地缘冲突激化推升能化溢价，流动性收紧预期压制风险资产

【宏观环境判断】

宏观：中东地缘冲突扩散至能源设施引发通胀担忧，美联储鹰派信号明确；资金：宽松预期逆转驱动美元及美债收益率反弹，流动性敏感资产遭抛售；情绪：避险逻辑由“抗通胀”转向“收紧担忧”，市场陷入泥沙俱下的悲观博弈。

一、 能源（原油/能化）

• 核心判断：短期维持区间高位震荡，具备较强支撑但波动剧烈。

• 主要逻辑：供应端威胁：美伊及以色列冲突升级，攻击目标扩散至天然气及炼厂等经济命脉，霍尔木兹海峡管控风险推升地缘溢价。逻辑传导：高油价支撑通胀预期，虽对制造业不友好，但成本端驱动能化品种表现强于大盘。

• 关键风险：地缘局势若意外缓和引发的溢价快速回吐，以及高油价对需求的负反馈。

二、 贵金属与有色金属

• 核心判断：受流动性收紧预期冲击，短期面临大幅回调压力。

• 主要逻辑：宏观逻辑证伪：美 PPI 超预期及联储偏鹰表态，使降息预期降温，支撑金银上涨的“宽松底层逻辑”动摇。资金成本：美元指数重回100上方，美债利率居高不下，对流动性敏感的贵金属及基本金属构成持续压力。

• 关键风险：地缘政治若进一步极端化可能触发短暂避险买盘，但难抵货币政策收紧压力。

三、 农产品

• 核心判断：品种表现分化，油脂类强于粮食品种。

• 主要逻辑：油脂支撑：原油走强提升生柴（BOGO）利润，印尼 B50 政策预期及马棕油季节性减产提供支撑。替代效应：高油价通过燃料乙醇逻辑支撑外盘原糖。供应扰动：苹果因优质货源偏紧及冷库库存下降维持坚挺；红枣则受季节性淡季及高库存压制。

• 关键风险：政策调控信号（如玉米、棉花进口配额）对内盘价格的压制。

四、 养殖与生鲜

• 核心判断：供应压力仍存，反弹空间受限。

• 主要逻辑：鸡蛋：养殖户延淘导致存栏偏高，虽有清明备货支撑，但整体供应宽松局面未改。红枣：天气转暖后鲜果替代效应增强，下游客商按需采购，缺乏上涨题材。

• 关键风险：疫病防治情况及产能出清进度。

【关键关注】

1. 地缘动向：霍尔木兹海峡封锁风险及针对能源设施的进一步打击行动。

2. 货币政策：美联储官员针对通胀数据（PPI/CPI）的最新表态及降息路径修正。

3. 政策导向：国内针对玉米、棉花等品种的进口配额发放及政策调控信号。

【风险提示】

• 制造业成本压力若触发大面积停工，将导致基本金属需求超预期萎缩。

（免责声明:本资讯的信息来源于公开资料，平安期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。本资讯所载意见及推测仅反映分析员于发出此资讯时的判断，公司可随时发出其他与本资讯不一致及有不同结论的其他报告。资讯内容仅供参考，不构成交易建议、决策依据或盈利承诺，交易者应自行作出交易决策并独立承担风险。市场有风险，交易需谨慎。作者：陈章柱，期货从业编号F03097267，期货投资咨询编号Z0017552)

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【海外宏观】

1）中东地缘冲突升级至实质性供应冲击。 以色列首次空袭伊朗里海港口，伊朗则精准打击美军第五舰队并重创卡塔尔LNG设施（影响全球17%产能）。尽管特朗普表态不愿派兵并试图通过放宽制裁、释放SPR来平抑油价，但霍尔木兹海峡封锁风险已导致过境量骤降97%，伊朗甚至拟征收“安全通行费”，能源供应链安全面临严峻考验。

