· 丰富的资产配置和资产负债(ALM)管理经验
国外的实证研究表明年金基金业绩贡献主要来自资产配置 。同时,年金基金长达几十年的投资期限将面对复杂多变的经济和市场环境,资产负债管理已经成为国外年金管理的基本技术。
平安的投资从战略资产配置、战术资产配置到具体的投资组合管理,突出强调资产配置的核心作用,这是平安大规模资产组合管理特点所决定的。
平安具有丰富的资产负债管理系统和长期的实践经验,资产负债管理已经融入到平安现有的保险资金投资管理体系中;长期积累的实践经验是其他类型投资管理人所难以超越的。
· 长期的养老金管理实践经验
养老金管理对平安并不陌生,平安的养老金性质资金规模已经超过1000亿。平安采用传统商业保险的模式已经积累了长期的养老金投资管理经验,并已建立起一套成熟的投资管理体系和一支经验丰富、具备国内外实战经验的投资团队。
· 丰富的固定收益投资管理经验
按照企业年金的有关规定,固定收益产品及货币市场工具将是未来一段时期内企业年金基金的主要投资品种。平安在国内固定收益投资方面具有丰富的经验和优秀的投资业绩:
1) 作为首批国债承销团成员及首批国开行金融债承销团成员,平安多年连续获得中央国债登记公司优秀结算成员,全国银行间同业拆借中心优秀交易成员;
2) 作为协议存款市场的先驱者,在利率市场化过程中扮演重要角色;
3) 连续7年债券投资超越市场;
4) 第一个获准进行海外投资的国内保险公司,已具备投资海外固定收益产品的能力。
· 严格的风险管理体系
平安将制度建设与监督执行作为风险管理的核心,形成了包括风险预算、风险识别、风险测量、风险控制、风险报告等紧密衔接的风险管理流程。平安利用强大的IT平台,对风险实时动态跟踪管理。同时定期的稽核制度有力的保证了风险管理的执行。
指投资于股票、股票型基金等权益类资产。
股票
股票是股份证书的简称,是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
证券投资基金
根据我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定,证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人(一般是信誉卓著的银行)托管,由基金管理人(即基金管理公司)管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。基金投资人享受证券投资的收益,也承担因投资亏损而产生的风险。
通俗地讲,证券投资基金就是集中众多投资者的资金,统一交给投资专家投资于股票、债券等金融产品,为众多投资人谋利的一种投资工具。
股票型基金
顾名思义,股票型基金就是以股票为主要投资对象的基金,它是相对于债券型基金、货币市场基金等其他类型的基金而言的。市面上大多数的基金都是股票型基金,一般说来,股票型基金的收益性较高,但投资的风险也较大。
指投资于银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券、债券型基金等固定收益类资产。我们可以按照银行定期存款、国库券等金融产品的特性来理解“固定收益”的含义,一般来说,这类产品的收益不高但比较稳定,风险也比较低。
债券
债券是政府、金融机构、工商企业等机构为筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
国债
国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券,是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证。因此风险小、流动性强,利率也较其他债券低。
金融债
金融债是我国政策性银行为筹集信贷资金,而向金融机构发行的债券,期限从3个月至10年不等。可在银行间市场上流通,但暂时不直接面向个人投资者发行。目前具有发行金融债券资格的银行共有三家,即中国进出口银行、国家开发银行和中国农业发展银行。
可转换债券
简称可转债,是公司债券的一种,在一定时期内,投资者可以依据约定的条件将其转换成发行人的股票。可转换债券兼具债券和股票的特性。可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换,则可继续持有债券,直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。
主要包括活期存款、短期债券回购、央行票据、货币市场基金等。
债券回购
债券回购指债券交易的双方在进行债券交易的同时,以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格,由债券的"卖方"向"买方"再次购回该笔债券的交易行为。
央行票据
即中央银行票据,是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。
货币市场基金
指主要投资于国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期货币市场工具的基金。
资产负债管理(Asset/Liabilities Management简称ALM)是管理企业的一种实践,用来协调企业对资产和负债作出的决策。即在给定的风险承受能力和约束下为实现财务目标而针对与资产和负债有关的决策进行的制定、实施、监督与修正的过程。这种意义上的ALM通常是涉及整个公司范围的,是Macro ALM,,包括资产组合策略、负债组合策略(产品策略)以及资本策略(增加资产金、提升股东权益回报)等。
