，由于不必留存现金以应付赎回，因此仓位的控制也可以更加随意。另一方面，封基显现出优质中小盘股的特征。一般封基的规模就在20亿左右，像中小盘股一样，比较容易酝酿行情。所以在09年的震荡市，封基应是一个关注的焦点。 

　　基金投资策略灵活为上：一是指数在一定范围内会反复波动，二是阶段性的市场热点会非常明显而且任何板块都难以持续全年。这两个特点要求我们放弃基金的所谓“长期”持有的理念，波段投资将是重要的投资策略。这一方面可以避免因大盘的波动而使得手中基金的净值“坐电梯”，另一方面，如果某只基金能抓住阶段性的热点，及时兑现也可落袋为安。 

　　基金投资也要注重低吸：在2009年，因市场存在巨大的不确定性及继续探底的风险，我们应特别强调“低吸”的重要性。追涨杀跌是投资大众一贯的投资行为，这在06-07年度的基金投资热潮中体现的淋漓尽致，但在2009年，这种策略是错误的，投资者应切记不可追高，只能低吸。 

　　2000点以下建仓的新基金可关注：通常，一个有经验的基民不会去热捧新基金，因为它还没有形成自己的投资特点，除非具有一些特殊原因，如对基金管理人的投资风格比较熟悉和认同，另外一个就是建仓时机非常巧妙。那么，随着货币市场政策发生的根本性改变，今年新基金的发行速度也非常快，短短两月不到新基金发行的数量已达到12只。在2000点以下成立的新基金应有可能因抄到底部而具有独特的优势，值得关注。例如王亚伟掌舵的第二只基金——华夏策略优选，在1600点附近建仓，尽得天机，截至2月16日，基金净值已经增加了20%以上。 

　　至于具体的基金选择，我们更应该从以下两个方面着眼。首先，基金公司的选择。应选择治理结构完善、业绩稳定增长、管理经验丰富、投研能力和风险控制能力等投资管理能力强、基金公司规模较大、产品线完善、资产流动性强的优秀基金公司。第二个方面是具体基金的筛选。在按照上述原则选出优质基金公司基础上，偏重选股选时能力强、成立两年以上、历经牛熊、基金经理稳定性较好、剔出风险后具有较好的持续盈利能力（用夏普指数和特雷诺指数最为主要参考）的股票型和混合型基金，并对于明星基金经理予以适当倾斜。

　　银行、信托等其他理财产品：主打稳健牌

　　不少研究机构针对理财市场2009年的发展进行了各种研判和预测，而各机构达成共识的一点是，尽管过去一年部分理财产品遭到各种非议，但理财业务稳步发展的态势仍不会停下来。在经济下行趋势明显、金融市场运行存在不确定性的情况下，理财市场将更加受到投资者的青睐。

　　在目前这种投资环境下，投资者也可以选择一些投连险产品进行防御性配置。虽说是防御性的配置，但目前市面上许多保险产品的年化收益都能达到5%以上，已经远远超过同期银行2.25%的存款利率。比如平安的“智盈人生”万能险，月度年化利率都在5%以上，远高于银行存款利率，还能将保障功能一并做足，就是目前市场不错的理财产品选择。

　　银行理财产品方面，外币理财产品的比重将进一步降低；稳健收益型理财产品依然会是热点；短期的理财产品将继续占据主导地位。由于银行信贷规模放开，今年的信贷类理财产品将越来越少，银行几乎没有再推信贷类产品的动力。虽然2009年的债券市场在经济下行调整、通缩逐渐逼近、货币政策适度放松等因素的支撑下，继续向上的空间仍然值得期待，但2009年债券市场上行的空间相较2008年预计将明显收窄，波动幅度将明显增大，所以2009年的债券市场将是机遇与风险并存，如果资本市场活跃，债券票据类理财产品将很难再有吸引力。另外由于市场的不确定性因素增大，市场风险将明显加大。但如果股市走稳或者向好，打新股的产品有望重出江湖，稳健型投资者可以关注打新股理财产品。

　　还有一点值得关注的是短期产品将会是今年的主流。因为今年市场应该是震荡格局，保持资金的流动性就是投资者比较关注的问题，短期产品由于通常投资的范围比较安全、相对收益也比较固定，因此像一个月期、三个月期的短期产品会成为投资者资金的“避风港”，受到投资者的热捧。比如平安信托就推出了“平安财富*利鑫1号集合资金信托计划”，三个月期限的信托产品，投资平安置业持有的“物业投资零八零一单一资金信托”受益权，收益年化3.18%，是是银行三个月定期利率1.71%的1.8倍。这样设计针对性超强的产品将会在今年的市场上成为热点。

　　总而言之，09年投资理财的策略以灵活见长。鉴于目前整个市场的投资环境仍然不明朗，所以在进行资产配置时，可以适当配置一些较为稳定的风险较小的保险产品、银行理财产品，这一类产品往往收益较为稳定，且防御性较高。在市场进行回调的时候，把进取型投资资金取出，转投向这类市场，或许会有意想不到的效果。

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