2）全球主要央行一致释放鹰派信号。 在油价飙升引发的二次通胀压力下，英、欧、日三大央行集体转向。英央行删除“降息”措辞，欧央行警告通胀实质影响，日央行虽按兵不动但行长植田和男明确表示若前景实现将继续加息。市场定价逻辑出现历史性转变，美债收益率反映出从“降息预期”向“加息防御”的转变。

3）美国劳动力市场韧性超预期。 上周首申失业救济人数意外降至20.5万（今年最低），显示劳动力需求依然强劲，叠加通胀风险，进一步压缩了联储短期内的政策宽松空间。

【国内宏观】

1）货币政策维持适度宽松基调。 央行扩大会议明确将综合运用降准、买断式逆回购等工具，并首提建立“非银机构流动性支持机制”，旨在防范非银端流动性风险，确保金融市场平稳运行。

【股市】

标普500跌0.27%，报6606.49点；道指跌0.44%，报46021.43点；纳指跌0.28%，报22090.69点。

【债市】

美国10年期国债收益率微跌1.57个基点，报4.2493%；美国2年期国债收益率报3.7924%，维持高位震荡。

【商品】

WTI原油报96.14美元/桶（日内振幅巨大）；布伦特原油报108.65美元/桶；现货黄金跌3.42%，报4653.01美元/盎司；现货白银跌3.33%，报72.85美元/盎司。

【点评】

本周全球市场经历了从“地缘叙事”向“通胀失控风险”的剧烈重定价。中东局势不再仅限于言辞交锋，卡塔尔LNG设施受损标志着地缘冲突已实质性伤及全球能源基本面，欧洲天然气价格的单日剧波动便是明证。受此影响，原本处于降息路径上的全球央行集体“刹车”，这种政策共振形成的鹰派预期直接导致了贵金属与基本金属的获利回吐式下挫。

（免责声明:本资讯的信息来源于公开资料，平安期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。本资讯所载意见及推测仅反映分析员于发出此资讯时的判断，公司可随时发出其他与本资讯不一致及有不同结论的其他报告。资讯内容仅供参考，不构成交易建议、决策依据或盈利承诺，交易者应自行作出交易决策并独立承担风险。市场有风险，交易需谨慎。作者：杨宏，从业资格号： F03098481 投资咨询号：Z0017735）

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【海外宏观】

1）美联储释放鹰派信号。美联储3月议息会议如期按兵不动，但上调了今明两年通胀及GDP增长预期。鲍威尔表态强硬，明确“通胀改善前不会降息”，并提及“下一步可能加息”已进入讨论范围。点阵图显示仍有7人预计年内不降息，市场定价今年降息概率缩减至50%，美债收益率显著攀升，2年期美债收益率单日上行10个基点。

2）地缘冲突升级至“斩首”阶段，美以分歧显现。伊朗实权人物拉里贾尼遇袭身亡，伊朗誓言发起“最强硬”打击。尽管特朗普称暂不想扩大对能源设施的袭击，但美军已动用重型钻地弹打击伊朗沿岸阵地。地缘政治风险从扰动演变为长期结构性压力。

3）美国通胀数据全面超预期，二次通胀风险积聚。美国2月PPI同比上涨3.4%，核心PPI达3.9%创一年新高，反映出成本端压力依然沉重。在关税政策预期与能源价格上涨的叠加下，商品降温节奏大幅推迟，市场对美联储抗通胀周期的持久性产生忧虑。

【国内宏观】

1）高层外交动态受关注。针对特朗普可能推迟访华的消息，外交部强调元首外交的引领作用，双方保持沟通。外部不确定性虽存，但外交节奏仍维持自主与稳健。

2）大厂业绩验证AI商业化逻辑。腾讯Q4净利增长17%，云业务实现规模化盈利，并计划翻倍AI投资。马化腾提出的“去中心化智能体生态”构想，显示国内互联网龙头正从流量驱动向AI底层驱动转型。