以个人财富举例,未来的各种预期消费支出就是个人的负债,而现在的财富积累就是个人的资产,资产负债管理就是采用合适的投资方法使得个人财富(资产)能够保证未来的各种消费支出(负债)得到满足。
基于保险精算技术的资产负债管理是企业年金中的关键环节,是年金投资与一般证券投资基金运作的主要区别。年金基金面临着每年的缴费和支付,因此,必须对年金基金的资产和负债进行测算,制定合理的投资策略,满足年金计划的需要。
资产配置
所谓资产配置,也就是指投资者根据自身的收益目标和风险偏好,确定各类资产的投资比例的过程。通常将资产配置分为战略性资产配置与战术性资产配置两个层面。
战略资产配置
战略资产配置是投资管理的首要环节,它反映了投资者的长期投资目标和政策,主要是确定投资组合中,现金、股票、债券等各大资产类别的投资比例。战略性资产配置的结构一旦确定,在较长时期内(如一年以上)不再进行频繁的调节。研究表明,战略资产配置对投资业绩有着决定性的影响。
战术资产配置
战术性资产配置更多地关注市场的短期波动,强调根据市场的变化调解各大类资产之间的分配比例。战术资产配置期限比战略资产配置短,比如一个季度。
两者的关系
我们可以通过举例来说明战略资产配置和战术资产配置的关系:
对于某一投资组合而言,在战略资产配置阶段,假设我们通过对未来一年经济和市场环境的分析,将现金、股票、债券三种资产的比例定为:30%,30%,40%;在战术性资产配置阶段,我们通过对本季度的分析,将现金、股票、债券三者之间的比例定为:40%,20%,40%。
企业年金基金面临四类投资管理风险:市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险。
市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险,是指由于市场的波动,导致投资无法获得预期回报或遭受损失的风险,是由证券价格的涨落直接引起的。造成股市波动的因素很多,价格波动越大,市场风险就越大。
流动性风险就是指其所持资产在变现过程中价格的不确定性与可能遭受的损失。比如在卖出一项资产时,需要花很长时间才能换成现金,说明进行这种转换困难,此时流动性风险大。再比如,当你卖出这项资产时,市场上没有下家愿意接受,而你又想及时脱手,这时不得不以很低的价格卖出。这种价格的不确定性,就是流动性风险。
信用风险也称违约风险。顾名思义,是指一方不能履行承诺而给另一方造成的损失的可能性。比如,投资者购买了一家上市公司的债券,而这家公司的财务状况在未来可能会变糟,甚至面临破产,无法按时向证券持有人支付本息,此时投资者面临信用风险。因此投资者必须对发行债券的信用风险进行评估,以有效管理和控制信用风险。
由于内部控制系统失效而产生损失的各种风险,如人为因素、技术故障或决策不当等。
利率风险是指因利率变化而引起资产价格波动的风险。利率风险主要体现在债券市场。一般来说,市场利率提高时,债券价格就会下降,而市场利率下调时,债券价格就会上升。债券的期限越长,对利率的变化越敏感;债券票面利率水平越低,对利率的变化越敏感。
虽然任何投资者都想追求最大的收益和最小的风险,但一般不可能同时获得最大收益和最小风险。风险和收益是相对的。所有的投资只能是在一定的收益目标下,尽可能的降低风险;或者在一定的风险承受能力下,尽可能的提高收益。
指投资者将投资资金按照一定比例以组合投资的形式投资在不同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上的分散的投资方式。目前企业年金的投资资产范围具体包括权益类资产、固定收益类资产和货币市场工具三大类。
指单位净投资资产在某时段的投资过程中所取得的收益与期初单位投资资产净值的比率,反映了投资组合在某时段内实际得到的回报率。其计算公式为:投资组合收益率=(单位收益/期初单位投资资产净值)×100%。
借以判断投资组合的业绩相对高低的参照,当期投资组合业绩等于或高于其业绩基准,则组合经理当期业绩合格或优良。投资组合业绩基准通常根据组合结构选用目前市场上通用的最有可比性的基准指数,用以加权平均而得到。
在某一时段的投资过程中,某一类投资组合收益率中超越投资组合业绩基准的部分。
1)企业年金投资基金产品是国际上的通行做法;
2)基金、股票、债券等都是备选的投资品种,从分散风险提高流动性的角度我们会选择基金。我们对每个品种都会进行收益风险的评估以决定是否配置及配置多少;
3)我们通过选时和对国内200多只基金的持续跟踪、评估、选择、转换,选取基金中精华中的精华,有效提高了年金收益。
在保险法生效实施前,平安已有多年的股票投资经验。目前平安形成了一套对股票的跟踪研究体系,公司自行开发了优势行业优势公司的选股模型,即ASAC模型,具备较强的选股能力。同时实践证明,庞大的资金规模和多年实践经验使平安形成了很强的股票投资能力,以及在一、二级股票市场丰富的资源和强大的议价能力。
目前,平安推出了两类年金产品:
(1)资产配置系列年金投资组合账户,下设策略配置、稳健增长和稳定收益三个投资组合账户:
策略配置投资组合账户
1. 风险收益特征:适合中等风险承受能力的投资者,投资收益稳健
2. 投资目标: 通过分散化投资,动态调整资产配置,在控制风险的前提下获得资本的长期稳健增值
3. 投资范围:
权益类 | 固定收益类 | 货币市场工具 | |
投资范围 | 0-30% | 20-50% | 20-80% |
权益类 | 固定收益类 | 货币市场工具 | |
投资范围 | 0-20% | 20-50% | 30-80% |
权益类 | 固定收益类 | 货币市场工具 | |
投资范围 | - | 20-50% | 50-80% |
权益类 | 固定收益类 | 货币市场工具 | |
投资范围 | 0-30% | 20-50% | 20-80% |