【海外宏观】

1）美联储释放鹰派信号。美联储3月议息会议如期按兵不动，但上调了今明两年通胀及GDP增长预期。鲍威尔表态强硬，明确“通胀改善前不会降息”，并提及“下一步可能加息”已进入讨论范围。点阵图显示仍有7人预计年内不降息，市场定价今年降息概率缩减至50%，美债收益率显著攀升，2年期美债收益率单日上行10个基点。

2）地缘冲突升级至“斩首”阶段，美以分歧显现。伊朗实权人物拉里贾尼遇袭身亡，伊朗誓言发起“最强硬”打击。尽管特朗普称暂不想扩大对能源设施的袭击，但美军已动用重型钻地弹打击伊朗沿岸阵地。地缘政治风险从扰动演变为长期结构性压力。

3）美国通胀数据全面超预期，二次通胀风险积聚。美国2月PPI同比上涨3.4%，核心PPI达3.9%创一年新高，反映出成本端压力依然沉重。在关税政策预期与能源价格上涨的叠加下，商品降温节奏大幅推迟，市场对美联储抗通胀周期的持久性产生忧虑。

【国内宏观】

1）高层外交动态受关注。针对特朗普可能推迟访华的消息，外交部强调元首外交的引领作用，双方保持沟通。外部不确定性虽存，但外交节奏仍维持自主与稳健。

2）大厂业绩验证AI商业化逻辑。腾讯Q4净利增长17%，云业务实现规模化盈利，并计划翻倍AI投资。马化腾提出的“去中心化智能体生态”构想，显示国内互联网龙头正从流量驱动向AI底层驱动转型。

【股市】

标500跌1.36%，报6624.70点；纳指跌1.46%，报22152.42点；道指跌1.63%，报46225.15点；欧洲STOXX 600跌0.70%，报598.25点；上证指数涨0.32%，报4062.98点；创业板指涨2.02%，报3346.37点。

【债市】

美国10年期国债收益率升6.65个基点，报4.2650%；美国2年期国债收益率升9.93个基点，报3.7729%。

【商品】

WTI原油涨超4%，报100美元/桶；布伦特原油涨破110美元/桶；COMEX黄金跌3.72%，报4821.90美元/盎司；COMEX白银跌5.53%，报75.515美元/盎司。

【点评】

本阶段全球市场进入了“二次通胀担忧”与“地缘供给冲击”的双重定价逻辑。美联储态度的鹰派转变，核心在于意识到能源价格飙升与潜在关税政策正形成合力，阻断了通胀下行的路径，导致利率博弈重心从“何时降息”转向“是否需要再加息”。商品市场出现剧烈分化：原油受地缘冲突导致的海峡封锁驱动，展现出极强的风险溢价；而黄金在流动性收紧与美债收益率上行的压力下，出现了明显的技术性调整。

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