【股市】

标500跌1.36%，报6624.70点；纳指跌1.46%，报22152.42点；道指跌1.63%，报46225.15点；欧洲STOXX 600跌0.70%，报598.25点；上证指数涨0.32%，报4062.98点；创业板指涨2.02%，报3346.37点。

【债市】

美国10年期国债收益率升6.65个基点，报4.2650%；美国2年期国债收益率升9.93个基点，报3.7729%。

【商品】

WTI原油涨超4%，报100美元/桶；布伦特原油涨破110美元/桶；COMEX黄金跌3.72%，报4821.90美元/盎司；COMEX白银跌5.53%，报75.515美元/盎司。

【点评】

本阶段全球市场进入了“二次通胀担忧”与“地缘供给冲击”的双重定价逻辑。美联储态度的鹰派转变，核心在于意识到能源价格飙升与潜在关税政策正形成合力，阻断了通胀下行的路径，导致利率博弈重心从“何时降息”转向“是否需要再加息”。商品市场出现剧烈分化：原油受地缘冲突导致的海峡封锁驱动，展现出极强的风险溢价；而黄金在流动性收紧与美债收益率上行的压力下，出现了明显的技术性调整。

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一、发生事故后，为何车险一般不赔 “车辆贬值费”

01保险赔的是“修复费用”

车险的核心是“恢复车辆原有使用功能”，而不是保证车辆的市场价值不变。修好就能开，保险责任就算完成。

02法律上无明确支持

目前法律法规并未将“车辆贬值损失”明确列为必须赔偿的项目，法院判决支持的情况也极少。

03车辆贬值难以量化评估

二手车市场波动大，贬值多少算合理？没有统一标准，且容易引发争议。

二、新车vs非新车，保险公司到底如何界定？

新车一般指

l购买时间在6个月内

l行驶里程不超过1万公里

l未发生过任何事故

这类车辆若遭遇严重碰撞，可能被视为“准新车贬值”，但依然很难索赔。

非新车即普通用车

一旦上路过、有使用痕迹，保险公司基本不考虑“贬值费”，除非情况极其特殊。

什么情况下“贬值损失”才有可能被支持？

极端特殊情况，极少！例如：

l刚提车几天就被严重撞损，修复后性能、安全性明显受影响

l车辆为限量款、收藏车，事故导致其收藏价值大幅下降

l法院根据专业评估报告，酌情支持部分赔偿（案例极少）

三、既然保险不赔 那我们需要怎么办？

最好的方式依然是（预防 > 索赔）

l开车守规矩，保持安全距离，尤其是遇到豪车、新车时自动进入“防御模式”。

l保险要买足，三者险建议200万起步，一线城市直接上300万，别省小钱冒大险！（万一出事，要确保责任清晰、处理规范，避免后续麻烦）

当然，如果您是连续3年未出险的平安车险用户 恭喜解锁“三免信用赔”神仙服务！

l免现场：小事故不用干等！拍照就能走，线上搞定全部流程

l免证明：单方事故不用跑交警队！直接提交材料，省时省力

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另外还需加上严选维修厂，质量有保障，平安官方认证，维修品质有保证，不怕修不好、不怕被坑钱！

如您需要帮助，欢迎致电平安车险客服热线400-931-6920，24小时人工客服将为您提供车险投保咨询、保单查询、报案理赔等贴心服务。

受特朗普暗示中东战争结束、美国推动G7释放战略石油储备影响，隔夜国际油价大幅回调，带动国内相关期货品种开盘回落，市场强弱分化，短期由地缘溢价消退主导，中长期需关注地缘、政策及供需变化。

此前美以伊战事下，霍尔木兹海峡航运受阻致出口停滞叠加中东产油国因战事扰动+储油空间告急被动减产，推动油价逼近120美元/桶，累计涨幅近30%。但隔夜两大消息扭转上涨态势：

1.  地缘风险降温：特朗普暗示中东战事基本结束，缓解市场对能源供应中断的恐慌，削弱油价上涨核心逻辑。

2.  供应预期对冲：美国支持G7释放3-4亿桶战略石油储备（约占G7总储备25%-30%），对冲供应紧张预期。

隔夜信息刺激下国际油价大幅回落，WTI开盘大跌超10%，美油收跌6.4%报85.08美元/桶，布油收跌4.54%报88.48美元/桶，高点跌幅超30%。

国内大宗商品开盘分化，核心影响集中于原油关联品种：

（一）能源化工板块：回调显著

受油价下跌影响，成本支撑削弱叠加获利盘出逃，国内原油主连合约跌11.37%报763.4元/桶（盘中最低638.0元/桶），沥青、燃料油开盘跌幅分别超3%、近4%，PTA、乙二醇同步承压。（注：G7储备释放尚未落地，市场预期已提前反应）

（二）黑色系板块：跌幅有限

油价回调削弱煤炭等替代需求，动力煤、焦炭小幅回落，但受国内稳增长政策支撑，工业需求韧性较强，跌幅低于能源化工板块。

（三）农产品板块：整体独立

多数品种波动平缓，仅豆油、棕榈油因生物柴油需求降温小幅回调，其余品种由自身供需主导。

1.  前期上涨：事件驱动叠加实质供应收缩（战事+储油不足被动减产），支撑油价及相关品种上涨，积累大量获利盘。

2.  今日回调：地缘溢价消退+政策预期对冲，市场情绪回归理性，获利盘出逃带动回调。

3.  回调限制：中东战事未完全结束，且储油不足导致的减产影响具有滞后性，供应紧张未彻底缓解，限制回调空间，短期震荡为主。

（一）能源及相关品种：关注三大变量

1.  地缘局势：战事反复可能推动油价反弹；

2.  政策落地：G7储备释放的规模与时间节点；

3.  供需基本面：重点跟踪中东储油去库存、航运恢复及减产调整，叠加OPEC+政策与全球需求变化。

（二）非能源品种：回归自身供需

黑色系看地产、基建需求；农产品看全球产量、库存及天气；贵金属短期承压，长期受“去美元化”支撑。

作者：平安期货杨宏，期货从业资格编号：F03098481，投资咨询资格编号：Z0017735

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【海外宏观】

1）中东地缘局势进入高烈度博弈阶段。 伊朗否认彻底封锁霍尔木兹海峡，但明确通行规则由其掌控，严禁美、以及欧洲相关船只通行。美方据称正计划支持库尔德武装在伊朗境内开展地面行动，而欧洲各国已联手协调军事部署以保障红海航行自由。地缘冲突引发的能源供应链中断风险，已导致亚洲多国发布能源预警，新加坡、韩国、日本均出现燃料供应紧张或储备释放压力。

2）通胀焦虑重燃，美联储降息预期显著降温。 随着油价因地缘冲突一度冲高至82美元上方，市场对二次通胀的担忧激增。美债交易员对“全年不降息”的预期概率升至25%，成为当前最高概率的单一场景，甚至有16%的概率指向加息。10年期美债收益率连续四日上涨，反映出流动性环境正面临结构性收紧压力。

3）尽管地缘风险高企，但波兰拟抛售部分黄金储备以筹集130亿美元国防资金的消息，导致现货黄金短线出现明显下挫。同时，芝商所（CME）下调金银期货保证金比例（黄金由9%降至7%，白银由18%降至14%），试图在价格剧烈波动中调节市场流动性与参与门槛。

【国内宏观】

1）2026年增长目标与财政力度定调。 政府工作报告提出经济增长预期目标为4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，体现了“积极务实”的政策导向。

2）扩大内需与产业升级并举。 报告连续两年将扩大内需列为任务首位，并新设1000亿元财政金融协同专项资金。同时，集成电路、低空经济、生物医药等被列为新兴支柱产业，房地产政策重心转向“控增量、去库存、优供给”。

【股市】

标普500跌0.57%，报6830.56点；道指跌1.61%，报47954.74点；纳指跌0.26%，报22748.99点；欧洲STOXX 600跌1.29%，报604.83点；上证指数涨0.64%，报4108.57点；深证成指涨1.23%，报14088.84点。

【债市】

美国10年期国债收益率升3.08个基点，报4.127%；美国2年期国债收益率升3.31个基点，报3.574%。美债收益率连续四个交易日重心上移。

【商品】

WTI原油报79美元/桶（盘中一度冲破82美元）；布伦特原油亦显著波动；现货黄金跌1.11%，报5083美元；现货白银跌1.37%，报82.25美元。

【点评】

本阶段全球市场的核心逻辑已从“软着陆预期”转向“战争通胀溢价”。中东局势的实质化恶化打破了此前原油供需宽松的脆弱平衡，尽管特朗普政府试图干预油价，但霍尔木兹海峡的定价权博弈已成为悬在通胀路径上的利剑。美债收益率的连续上行反映了市场对降息逻辑的深度修正，这种“紧缩回归”对高估值科技股及风险资产构成了直接压制。

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被保险人在初次投保前、非连续重新投保前已确诊或者投保前检查投保后确诊的以下6类疾病，对此疾病及其并发症所产生的保险责任范围内的住院医疗费用，保险人负责赔偿。其中，6类疾病指：

-乳房结节/肿块（1）穿刺或术后病理为良性者；（2）诊断为乳腺增生或增生性肿块或乳腺囊肿者；（3）有1年内超声或钼靶检查，且检查报告为BI-RADS分级1-2级（良性病变，恶性风险极低）；或结节/肿块不规则或有毛刺或不光滑、最大直径超过2厘米、血流丰富或较丰富、有点状强回声或微小钙化、腋窝淋巴结肿大。

-甲状腺结节（1）穿刺或术后病理为良性；（2）核素检查，所有结节均明确为功能性结节者；（3）有1年内超声检查，且检查报告为TI-RADS分级1-2级（良性病变，恶性风险极低）；或结节边界不清晰、形态不规则、最大直径超过1.5厘米、有点状强回声或微小钙化或砂砾样钙化、血流丰富或较丰富、颈部淋巴结肿大。

-胃或肠道息肉（1）已做病理检查，且结果为非腺癌性息肉（以病理报告结论为准）；（2）虽为腺瘤性息肉，但已全部切除（以病理报告结论为准），且投保时被保险人年龄不超过40岁者。

-肝炎（1）乙型肝炎、乙肝病毒携带者、乙肝大三阳或乙肝小三阳；（2）丙型肝炎；（3）甲型肝炎、戊型肝炎，已经治愈（需提供病毒检测阴性报告或其他医学证明）。

-妇科疾病：宫颈良性息肉、子宫内膜良性息肉、子宫内膜炎、子宫肌瘤、生理性囊肿、巧克力囊肿、黄体囊肿、卵泡囊肿或多囊卵巢，需提供诊断报告或其他医学证明。

-肺结节：单个或多个肺结节，直径4毫米，且无恶性征象。除以上6类疾病外并且不属于保险条款责任免除情形的一般既往症，保险人不承担保险责任。

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是的，本产品的体检服务是可以与家人共享的。更多详情点击这里

本保险的报销范围是全国二级及以上公立医院的普通部、特需部、国际部和VIP部。需要注意的是，诊所等不符合要求的医疗机构产生的费用不在理赔范围内哦。建议您在选择就诊机构时提前确认是否符合报销条件。更多详情点击这里

本产品的各项责任免赔额均为零元。其中，恶性肿瘤及原位癌保险金的赔付会根据您是否使用社保结算有所不同。如果您是以有社保身份投保，但实际未使用社保结算，赔付比例将调整为60%。更多详情点击这里